股份回购_百度百科
是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为。是通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变的防御方法。是目标公司或其董事、回购目标公司的股份。
股份回购基本概况
股份回购是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为；是通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变的防御方法；是或其董事、回购目标公司的股份。主要方式有用现金，或是以换，或是以换的方式回购其流通在外的股票行为。
国外对股份回购作了普遍的规定，特别是在成熟资本市场中，股份回购已经成为一项重要的。我国《》、《股票发行与交易管理暂行条例》等法律法规对相关的内容作了一定规定，但实践中还很少实施。较为典型的实践出现在中，如1994年就开始回购；1999年底，申能股份又成为国有股回购企业；之后，、冰箱压缩、长春高新等也相继以国有股回购方式实施减持。
这样做的反收购效果主要表现在二方面：一方面减少在外流通的股份，增加买方收购到足额股份的难度；另一方面则可提高，增大收购成本。此外，回购股份也可增强目标公司或其董事、监事的说话权。当然，股份回购也有可能产生另一种结果，即股份回购可能导致收购梦碎，炒作收购概念的投资者因此而失望，由此引发股价回落。
回购股份在实战中往往是作为辅助战术来实施的。如果单纯通过股份回购来达到的效果，往往会使目标公司票过多，一方面不利于公司筹资，另一方面也会影响公司资金的流动性。目标公司财务状况是制约这一手段的最大因素。死亡即目标公司发行公司、特别股或其组合以回收其股票。这同样起到减少在外份和提升的作用。
股份回购基本形式
股份回购的基本形式有两种：一是目标公司将可用的现金或分配给股东以换回后者手中所持的股票；二是公司通过发售，用募得的的款项来购回它自己的股票。
被公司购回的股票在会计上称为“”。股票一旦大量被公司购回，其结果必然是在外流通的股份数量减少，假设回购不影响公司的收益，那么剩余股票的会上升，使每股的市价也随之增加。目标公司如果提出以比收购者价格更高的出价来收购其股票，则收购者也不得不提高其收购价格，这样，收购以计划就需要更多的资金来支持，从而导致其难度增加。
实施股份回购必须考虑当地公司法对回购的态度，美国许多州的公司认为，仅为维持目前的企业管理层对企业的而取得本企业股票的违法的；但如果是维护企业现行的经营方针而争夺控制权，实质上是为了维护公司利益，则回购又是可以允许的，我国《公司法》明文禁止公司收购本公司的股票，但为减少而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。
股份回购注意要点
运用股份回购策略,经邦集团研究中心建议注意如下几点：
1.对的股份回购，各国规定不一。日本、香港、新加坡等地禁止，英、美加拿大和一些欧洲国家在附带条件下则是准许的。中国新公司法第第一百四十三条规定：公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：
（一）减少公司注册资本；
（二）与持有本公司股份的其他公司合并；
（三）将股份奖励给本公司职工；
（四）股东因对作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
2.股份回购与分发哪个更有利，主要取决于公司处于何种纳税部位。如果满足下列条件，股份回购是有利的，否则，分发红利更有利。其条件是：T&g（1一b），其中T是，g是税率，b是基本所得税率。假定资产所得税率为30%，基本所得税率亦为30%，那么当边际所得税率高于51%时，股份回购对股东有利。
3.回购股份在实战中往往是作为辅助战术来实施的。如果单纯通过股份回购来达到的效果，则往往会使目标公司票过多，一方面不利于公司筹资，另一方面也会影响公司资金的流动性。目标公司财务状况是制约这一手段的最大因素。
4.绿色勒索者或收购狙击手往往佯攻逼迫目标公司溢价回购自身股份，以此套取可观收益。所谓绿色勒索，其基本内容是：目标公司同意以高于市价或袭击者当初的一定价格买回袭击者手持的目标公司股票，袭击者因此而获得价差收益。同时，袭击者签署承诺，保证它或它的关联公司在一定期间内不再收购目标公司，即所谓的“停止协议”。
股份回购目的
从我国的实践和理论上看，公司购回发行或流通在外的股份有不同的意图，具体可以分为以下几种情况：
股份回购国有控股的减持
这主要从的角度而言。从已有的实践看，国有股减持的方法主要有国有股购回、、增发和四种方式。考虑到国有股购回的市场定价、对证券市场的冲击较小以及减少公司股份可提高每股盈利水平从而提高等优点，股份回购已成为国有股减持的一个非常重要的途径。2000年11月，云天化股份有限公司通过协议回购方式，以每股2.83元的价格用回购，向公司第一大股东协议回购该公司持有的云天化20000万股并注销，回购完成后，国有股持股比例由82.40%减少至72.84%。2000年12月，长春高新股份有限公司以日经审计确认的3.40元为基础，同时考虑自年初至回购实施期间的公司经营收益，以每股3.44元的回购价格，以协议回购的方式回购并注销公司股东——长春高新技术产业发展总公司的7000万股国家股，回购后，国家股占公司的比例从57.36%降到 34.63%。
股份回购减持资本的手段
这一般发生在公司经营方针和市场需求发生重大变化时，为了使经营规模与资本相称并减少分派股利的压力，公司可以购回发行或流通在外的股份并注销。我国《公司法》第149条第1、2款规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。公司依照前款规定收购本公司股票后，必须在10日内注销该部分股票，依照法律、行政法规办理变更登记，并公告。”
股份回购有效调度的手段
如果手中有多余的资金，而又没有良好的投资机会时，可以考虑用这部分多余资金买回本公司的股票，作为库藏股份，这样做的结果是除了可以减少的发放外，还可以在公司的股价上涨、公司缺乏资金时抛出（或重新发行、增发等），从而达到有效融通资金、调度财务收支的目的。从《公司法》及其他法规、条例看，我国不允许库藏股份存在（但从上市公司的实践中看，部分公司或从市场上购买本公司股票，形成管理层持股或股票激励，已构成了实质上的库藏股票）。
股份回购员工激励的手段
随着激励、管理层和的不断完善和发展，还可以回购一部分股票作为奖励，以解决员工的激励问题。而且，就我国实际情况考察，股份回购可以结合对的、员工激励共同完成，同时对公司治理结构的完善合理具有重要的意义，可谓一举三得。具体做法是由上市公司将转让给公司员工持股机构，员工通过员工持股机构持有上市公司的股份。实践中新天国际将公司所持有的9100万股国有法人股（占50.30%）中的2700万股（占总股本的 14.92%）给公司员工持股机构，受让价格暂定为3.41元/股（高于公司的3.26元），在公司实施员工持股制度。
股份回购依法调整股权
我国绝大部分的中，与占很大的比例（截至2001年12月，上市公司股本中国家拥有股份2410.61亿股，占的46.198%）。我国《公司法》第152条规定，股份有限公司申请其股票上市，向社会公开发行的股份应达到公司股份总数的25%；总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。因此公司可以通过股份回购减少国有股的比例，从而符合25%（或15%）的股票上市条件。典型的案例如1994年10月，上海市开发股份有限公司对部分实施减资，即国家股部分减少20000 万元，由64000万元减为44000万元，总额从73300万元减为53300万元，从而使国家股比例由87.3l%降为82.55%。 1999年11月，上海申能股份有限公司以每股2.51元的价格协议回购并注销由申能集团有限公司持有的10亿股，从而其注册资本由26 亿元减少至16亿元，股份总额由26亿股减少到16亿股，国有法人股由占的80%减少到68%，而由占总股本的10%增加到15%。
股份回购股权的优化调整
实现和目的。
在我国主要是同时发行A、B股或A、H股的公司，可以在我国深沪两个市场之外的购回股票，同时在国内市场增发A股，从而调整。如青岛啤酒在H股股价跌到0.5港元/股时，在香港股市购回H股，同时在国内增发。 日，董事局主席在港宣布，联想集团将以3400万元回购820.2万股，以达到集团分拆及重组的目的，并在固有的基础上发展新业务，以期在两年多的时间内完成内部的整合。柳传志表示，这项决定是基于该公司对市场仍有信心，希望借此提高股东的回报率（此举一个最直接的后果就是大幅提高联想集团的每股盈利水平）。而此前的2001年2月，联想已实行增发1亿股A股的决议。
此外，从理论上看股份回购的也很明显。公司在购回股份并加以注销后，在负债不变的前提下减少，很显然会提高公司的、等财务指标，进而影响公司的股价，结果一方面可以调整和优化，另一方面可以达到降低未来成本的目的。
股份回购功能
对股份回购功能的正确认识决定了股份回购立法的价值取向。一般认为，在一个成熟资本市场股份回购具有以下功能：
通过股份回购，调整，优化。现代公司资本结构理论始于获得者美国莫迪利安妮（Modigliani）和（Miller）提出的公司资本结构与市场价值不相干理论（简称MM定理），但是MM定理是在不考虑的所得税、、以及等因素影响下推演出的，并不切于现实，因此后人不断放松假设条件予以逐步修正，提出了资本结构平衡理论，即由于债务利息可计入公司成本，而免交所得税，所以与相比，较低，较高的资产负债比例可以为公司带来利益，然而公司破产风险成本也随资产负债比例的升高而增大，所以在公司目标函数和收益成本的约束下，欲使公司的融资总成本最小，实现公司价值最大化，是处于边际税收庇护收益等于边际破产风险成本的平衡点。[1]但是公司发展周期和外部环境变化决定公司必须审对度势，动态调整，与新股发行、举借外债不同，股份回购是一种收缩的调整方法，通过减少对外发行股份，提高，发挥，实现公司价值最大化。
通过股份回购，调节股票供应量，实现的价值回归。股票价格决定于和资本市场因素，通常在宏观经济不景气时，股市进入低迷状态，持续低迷引发股票抛售，导致股价下跌，流动性减弱的，公司在本公司股票严重低估时，积极进行回购：一方面，收购价格传递公司价值的信号，具有一定示范意义，另一方面减少的计算基数，在盈利增长或不变情况下维持或提升水平和，减轻经营压力。在市场过度投机的情况下，释放先前回购形成的进行干预，增加的供应量，减少，使股价回至正常价格，股份回购使价格变动更接近于实物生产过程，使虚拟经济与实物经济紧密相联，避免了股票价格的大起大落。
股份回购是公司的替代手段。股东收益包括股票收入与股票转让的收入，一般来说，国家对前者课以较高的个人所得税，而对后者课以较低的，若公司分派，则股东不得不缴纳个人所得税，而公司实行股份回购，股东拥有选择权，具有流动性偏好的股东，转让股票取得现金形态的资本利得，而继续持股的股东由于所持股票的提升，使个人财富增加，并且相关的资本利得税递延到股票出售时缴纳，因此基于的考虑，公司常以股份回购替代的分配。
股份回购是实施反收购，维持公司控制权的重要武器。为了维护目标公司股东的利益，公司通常以股份回购的方式抵御恶意收购。[2]当公司以高于收购者出价的进行股份回购，一方面提醒公司股东注意公司价值增长的潜力，另一方面也提高了收购方的收购成本，并且通过对外界股东的回购，公司或管理层持股比重相应提高，控制权进一步加强。此外，储备大额现金的公司易受收购者的青睐和袭击，在此情况下，公司将大量现金用于股份回购，可减弱收购者的兴趣，这是中的“焦士战术”。
运用股份回购，执行和制度。和契约的不完全性，使公司所有者与经营者之间存在目标函数的差异，即，包括经营者偏离目标产生的成本以及股东对经营者的监督成本，矫正偏差仅依靠诸如，资本市场、和的竞争等外部约束远远不够，尚需要设计出一套成果分享方案，使职员和管理者的努力与公司财富增大建立相关性，和制度就是比较有效的内部激励机制之一。由于新股发行手续繁琐，程序复杂，成本较高，因此解决职工持股计划与股票期权制度的股票来源的较好途径就是股份回购，公司选择适当的时机从股东手里回购本公司股票作为，依程序交给职工持股会管理或直接作为股票期权奖励给公司管理人员。
基于少数异议股东的回购请求权，回购公司股份，保障中小投资者权益。现代公司实行“资本民主”原则，即一股一票，重大事项的表决适用单纯多数或绝对多数决，因此绝对或的股东，不惜损害中小股东的权益，操纵公司，谋求自我，的“以手投票”权利因此受限，法律为平衡双方力量往往赋予其诸如股东诉讼权等权能，但实施成本较高，而股份回购请求权则是股东“”的权力强化，[4]重大事项表决时，多数股东与少数股东利益发生严重冲突，少数股东可以要求与公司以公平合理价格回购股份，这样一方面减少公司经营中的摩擦与冲突，降低协调成本，另一方面充分保障了使之免受不公平待遇。
除上述功能外，股份回购还常常运用于公司合并以及转为非上市公司的重组计划中，因此股份回购是具有多种功能的和企业经营的重要手段。[1]
股份回购意义价值
股份回购有利于促进证券市场的高效、有序运作。
1、股份回购是公司实施的有力工具和常规武器,有利于稳定和维护公司股价。
股份回购在西方发达国家被普遍运用,是成熟资本市场上实施反收购策略的重要工具和常规武器。其原因在于: 如果向外部股东回购股份,那么外部股东所持股份的比重就会降低,原来的持股比重则会相应提高,其控股权自然会得到加强；
如果公司的较低, 在进行股份回购后,可以适当地提高资产负债率,更有效地发挥,以增强公司的未来盈利预期,从而提升公司,抬高收购的门槛；
如果公司现金储备比较充裕,就容易成为被收购的对象,在此情况下公司动用现金进行股份回购,可以减少被收购的可能性,这是反收购技术中的&焦土战术&；
公司可以直接以高出市价很多的价格公开回购本公司股份,促使股价飙升,以击退其他的收购者,从而达到反收购的目的。
2、股份回购可以抑制过度投机行为,有利于熨平股市的大起大落,促进证券市场的规范、稳健运行。
按照西方经典理论,股份回购对于确定公司合理股价,抑制过度投机具有积极的促进作用。其原因是:
(1)通常在宏观经济不景气、市场资金紧张等情况下,容易低迷。若任其持续低迷,将可能引发股市抛压较重,陷入股价下跌、流动性更差的。此时若允许进行股份回购,将上市公司的闲置资金返还给股东,可以在一定程度上增强市场的流动性,有利于公司合理的形成。 1987年10月纽约股票市场出现时,在两周之内就有650家公司发布收购股份的回购计划,以抑制本公司股价的进一步下跌。
(2)上市公司对本公司信息最知情,其确定的回购价格在一定程度上比较接近公司的实际价值(反兼并情形除外),使价格的变动更接近实物生产过程,从而抑制股市的过度投机。
(3)在市场过度投机的情况下,若股价过高,可能在成分破裂后导致股价持续低迷。此时公司有必要动用先前回购的进行干预,促使向内在价值回归,从而在一定程度上有助于遏制过度投机行为。值得注意的是,在国外通过股份回购来抑制过度投机、平抑股市大幅波动的作用机制中,的运用是一个非常重要的因素。库存股的存在使得公司可以灵活地调控数量,有利于公司合理股价的形成。而我国现行法律规定,回购的股份必须在10日内注销,不允许公司拥有库存股。这是我国实行股份回购所遇到的一大法律障碍。
3、股份回购有利于建立员工持股制度和制度。国外公司中,员工持股特别是管理层持股是非常普遍的现象。当存在&库存股&制度时,公司可以从股东手里回购本公司股份,并将其交给职工持股会管理或直接作为股票期权以奖励公司的管理人员,这有利于建立有效的激励和约束机制,增强公司内部的凝聚力和向心力。就员工持股或管理层持股制度在我国上市公司实施的可行性而言,目前最大的障碍之一就是缺乏可用于这种的股份的合法来源渠道。国外公司实施股份回购的重要功能之一就是回购一部分股份专门用于本公司员工或管理层持股计划。而我国目前法律不允许的存在,员工持股制度和股票期权制度也就难以建立。
股份回购有利于形成和股东的&双赢&格局
1、对于上市公司而言:
(1)通过股份回购,可以调整和改善公司的,为公司的长远发展奠定良好的基础。
(2)通过股份回购可以优化,适当提高,更有效地发挥财务杠杆效应。是上市公司的理财目标,这一目标的实现很大程度上取决于其资本结构的优化。而股份回购就是通过优化资本结构来提高公司价值、从而实现股东财富最大化的一个重要途径。当然国外的实践表明,股份回购对的提升也是有限度的,一般在10-20%之间。
(3)公司的一般要求有一定的连续性和相对的稳定性,否则会引起市场对公司产生不利的猜测,一旦派发了就会对公司产生未来的压力。而股份回购是一种非常股利政策,因此不会对公司产生未来的派现压力。
(4)当被市场特别是分割的市场严重低估时,实施股份回购可以增加公司价值。公司宣布回购股票,常常会被理解为公司在向市场传递其认为自己股票被市场低估的信息,市场会对此作出积极的反应。
2、对于股东而言:
(1)若公司派发,对于股东来说是没有选择权的, 而有的股东并不希望公司派现,这时采用回购股份的方式可以使需要公司派现的股东获得现金股利,而不需要现金股利的股东则可继续持有股票,并且通过股份回购派发股利可能得以合法避税。然而我国现行法律是不允许以的名义进行股份回购的。
(2)由于我国证券市场建立之初制度设计上的缺陷,形成了特有的问题。和股东通常持股比例过高,约为三分之二,且难以流通,缺乏流动性。而通过股份回购,可以使国有股和法人股股东收回一部分投资,以增加这些股份的流动性,提高其变现能力。
(3)若公司拥有大量闲置资金,现金流比较充裕,不仅可以通过股份回购减少被收购的可能性,而且不至于在回购股份后出现现金流严重不足、过高、明显减少等对公司业绩有直接影响的不利因素,相反将可以增加公司每股盈利,提高,有利于维护股东的合法权益。
纵观世界各国法律,可以看出各国对股份回购均作出了较为严格的规定,这表明股份回购也存在一些明显的弊端,即会产生操纵市场的行为,主要表现在以下几点:
(1)股份回购易造成,导致公司操纵股价,从而损害中小投资者的利益。
(2)股份回购容易产生误导投资者的现象,造成市场运行秩序紊乱。
(3)股份回购使企业净资产减少,其偿债能力也相应削弱,有可能损害债权人的利益。股份回购的这些负面作用并不是不可避免的。如果对上市公司股份回购的条件作出严格规定,那么就有可能抑制其负面作用,而有效发挥其积极作用。
．中国法院网[引用日期]
企业信用信息待解决问题
咨询者：GQMNCG&&
城市：绵阳&&
咨询时间： 14:41&&
一天的逆回购不管什么时候买的，都是第二天零晨到帐吗？
推荐理财课程
【股票课】看懂K线图
3405人学习
【股票课】股票操作
3754人学习
【股票课】认识股票
3824人学习
城市：上海&&
积分：1829&&
您好！逆回购到账是到晚上清算完就行了，但是只有到第二天才可用【华泰小李，竭诚为您】
回答时间： 14:19
手机，QQ，万三网上开户，高频交易客户可低至万二。
城市：哈尔滨&&
积分：13288&&
回答：对 如果是一天的逆回购 到账日为第二个工作日的早晨开盘导诊
回答时间： 15:50
江海浩瀚服务永远
城市：郑州&&
积分：6188&&
卖出1天的逆回购，当天晚上计算，第二个交易日资金可用。
回答时间： 15:06
方正金融，正在你身边
网上开户 手机炒股 QQ： 电话：
城市：深圳&&
积分：20363&&
回答：逆回购是卖出操作，一旦成交利息可以见，如做一天期的第二日到账，如有需要可以联系本人
回答时间： 17:19
国泰君安证券-您身边的理财专家-最专业的理财顾问-刘经理
城市：郑州&&
积分：1327&&
你好，操作回购和股票操作同一个时间，收盘后是不接受委托的，祝你投资顺利
回答时间： 09:49
诚信求生存，创新求发展 电话 QQ
城市：天津&&
积分：29904&&
您好！逆回购到账是到晚上清算完就行了，但是只有到第二天才可用
回答时间： 18:42
<b class="vote-num" id="vote_num_
QQ 电话:联系我，普通佣万2，资金大可以万1.6
还有疑问？继续提问 -理财顾问5分钟回复
还可以输入140个字
尚未登录，可以匿名提问。也可按此或
家财网讲师
家财网讲师
家财网讲师
家财网讲师
家财网讲师
一个电话，一个垂询，一份财富
想理财？从咨询开始！
5分钟快速响应，100%回复率
推荐理财顾问HOT 月积分
积分：3786
理财顾问排行TOP
积分：3786
最新理财文章
最新理财产品
全国找理财顾问
已获得满意答案，去练练！
预约客户经理，预约后客户经理会在5分钟分与您联系！
QQ/Email：待解决问题
咨询者：yinia007&&
城市：丽江&&
咨询时间： 15:32&&
解答数：10
你好，如果我周五买131810回购，那我的资金什么时候可以到账？什么时候可以把钱取出来？享受的收益是几天的？
推荐理财课程
【理财课】网络理财概述
4026人学习
【规划课】做好理财规划方案
3701人学习
【规划课】确立科学理财目标
3579人学习
城市：武汉&&
积分：1910&&
下周一到帐，且可用可取，计息只有一天，因为您买的是一天的回购，如果周五买三天的那么就是三天计息包含双休，下周一可用不可取，第二个工作日可取
回答时间： 15:04
做最具责任感的理财专家！
城市：北京&&
积分：3702&&
您好，我是长城证券丁丁，一般夜里也就到帐了，目前我司开转户有礼，欢迎咨询
回答时间： 15:44
专业，共同节节高。目前开转户有礼欢迎咨询：QQ：
城市：天津&&
积分：5779&&
1资金周一才能到账2要周二资金才可以取出3享受一天的利息。
回答时间： 15:21
债券业务，第一创业更专业;股票业务，第一创业服务你更多。q tel
城市：上海&&
积分：4678&&
您好!一天期的企业债逆回购要第二个工作日才能到账，也就是说你要下周一钱才能到账里面。
【华泰小洪，竭诚为您】
回答时间： 16:12
足不出户、全国股票手机开户
佣金一律万三 最低万二
无资金要求
QQ：5929585
城市：上海&&
积分：3575&&
下周一资金到账，下周二可取，只有一天的利息。选择好的理财顾问，让您投资省时省力。华泰证券专业理财顾问，竭诚为您提供最优质的服务（理财咨询QQ,手机）
回答时间： 16:15
专业创造价值，诚信铸就未来！全国股票万三开户(量大优惠)QQ：.
城市：上海&&
积分：1218&&
逆回购一般T日赎回可用，T 1日可取
回答时间： 18:24
全国股票佣金万3，网上开户，手机开户。QQ：。期货，港股开户。
城市：郑州&&
积分：6188&&
周五卖出131810，计息一天，周一资金到账，到账后的第二个交易日资金可转出。
回答时间： 10:08
方正金融，正在你身边
网上开户 手机炒股 QQ： 电话：
城市：天津&&
积分：23005&&
您好，资金下周一到账，下周二资金可取。祝您投资愉快。
回答时间： 17:58
开户万2，最低万1.6含规费。。。QQ: 电话:
城市：天津&&
积分：23005&&
您好，下周一到帐，下周一可用不可取，第二个工作日可取，咨询详情可点击我头像联系我。
回答时间： 00:06
<b class="vote-num" id="vote_num_
开户万2，最低万1.6含规费。。。QQ: 电话:
还有疑问？继续提问 -理财顾问5分钟回复
还可以输入140个字
尚未登录，可以匿名提问。也可按此或
家财网讲师
家财网讲师
家财网讲师
家财网讲师
家财网讲师
一个电话，一个垂询，一份财富
想理财？从咨询开始！
5分钟快速响应，100%回复率
推荐理财顾问HOT 月积分
积分：3786
理财顾问排行TOP
积分：3786
最新理财文章
最新理财产品
全国找理财顾问
已获得满意答案，去练练！
预约客户经理，预约后客户经理会在5分钟分与您联系！
QQ/Email：