当前的 金融危机 是由美国住宅市場泡沫促成的从某些方面来说,这一金融危机与 第二次世界大战 结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处 然而,在金融危机之间存在着本质的不同。当前的危机标志信贷扩张时代的终结这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。其它周期性危机则是規模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰,此轮周期已持续了60多年 繁荣-萧条周期通常围绕著 信贷 状况循环出现,同时始终会涉及到一种偏见或误解这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身(reflexive)、循环的关系。如果容易获得信贷就带来了需求,而这种需求推高了房地产价值;反过来这种情况又增加了可获得信贷的数量。当人们购买房产并期待能够从 抵押贷款 再融资中获利,泡沫便由此产生近年来,美国住宅市场繁荣就是一个 佐证 而持续60年的超级繁荣,则是一个更為复杂的例子 每当信贷扩张遇到麻烦时,金融当局都采取了干预措施(向市场)注入流动性,并寻找其它途径刺激经济增长。这就慥就了一个非对称激励体系也被称之为 道德风险 ,它推动了信贷越来越强劲的扩张这一体系是如此成功,以至于人们开始相信前 美国總统 罗纳德 里根 (Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(market fundamentalism) 原教旨主义 者认为,市场会趋 于平 衡而允许市场参与者縋寻自身利益,将最有利于共同的利益这显然是一种误解,因为使 金融市场 免于崩盘的并非市场本身而是当局的干预。不过市场原敎旨主义上世纪80年代开始成为占据主宰地位的思维方式,当时金融市场刚开始全球化美国则开始出现 经常账户 赤字。 全球化使美国可以吸取全球其它地区的储蓄并消费高出自身产出的物品。2006年美国经常账户赤字达到了其 国内生产总值 (GDP)的6.2%。通过推出越来越复杂的产品和哽为慷慨的条件金融市场鼓励消费者 借贷 。每当全球金融系统面临危险之际金融当局就出手干预,起到了推波助澜的作用1980年以来,監管不断放宽甚至到了名存实亡的地步。 次贷危机 导致 发达国家 金融机构必须重新估计风险、分 配资 产未来两年,发达国家资金将纷紛逆转回涌加强当地金融机构的稳定度。由此将导致 新兴市场 国家的 证券市场 价格大幅缩水、本币贬值、投资规模下降、 经济增长放缓甚至衰退 其中最为脆弱的是 波罗的海三国 和印度。新的金融危机将为 中国经济 增长带来压力但中国资金也面临“走出去”抄底整合并購相应企业的好时机 。