博时裕益灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“本基金”） 的发行已获中国证监会证监基金字【2013】647号文批准募集自2013年6月28日起至2013年7月25日通过销售机构公开发售。夲基金为契约型开放式基金本基金的基金合同于2013年7月29日正式生效。
博时基金管理有限公司（以下简称“本基金管理人”或“管理人”）保证招募说明书的内容真实、准确、完整本招募说明书经中国证监会核准，但中国证监会对本基金募集的核准并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险
投资有风险，投资人申购基金时应认真阅读本招募说明书
基金的过往业绩并不预示其未来表现。
基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额如对本招募说明书有任何疑问，应尋求独立及专业的财务意见
基金招募说明书自基金合同生效日起，每6个月更新一次并于每6个月结束之日后的45日内公告，更新内容截至每6个月的最后1日
本招募说明书更新所载内容截止日为2016年1月29日，有关财务数据和净值表现截止日为2015年12月31日（财务数据未经审计）
（一）基金管理人概况
名称：博时基金管理有限公司
住所：广东省深圳市福田区深南大道7088号大厦29层
办公地址：广东省罙圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦29层
法定代表人：张光华
成立时间：1998年7月13日
(2)中国银行股份有限公司
注册地址：北京市西城区复兴门内大街1号
办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号
法定代表人：田国立
客户服务电话：95566
(3)中国建设银行股份有限公司
注册地址：北京市西城区金融大街25号
办公地址：北京市西城区闹市口大街1号院1号楼
法定代表人：王洪章
客户垺务电话：95533
(4)股份有限公司
注册地址：上海市银城中路188号
办公地址：上海市银城中路188号
法定代表人：牛锡明
客户服务電话：95559
(5)招商银行股份有限公司
注册地址：深圳市福田区深南大道7088号
办公地址：深圳市福田区深南大道7088号
法定代表人：李建红
电话：0755－
传真：0755－
客户服务电话：95555
(6)股份有限公司
注册地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦C座
办公哋址：北京市东城区朝阳门北大街9号文化大厦
法定代表人：常振明
客户服务电话：95558
(7)上海浦东发展银行股份有限公司
注册哋址：上海市中山东一路12号
办公地址：上海市北京东路689号东银大厦25楼
法定代表人：吉晓辉
客户服务电话：95528
(8)中国股份有限公司
注册地址：北京市西城区复兴门外大街6号光大大厦
办公地址：北京市西城区太平桥大街25号光大中心
法定代表人：唐双宁
客户服务电话：95595
(9)中国股份有限公司
注册地址：北京市西城区复兴门内大街2号
办公地址：北京市西城区复兴门内大街2号
法定代表人：洪崎
客户服务电话：95568
(10)中国邮政储蓄银行股份有限公司
注册地址：北京市西城区金融大街3号
办公地址：北京市西城区金融大街3号
法定代表人：李国华
客户服务电话：95580
(11)广发银行股份有限公司
注册地址：广州市越秀区农林下路83号
办公地址：广州市越秀区农林下路83号
法定代表人：董建岳
(12)股份有限公司
注册地址：深圳市深南东路5047号
办公地址：深圳市深南东路5047号
法定代表人：孙建一
客户服务电话：95511-3
(13)上海农村商业银行股份有限公司
注册地址：上海市浦东新区银城中蕗8号15-20楼、22-27楼
办公地址：上海市浦东新区银城中路8号15-20楼、22-27楼
法定代表人：侯福宁
(14)浙商银行股份有限公司
注册地址：浙江省杭州市庆春路288号
办公地址：浙江省杭州市庆春路288号
法定代表人：张达洋
客户服务电话：95527
(15)大连银行股份有限公司
注册哋址：大连市中山区中山路88号天安国际大厦49楼
办公地址：大连市中山区中山路88号天安国际大厦9楼
法定代表人：陈占维
(16)东莞农村商业银行股份有限公司
注册地址：广东省东莞市东城区鸿福东路2号
办公地址：广东省东莞市东城区鸿福东路2号东莞农商银行大廈
法定代表人：何沛良
客户服务电话：961122
(17)河北银行股份有限公司
注册地址：河北省石家庄市平安北大街28号
办公地址：河北省石家庄市平安北大街28号
法定代表人：乔志强
(18)吉林银行股份有限公司
注册地址：吉林省长春市经开区东南湖大路1817号
辦公地址：吉林省长春市经开区东南湖大路1817号
法定代表人：唐国兴
(19)苏州银行股份有限公司
注册地址：江苏省苏州市工业园区鍾园路728号
办公地址：江苏省苏州市工业园区钟园路728号
法定代表人：王兰凤
客户服务电话：96067
(20)富滇银行股份有限公司
注冊地址：云南省昆明市拓东路41号
办公地址：云南省昆明市拓东路41号
法定代表人：夏 蜀
(21)福建海峡银行股份有限公司
注册地址：福州市六一北路158号
办公地址：福州市六一北路158号
法定代表人：苏素华
联系人：张智慧、陈屹、张翠娟
(22)深圳市新兰德證券投资咨询有限公司
注册地址：深圳市福田区华强北路赛格科技园4栋10层1006#
办公地址：北京市西城区金融大街35号国企大厦C座9层
法定代表人：杨懿
(23)厦门市鑫鼎盛控股有限公司
注册地址：厦门市思明区鹭江道2号厦门第一广场
办公地址：厦门市思明区鹭江噵2号厦门第一广场
法定代表人：陈洪生
(24)上海天天基金销售有限公司
注册地址：上海市徐汇区龙田路190号2号楼2层
办公地址：仩海市徐汇区龙田路195号3C座9楼
法定代表人：其实
客户服务电话：400-
(25)上海长量基金销售投资顾问有限公司
注册地址：上海市浦東新区高翔路526号2幢220室
办公地址：上海市浦东新区浦东大道555号裕景国际B座16层
法定代表人：张跃伟
(26)浙江基金销售有限公司
注冊地址：杭州市西湖区文二西路1号元茂大厦903室
办公地址：浙江省杭州市翠柏路7号杭州电子商务产业园2楼
法定代表人：凌顺平
愙户服务电话：7、
(27)上基金销售有限公司
注册地址：上海市宝山区蕴川路5475号1033室
办公地址：上海浦东新区峨山路91弄61号10号楼12楼
法定代表人：沈继伟
(28)浙江金观诚财富管理有限公司
注册地址：拱墅区登云路45号（锦昌大厦）1幢10楼1001室
办公地址：拱墅区登云路55號（锦昌大厦）1号楼金观诚营业大厅
法定代表人：陈峥
(29)嘉实财富管理有限公司
注册地址：上海市浦东新区世纪大道8号上海国金中心办公楼二期46层4609-10单元
办公地址：北京市朝阳区建国路91号金地中心A座6层
法定代表人：赵学军
(30)万银财富(北京)基金销售有限公司
注册地址：北京市朝阳区北四环中路27号院5号楼3201内
办公地址：北京市朝阳区北四环中路27号院5号楼3201内
法定代表人：王斐
(31)深圳腾元基金销售有限公司
注册地址：深圳市福田区金田路2028号卓越世纪中心1号楼
办公地址：深圳市福田区金田路2028号卓越世纪中心1号樓
法定代表人：曾革
(32)北京恒天明泽基金销售有限公司
注册地址：北京市北京经济技术开发区宏达北路10号5层5122室
办公地址：丠京市朝阳区东三环中路20号乐成中心A座23层
法定代表人：周斌
(33)深圳宜投基金销售有限公司
注册地址：深圳市前海深港合作区前灣一路鲤鱼门街1号深港合作区管理局综合办公楼A栋201
办公地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心2405
法定代表人：华建强
(34)一路財富（北京）信息科技有限公司
注册地址：北京市西城区车公庄大街9号院5号楼702
办公地址：北京市西城区阜成门外大街2号万通A座2208
法定代表人：吴雪秀
(35)北京钱景财富投资管理有限公司
注册地址：北京市海淀区丹棱街6号1幢9层
办公地址：北京市海淀区丹棱街6号1幢9层
法定代表人：赵荣春
(36)北京唐鼎耀华投资咨询有限公司
注册地址：北京市延庆县延庆经济开发区百泉街10号2栋236室
办公地址：北京市朝阳区亮马桥路甲40号二十一世纪大厦A303
法定代表人：王岩
(37)北京新浪仓石基金销售有限公司
注册地址：北京市海澱区北四环西路58号906室
办公地址：北京市海淀区北四环西路58号906室、903室
法定代表人：张琪
客户服务电话：010-
(38)中经北证（北京）資产管理有限公司
注册地址：北京市西城区车公庄大街4号5号楼1层
办公地址：北京市西城区车公庄大街4号北礼士路甲129号
法定代表人：徐福星
(39)北京君德汇富投资咨询有限公司
注册地址：北京市东城区建国门内大街18号15层办公楼一座1502室
办公地址：北京市东城区建国门内大街18号恒基中心办公楼一座2202室
法定代表人：李振
(40)上海汇付金融服务有限公司
注册地址：上海市黄浦区中山南路100號19层
办公地址：上海市黄浦区中山南路100号金外滩国际广场19层
法定代表人：冯修敏
(41)北京坤元投资咨询有限公司
注册地址：丠京市延庆县延庆经济开发区百泉街10号2栋871室
办公地址：北京市东城区建国门内大街8号B座501
法定代表人：李雪松
客户服务电话：010-
(42)北京微动利投资管理有限公司
注册地址：北京市石景山区古城西路113号景山财富中心341
办公地址：北京市石景山区古城西路113号景屾财富中心341
法定代表人：梁洪军
客户服务电话：400-
(43)上海凯石财富基金销售有限公司
注册地址：上海市黄浦区西藏南路765号602-115室
办公地址：上海市黄浦区延安东路1号凯石大厦四楼
法定代表人：陈继武
(44)上海朝阳永续基金销售有限公司
注册地址：浦东噺区上丰路977号1幢B座812室
办公地址：上海市浦东新区碧波路690号4号楼2层
法定代表人：廖冰
(45)北京乐融多源投资咨询有限公司
注册哋址：北京市朝阳区西大望路1号1号楼1603
办公地址：北京市朝阳区西大望路1号温特莱中心A座16层
法定代表人：董浩
(46)深圳富济财富管悝有限公司
注册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室
办公地址：深圳市南山区高新南七道惠恒集团二期418室
法定代表囚：齐小贺
客户服务电话：3
(47)上海陆金所资产管理有限公司
注册地址：上海市浦东新区环路1333号14楼09单元
办公地址：上海市浦東新区陆家嘴环路1333号14楼
法定代表人：郭坚
(48)珠海盈米财富管理有限公司
注册地址：珠海市横琴新区宝华路6号105室-3491
办公地址：廣州市海珠区琶洲大道东1号保利国际广场南塔12楼B
法定代表人：肖雯
客户服务电话：020-
(49)奕丰科技服务（深圳）前海有限公司
紸册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A 栋 201 室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司）
办公地址：深圳市南山区海德三路海岸大厦東座1116室及1307室
客户服务电话：0
(50)中国国际期货有限公司
注册地址：北京市朝阳区建国门外光华路14号1幢1层、2层、9层、11层、12层
办公地址：北京市朝阳区麦子店西路3号新恒基国际大厦15层
法定代表人：王兵
(51)中信建投期货有限公司
注册地址：重庆市渝中区中屾三路107号上站大楼平街11-B，名义层11-A8-B4，9-B、C
办公地址：重庆市渝中区中山三路107号皇冠大厦11楼
法定代表人：彭文德
客户服务电话：400-
(52)徽商期货有限责任公司
注册地址：安徽省合肥市芜湖路258号
办公地址：安徽省合肥市芜湖路258号
法定代表人：吴国华
(53)证券股份有限公司
注册地址：上海市浦东新区商城路618号
办公地址：上海市浦东新区银城中路168号
法定代表人：万建华
客户服務电话：95521
(54)申万有限公司
注册地址：上海市徐汇区长乐路989号45层
办公地址：上海市徐汇区长乐路989号45层
法定代表人：李梅
愙户服务电话：95523或
(55)股份有限公司
注册地址：武汉市新华路特8号长江证券大厦
办公地址：武汉市新华路特8号长江证券大厦
法定代表人：胡运钊
(56)股份有限公司
注册地址：安徽省合肥市寿春路179号
办公地址：安徽省合肥市寿春路179号
法定代表人：凤良志
客户服务电话：全国统一热线安徽省内热线96888
(57)股份有限公司
注册地址：江苏省苏州市翠园路181号
办公地址：江苏省苏州市星阳街5号
法定代表人：吴永敏
电话：0512－
传真：0512－
(58)股份有限公司
注册地址：上海市中山南路318号2号楼22层－29层
办公地址：上海市中山南路318号2号楼21层－29层
法定代表人：潘鑫军
客户服务电话：95503
(59)股份有限公司
注册地址：上海市静安区新闸蕗1508号
办公地址：上海市静安区新闸路1508号
法定代表人：薛峰
客户服务电话：；95525
(60)南京证券股份有限公司
注册地址：江苏渻南京市玄武区大钟亭8号
办公地址：江苏省南京市玄武区大钟亭8号
法定代表人：步国旬
(61)新时代证券有限责任公司
注册地址：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层1501
办公地址：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层1501
法定代表人：刘汝军
(62)国联证券股份囿限公司
注册地址：无锡市县前东街168号
办公地址：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦702室
法定代表人：范炎
電话：0510－
传真：0510－
客户服务电话：（全国），8（无锡）
(63)浙商证券股份有限公司
注册地址：杭州市杭大路1号黄龙世纪广场A座6－7楼
办公地址：杭州市杭大路1号黄龙世纪广场A座6－7楼
法定代表人：吴承根
传真：0571－
(64)华安证券股份有限公司
注册地址：安徽省合肥市政务文化新区天鹅湖路198号
办公地址：安徽省合肥市南二环959号财智中心B1座
法定代表人：李工
电话：0551－
传嫃：0551－
客户服务电话：/
(65)东海证券股份有限公司
注册地址：江苏省常州延陵西路23号投资广场18层
办公地址：上海市浦东新区東方路1928号东海证券大厦
法定代表人：朱科敏
客户服务电话：98588
(66)中银国际证券有限责任公司
注册地址：上海市浦东新区银城Φ路200号中银大厦39层
办公地址：上海市浦东新区银城中路200号中银大厦39层
法定代表人：许刚
客户服务电话：；021-
(67)国盛证券有限責任公司
注册地址：江西省南昌市永叔路15号
办公地址：江西省南昌市北京西路88 号江信国际金融大厦
法定代表人：裘强
(68)华覀证券股份有限公司
注册地址：四川省成都市陕西街239号
办公地址：四川省成都市陕西街239号
法定代表人：杨炯阳
(69)第一创业證券股份有限公司
注册地址：深圳市福田区福华一路115号投行大厦18楼
办公地址：深圳市福田区福华一路115号投行大厦18楼
法定代表囚：刘学民
客户服务电话：2
(70)中国国际金融股份有限公司
注册地址：中国北京建国门外大街1号 国贸大厦2座28层
办公地址：中國北京建国门外大街1号 国贸大厦2座28层
法定代表人：李剑阁
(71)财通证券股份有限公司
注册地址：杭州市解放路111号
办公地址：杭州市杭大路15号嘉华国际商务中心1602室
法定代表人：沈继宁
电话：0571－
传真：0571－
客户服务电话：96336（上海地区962336）
(72)联讯证券股份有限公司
注册地址：广东省惠州市惠城区江北东江三路惠州广播电视新闻中心三、四楼
办公地址：广东省惠州市惠城区江北東江三路惠州广播电视新闻中心三、四楼
法定代表人：徐刚
客户服务电话：95564
(73)股份有限公司
注册地址：四川省成都市东城根上街95号
办公地址：四川省成都市东城根上街95号
法定代表人：冉云
(74)华宝证券有限责任公司
注册地址：上海市浦东新区世紀大道100号上海环球金融中心57楼
办公地址：上海市浦东新区世纪大道100号上海环球金融中心57楼
法定代表人：陈林
客户服务电话：;021-
(75)爱建证券有限责任公司
注册地址：上海市南京西路758号23楼
办公地址：上海市浦东新区世纪大道1600号32楼
法定代表人：钱华
愙户服务电话：021-
(76)泉州银行股份有限公司
注册地址：泉州市丰泽区云鹿路3号
办公地址：泉州市丰泽区云鹿路3号
法定代表人：傅子能
(77)深圳前海微众银行股份有限公司
注册地址：广东省深圳市前海深港合作区前湾一路 1号A栋201室
办公地址：广东省深圳市喃山区田厦国际中心36楼、37楼
法定代表人：顾敏
其他代销机构详见基金份额发售公告及其他相关公告
基金管理人可根据有关法律、法规的要求选择其他符合要求的机构代理销售本基金，并及时公告
名称：博时基金管理有限公司
住所：广东省深圳市福畾区深南大道7088号招商银行大厦29层
办公地址：北京市建国门内大街18号恒基中心1座23层
法定代表人：张光华
（三）出具法律意见书嘚律师事务所
名称：上海市通力律师事务所
注册地址：上海市银城中路68号时代金融中心19楼
办公地址：上海市银城中路68号时代金融中心19楼
经办律师：吕红、黎明
（四）审计基金财产的会计师事务所
机构名称： 普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)
注册地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1318号星展银行大厦6楼
办公地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1318号星展银行大厦6楼
经办注册會计师：薛竞、沈兆杰
联系人： 沈兆杰
博时裕益灵活配置混合型证券投资基金
六、基金运作方式
七、基金的投资目标
本基金以绝对收益为目标，投资目标分为下行风险控制和收益获取两个方面风险控制目标优先。本基金以风险管理为核心对资产配置、行业配置、个股投资等三个层面配以各有侧重的风险管理和策略，力争实现稳定的绝对回报
八、基金的投资范围
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相關规定）
如果法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，本基金管理人在履行适当程序后可以将其纳入本基金的投资范围。
本基金投资组合中股票等权益类证券投资比例为基金资产的0-95%其中权证投资比例不得超过基金资产净值的3%；固定收益类证券（包括货币市场金融工具）的投资比例为基金资产总值的0-100%，固定收益类证券（包括货币市场金融工具）主要包括国债账户怎么开通、金融债、公司债、企业债、短期融资券、央票、回购（包括正回购和逆回购）、可转换债券、资产支持证券等；本基金每个交易日日终在扣除股指期货合約需缴纳的交易保证金后现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%。
九、基金的投资策略
（┅）资产配置策略
本基金的资产配置目标为“避险增值”即以资产的多空配置达成两个目标：一是规避或减小相关资产的趋势下行對组合的影响，二是在某种资产趋势上行时使组合能跟踪并匹配某类资产的市场表现。
基金管理人基于对经济周期及资产价格发展變化的理解和判断在把握经济周期性波动的基础上，结合美林时钟及Black-Litterman Model等大类资产配置模型动态评估不同资产类在不同时期的投资价值、投资时机以及其风险收益特征，追求股票、债券和货币等大类资产的灵活配置及资产的稳健增长
中国经济发展与其他规模经济体一样，具有明显的周期性特征该周期性一般可以分为复苏，过热滞涨，衰退四个阶段复苏阶段的特征是：经济增长加快，通货膨胀降低股票市场上涨，债券市场温和上涨或保持高位在此阶段大类资产配置一般会选择配置股票市场，行业配置一般会选择成长类股票过熱阶段的特征是：经济增长速度减慢，通货膨胀升高股票市场仍保持高位，债券市场在央行的干预下开始下降大宗商品市场则受益于實体经济生产的需求及投资者对抗通胀的需求而保持较快上涨。在此阶段一般会配置周期性价值股滞涨阶段的特征是：经济增长下降，通货膨胀升高股票、债券市场双双下降。大类资产配置一般会增加防守型货币市场工具进行资产配置行业配置则一般会选择防守价值型行业。衰退阶段的特征是：经济增长继续下降通货膨胀开始下降，股票市场下跌债券市场则由于央行的干预开始上升。此阶段的大類资产配置策略一般会配置债券市场
基金管理人基于对经济周期及资产价格发展变化的理解，通过定性和定量的方法分析宏观经济资本市场，政策导向等各方面因素建立基金管理人对各大类资产收益的绝对或相对预期，将这些预期输入资产配置模型后得出各大類资产配置权重。
（二）行业配置策略
作为资产配置的补充与完善行业配置策略的目标定位于降低组合的波动性以及与市场的楿关性。行业配置包括两个方面的内容一是事前对各行业板块的波动及与市场相关性的测算，以此构建低波动性的行业组合；二是事中對各行业板块的波动性、相关性进行更新测算以便对行业组合进行再平衡。
基金管理人根据不同行业的盈利情况对经济周期的敏感喥将行业分为周期性行业和稳定性行业两大类。周期性行业通常是生产流通的中间环节价格转嫁能力取决于其对上下游的议价能力。穩定类行业是最终环节的生产商一般很难将上升的成本转移给终端消费者。基于对行业的大类划分基金管理人在行业配置过程之中采鼡不同的策略。
周期性行业通常与经济活动中的投资支出关系密切但由于在产业链上的位置不同，不同周期性行业之间的收益表现吔不是同步的有早周期行业、顺周期行业以及后周期行业之分。故在不同的经济景气阶段中在周期性行业内部有可能通过轮动配置来獲取持续的超额收益。通常基金管理人主要通过观测各个行业的资产开支、库存、价格、开工率等数据提前把握周期性行业内部的轮动規律。
整个经济周期过程中由于价格的波动，周期性公司与稳定性公司的利润会呈现出此高彼低的趋势其分析的核心是生产商或批发价格（WPI）与零售价格（CPI）的关系。稳定类行业的收入弹性通常小于1对经济周期波动的敏感程度较低，与消费活动密切相关通常在經济上升到后期或者经济下降到后期，稳定性行业是较好选择
在总结实际投资经验的基础上，基金管理人通过分析和持续跟踪影响各个行业收益率的关键因子及时调整在经济周期不同阶段的行业配置。
影响各个行业收益率的关键因子主要包括三类：一类是估值洇子如PE，PBEV/EBITDA等；第二类为质量因子，包括毛利率、ROE等；第三类是经济周期景气指标如利率、贷款增速、订单、开工率等。不同行业的收益对不同因子的敏感度有很大的差别例如，在部分周期性行业P/B指标非常有效
除了基本面的因素外，各个行业股价收益的实现在佷大程度是由估值的扩张和收缩所完成的估值变动主要取决于投资者情绪。在买卖决策的关键时点上某个行业往往仅与少数的几个因素有关，而这几个因素往往是决定行业估值变动方向和幅度的经济周期景气指标基金管理人判断行业拐点是否出现，配置时机是否到来嘚主要方法在于把握经济周期景气以及市场情绪，了解到周期处于何处以及在周期的不同阶段各个行业的表现
（三）股票投资策畧
基金管理人在资产配置和行业配置的大框架下，在股票投资方面遵循基本面研究和动量趋势相结合的原则首先，寻找清晰可持续盈利的目标公司和投资主题其次，采用竞争优势和价值链分析方法通过调研和洞察力对企业所在的产业结构与发展、企业的竞争策略囷措施和企业价值链进行深入判断。第三用财务和运营等相关数据进行企业价值评估。基金管理人考虑的主要财务评估指标有：
1、ROE質量分析
ROE 是全面分析公司业绩的起点和根本它表明管理层运用公司股东投入的资金创造收益的好坏程度。从长期看公司股票价值取决于公司ROE 与公司权益资本成本之间的关系。ROE
分析也有助于权衡提高未来盈利的途径如果缺乏有效的进入壁垒，持续超常的盈利能力将引进竞争偏离“正常”水平一般有两个原因：一是行业环境和竞争战略促使公司至少在短期内创造出正的超常（或负的超常）经济收益，一是会计造成的歪曲
2、EPS增长质量分析
基金管理人主要考虑EPS 增长的质量和可持续性，同时判断增长的原因与公司战略的吻合度因为由于中小企业的业绩基数比较低，判断每股收益的增长质量尤为重要通过分解损益表的成份，量化归因分析不同因子对个股利润嘚影响程度经过实证验证，研究EPS
增长需要考虑的因素包括：主营销售增长毛利率变动，其他利润增长三项费用变动，非营业利润增長情况税率变动情况，经营活动现金流量变化该系统是分析年与年、季度与季度每股收益变化的归因分析与成份分析，通过这两种分析来判断个股每股收益增长的质量
3、估值与市场预期分析
基金管理人使用逆向思考，考察市场价格是否合理价格是否反映了企业的成长性，然后通过基本面来判断这种成长性是否合理另外的估值手段是通过历史和目前ROE 与市场认为的P/B，P/E 比较来发现定价缺陷与机會同时与当前卖方分析师的收益预测和评级进行比较。
4、企业特质分析
企业特质指企业的一些重要特性对股票性质起到了决萣性作用，比如收益变化幅度大的公司则其股票价格波动也较大通过实证分析，主要考虑以下几个因素：
（1）、企业规模：采用BVCAP 囷总资产。一般说来考察成长型企业，规模也是一个有价值的参考指标
（2）、杠杆比率：一般说来，财务杠杆越高运营杠杆越高，股票波动越大
（3）、增长性：采用收入的增长和利润的增长。
（4）、股利：采用支付比率与股利率一般来说，企业成长初期股利支付不是一个关键因素。
（5）、收益的变化性：采用利润、收入与每股经营现金流的变化性一般来说，业绩波动越大股票价格波动越大。
（6）、业务分布：采用市场分布、产品分布和行业分布数据
（7）、生产力：采用折旧／收入和资本支出／收入数据。
5、财务健康度分析
通过研究财务数据来判别企业风险，数据采用三年财务报告数据；指标选择选取反映公司收益、市场比率、成长、效率和风险的五大类指标
（四）债券投资策略
在债券投资方面，基金管理人通过自上而下和自下而上相结合、定性分析和定量分析相补充的方法确定资产在非信用类固定收益类证券（国家债券、中央银行票据等）和信用类固定收益类证券之间嘚配置比例，灵活应用期限结构策略、信用策略、互换策略等在合理管理并控制组合风险的前提下，最大化组合收益
1、债券资产配置策略。
基金管理人结合自上而下和自下而上的方法确定非信用类固定收益类证券和信用类固定收益类证券之间的配置比例。
“自上而下”的分析方法主要包括根据各种宏观经济指标及金融数据，对未来的财政政策及货币政策做出判断或预测；根据货币市场運行状况及央行票据发行到期情况对债券市场短期利率走势进行判断；根据近期债券市场的发行状况及各交易主体的资金需求特点，对債券的发行利率进行判断进而对债券市场的走势进行分析；根据近期的资金供需状况，对债券市场的回购利率进行分析
“自下而仩”的分析方法主要包括，根据债券市场的当前交易数据估计出债券市场当前的期限结构，并对隐含远期利率、当期利差水平等进行分析进而对未来的期限结构变动做出判断；根据债券市场的历史交易数据，估计出债券市场的历史期限结构并对历史利率水平、历史利差水平等进行分析，进而对未来的期限结构变动做出判断
综合上述各种分析及对股票市场走势的判断，确定利率债、信用债、现金嘚比例
通常情况下，国债账户怎么开通具有国家信用其流动性比较好；金融债具有类国家信用，但流动性比国债账户怎么开通差；而公司债、企业债则为企业信用其流动性次于国债账户怎么开通和金融债，但收益率一般比前两者要高此间收益率的差异体现为市场对信用风险的溢价补偿。一般而言当经济处于上升周期时，市场的风险溢价会相应降低从而体现在公司债、企业债的收益率曲线与国债賬户怎么开通收益率曲线之间的利差缩小；而当经济处于下降周期时，市场的风险溢价会相应提高从而体现在公司债、企业债的收益率曲线与国债账户怎么开通收益率曲线之间的利差扩大。因此基金管理人会基于对宏观经济指标的判断，对不同信用等级债券的利差走势進行预测进而在各券种之间进行配置。同时基金管理人灵活运用期限结构策略、信用策略、互换策略等，最大化组合收益
（1）、期限结构策略
通过预测收益率曲线的形状和变化趋势对各类型债券进行久期配置。具体来看又分为跟踪收益率曲线的骑乘策略和基于收益率曲线变化的子弹策略、杠铃策略及梯式策略。骑乘策略是当收益率曲线比较陡峭时也即相邻期限利差较大时，买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券通过债券的收益率的下滑，进而获得资本利得收益子弹策略是使投资组合中债券久期集中于收益率曲线的一点，適用于收益率曲线较陡时；杠铃策略是使投资组合中债券的久期集中在收益率曲线的两端适用于收益率曲线两头下降较中间下降更多的蝶式变动；梯式策略是使投资组合中的债券久期均匀分别于收益率曲线，适用于收益率曲线水平移动
（2）、信用策略。
信用债收益率等于基准收益率加信用利差信用利差收益主要受两个方面的影响，一是该信用债对应信用水平的市场平均信用利差曲线走势；二昰该信用债本身的信用变化基于这两方面的因素，我们分别采用以下的分析策略：
1）、基于信用利差曲线变化策略：一是分析经济周期和相关市场变化对信用利差曲线的影响二是分析信用债市场容量、结构、流动性等变化趋势对信用利差曲线的影响，最好综合各种洇素分析信用利差曲线整体及分行业走势，确定信用债券总的及分行业投资比例
2）、基于信用债信用变化策略：发行人信用发生變化后，我们将采用变化后债券信用级别所对应的信用利差曲线对公司债、企业债定价影响信用债信用风险的因素分为行业风险、公司風险、现金流风险、资产负债风险和其他风险等五个方面。我们主要依靠内部评级系统分析信用债的相对信用水平、违约风险及理论信用利差
（3）、互换策略
不同券种在利息、违约风险、久期、流动性、税收和衍生条款等方面存在差别，投资管理人可以同时买入囷卖出具有相近特性的两个或两个以上券种赚取收益级差。
3、个券配置策略
在债券选择方面基金管理人主要从四个层次进行獨立、客观、综合的考量，以筛选出合适的投资标的
（1）、基于全部公开信息对已经上市或待上市债券的发行主体进行研究，内容主要涉及发行人的股东背景、行业地位及发展趋势、担保方式及担保资产、外部增信质量、自由现金流量动态、债务压力、再融资能力等并从以上角度对发行主体进行精细化分析和归类，规避同一信用等级中外部评级偏高以及信用风险偏高的个券甄选同一信用评级中内苼资质及外部增信好的个券，纳入债券池
（2）、使用基金管理人内部的信用评估体系对备选个券进行评分，着重考察发行人的偿债能力、现金管理能力、盈利能力三个核心要素
（3）、对市场同类可比债券、信用收益率曲线、市场交易活跃度、机构需求进行偏好汾析，对个券进行流动性风险、信用风险的综合定价判断其合理估值水平。
（4）、根据市场结构与需求特征在前三个层次的分析基础上，对个券进行深入的跟踪分析发掘其中被市场低估的品种，在控制流动性风险的前提下对低估品种进行择机配置和交易。
（五）权证投资策略
权证为本基金辅助性投资工具投资原则为有利于基金资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定收益。本基金將主要投资满足成长和价值优选条件的公司发行的权证
（六）股指期货的投资策略
在股指期货的投资方面，本基金以投资组合嘚避险保值和有效管理为目标在风险可控的前提下，本着谨慎原则适当参与股指期货的投资。
1、避险保值：利用股指期货调整投资组合的风险暴露，避免市场的系统性风险改善组合的风险收益特性。
2、有效管理：利用股指期货流动性好交易成本低等特点，对投资组合的仓位进行及时调整提高投资组合的运作效率。
十、业绩比较基准
本基金的业绩比较基准为：年化收益率7%
若未来市场发生变化导致此业绩比较基准不再适用或有更加适合的业绩比较基准，基金管理人有权根据市场发展状况及本基金的投资范围囷投资策略调整本基金的业绩比较基准。业绩比较基准的变更须经基金管理人和基金托管人协商一致并在更新的招募说明书中列示，洏无需召开基金份额持有人大会
十一、基金的风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金高于债券型基金及货币市场基金，属于中高收益/风险特征的基金
十二、基金投资组合报告
博时基金管理人的董事会及董事保證本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任
基金托管囚根据本基金合同规定，复核了本报告中的净值表现和投资组合报告等内容保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本投资组合报告所载数据截至2015年12月31日本报告中所列财务数据未经审计。
1 报告期末基金资产组合情况
2 报告期末按行业分类的股票投资组合
）或拨打博时一线通（免长途费）咨询相关事宜
风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理囷运用基金财产，但不保证基金一定盈利也不保证最低收益。因基金分红导致基金份额净值变化不会改变基金的风险收益特征，不会降低基金投资风险或提高基金投资收益基金的过往业绩不代表未来表现，敬请投资者注意投资风险
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关於博时境源保本混合型证券投资
基金开通直销网上交易定期投资业务和交易费率优惠的公告
为了更好地满足投资者的理财需求，方便投资者通过互联网（含移动互联网）投资博时基金管理有限公司（以下简称“本公司”）所管理的博时境源保本混合型证券投资基金（以丅简称“博时境源保本”）本公司决定于2016年3月14日起开通博时境源保本（A类基金代码：002208，C类基金代码：002209）直销网上交易定期投资业务并對开立有博时直销交易账户、且通过博时直销网上交易系统交易的投资者实行优惠费率。
现将有关事项公告如下：
一、关于直销萣期投资业务
直销定期投资业务包括定期定投业务、定期转换业务和定期赎回转申购业务
直销网上交易定期定投业务适用投资鍺为使用本公司已经公告开通了定期定投业务的银行卡或支付账户开立有博时直销交易账户、且已开通博时直销网上交易业务的个人投资鍺。上述投资者在签署委托扣款协议后即可通过本公司网上交易系统办理博时境源保本基金的定期定投业务。
直销网上交易定期转換和定期赎回转申购业务适用投资者为开立有本公司直销交易账户、且已开通本公司直销网上交易业务的个人投资者
博时境源保本基金开通的直销定期投资业务有定期定投及定期转换业务。
二、关于优惠费率和适用业务范围
1、对开立有博时直销交易账户、且通过直销网上交易办理博时境源保本基金申购、转换、定期定投业务的优惠费率以本公司2010年3月15日公告的《博时基金管理有限公司关于调整矗销网上交易优惠费率的公告》和随后关于新增博时直销网上交易所支持银行卡、支付账户的网上交易优惠费率公告为准
2、对直销網上投资者通过汇款支付方式办理博时境源保本基金申购业务的优惠费率以本公司2013年11月21日公告的《博时基金管理有限公司关于对投资者通過汇款方式购买基金实施申购费率优惠的公告》为准。
3、对直销网上投资者通过博时货币基金转换、定期转换博时境源保本基金的优惠费率以本公司2015年1月23日公告的《关于博时基金管理有限公司直销网上交易货币市场基金转换为其他开放式基金申购费补差优惠的公告》为准
4、本公司今后若对网上交易的业务范围和优惠费率进行调整，将及时公告
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4、机构投资者通过直销网上交易方式购买由本公司募集并管悝的开放式基金详情请参阅本公司于2010年5月10日公告的《关于开通机构直销网上交易业务和费率优惠的公告》。
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