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如何区别投资和投机？
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和“价值”的多重含义一样，投资也是“一词多义”，如何正确地理解投资？投资和投机的区别在哪里？成功的投机能满足资产安全性要求，如何定义安全的标准？投资的推荐定义是什么呢？敬请品鉴。
一、“投资”的一般含义
与大法官路易斯·布兰代斯名言中的“价值”一样，“投资”也是“一词多义”。下文将涉及“投资”的三种含义。
“投资”的第一个含义是把钱投入到一个企业里。在这里，投资的含义纯粹是描述性的，不带有任何区别或判断。但是请注意，它接受而非拒绝风险因素的存在——普通的商业投资是冒着“业务风险”而进行的。
“投资”的第二个含义是以类似的方式将其应用于金融领域。在这个意义上，所有的证券都是“投资”。同样，这里说的投资和投机等其他类型的金融业务之间也没有真正的区别。它是一种简便的概括语，稍有些委婉，旨在给五花八门的金融交易一个体面的说法。
“投资”还有第三个更为严格的内涵，即与投机买卖相对的含义。这样的区分是有效的，且被普遍接受。人们认为，这种特殊意义下的投资在任何时候对大家都是好的；然而，投机究竟是好是坏，要视条件和进行投机的人而定。因此，任何从事金融业务的人都有必要知道自己是在投资还是投机，如果是后者，还需要确认投机是否合理。
当投资和投机的含义截然相反时，几乎人人都能大致了解其差异；但若试图精确地阐述这些差异，我们就会遇到困难。事实上，按犬儒主义者的定义，投资是成功的投机，而投机则是失败的投资。人们可能会理所当然地认为，美国政府证券是一个投资媒介，而有些普通股，比如美国无线电公司（Radio Corporation of America）的股票就一定是个投机工具——该公司的普通股在年间既没有分红、盈利，也没有有形资产支撑。然而，即使是美国政府债券也会出现绝对投机性质的运作（例如，专家会通过预期债券收益快速上升而大笔购入债券）。另一方面，在1929年，美国广播公司的普通股被广泛认为是一项投资，事实上该股也被纳入了业内领先的“投资信托基金”（Investment Trusts）资产组合中。
为尽可能地了解我们所讨论的事项，我们必须对这两个词做出一些确切的、可接受的定义。最好的方法就是，先严格检查这两个词的各种常用含义，然后努力归纳出一个合理明确的概念。
二、两者的常见区别
表1 投资与投机的主要区别
前四项区别的优点非常明确，每一项都适用于“一般的”投资或投机运作，但它们也都会遭到一些反驳，因为有众多的个案不能完全适用上述标准。
1：债券与股票
第1项区别符合人们对投资、投机的普遍看法，而且至少有一位投资界的权威坚持认为只有债券属于投资。然而，该权威的主张与被人们普遍接受的“高等级优先股是投资工具”的观点背道而驰。把债券形式视为进行投资的凭据是危险的想法，因为购买一支不良抵押债券不仅可能是纯粹的投机，而且还是最没有吸引力的投机形式。相反，一支非常稳健的普通股，仅仅因为其具有盈利的可能性，就不归为投资一类，这也不合逻辑。
2和3：足额购买与保证金购买；长期持有与快速转手
第2和第3项区别与通常的“方法”和“意向”有关，与投资和投机操作的本质无关。显而易见，足额购买并不足以使一项交易成为投资。事实上，大多数投机型证券，都要求必须足额购买，因为没有人愿意借钱购买它们。相反，战争期间美国公众被鼓励用借款购买的自由公债却被归为投资。如果在金融业务中必须遵循严格的逻辑（这几乎是一个不可能的假设 !），那么惯例将被扭转：较安全的证券（投资）更适合以保证金形式购买，风险较大的证券（投机）则需要足额购买。
同样，长期持有和快速转手的区别，也只是泛泛而不精确的划分。一位普通股方面的专家把投资定义为，购买者打算持有证券一年以上。这个定义虽然应用起来很方便，但经不起推敲。有些情况就能显示出此定义所缺乏的精确性：“短期投资”是一种行之有效的做法，“长线投机”亦时不时大行其道（有些投机者仍对弥补亏损抱有希望因而长期持有证券，有些在一定程度上则是故意长期持有的）。
4和5：收益与利润；安全证券与风险证券&
无论是从理性还是大众观点的角度理解，第4项和第5项区别之间的联系无疑比其他几项更为密切。当然，在1928年以前的许多年里，典型的投资者都对本金安全以及持续获得充足的收益最感兴趣。不过，“普通股是最好的长期投资工具”的学说使得投资者关注的重点从当前收益转移到未来收益和提高未来本金的价值。新时代的投资风格，比如投资信托基金的基本策略，实际上与投机无异，是以追求利润为主、收益为辅，并且主要依赖于未来良好发展的预期。事实上，这个所谓的“投资”，可以准确地定义为投机买卖状态良好的公司的普通股。
我们再回到被普遍接受的观点：获取收益是投资的主要动机，而追求利润或资本增值是投机买卖的典型特征。但是，这是投机和投资的本质区别吗？这一点令人怀疑。仔细检查过去的标准案例，我们可以发现，在一些情况下，当期收益并不是真正的投资运作最感兴趣的。例如，直到最近几年，银行股一直被看作富裕投资者的专属领域。这些证券的股息收益率比高等级债券更小，但随着收益和盈余的稳步增长，购买者预期将获得特别股息分派及本金增值收益。换言之，购股动机是待分配盈利，而不是已分派股息。然而，将之称为投机显然不合情理，因为那样的话，我们将不得不主张，只有将其利润的大部分以股息形式支付给股东（从而使当期回报充足）的银行股才能被视为投资媒介，而那些按照保守谨慎策略增加盈余的股票将因此被视为投机工具。这样的结论显然是自相矛盾的。由此我们必须承认，一项合理的普通股投资可以仅考虑其盈利能力，而不参考当前的股息支付。
这就是新时代的投资理论吗？1929年购买的低收益工业股会像第一次世界大战前购买的低收益银行股一样被称为投资吗？此问题的答案正是我们探求的终点，但要正确地回答这个问题，我们必须先把注意力转到表1中的第5项区别，即安全与风险之间的区别。
这种区别所表达的概念是所有与投资的区别中最为广泛的，但又由于各种不足而影响了其实际效用。如果安全性是由结果判定的，那么投资将危险地接近犬儒主义者的定义：成功的投机。当然，安全必须被摆在首位，但这里又有很多不确定和纯主观的因素。赛马中，赌徒之所以投注于“稳赢不输的事”，是因为他相信自己的委托是安全的。1929年高价位普通股的“投资者”根据自己对未来增长的信赖，也认为自己是安全的，认为自己付出的金额物有所值。
三、安全标准
安全的概念只有建立在比购买者的心理状态更加真实的基础上才真正有用。只有明确的定义及完善的标准才能保证安全度，或至少声明清楚何谓安全。正是安全性把1912年的银行股购买者与1929年的普通股投资者区分开来。银行股的购买者根据经验，在自己认为谨慎的价格水平下购入股票；也会根据自己对银行机构资源和盈利能力的了解，对这项物有所值的投资感到满意。如果市场强劲的投机力量把股票价格推高，超过了上述价值标准的上限，银行股购买者就会卖掉手中的股份，并等待价格回归合理后重新购入。
如果年的普通股购买者也持相同态度，那么“投资”这个术语就不会被误用了。公众自豪地以“蓝筹股”为那些备受青睐的高价证券命名，在选股过程中不知不觉地表现出了赌博的动机。这些蓝筹股不同于旧式银行股票的一个重要方面在于，购买者没有通过行之有效的价值标准来确定蓝筹股是否物有所值。市场在运行过程中补充了新的标准，接受现行市价（尽管很高）作为唯一的价值测量手段。以这种毫无批判精神的方法为基础而得出的安全边际，显然是不切实际且充满危险的。这个逻辑的极端推论是：一只优质股票没有所谓过高的价格，即使它从每股25美元涨至每股200美元，都是同样“安全”的。&
四、推荐的投资定义&
上述比较表明，预期的安全边际不足以用来识别投资。预期必须建立在研究和标准的基础之上。同时，投资者不一定要在乎当期收益；如果在或长或短的等待后能获得累计的回报，他也可以合理地根据未来回报购买证券。通过用心观察，我们推荐的投资定义如下，这个定义既符合大众对该术语的理解，又兼具合理精确的特点：
投资运作是根据深入的分析，承诺本金安全以及回报率令人满意的操作。不符合这些条件的操作则是投机。
此定义的某些含义值得进一步商榷。由于一些原因，我们说的是“投资运作”而不是“一种证券”或“一次购买”。认为某一证券本质上具有投资的特征是没有根据的。价格通常是一个基本要素。一只股票（甚至是债券）可能在某个价格水平上具备投资价值，而在另一个价格水平上则不值得投资。此外，投资可能会针对一组证券，如果只单独购买其中一只证券则不够安全。换句话说，为满足最低程度的投资要求，多元化投资是必要的，这样可以减少个别证券所涉及的风险。对于购买普通股作为投资，这一点是适用的。
在我们看来，把某些类型的套利和套期保值看作投资运作也符合情理。在这些涉及出售一些证券而购入另一些证券的操作中，安全边际由购买和出售的组合提供。这是普通投资概念的延伸，但我们认为完全合乎逻辑。
虽然“深入分析”、“承诺安全”和“回报满意”等短语都不够准确，但已清楚到足以避免严重的误解。我们所说的“深入分析”当然是指根据安全和价值标准对事实进行研究。投资所寻求的“安全”不是绝对的、彻底的。这个词是指在所有正常合理的条件或变化下保护投资免受损失。
“回报满意”比“收益足够”的含义更为广泛，因为它不仅包括当前的利息及股息收益，还允许包含资本增值或利润。“满意”是一种主观的术语，它涵盖了任何回报率或回报金额，无论多低，只要投资者合理投资并愿意接受，都能称为回报满意。
从略微不同的角度阐述投资的定义可能有助于更好地理解。它强调投资必须始终考虑证券的价格及质量。严格来说，没有绝对意义上的“投资型证券”，即无论价格如何，购买该证券都算是投资。对于高等级债券，这一点可能并不重要，因为价格飞涨以至于严重威胁本金安全的情况非常罕见。但在普通股领域，因为价格飞涨而导致本金损失便可能会频繁地出现。频繁到了什么样的程度呢？事实上，依我们之所见，绝大部分实力雄厚的公司的普通股，在大多数时间里都必须被看作投机买卖，因为它们的价格太高，在任何理性投资的意义下都无法保证本金安全。（完）&
译：巴曙松，陈剑等
来源：节选自本杰明o格雷厄姆；戴维o多德所著的《证券分析（第6版）》，中文版已由中国人民大学出版社2013年4月出版
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投资和投机有什么区别
我有更好的答案
投资这个名词在金融和经济方面有数个相关的意义。它涉及财产的累积以求在未来得到收益。技术上来说，这个字意味着“将某物品放入其他地方的行动”，从金融学角度来讲，相较于投机而言，投资的时间段更长一些，更趋向是为了在未来一定时间段内获得某种比较持续稳定的现金流收益，是未来收益的累积。 企业的投资活动明显地分为两类：（1）为对内扩大再生产奠定基础，即购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；（2）对外扩张，即对外股权、债权支付的现金。指货币转化为资本的过程。投资可分为实物投资和证券投资。前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润。后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。.“ 投资” 的定义 ：“ 投资” 就是提供资金，这个资金的来源...
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牛市日记｜你知道投资和投机的区别吗？
澎湃新闻记者 李鹏飞
18:25 来自
       “长得帅，绝对渣男绝对坏；       长得帅，一定死得非常快。       皮囊下无比肮脏的内在，       这绝对不是真爱，       长得帅就死得快。”       新一代洗脑神曲横空出世，有投资者觉得，用这个来形容当前A股市场也极为适合，因为“涨得快就死得快”。       4月13日，沪指大涨2.17%，站上4100点。要知道上个交易日，沪指大涨1.94%，也才刚站上4000点。这两天，股市就像打了鸡血一样，完全不把已经卖掉股票的人当回事儿！       前两天有个疑问，为什么经济上行，股市惨跌；经济下行，股市暴涨。现在这个问题被“神奇”地解答了：“经济好的时候，大家都外出打工，不好的时候才会聚在村口赌博。”       有媒体报道说，90后小鲜肉正在涌进股市，某学校一个班七成男生炒股而且全部赚钱。这么喜大普奔的股市行情真的好吗？       “作为2007年成功逃脱股市历史大顶的人，觉得今天的一切熟悉得就像是昨天：所有的群里都在讨论股票，所有的聚会都在讨论牛股，所有的公车上都有人在手机里宣称要动用资金拉升一只股票，一亿股民几乎个个都有内线朋友……”       但也有人说，“周末朋友聚会，话题当然离不开火热的股市，但当天到场的人入股市的人不足三分之一，可见，股市离顶尚远。这波牛市与2007年的区别：上一次，政策面屡屡利空，但利空出尽是利好，挡不住汹涌而至的资金。这一次，政策面全部是利多，唯恐资金不入场。还有，2007年还没有微信群。”       有投资者评论说，“如果这一波行情结束后，你还需要上班领工资，说明在年中国社会财富分配游戏中，你已经被归入了失败组。”       “一朋友说他最近看股市老觉得心里咚咚跳，我说你不用老盯住，他说是吓得，怕突然暴跌。”       这是智慧的时代，也是愚蠢的时代。因为，“股海如潮，潮起潮落，总有一批批的新人旧人被拍死在沙滩上。历来，中国的股市就是割韭菜，庄家割散户，高手割低手，老人割新人。”       一投资名人说，“一直是很支持年轻人投资股市的，甚至是在读的学生，能早一点接触A赌是件好事。因为即便你现在吃了大亏，被腰斩了，十几年后你会发现亏掉的只是自己一个月的薪水。而老年人则不同，他们手里握着的是一辈子积蓄，未来收入是衰减状态，一旦输就输掉了这辈子。”       有人说，“我知道投身进股市，迟早都会成为被宰杀的羔羊，但在没有被宰杀之前，我作为小绵羊还是可以有梦想的！”       但有人希望股市一直好下去：“虽然已经不炒股了，却希望土豪们闲钱进入股市投资，不要进入房地产，房价不涨，像我这样的屌丝就有可能买房了。”       不管怎么样，沪指从3月9日起来后，就一路飙红，连个绿点点都很少看到，看到别人赚钱，想必很多人都有百爪儿挠心的赶脚。如今股市进入疯狂阶段，买错股票就是套牢毁一生，不买股票就是眼红气疯。       一位投资者很深刻地认为，在A股市场，投资就是投机。       投资和投机到底有什么不同？下面还是请“名侦探狄仁杰”出来说一下——       最后，另一位朋友在朋友圈说，“2015年股市大涨，炒股赚了点钱，车终于提回来了，其实并不是想炫耀，只想告诉大家：做人还是要有梦想的，努力了，就一定能实现。不要问我为什么选银色的，因为银色耐脏。”
录入编辑：李鹏飞澎湃新闻报料：9 & 澎湃新闻，未经授权不得转载
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到底是投资还是投机 你还在纠结吗？
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（原标题：投资和投机，你还在纠结吗？）
编者按：作者王利杰（微信号betashow）现任PreAngel创始合伙人，2011年 创办PreAngel Fund。最近，我们基金内部有些讨论，主要关于什么是 “投资”，什么是 “投机”。最后我们并没有得出大家共识的结论，不过这个讨论引发了我的长久思考，最后我想，其实答案并不重要，重要的是问题本身！现
在出现了一个新的名词，“Investulator”，这个词其实是 “投资者Investor” 和 “投机者Speculator”
两个单词的叠加词。这个词的出现也从侧面反映了这两个概念是多么的容易混淆，400年 前东印度公司在阿姆斯特丹交易所上市以来，“投资” 和 “投机”
的概念就一直同时出现。400年
以来，一直有人为投资和投机赋予定义，但都不够持久。直到今天，这两个词融合成变成一个词：Investulator。其实，投机Speculation这个词在英文中并没有贬义，Speculation这个词来自 “Speculate”，意思是：vt. 思索，猜测，推测 vi. 投机; 推测; 思索。这意味着，投机也是需要大量的 “思考、思索、推测” 的，思考并推测未来价值（价格）的走向，根据预测来决定是否现在买进标的，投机是聪明人玩的脑力游戏，并无贬义。我觉得，做好投机比做好投资更难。但
是在中国 “炒股、炒房、炒期货…” 等 “炒家” 大量涌现以后，有人赚钱有人亏钱，一夜暴富一夜回到解放前的大有人在，于是乎大家把这些人的
“投机行为” 和过去政治动乱时代的 “投机倒把” 给结合了，赋予了 “投机 Speculation” 很大的
“贬义”，今天我们讨论投资和投机行为的本质区别，并不考虑大众老百姓心目中的褒义和贬义，两个词在本文都是中性词。可能投资和投机的区别，确实很难严格划清界限，不过两者的区别可能主要集中在以下几个方面，我们分别来看：投资的初始动机Philip Carret在1930年 出版了《投机的艺术》("Art of Speculation ")。他相信 “动机” 是确认投机和投资区别的关键。这
点我也相信，如果动机仅仅是为了赚取差价，对标的甚至都不了解，也不做研究，只是期待价格涨了之后抛掉，那就是投机行为（中性词）；如果动机是认可标的长
期价值，或者社会价值，通过资本投入支持该团队的长期发展，最后收获资本增值（包括了分红和股价增值），这样的动机就是投资。天使投资这个
行当，大部分人的动机倾向于 “投资”，大家研究趋势，分析团队，然后投出资本，虽然决策比较快，也比成长期的 VC和上市前的 PE
更感性一些，但大部分天使投资人的 “动机” 是价值投资为主。当然随着很多天使投资人的明星项目巨额回报在媒体曝光，吸引了大量的 “投机者”
也来抽热闹，做天使投资，这些投机者（中性词）并没有理解天使投资的真实含义，对回报率的期望值又太高，所以最后扫兴而归的占大多数。投资的周期长短投机的行为更看重短期价格走势，看重近期多空对战的实力；而投资相对于投机更看重长远的价值增值，理论上对短期的走势可以相对不太关注。所以在股市大跌、泡沫破裂的时候，却是长期价值投资者入场的好时机。挑选优质的企业，投入资本，支持他们度过资本的冬天，并在未来五年、十年甚至更长的时间后获得资本增值。价值投资者并不需要 “用心推测” 股价是否已经到了 “谷底”，明天会跌还是升，他们应该更看重企业真实价值和未来多年后的价值。天
使投资人算是一家企业最早的投资人，如果中间不退出的话，持股周期最长，按照投资周期的定义，可以说天使投资人是 “投资” 而不是
“投机”。不过在天使投资圈也有一类做法，就是 A 轮退或者隔一轮退，这样就能确保一两年内收回本金，剩下的股份可以继续持有，这种做法是否又增加了
“投机” 的嫌疑呢？投资的决策方式如果是自己独立判断独立决策，是否更接近投资行
为；当然很多股市的 “投机” 大佬也是自己做研究自己做决策，他们研究的是 “行为金融学”、“博弈论”
这些理论，还有很多技术工具，帮助判断价格走势，指导决策。所以很难说独立判断就一定是
“投资”。但是，没有独立判断能力，仅仅是人云亦云，跟风乱投，意图搏取股市差价收益，这样的行为就肯定是 “被动” 投机了。不管是投资还是投机，独立思考和决策都是能否长久在市场中盈利（活着）的关键，跟风投机肯定不长久。金融市场各种各样的参与者抱着不同的目的和决策方式参与进来，所以有了 “行为金融学” 这样的学科和理论，从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。投资收益的方式有人说，买个房子享受每个月的租金收益，就是投资；享受房子增值的差价，就是投机。所以，通过价格波动获利的行为就是投机。乍一听还挺有道理的，但是很多人买房子的人是同时考虑了租金收益和增值差价，所以这样的投资者就同时在投机和投资。凯恩斯在《通论》中指出，“投机是一种预测市场心理的行为，投资则是反映对整个投资生命的预期收益。” 也有人说，做多的人不一定是投资或者投机，但是做空的人则一定是投机。好像也挺有道理，不过然并卵。天
使投资人的主要盈利模式并不是等企业开始盈利后，通过每年的利润分红来获得资本增值或者套现；相反，我们基本上都快忘掉了还有 “股息分红”
这个盈利模式，我想90%的天使投资人期待的退出方式都是二级市场或者被大企业并购，所以今天我们天使投资人本质上就是
“通过价格波动获利”，这么来看，我们好像都是在 “投机”，而不是
“投资”。尤其是很多公司根本没有盈利就可以上市，投资人也可以在资本市场高价退出。本金安全与否1934年，Benjamin Graham 和 David Dodd 在他们的著作《证券分析》（"Security
Analysis”）说：“投资行为是在承诺本金安全的情况下获得安全的收益，不符合这一准则的就是投机”。这个说法在当年可能流行过一段时间。但是在今
天金融产品和工具如此丰富的时代，这个定义就不适用了。虽然很多天使投资机构的募资来源拿了很多二级市场 “投机大佬”
的钱，但天使投资这个行当，大家总想把自己定义为 “价值投资” 而非
“价格投机”。按照上面这个定义，天使投资人都是投机者了，因为从来没有人保证天使投资人本金的安全，相反，天使投资阶段的本金最不安全了。关注点在哪里投资 vs 投机 = 价值投资 vs 价格投机，这就是说，投资者关注标的的 “价值增长”，尤其是长远价值；而投机者关注的是 “价格波动”，尤其是近期的价格波动，预期走高就做多，预期走低就做空。天使投资人短期内没有退出通道，所以更多的是关注 “长期价值”，即便是投机也要基于 “价值长期增长” 的基础判断，否则就很容易 “投机失败”。这么来看，天使投资人还是 “价值投资” 为主，因为 “价格投机” 行不通。天
使投资人要研究产业趋势，判断市场风向，研究各个产业的变化和动态，然后结合每个项目的定位和特点，以及创始人的背景、能力和风格，做出一个综合判断，判
断一个项目是否在接下来的5年~10年
有较大的增长（增值）空间，现在进入的时机是否合适，团队是否值得信赖，估值是否合理，根据这些，决定要不要投资。想来想去，我突然觉得纠结两者的概念好像没有太大的意义了，不管是投资还是投机，关键还是自己的行为是否可持续，是否可以给自己和 LP 带来合理的长期回报，同时对社会也能贡献价值。投机和投资，不管如何定义区分，两者都是资本市场不可或缺的行为。就算那些道德清高的人 “鄙视” 市场上的投机者，这也不能抹杀 “纯投机者” 对资本市场繁荣所做的贡献，今天世界科技的发展与资本市场的繁荣是密不可分的，而资本市场是不可能脱离投机者而繁荣的。最后我得出来一个自己能接受的结论：不管我们怎么想，怎么说，本质上，我们都是在 “投机”！
作为一个天使投资人，我们分析宏观经济走向，研究各个科学领域的发展动态，寻找下一个大趋势，投势、赌人、修心（参考文
末阅读），期待资本金随着企业的成功获得巨大的回报，只有少数企业带来巨大的回报才能覆盖其他的大量失败项目，这种独具特色的初创期投资行为之所以称之为
“天使投资”，也是因为我们在初创企业最穷，最需要资本和资源的时候，雪中送炭，如同天使。但天使投资并不是公益基金，不管动机如何，目标还是要盈利，要回报，时间可以长，项目失败也可以承受，但是整个基金的回报率如果达不到市场平均水平（年化回报30%），那就会被资本市场淘汰。都被淘汰了，还纠结做投资还是投机，有什么意义？不管黑猫白猫，抓到耗子就是好猫。作为一支天使投资基金，健康持续的发展，是硬道理。投机还是投资，本身并不重要，这只是决定你投资方法论的一个基础，最终，合适自己的，才是最好的。活下去，才能谈天论地，你说呢？
本文来源：36氪
责任编辑：王先_NT4913
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