公司可转债上市首日上涨了卖吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-02-26 17:28 标签： 非上市公司发行可转债
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股改时期我国上市公司可转债赎回公告效应的研究.pdf64页
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摘要 摘要 中国自上世纪90年代允许深、沪市上市公司发行可转换债券融资以来，
可转换债券的发展曾一度比较缓慢。近年来我国转债市场有了较快的发展，可
转换债券的融资规模也越来越大。作为一种较新的投融资品种，其已经成为
中国上市公司除配股和增发新股以外可用来筹集资金的“第三驾马车’’。尤
其在2001年增发热后，国家对增发、配股这两种再融资方式进行了一定的限
制，同时投资者大多开始认为上市公司利用增发、配股往往是进行恶意的圈
钱。在此背景下中国可转换债券迎来了其发展的春天。在经历了近10年的匍
匐摸索，可转换债券作为一种在国外成熟资本市场上被广泛运用的融资工具
正逐渐被中国上市公司和投资者了解和关注，可转换债券也继增发、配股之
后成为了市场的新宠。另外，可转债集债权、股权和期权于一身，也成为当
前中国金融市场中不多的衍生品里的重要品种。伴随着中国转债实务的发展，
国内学界对其做了较多的研究。但相关研究主要集中在：1．可转债融资动机的
研究、比如比较可转债发行的优势及劣势，发行对股票价格的影响，以及发
行时机的考察。2．可转债发行条款的研究，从可转债价格对条款的敏感性来研
究条款设计以及结合法律法规的限制和从公司财务角度对发行条款进行技术
分析。3．可转债的定价研究，国内一般是在西方可转债定价模型的基础上做修
正补充，也有少量研究从投资者和公司的博弈入手。4．可转债决策行为研究，
这方面系统的研究还很少见。 我国可转债的赎回条款绝大部分的约定为：若标的股价持续一段时间高
于转股价格的30％时，则公司可以赎回转债，即赎回条款被触发。
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上市公司遭遇可转债回售危机
　　弱市开启的不仅仅是的可转债回售之门，由于近日正股连跌不休，也将一些可转债&拖进&回售触发价的境地。昨日，在连续22个交易日收盘价跌破回售触发价之后，中鼎转债终于出手主动调低了转股价格，将眼看要到来的回售压力暂时化解。但&头疼&的并非一家，燕京转债、新钢转债正股也已抵抗乏力，连续多日在各自回售触发价下盘桓，若未来不济，其回售也&呼之欲出&。　　除了已大比例实施回售的双良转债外，下一个岌岌可危的就是中鼎转债了。尽管目前市场上转债不少，但诸多转债回售期尚未到来，真正存在股价下跌触发回售危机的转债占比有限；但不巧，就是一例。该转债于2月成立，8月11日进入转股期，最新转股价格为18.04元，回售触发价对应为12.628元。自进入5月以来，中鼎股份股价常常在回售触发价上下徘徊，有时长达十几个交易日在此价格之下，最终往往&有惊无险&被成功拉升。但是，自8月29日至9月28日收盘，公司股价已经连续22日交易日收盘价始终位于12.628的&红线&下方。
　　尽管离30个交易日尚余时限，但公司已经不再打算受此&煎熬&，而是打算主动出击，舒缓回售风险。29日，公司宣布向下修正转股价格，拟按修正转股价格的股东大会召开前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价较高者的110%确定。公司之所以如此&保守&，或许与双良节能的回售有关。双良转债正股在触发回售的同时才宣布下调转股价，且按照均价高者的&160%&确定，几乎让向下修正失去意义，尽管随后下调为&120%&并获得了大股东在内一致行动人的支持，但其&觉悟&过晚，回售申报期的截止日先于股东大会召开日期，最终投资者宁可选择回售也不愿等待到二级市场股价上涨后转股，公司&吐出&了九成募资完成回售，创下近90%的回售比例。而中鼎股份自然不愿意重蹈双良&覆辙&，从而及时向下修正转股价。同时，为杜绝了向下修正股价被股东大会否决的可能，公司控股股东目前已出具承诺函，届时将对此议案投下投赞成票。　　除中鼎转债回售危机明朗化外，燕京转债、新钢转债的回售危机则还是&萌芽&状态。但若市况继续堪忧，危机随时可能爆发。燕京转债于日进入转股期，转股价格21.66元，回售触发价15.162元，前阶段正股表现一直十分坚挺，即使7月大跌也稳在回售触发价上方。但自从9月初以来公司股价终于开始出现明显下跌，从9月22日至昨日，连续6个交易日股价低于15元大关；而刚刚于今年8月开始进入回售期的新钢转债也有相似经历，该转债转股价格为8.04元，回售触发价5.628元，截至昨日收盘已连续4个交易日位于触发价之下。好在对于上述两公司而言，尚存在股价抬升&阻断&连续跌破回售触发价的可能，也可效仿中鼎股份主动修正转股价，以避免出现公司不愿看到的大面积回售情况。但综上种种，尽管危机尚未迫在眉睫，不过弱市状态下公司也不可能&高枕无忧&。
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国航发行公司债,有利于主营投入。
难说利好还是利空，只能是中性偏好！！！
601988 中国银行
短期看是利多於股票,但是事实就是要吸收民间流资.
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