4月27日股票推荐:10股即将爆发
　　中航动力:业绩符合预期，静待专项强力扶持
　　中航动力(600893 公告, 行情, 资讯, 财报)
　　事件：
　　公司发布2014 年报：实现营业收入267.64 亿元(YoY 3.74%)，归属于母公司净利润9.36 亿元(YoY 14.57%)，基本每股收益 0.50 元/股。
　　点评：
　　业绩符合预期，将进入快速成长通道。公司2014 年完成重大资产重组的并表，业绩与我们此前预测一致，主要利润来自航空发动机整机及维修业务贡献。
　　我们判断我国航空发动机产业2013-14 处于转型过渡时期，2015 年起将逐步迎来高增长。公司营收总体增速不快主要因老产品有所下滑，新产品处于逐步量产前夕，与我们对产业判断一致，预计2015年起公司业绩将逐步进入快速成长通道。
　　航空发动机及衍生品业务保持平稳，未来随新型号逐步量产及维修业务相应增加，发动机业务将快速增长。
　　公司航空发动机及衍生品业务营收同比下滑2.03%，毛利率增加0.56 个百分点。我们认为营收小幅下滑的主要原因是零部件交付结算带来的短期波动，以及航空发动机老产品有所下滑，而发动机新产品处于量产前夕，维修业务较快增长带来毛利率水平小幅提升。
　　未来随新产品逐步进入量产，以及我国发动机保有量快速增长带来的维修业务增加，公司发动机业务增速将迅速提升，拉动公司业绩快速增长。
　　航空外贸小幅增长，预计未来将稳定增长。航空外贸出口业务收入同比小幅增长0.96%，主要得益于公司积极开拓海外市场，但毛利率水平下滑2.01 个百分点，我们判断主要原因是受受世界经济增长缓慢、美国等发达国家制造业回归影响。
　　外贸航空新产品开发和试制正加速进行，预计未来随外贸新型号新产品研发生产，且受益世界航空制造业稳定增长，公司外贸航空业务仍将继续保持稳定增长。
　　非航产品稳定增长，未来随航空产品快速增长，非航产品比重将逐步下滑。非航产品营收盈利能力相对不强(毛利率5.19%)，未来随公司航空发动机及相关产品收入快速增长，非航产品对公司业绩贡献将进一步减小。
　　航空发动机重大专项有望超预期，公司作为我国整机龙头将极大受益。近年来，国家对航空产业高度重视，政策和资金支持持续加码，规模超1000 亿的航空发动机及燃气轮机重大专项公布的预期强烈。
　　我们认为在当前国家安全战略升级和经济转型大背景下，发动机产业发展亟待加速提升，两机专项投资规模有望超预期，未来20 年达2000 甚至3000 亿元。公司作为我国发动机产业龙头，将极大从中受益。
　　盈利预测与投资建议：
　　上调目标价至62 元，维持&买入&评级。我们维持之前盈利预测，预计2015-16 年EPS 分别为 0.62、0.80 元。目前航空发动机板块可比上市公司2015 年的 PE 估值约为148 倍(若剔除估值较高的成发科技后为88 倍)。
　　考虑到公司的作为发动机整机生厂商的龙头地位，我们认为公司应享有一定估值溢价，给予公司2015 年100 倍PE，上调目标价至62 元，维持&买入&评级。
　　风险提示：
　　军品订单大幅波动，航空发动机相关政策公布晚于预期等。
　　东方航空：定增复牌点评：盈利弹性有望加速释放
　　东方航空
　　公司公告以6.44元向不超过10名投资者定向增发不超过23.29亿股，拟募集150亿元用于引进飞机和偿还银行贷款。
　　点评：
　　1.大股东不参与定增，由于持股比例较高。目前集团持有股份公司64%的股权，相比其他上市航空公司，东航集团持股比例高。因此，大股东不参与本次定增，同时，未来仍有较大摊薄余地。
　　2.航空淡季运营强劲，公司是代表标的。春运后行业淡季整体运营情况超预期，其中国际航线持续强劲增长，达25%左右;而日韩等东北亚市场的火爆更是独树一帜。由于公司在相关市场优势地位突出，因此预计淡季不淡的运营情况将更加突出。
　　3.浦东机场新跑道投放，时刻资源和流量进一步释放，公司将直接受益。浦东机场新跑道的投放将为后续旺季时刻打开向上的空间。东航作为基地航空，市占率超过40%，预计将明显受益于机场时刻资源的倾斜。
　　4.军演负面影响今年料将消除，旺季弹性有望进一步释放。去年旺季期间华东地区军演对公司负面影响最大，今年料影响将不在，叠加行业票价提价范围的进一步扩大，预计今年旺季公司盈利弹性将加速释放。
　　5.明年&梦幻迪士尼&将为公司盈利锦上添花。迪士尼乐园开园临近，公司作为上海最大的基地航空公司，在上海市场占有率高于40%有望届时旅客流量受益将最明显。此外，公司与华特迪士尼公司已建立合作关系，开园后有望共同开发针对性的旅游产品，提高公司的非航业务收益。从近两年传统航空公司开始重视航空辅助收入来看，迪士尼效应对辅助收入的贡献无疑将是最直接的。
　　6.维持公司&增持&评级，预计15-16年EPS分别到0.55元和0.74元。我们看好公司今年日本市场的持续发力，这将对后面几个季度开始释放较行业水平更强的弹性。此外中期看，迪士尼效应将使公司成本最受益的基地航空公司，加之辅助收入增长空间巨大，公司明年盈利水平仍有进一步超预期的可能。上调公司今明两年EPS到0.55元和0.74元，维持增持评级，目标价11元，对应今年PE20倍。
　　风险提示。运营状况不达预期，航格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。（）　　益盟好股涨停揭秘
　　今日早盘沪深两市低开之后指数快速上跳，随后开始了一轮强势的反弹，上午证券期货等领涨两市，下午题材股开始陆续活跃，盘面呈普涨格局，三大指数纷纷触5日线回落，最终指数、板块全线收红，两市成交较昨日略有放大，截止收盘，沪指涨3.09%报2737点，深成指涨3.7%报9418点，创业板指涨4.6%报1994点。
　　消息面上：
　　1.日本央行决定从2月16日起采用负利率，将利率下调至-0.1%，负利率仅适用于超额准备金账户，将针对金融机构存放在央行的超额准备金收取利息，若有必要将进一步调降利率;
　　2.消息人士透露，中国监管层近期已经对多家拥有QDII(合格境然雇蹲收)资格的基金公司进行指导，让其暂缓发行新的QDII产品。市场人士认为，这是当前管理资金流出大方向下的又一措施，也意味着资本流动管理放在了更重要的位置。
　　本月A股以一根放量长阴暴跌6.86%开始了16年的第一个交易日，期间历经四次千股跌停，持续阴跌将近一个月，最终在本月最后一个交易日收下一根中阳线，月线亦如愿收下小截下影线，不过方式却出乎我们意料，股市最大的不变就是变化，就像下棋，形势需要不断去审势，对方未落子之前我们是永远无法知道对方下一步将下在哪里，但我们又必须得去揣摩，今日盘面各大指数落子5日线下方，月线收下影线其实就是告诉我们下个月行情仍旧可上可下，大家好好过完这个周末等待下周再战。
　　今日，两市非ST涨停股105只，其中沪市主板27只，深市主板10只，中小板28只，创业板40只。
　　预盈预增
　　09:33 002027 七喜控股预盈预增：料去年净利增约500倍 七喜控股涨停
　　09:35 002528 英飞拓预盈预增：业绩预告上调 英飞拓涨停
　　10:16 300206 理邦仪器预盈预增：年报业绩预增660%至690% 理邦仪器大涨
　　10:17 300149 量子高科预盈预增：2015年预增30%―60% 量子高科涨停
　　11:30 300048 合康变频预盈预增：预计去年净利润增长5%至35% 合康变频涨停
　　13:11 300311 任子行预盈预增：业绩大幅增长 任子行涨停
　　13:17 300341 麦迪电气预盈预增：2015年预增15%-35% 麦迪电气涨停
　　13:59 603600 永艺股份预盈预增：去年净利同比增长60%-80% 永艺股份涨停
　　14:13 300497 富祥股份预盈预增：料去年净利同比增超七成 富祥股份大涨
　　14:22 300100 双林股份预盈预增,智能交通：年报预增70%至100% 双林股份涨停
　　14:22 601688 华泰证券预盈预增：净利润预增130%至150% 华泰证券大涨
　　14:24 300367 东方网力预盈预增：业绩预增长65%-95% 东方网力涨停
　　14:24 300367 东方网力预盈预增：业绩预增长65%-95% 东方网力涨停
　　14:26 300359 全通教育预盈预增：料去年同比增110%-130% 全通教育涨停
　　14:26 300357 我武生物预盈预增：料去年净利增1至3成 我武生物大涨
　　14:30 600683 京投银泰预盈预增：料去年净利同比增360% 京投银泰涨停
　　14:44 600718 东软集团预盈预增：业绩大幅增长 东软集团涨停
　　14:56 300159 新研股份预盈预增：2015业绩预增超150% 新研股份涨停
　　15:00 300143 星河生物预盈预增：预计2015年扭亏为盈 星河生物涨停
　　石墨烯和锂电池
　　09:41 002319 乐通股份石墨烯：石墨烯电池受瞩目 乐通股份涨停
　　10:50 300073 当升科技石墨烯：石墨烯电池受瞩目 当升科技涨停
　　13:10 601877 正泰电器石墨烯：石墨烯电池受瞩目 正泰电器涨停
　　13:38 600503 华丽家族石墨烯：石墨烯电池受瞩目 华丽家族涨停
　　13:53 002389 南洋科技石墨烯：石墨烯电池储能远超锂电池 南洋科技涨停
　　14:53 600516 方大炭素石墨烯：石墨烯政策将出 方大炭素涨停
　　11:18 000762 西藏矿业锂电池：业绩扭亏为盈 西藏矿业涨停
　　13:12 002045 国光电器锂电池：新能源汽车增长可期 国光电器涨停
　　14:57 002460 赣锋锂业锂电池：碳酸锂价格走高 赣锋锂业涨停
　　14:00 300014 亿纬锂能锂电池,股东增持：新能源汽车政策利好+实控人增持 亿纬锂能涨停
　　通信和信息安全
　　13:14 300312 邦讯技术通信设备：展开超跌反弹 邦讯技术大涨
　　13:21 300134 大富科技通信设备：展开超跌反弹 大富科技涨停
　　13:21 300134 大富科技通信设备：展开超跌反弹 大富科技涨停
　　13:29 300369 绿盟科技信息安全：信息安全服务年会召开 绿盟科技涨停
　　13:51 300352 北信源信息安全：信息安全服务年会召开 北信源涨停
　　14:35 300188 美亚柏科信息安全：超跌反弹 美亚柏科涨停
　　14:55 300380 安硕信息信息安全：信息安全服务年会召开 安硕信息大涨
　　上海国资整合
　　09:25 600623 双钱股份上海国资整合：业绩预增+上海国资重组 双钱股份连板
　　09:37 600619 海立股份上海国资整合：上海国资受关注 海立股份涨停
　　14:46 600272 开开实业上海国资整合：上海国资受关注 开开实业大涨
　　仓储物流
　　14:07 600603 大洲兴业仓储物流：亚中物流拟借壳上市+超跌反弹 大洲兴业涨停
　　14:52 300013 新宁物流仓储物流：展开超跌反弹 新宁物流涨停
　　14:57 002183 怡 亚 通仓储物流：展开超跌反弹 怡 亚 通涨停
　　次新股
　　09:34 603299 井神股份次新股：高送转预期强 井神股份涨停
　　09:36 002778 高科石化次新股,石油石化：新股行情火爆 高科石化涨停
　　10:08 300491 通合科技次新股：新股行情火爆 通合科技涨停
　　13:20 300495 美尚生态次新股：次新股+签署协议 美尚生态涨停
　　14:00 002782 可立克次新股：新股行情火爆 可立克涨停
　　重组并购
　　09:25 002435 长江润发重组并购：拟置入35亿控股股东医药资产 长江润发连板
　　10:19 000779 三毛派神重组并购：6.2亿并购众志芯科技 三毛派神涨停
　　14:14 002667 鞍重股份重组并购：展开超跌反弹 鞍重股份涨停
　　14:16 601866 中海集运重组并购,水上运输：变身全球第三大集装箱租赁公司 中海集运涨停
　　专用设备
　　14:01 002613 北玻股份专用设备：向上修正业绩 北玻股份涨停
　　14:05 300228 富瑞特装专用设备：拟3亿投建水电解制氢成套设备项目 富瑞特装涨停
　　14:16 002278 神开股份专用设备：展开超跌反弹 神开股份涨停
　　高送转和股东增持
　　09:25 300277 海联讯高送转：年报拟推10转15 海联讯涨停
　　09:38 002741 光华科技高送转,化工：展开超跌反弹 光华科技涨停
　　10:56 300018 中元华电高送转：年报拟推10转10派1 中元华电涨停
　　11:21 000812 陕西金叶高管增持,包装印刷：高管增持超跌反弹 陕西金叶涨停
　　14:07 600620 天宸股份股东增持：控股股东增持56万公司股份 天宸股份涨停
　　14:56 002481 双塔食品股东增持：大股东发全员增持倡议并承诺兜底 双塔食品大涨
　　14:13 002565 上海绿新高管增持：总裁增持股份 上海绿新大涨
　　14:37 600680 上海普天充电桩：充电桩迎机遇 上海普天涨停
　　14:37 002227 奥 特 迅充电桩：充电桩迎机遇 奥 特 迅涨停
　　13:50 300229 拓尔思电子政务：信息安全服务年会召开 拓尔思涨停
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　　14:56 000613 大东海A海南国际旅游岛：离岛免税政策第三次调整 大东海A涨停
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　　11:06 002597 金禾实业化工：4机构大笔买入 金禾实业涨停
　　13:56 300192 科斯伍德化工：展开超跌反弹 科斯伍德涨停
　　13:58 002474 榕基软件软件及系统：展开超跌反弹 榕基软件涨停
　　14:32 600728 佳都科技软件及系统：展开超跌反弹 佳都科技涨停
　　14:20 600010 包钢股份稀土永磁：稀土或有收储计划 包钢股份涨停
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　　13:15 002488 金固股份智能汽车：无人驾驶迎里程碑 金固股份涨停
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　　13:16 000790 华神集团中药：展开超跌反弹 华神集团涨停
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　　11:07 600640 号百控股4G概念：我国4G用户总数达3.86亿 号百控股涨停
　　10:47 002376 新北洋IT设备：展开超跌反弹 新北洋涨停
　　10:41 000005 世纪星源PPP概念：各地支持充电桩发展 世纪星源涨停
　　14:25 002303 美盈森包装印刷：展开超跌反弹 美盈森涨停
　　14:56 300036 超图软件北斗导航：首个地理信息国际标准正式发布 超图软件涨停
　　13:51 002091 江苏国泰储能概念,锂电池：新能源汽车增长可期 江苏国泰涨停
　　15:00 300128 锦富新材电子元器件：子公司成为华为合格供应商 锦富新材涨停
　　13:40 600571 信雅达电子支付：移动支付大战爆发 信雅达涨停
　　10:13 000923 河北宣工冬奥概念：京张冬奥会带火京津冀冰雪游 河北宣工涨停
　　10:00 600643 爱建集团多元金融：全年业绩稳增 爱建集团涨停
　　10:57 000029 深深房Ａ房地产：深圳楼市疯狂再现 深深房Ａ连板
　　14:23 600463 空港股份工程建筑：展开超跌反弹 空港股份涨停
　　13:49 300090 盛运环保股权激励：公布股权激励计划 盛运环保涨停
　　09:25 000019 深深宝Ａ广东国资整合：国企改革下半场正式开启 深深宝Ａ连板
　　09:31 600208 新湖中宝回购股票：拟回购股份 新湖中宝涨停
　　13:51 300308 中际装备机械配件：展开超跌反弹 中际装备涨停
　　14:36 002668 奥马电器家电：展开超跌反弹 奥马电器涨停
　　09:25 600520 中发科技举牌：紫光集团举牌 中发科技涨停
　　14:12 300304 云意电气汽车电子：无人驾驶受关注 云意电气涨停
　　10:38 300176 鸿特精密汽车配件：展开超跌反弹 鸿特精密涨停
　　14:26 002362 汉王科技生物识别：国产安全手机用生物识别 汉王科技涨停
　　14:35 300165 天瑞仪器食品安全：习近平关注食品安全 天瑞仪器涨停
　　14:22 002522 浙江众成塑胶制品：展开超跌反弹 浙江众成涨停
　　13:28 300383 光环新网通信服务：展开超跌反弹 光环新网大涨
　　14:54 600234 山水文化文化传媒：展开超跌反弹 山水文化涨停
　　14:39 300342 天银机电武器装备：产品获得武器认证 天银机电涨停
　　10:51 300452 山河药辅小盘：高送转预期强烈 山河药辅涨停
　　10:18 300459 浙江金科虚拟现实：或将进军虚拟现实行业 浙江金科涨停
　　10:19 002348 高乐股份婴童概念：展开超跌反弹 高乐股份涨停
　　13:49 002343 慈文传媒影视概念：《花千骨2》正在筹备中 慈文传媒涨停
　　13:50 000962 东方钽业有色金属：展开超跌反弹 东方钽业涨停
　　10:17 600410 华胜天成云计算：下一代互联网国家工程中心获批 华胜天成涨停
　　14:24 300010 立思辰在线教育：行政机构核准重组方案 立思辰涨停
　　10:01 600958 东方证券证券期货：券商业绩喜人 东方证券涨停
　　09:59 601390 中国中铁中国中铁系：中标埃及铁路项目+超跌反弹 中国中铁涨停评论该主题
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6大央企重组机会浮出水面 12股露出黑马相
2015年是国企大重组、大整合的一年。自南车北车宣布合并以后，更多央企合并传言四起，包括中国中铁与中国铁建、南船与北船、中石油与中石化、中国移动与广电网、中国电信与中国联通等。最新的传闻是中国远洋、中海集团、中外运长航集团、招商局集团互相整合。另外钢铁行业也有此类风声。由此可见，央企整合风在A股市场上再次刮起。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。)
旗下业务众多银行证券业务有整合空间
央企的整合一直是市场的关注焦点。中信集团在境内外有多个上市平台，包括在A股上市的中信国安(咨询 买卖)(000839)、中信海直(咨询 买卖)(000099)、中信银行(咨询 买卖)、中信重工(咨询 买卖)(601608)、A股和H股两地上市的中信证券(咨询 买卖)(600030)、H股上市的中信泰富、中信资源、中信21世纪、中信国际电讯、中信银行、中信证券及中信大锰等。
中信集团整体上市后，市场将目光投向了其地产板块，中信泰富地产和中信地产的整合一直是中信集团的难题所在。在今年3月中信集团整体赴港上市后举行的第一个业绩发布会上，公司高层就透露，目前正考虑整合集团原有的两大房地产平台中信地产和中信泰富地产，强化集团在整个房地产顶层设计上的话语权，打破以前各自为政的局面，最终使得房地产成为集团非金融板块重要的利润来源。
而除了地产板块以外，中信集团旗下还有银行、电讯、证券、汽车、钢铁、隧道等多个业务板块，现在央企整合正当时，市场预计，中信集团下一步或还将对各个板块进行整合，中信重工的停牌在市场看来，就是一个征兆。
潜力股精选:
中信重工(601608)拟参与军工项目
中信重工1月21日晚间公告，公司正在筹划重大事项。此次停牌，被市场解读为中信系整合开始的预兆。中信重工从事成套机械设备，去年年底公司表示拟参与军工建设项目，并接收在中央预算内的军工固定类投资。今年4月15日，公司构建的亚洲最大的高端电液智能控制产业基地宣布全面投产。项目全面投产后，每年可为中信重工新增2到3亿元产值。
中信证券(600030)券商龙头
中信作为证券业龙头的地位十分稳固，公司资产规模、盈利规模远超竞争对手。公司是国内业务布局最为全面的证券公司，2014年末公司融资类业务总规模达到2020亿元。考虑到降息降准预期下，市场流动性相对宽松，瑞银证券预期公司利差收入将维持高位，看好公司融资类业务业绩贡献持续提升。此外，金石、中信产业基金、华夏等子公司驱动公司2014年净利润大幅超出市场预期，2015年公司或将再次带来惊喜。
中信证券:创新布局最为全面 行业龙头地位稳固
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：崔晓雁,潘洪文 日期：
主要业务继续保持行业前列,龙头地位稳固.
中信作为证券业龙头的地位十分稳固,公司资产规模、盈利规模远超竞争对手。虽然2014 年公司经纪份额退居行业第二位,但承销/并购/资管/两融/股票质押等继续保持行业首位,收益互换、做市、REITs 等创新业务领先地位进一步突出。此外,公司国际化也取得进展,海外投行业务项目数及市场排名创历史新高,跨境业务稳步发展,2014 年国际业务收入占比提升至20%。
业务布局最为全面,未来利润增长点较多.
中信是国内业务布局最为全面的证券公司,2014 年末公司有效杠杆率达到3.8x,融资类业务总规模达到2020 亿元。考虑到降息降准预期下,市场流动性相对宽松,我们预期公司利差收入将维持高位,看好公司融资类业务业绩贡献持续提升。此外,金石、中信产业基金、华夏等子公司驱动公司2014 年净利润大幅超出市场预期,我们期待子公司在2015 年再次带来惊喜。
基于行业假设调整,上调公司2015-17 年盈利预测.
考虑到1)2015 年市场环境有望显著好于我们原先预期,2)公司创新业务布局全面, 未来利润增长点较多, 我们调整2015-17 年EPS 预测至1.42/1.80/2.06 元,上调幅度分别32%、32%和30%。
估值:上调目标价至45.25 元,维持“买入”评级.
基于分部估值法,我们将目标价由36.45 元上调至45.25 元,上调幅度24.1%,对应2015 年 P/B 4.04x,2015 年 P/E 31.9x。考虑到公司是证券行业龙头且布局最全面、未来利润增长点较多,我们维持“买入”评级。
整合大幕之下2家潜力公司值得关注
日，国务院国资委召开专题新闻发布会，国投公司为国有资本投资公司的试点企业之一。时隔2个月后，国投公司就拉开了整合的序幕。
国投系的整合从国投中鲁(咨询 买卖)(600962)拉开了帷幕。国投系旗下主要有5家控股上市公司：国投电力(咨询 买卖)(600886)、国投新集(咨询 买卖)(601918)、国投中鲁、中纺投资(咨询 买卖)(600061)、中成股份(咨询 买卖)(000151)。
日，因国投中鲁重大事项而停牌，9月18日，国投中鲁发布重组预案公告，公司拟通过重大资产出售、发行股份购买资产及股份转让的一揽子整体交易，实现江苏环亚借壳上市。公告显示，重组完成后，公司主营业务将变更为医疗专业工程、医疗信息化以及公共装饰工程业务。
同年11月17日，停牌四个月之久的中纺投资也发布资产重组方案，拟通过定增收购国家开发投资公司等持有的安信证券100%股权，交易价格183亿元，同时募集配套资金61亿元。
而在国投中鲁之前，国投公司就已开始了旗下上市公司的整合。日，国投新集发布重组预案，拟向国投公司以5．6元／股的价格发行5．06亿股，购买国投公司持有的国投煤炭有限公司100%股权。但是最后因为多种因素，没能成行。但是国投新集存在资产注入的预期，去年公司业绩亏损19．69亿元，今年一季度有亏损4．91亿元。
潜力股精选
国投新集(601918)亏损面临资产注入
国投新集2014年亏损19．69亿元。中银国际证券指出，随着煤市低迷程度的加深，今年公司的亏损无疑加剧，国企改革动力越来越强。值得注意的是国投新集和已经披露资产重组的国投中鲁、中纺投资均为亏损公司。对比实际控制人已经实施的重组的公司及它们靓丽的股价表现，国投新集值得期待。
国投新集:巨额亏损 国企改革渐行渐近
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：唐倩 日期：
国投新集 14年归属母公司净利润-19.69亿元,每股收益-0.77元,由微利转向全面亏损。除了售价下降外,成本和费用控制不佳是导致大幅亏损的主要原因之一,近年来每年吨煤成本几乎均有大幅提升,且为刚性难控制。14年吨煤净利为-102元。净资产负债率高达163%,15年将进一步攀升。随着煤市低迷程度加深,15年公司的亏损无疑将进一步加剧,国企改革动力、预期、迫切性越来越强。对比实际控制人已经实施的重组的公司及它们靓丽的股价表现,国投新集值得期待。我们将目标价由8.20元提升至13.20元,将评级由谨慎买入上调至买入,建议重点关注。
支撑评级的要点
公司 14年归属母公司净利润-19.69亿元,每股收益-0.77元,同比降低9,788.6% ,与之前业绩快报公布数据吻合。营业收入同比降低 16%至65亿元(煤炭销量下降4%至1,634万吨,煤价下降12%至375元)。
成本和费用控制不佳是导致亏损的主要原因之一。由于老旧矿区多、地质条件复杂较差等带来的修理、坍塌等刚性费用大幅上升46%和95%。吨煤成本上升7%至337元。近年几乎每年公司吨煤生产成本都有大幅攀升(10、11、13、14年分别增长14%、11%、7%、7%)14年吨煤净利为-102元。
14年负债率进一步攀升,15年将继续攀升。14年净资产负债率由13年的123%大幅攀升至163%,财务费用占营业收入比例高达11%。每股经营性现金流为-0.45元。随着煤炭市场低迷程度加深,公司亏损加剧,现金流进一步恶化,公司在在建矿、电力、煤层气等领域进一步布局,我们认为15年的负债率将进一步攀升。
实际控制人旗下其他上市公司重组已经部分完成,股价表现强劲。实际控制人国家投资开发公司是2014年7月央企四项改革的首批试点单位,旗下5家A 股上市公司中的国投中鲁(600962.CH/人民币19.39,未有评级)、中纺投资(600061.CH/人民币28.63, 未有评级)已经于去年年底披露了重组方案,股价翻了2-5倍。后其余3家国投电力(600886.CH/人民币12.55, 未有评级)、中成股份(000051.CH/人民币27.10,未有评级)、国投新集的改革预期也较强,近期股价均有较好表现。值得注意的是国投新集和已经披露资产重组的国投中鲁、中纺投资均为亏损公司。这让市场对国投新集的预期向好。
业绩与题材股关系不大,反而有负相关性。业绩好坏与像国投新集这样的典型国企改革概念股的走势关系已经不大,甚至公司亏损的程度越深,负债越重,改革的预期会更强烈。这成为15年比较典型的煤炭股投资逻辑。
评级面临的主要风险
国企改革进展缓慢或者方案欠佳,低于预期。
基于 8倍15年市净率,我们将目标价由8.20元上调至13.20元,将评级由谨慎买入上调至买入。
国投电力(600886)受益集团国企改革
国投电力去年业绩盈利55．97亿元，今年一季度预计净利润同比增长40%以上。申万宏源(000166)证券指出，国投集团被选定为首批6家央企改革试点单位之一。国企改革的推进，有利于集团增强企业资本实力，运营效率和市场竞争力。公司作为集团电力能源建设运营的重要平台，有望从中受益。
国投电力:14年业绩同比增长69.3% 下半年税费返还大幅改善
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏,安鹏,沈涛 日期：
14 年业绩同比增长69.3%,下半年税费返还大幅改善。
公司14 年实现归母净利润56 亿元,同比上涨69.3%,折合每股收益0.82元。其中单季度EPS 分别为0.12 元、0.17 元、0.39 元和0.14 元。公司全年累计收到税费返还约10 亿元,其中下半年累计收到返还金额约8.4 亿元,环比大幅改善。
14 年发电量同比增长21.6%,雅砻江贡献65%利润。
公司14 年累计完成发售电量1131.3 亿千瓦时和1099.8 亿千瓦时,同比分别增长21.6%和22.2%,增量主要来自于锦屏一级、二级水电站2014 年新机组投产和2013 年投产机组在本期全面发挥效益,报告期内公司水电发电量完成698.91 亿千瓦时,同比增长44.3%。
而从利润构成来看,雅砻江水电14 年贡献归母净利润36 亿元,占公司归母净利润总额的65%,此外津能发电和大朝山水电对净利贡献占比分别为7.8%和5.2%。
公司计划15 年发电量同比增长8%。
根据经营计划,公司2015 年将实现发电量1228 亿千瓦时,预计增量主要来自于桐子林(4&15 万千瓦)水电机组、宣城二期(1&66 万千瓦)火电机组、新能源项目等项目投产,计划新投产装机110.7 万千瓦。
公司2016 将实现主要包括钦州二期(2&100 万千瓦)火电机组,以及国投北疆(2&100 万千瓦)火电机组等项目投产。
公司业绩成长确定性较强,龙头地位稳健。
预计公司15-17 年EPS 分别为0.898 元、0.903 元和0.914 元,伴随新增机组投产,未来两年公司业绩成长确定性强,龙头地位稳健,维持公司“买入”评级。
风险提示:上网电价下调,利用小时降幅超预期。
中国联通接连大涨概念股受资金追捧
目前国内的电信行业主要被三家公司垄断，联通、移动和电信。近日，有消息称，中国联通(咨询 买卖)和中国电信有联姻迹象，这让资本市场是兴奋不已。虽然，中国联通出面澄清，不过公司股价已经涨了三成以上。
在国企改革如火如荼地进展中，有关电信行业改革的消息也是层出不穷。信息产业严重产能过剩是这波电信行业改革风声不断的原因。1月就有消息上传出，中国电信将与中国联通合并，中国联动与广电网合并。之后中国联通和中国移动双双否认这事。
但否认并没有阻碍中国联通的股价上涨，盘面显示，从2月9日的 4．27元／股到 4月 23日的8．79元／股，不到3个月的时间里，中国联通的股价就接近翻番。而且进入4月以来，更是涨幅惊人。
为此，中国联通在20日晚间发布关于股票交易异常波动的公告，再次否认合并事宜。而且控股股东承诺未来3个月不会筹划重大资产重组等事项。但显然市场对此并不买账，中国联通的股票在23日再次封涨停。可见，资金对于央企整合概念的追捧。
潜力股精选
中国联通(600050)自身变革值得期待
中国联通拥有数亿的活跃用户，从家庭客厅入口 (家庭宽带用户接近7000万)到移动互联网入口 (移动用户接近3亿)都颇具规模。公司拥有全球产业链最为成熟的W网，4G时代资本开支有望控制在合理的水平，同时综合考虑三大运营商技术制式、营收体量等因素，公司积极探索混合所有制，积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系，带来经营效率和活力的提升。
中国联通:电信又一轮重组预期 看好联通变革
类别：公司研究 机构：国信证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员：程成,李亚军 日期：
市场期待且传言电信业第五次重组,电信行业或有的重大国企改革。
新一轮电信重组尚处传闻阶段,我们看好变革带来的积极效应。
日前,坊间流传移动和广电、电信和联通合并,并称之为08年电信重组以来的又一大动作,而工信部和相关运营商第一时间做了澄清与辟谣,我们认为合并需要等待政府确切的消息,事前任何的揣测将是无任何意义的。
但我们看好假如合并成真,所带来的积极变化:
1、 平衡发展,避免过度竞争,自4G时代中国移动领先起跑一年以来,4G用户发展领先,移动目前总用户数达到8.1538亿,比去年底增加875万,其中4G用户数达到1.4308亿,一个季度就净增了超5300万,移动的4G用户占总数的88.3%,联通和电信加起来只有11.7%(约1900万户);同时联通和电信获得FDD 牌照,工信部并未对移动发牌,此举有望缩短两者与移动在4G用户发展上的差距。
2、 借鉴美国“双寡头”经验,在过去的10年里,美国电信市场发生了多次并购重组案例,2004年Cingular 收购了AT&T无线,成为最大的移动运营商;2005年Sprint 和Nextel 合并,成为第三大移动运营商。随着固移融合的趋势发展,固网运营商和移动运营商的合并也不断出现。2007年AT&T 通过并购成为最大的综合业务运营商,而Verizon 也在2008年通过收购Alltel 反超成为美国第一运营商。在目前的4G 时代,快速部署网络、资费套餐和积极的终端策略助力Verizon领跑LTE,份额进一步提升,Sprint基本保持不变,而AT&T和T-Mobile 两家呈现下滑趋势,其中T-Mobile通过收购MetroPCS,扭转了份额下滑趋势。更有利于混合所有制改革,据媒体报道,电信、联通将联合两家民营企业合资组建CDN 公司,受制于“南电信、北联通”的格局,电信在北方的CDN覆盖比较薄弱,只能跟拥有联通资源的第三方企业合作,直接影响了业务的竞争力,若两者合并,这在CDN或其他业务的推进上难度大为减少,同时在股权层面对引入互联网企业更为顺畅。
并且,在避免基础设施重复建设、减少行政审批等方面,“三合二”也将带来巨大的社会和经济效益。我们并未确切的知晓合并最终是否落实,仅从上述几个方面阐述合并带来的积极变化。
预期国企改革仍是主旋律。
我们强烈看好联通自身存在的变革行为与预期,既包括与腾讯合作的“微信沃卡”、推出“流量银行”开启流量经营时代,也包括类似于中华电信的股权层面或有的合作。目前,微信电话本、微话等移动互联产品将战火烧到运营商自家大院,国内运营商正面临着传统业务收入占比不断下滑的“内忧”和价值模式被新兴竞争对手抢夺替代的“外患”,“哑管道”的质疑从未停息。反过来看,运营商被“压迫”的变革(或反腐)或许将改变传统国企机构臃肿、效率低下的局面,那些主动迎接变革、拥抱互联网的运营商将面临极好的弯道超车机遇。目前中国电信在机制创新方面走在前列,一方面会继续将旗下各业务基地公司化,另一方面将引入社会资本,加强国资与民资的合作,中国移动也在寻求转型。早在2012年底,中移动就在筹建移动互联网公司和物联网公司,并计划尽快完成旗下9大基地的公司化改制。
中国联通方面,从2012年开始,中国联通网络分公司变身独立运营的网络子公司,中国联通支付有限公司正式挂牌,中国联通云计算公司也已开始运营,主要从事联通云平台产品的营销推广工作。参照中华电信,其活力的激发始于混合所有制的实施,在当前这个时点,运营商的管道能力受到互联网厂商的青睐,双方的结合意义重大,操作性强。
看好公司长期发展战略,维持公司“买入”投资评级。
FDD 牌照正式落地,对于联通而言,有望缩短4G 时代与中国移动的发展差距,利用FDD 成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上,变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,并且以“营改增”税制改革为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。
在收入端,随着FDD 牌照的发放,4G用户数提升带来营收的扩张;成本端,网间结算调整和营销费用下降等削减开支,并且公司拥有全球产业链最为成熟的W 网,4G 时代资本开支有望控制在合理的水平,同时综合考虑三大运营商技术制式、营收体量等因素,公司积极探索混合所有制,积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率和活力的提升。预计公司17年EPS 分别为0.22/0.28/0.34元,维持公司“ 买入” 投资评级。
号百控股(600640)电信集团唯一A股上市公司
号百控股(600640)作为电信集团旗下唯一A股上市公司，是中国电信集团最具“想象空间的”资产之一。公司有望借助企业混合所有制改革的东风，加速旗下的六大业务板块:本地生活服务平台、自由行业务、酒店商旅业务、代驾业务、积分业务和大数据业务的全面拓展。2015年公司的发展战略是以OPO为引领，围绕“出行”，聚焦客户，通过资本和业务合作等方式，利用大数据、云计算、移动互联网等先进工具聚合“旅游出行”生态圈上下游优质资产资源。
号百控股:建议密切关注公司战略转型
类别：公司研究 机构：东北证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员：梁莉 日期：
2014年,公司共实现营业收入 23.81 亿元,同比增长 27.63%;实现归属于母公司股东的净利润8,771 万元,同比增长7.95%。实现每股收益0.16 元,业绩符合预期。
公司主要的业务板块由商旅预订业务、酒店运营及管理业务和积分运营业务构成,核心竞争力是中国电信多年沉淀的优质客户群和积分运营带来的上亿电信客户群以及114/118114 较高的知名度和品牌公信度。2014 年公司商旅预订业务实现营业收入14.82 亿元,同比增长24.11%,实现净利润7,732 万元,同比增长3.55%;尊茂控股酒店运营及管理业务实现营业收入5.9 亿元,同比减少3.22%,实现净利润420 万元,同比减少74.36%;积分运营业务实现营业收入1.61 亿元,实现归属于母公司的净利润120 万元。
公司未来看点:1)借“混改”东风,加速转型:作为电信集团旗下唯一A股上市公司,号百控股是中国电信集团最具“想象空间的”资产之一。公司有望借助企业混合所有制改革的东风,加速旗下的六大业务板块:本地生活服务平台、自由行业务、酒店商旅业务、代驾业务、积分业务和大数据业务的全面拓展。2015 年公司的发展战略是以OPO 为引领,围绕“出行”,聚焦客户,通过资本和业务合作等方式,做大做强积分业务、出境自由行和周边自驾游业务,利用大数据、云计算、移动互联网等先进工具聚合“旅游出行”生态圈上下游优质资产资源。我们建议投资者密切关注公司战略转型动态。2)2015 年5 月15 日,持股64%的大股东中国电信集团解禁,中国电信集团下属很多优质的板块和资产未来都有存在注入公司的预期。
盈利预测及投资策略:公司有望通过混合所有制改革的东风激活经营机制,转变发展方向,加速公司旗下六大业务板块的全面拓展。未来,公司还将通过引入有效的股权激励机制为企业注入新的活力,中国电信集团下属优质的板块和资产也存在注入上市公司的可能。我们预计公司 的EPS 分别为0.18 元、0.21 元和0.25 元,公司目前股价23.60 元,对应动态PE131倍、112 倍和64 倍,鉴于公司目前估值水平偏高,我们维持“增持”评级。
风险提示:资产注入低于预期、新业务拓展不及预期等。
改革力度超预期地产业务整合是看点
作为投资控股企业，中粮旗下拥有八家上市公司，其中包括中国食品、中粮控股、蒙牛乳业、中粮包装、大悦城地产5家香港上市公司，以及中粮屯河(咨询 买卖)、中粮地产(咨询 买卖)和中粮生化(咨询 买卖)3家A股上市公司。
资料显示，作为央企“四项改革”试点中的国有资本投资公司试点，中粮集团的改革取得了较大的进展，改革力度超过市场预期。具体来看，中粮集团旗下目前有两家地产公司，即中粮地产和中粮置业，虽然两家公司业务各有侧重，但在城市综合体等诸多项目上，依旧有业务重合，多年来没有能够很好地形成合作互补的关系，反而在资源争夺上内耗不已，这在一定程度上影响了中粮集团地产业务的发展。在央企整合、国企改革持续推进的背景下，“中粮系”上市公司股价一度遭遇资金爆炒，分析指出，中粮集团为国家首批试点央企改革的标的，未来相关上市公司加速改革提升效率与活力预期强烈，值得关注。
潜力股精选
中粮地产(000031)地产整合重点股
中粮地产作为一线房产股，公司拥有土地和资金双重竞争优势，所开发项目未来将集中结算，且项目集中于房价持续快速上涨的珠三角、成都和厦门。东兴证券(咨询 买卖)分析师郑闵钢指出，公司是一家全国性、综合性的房地产开发上市企业，控股股东中粮集团连续多年位列世界500强企业之列，是国务院核定的16家以房地产为主业的央企，看好深圳市城市更新以及前海开发建设给公司带来的发展机会。
中粮地产:开源节流 加速转型
类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：王剑辉 日期：
2014年实现营业收入90.41亿元,同比减少11.18%,相比年35.53%的复合增长率下滑明显。归属上市公司股东净利率为5.98亿元,同比增长11.96%,扣除非经常性损益的净利润为0.92亿元,同比下降54.41%,主要原因在于报告期内公司处置可出售金融资产取得4.55亿元收益。基本每股收益0.33元,同比增长13.79%。每10股派现金红利0.35元(含税)。
销售结转略有下降,盈利质量稳步提升。
报告期内公司实现签约销售面积69.82万平米,签约金额108.50亿元,同比下降4%,实现结算面积54.79万平方米,结算收入96.40亿元,同比分别下降27%和8%。公司总体销售额受市场大环境影响有所下降,降幅略高于全国6.3%的水平。但是全年结转均价同比增长26%至1.75万元/平米,明显高于万科、招商、保利三家公司1.44万元/平米的最高值,销售毛利率高达37.68%,同样领先上述三家龙头企业29.94%至37.33%的区间。
存货占比持续处于71%的高位,但是公司并未采用以价换量的销售策略,依靠强大的区域研究和产品定位完成对经济周期和行业回落双重冲击的有效缓冲,进一步打开了行业总体日益压缩的盈利空间。同时考虑到公司已售未结转面积达到68.87万平米,同比增长27%,增幅高于去年结转相对保守的万科11个百分点,按照当年结转均价进行估算,现有项目可为公司带来至少120亿元的销售收入,预计公司未来2-3年的销售情况会有所改观。
提升精细管理水平,创造内涵发展空间
2014年房地产市场整体回落,外部环境因素作用明显,公司在强化营销进行“开源”的同时聚焦内部管理空间,“节流”力度明显加大, 主要表现在新项目拿地到开工周期缩短2.3个月;完善产品线管理框架和管理流程;规范招标采购制度,推行集中采购;推进成本管理体系建设;推行“项目试点激励”。在多重措施的作用下, 公司营业成本实现同比下降21%,销售费用、管理费用、财务费用三项费率之和降至13.42%,较14年前3季度下降了4.59%个百分点,但是相比行业总体9%左右的水平依然较大的提升空间。考虑到近期内部改革效果显著,公司未来的盈利优势有望得到进一步巩固。
加速布局投资型物业,拓宽土地获取渠道
报告期内公司战略转型明显,投资性物业比重显著提升。数据显示投资性房地产期末值同比年初增长268%至27.97亿元,房屋租赁收入达2.53亿元,较去年增长0.26%,其中工业地产的出租率为99.1%,租金收取率达到99.8%。公司在商业地产及工业地产领域具备较强的运营能力,随着公司加大对投资性物业的投资, 住宅市场对公司业绩的冲击将得到一定程度的分散。
除此之外,凭借对城市土地和市场发展的研究和理解,公司以解决历史遗留问题的方式成功获取深振凤凰里项目,同时积极收购深圳云景国际等城市更新项目,全年累计新增土地储备74.4万平米。公司多样化的土地获取渠道有效缓解了当前居高不下的土地市场,为公司项目来源创造多种可能,并且积极引入股权合作方, 扩大融资规模,提升轻资产运营,在增强区域战略合作的同时有效放大财务杠杆,丰富全国范围内的战略布局点。
风险提示。
宏观经济形势持续恶化,房地产市场难以实质性复苏。
中粮生化(000930)中粮系表现较好成员
中粮生化(咨询 买卖)主营农产品(咨询 买卖)加工及销售，燃料乙醇类及其副产品、柠檬酸及其盐类与副产品、氨基酸类及其副产品类等为公司的主营产品，与公司股价近期以来的节节走高所不同，中粮生化业绩并不十分好看。但央企改革的催动与牛市背景被认为将成中粮生化两大刺激因素，有分析指出，中粮生化有可能成为未来中粮系表现较好的成员。
招商系改革之路已开启打造金融地产交运三大板块
招商局集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，经营总部设于香港。业务主要集中于交通(港口、公路、能源运输及物流、修船及海洋工程)、金融 (银行、证券、基金、保险)、房地产等三大核心产业。
今年4月初，招商地产(咨询 买卖)、招商银行(咨询 买卖)同时停牌后曾一度引发市场颇多揣测，有市场人士认为这或许与母公司招商局集团改革有关。复牌后的招商银行宣布董事会审议通过“招商银行2015年度第一期员工持股计划”相关议案，而招商地产则表示，因公司实控人招商局集团有限公司正在筹划关于招商局集团地产板块的整合事项，公司股票将继续停牌。从上述动作，不难看出招商局整合旗下银行及地产的决心十分明确。而这被认为也带给了资本市场炒作的机会。
总体来看，近年招商局集团下属的金融、地产及交运板块三大板块都在探索新的发展方向，集团层面针对新的市场环境也提出了“产融结合、产业协同”的战略要求。广东自贸区的获批将为招商局各产业的协同发展提供新的历史机遇。
潜力股精选
招商地产(000024)地产板块核心公司
海通证券(咨询 买卖)分析师涂力磊认为，招商地产是招商局地产板块的旗舰企业和唯一上市公司。横跨实业和金融两大领域的招商局集团，近年来通过资本和产业的有效互动发挥协同效益以实现跨越式发展。此外，综合实力强大的招商局集团，在招商局集团大力实施“产业协同、创新发展”战略的支持下，招商地产将与兄弟企业积极协同。
招商地产:销售平稳结算毛利率有所下滑
类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：易华强 日期：
招商地产公布2014 年年报,实现营业收入433.85 亿元,同比增长33.21%,归属于上市公司股东的净利润42.64 亿元,同比增长1.75%。
14 年销售增长平稳,15 年销售有较大弹性
在全国房地产市场进入调整,一二线城市销售普遍下滑的2014 年,公司实现签约销售面积364.28 万平方米,同比增加32.92%,签约销售金额510.49 亿元,同比增加18.18%。
公司销售保持了较为平稳的增长, 公司新增权益建筑面积466.23 万平方米,在一二线核心城市补充了较多土地储备。2015 年公司销售增速目标为15%,预计今年总可售货值在1000 亿元左右,其中留存300 亿,新推700 亿,在政策放松的推动下, 今年一二线城市房地产市场回暖的可能性较大,公司销售有较大弹性。
结算毛利率有所下滑
公司去年房地产业务毛利率为38.36%,同比下降4.76 个百分点,主要由于低毛利率的二三线城市项目结算较多。公司产品偏向中高端,今年的政策转向为支持改善性需求,公司将明显受益。公司去年在核心城市扩充土地储备,今年毛利率有望小幅回升。
公司是招商局集团下的地产旗舰,受益集团创新发展的产业协同战略。雄厚的资本,较低的融资成本有助于公司持续扩张。前海开发将显著增强公司的商业地产价值。预计公司15 年和16 年净利润同比增长23.6% 和23.1%,目前股价对应PE 为11.4 倍和9.2 倍,维持推荐评级。
风险提示 1、宏观经济波动2、房价大幅下跌3、房地产销售低迷
招商轮船(601872)主业低迷催生改革
招商轮船(咨询 买卖)被认为是国内最大的远洋能源运输企业，公司经营和管理着中国历史最悠久，最具经验，国内运力最大的远洋油轮船队。而招商轮船当前在资本市场上的最大亮点，仍然被认为来自于央企整合。银河证券认为，在国企改革的大背景下，航运主业持续低迷，为行业提供了自上而下的宏观背景，以及自下而上的改革动力。
招商轮船:船东保持强势 VLCC运价上涨
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：范倩蕾,李军,周晔 日期：
VLCCTD3(中东–东亚)航线运价近期快速上涨,据CharlesR.
Weber,本周航线运价涨至WS62.5,理论TCE超过60000美元/天。
2.我们的分析与判断。
行业产能利用率高企。
油运是春节之后唯一运价表现较乐观的航运子行业。目前运价淡季表现显著好于预期。我们曾在3月15日的公司报告中提示市场:VLCC产能利用率维持高位。这一判断得到了3-4月市场运价的佐证:2015年3月TD3航线平均TCE超过4.8万美元/天,去年同期运价为1.4万美元/天。
船东心理保持强势。
运价近期的超预期表现来自于供给层面而非需求。船东的心理持续保持强势,因1)行业目前的产能利用率较高;2)VLCC2015年预计供给增量有限,我们测算2015年VLCC供给增速约2.7%;3)潜在的浮式储油和岸上储油需求尚未完全释放。
近期的市场上涨并非来自趋势性的需求上涨,也许只是船东与货主心理“角力”过程中的一次船东的小“胜出”,但这再次印证了行业目前的高产能利用率及船东的强势心理。
预计一季报高增长,期待需求波动。
我们预计公司一季报将同比高增长,同时我们期待年内潜在的需求波动拉动运价上涨,为股价带来催化。我们曾在年度策略中提及,原油运输行业的供需格局从2013年三季度就已经开始了潜在的变化,表现为供给增速保持低位,同时船东的供给控制逐步加强。
目前市场需求仍处于淡季,我们提示市场关注短期的运价波动背后隐含的行业供需格局变化信息。
3.投资建议。
我们维持公司的“推荐”评级,维持公司2015-16年的EPS预测0.28/0.16元。
4.风险提示。
行业供给增长超出预期带来供给压力,全球原油需求放缓等。
中船系整合预期仍在坚持“先南后北”原则
中国船舶(咨询 买卖)工业集团公司是在原中国船舶工业总公司所属部门企事业单位基础上组建的中央直属特大型国有企业，旗下上市公司的整合预期一直吸引人们的关注。有分析指出，中船系目前面临全球竞争加剧的威胁，部分资产盈利能力还有待提高。因此，会否像南北车一样进行资产整合具有一定想象空间。
其中，广船国际(咨询 买卖)在去年4月就宣布因实际控制人中国船舶工业集团公司正在谋划与本公司有关的重大事项，可能涉及内幕交易消息因而停牌。同年10月，广船国际公告，拟向控股股东购买中船集团黄埔文冲船舶100%股权，同时扬州科进船业购买其持有的相关造船资产。
中金公司分析师王宇飞指出，中船工业集团是国内十大军工集团之一，2014年集团整体收入同比增长35%，高于上市公司的27.6%，集团在华东地区仍有大量优质资产，未来集团国企改革和资产整合进程值得关注。
潜力股精选
中国船舶(600150)受益军船注入预期
安信证券分析师王书伟表示，随着广船国际资产重组方案落定，中船工业集团资产整合较大可能以“先南后北，多个平台、属地化整合”原则，即将中船黄埔文冲注入广船国际，将江南造船(集团)、沪东中华、上海船厂等资产注入中国船舶。根据推算，2013年沪东中华(集团)和江南造船(集团)的收入约 235亿元，如果将部分盈利性较差资产剥离，预计注入资产净利润接近10亿元，相关资产注入将拓展军品核心业务，提升未来成长空间。
中国船舶:生产经营好转 海工表现优异
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：高晓春 日期：
公司发布2014年年报。
去年业绩略低预期
2014年,公司实现营业收入283.24亿元、同比增长27.59%,实现净利润4419万元、同比增长11.77%,摊薄每股收益0.03元,公司业绩略低我们预期,主要是四季度研发费用确认大增导致管理费用增速超预期、大额计提资产减值损失、补贴收入减少,四季度单季业绩亏损7分钱。
生产经营好转,海工表现优异
去年,公司承接新船订单61艘/899.32万载重吨(其中外高桥(咨询 买卖)造船承接32艘/713.80万载重吨、中船澄西29艘/185.52万载重吨),自升式钻井平台4座、船舶修理合同金额12.26亿元、低速机353台/829万马力。去年,造船完工48艘/595.56万载重吨,比上年减少2艘/52.36万载重吨;修船完工销售360艘,比上年减少36艘;海工平台完工交付3座,比上年增加3座;海工修理项目完成3艘,比上年增加2艘;柴油机完工194台/410万马力。全年海工收入48.43亿元、增长98.75%、毛利率提升9.35个百分点。
计提资产减值损失减少
由于2013年将建造合同形成的资产减值损失重分类为存货跌价准备和预计负债,我们只能看到存货跌价准备明细。去年累计计提30.35亿元减值,扣除转回额、确认11.3亿元减值损失;今年存货跌价准备帐下计提9.53亿减值,扣除转回额、确认4.82亿减值损失,我们无法确认预计负债帐下计提和转回额;去年累计确认的存货跌价损失6.55亿元、比2013年减少5.42亿元,符合我们预期。我们预计2015年计提额继续下降,扣除转回额的差额(即确认存货跌价损失)也会继续下降甚至可能为负值。
继续转让江南长兴造船14%股权
公司在披露年报的同时公告将继续转让外高桥造船持有的江南长兴造船14%股权给沪东中华造船集团,转让价格为4.41亿元。
而在2013年3月,外高桥造船就转让了长兴造船51%股权给沪东、转让价18.71亿元(同时收购江南长兴重工36%股权、收购价6.5亿元);早在2008年初,当时外高桥造船以22.85亿元现金收购江南长兴造船65%股权;现在看来,前后交易价格几乎相同。此次转让,有利于优化造船资源、促进外高桥高附加值产品生产、为多元化发展提供资金支持。
中船瓦锡兰合资公司完成二冲程柴油机业务收购
2014年7月,瓦锡兰集团与中船集团正式签署协议,合作成立一家全新的合资公司,负责接管瓦锡兰二冲程发动机业务;中船集团(通过旗下中船投资发展)持有新合资公司70%股权、瓦锡兰持股30%,新合资公司注册地瑞士,原有二冲程发动机业务的管理团队保持不变,合资公司拥有瓦锡兰二冲程发动机技术的所有权。今年1月,瓦锡兰公告,中船集团通过与瓦锡兰成立的合资公司最终完成了对瓦锡兰旗下二冲程发动机业务的收购。
全球船用柴油机三大技术(德国曼恩、芬兰瓦锡兰和日本三菱),其中瓦锡兰船用低速柴油机(二冲程柴油机)技术全球市场份额在25%左右,其要继续提升全球份额、与世界最大造船集团中船集团合资是双赢选择。
收购和被收购,中船弹性最大
我们判断,广船国际将成为中船集团军、民总装的大平台;从中国船舶的角度出发,未来的投资机会主要体现在被收购(民船总装资产被广船整合)、收购(中国船舶很可能重回动力装备板块,将对集团旗下中速机资产、柴油机研发资产进行整合);我们维持中船弹性最大的判断,维持50元目标价和“买入”评级。
广船国际(600685)资产整合仍在继续
广船国际(咨询 买卖)今年3月公告宣布将完成发行 A股股份及支付现金购买资产并募集配套资金项目的资产交割相关工作，中信建投分析师高晓春指出，广船国际第二步资本运作顺利结束，而改名“中船防务”将彰显广船在集团的军民总装唯一平台地位，3月25日中组部宣布的南北船领导交换强化了南北船合并的预期、加快了合并进程，中船集团变更新领导不影响广船后续资本运作。期待后续的军船资产运作。
广船国际:期待后续资本运作
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：高晓春 日期：
第二步重大资产重组增发完毕。
第二步资本运作顺利结束
以14.17元价格向中船集团发行27209.93万股、收购黄埔文冲85%股权,向扬州科进船业发行6831.33万股、收购相关造船资产;以37.78元价格向山西证券(咨询 买卖)(902.19万股)、财通基金(800.04万股)、华安基金(709.26万股)、鹏华基金(579.12万股)、西安投资控股(529.12万股)、金鹰基金(524.47万股)和诺安基金(211.71万股)等7家机构投资者累计发行4255.91万股,募集资金16.08亿元,收购黄埔文冲15%股权、投资龙穴海工和补充流动资金。
大股东继续提升持股比例
日发行完毕,中船集团限售3年(日),其他投资者限售1年(日)。发行完毕后,总股本增加为14.135亿股,其中A股8.21亿股、占58.11%,H股5.92亿股、占41.89%,目前实质性流通A股2.09亿股、H股2.05亿股(不含大股东已解禁股);中船集团及控股公司中船航运租赁累计持股59.97%、比增发前增加4.12个百分点,而通过第一步曙光项目(收购龙穴造船)已经将持股比例从35.71%提升到55.85%。按昨天收盘价,增发完成后累计市值482.35亿元、实质性流通市值153.43亿元(AH股按各自股价分开计算)。
期待后续资本运作
由于3月9日被收购资产黄埔文冲完成资产交割、3月18日扬州科进相关造船资产完成交割,第二步启航项目新增股份4月8日在中登公司完成托管,重大资产重组顺利结束。5月8日,公司将召开2015年第一次临时股东大会,审核变更公司名称等议案;公司名称将改为“中船海洋与防务装备股份有限公司”、中文简称“中船防务”。黄埔文冲军船业务主营护卫舰、收入仅占集团军船收入1/5-1/6,我们期待后续的军船资产运作。
先整后合,双重机遇
我们维持以前的判断:改名“中船防务”彰显广船在集团的军民总装唯一平台地位,3月25日中组部宣布的南北船领导交换强化了南北船合并的预期、加快了合并进程,中船集团变更新领导不影响广船后续资本运作;我们维持80元目标价和买入评级。
(本文来源：中金在线财经
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