可怕！中国搞贸易赚来的钱，在金融渠道全部亏完了！
从2009年到现在中国对外输出了超过10万亿美元的储蓄，我们的收益是多少呢？负的1.3万亿。也就是说你给了10万亿美元给别人使用，你还附给人家、倒贴1.3万亿利息。
【编者按】2月27日，由中国人民大学国家发展与战略研究院等主办的&中国宏观经济论坛（2016年一季度）&报告会上，丁志杰发表演讲。丁志杰系对外经济贸易大学教授、博士生导师、校长助理兼研究生院常务副院长。凤凰国际智库特此刊发精华部分，以飨读者。我过去一直是中国金融开放的支持者，这个方向没有问题。但是我在过去几年更多地关注和呼吁一点，就是我们开放的路径可能是错的，如果在这样一个错误的路径下，中国可能无法避免其他国家所面临的遭遇，就是开放带来的危机。中国进入十三五，加入SDR以后，在新的全球视角下怎么重新设计自己的开放？对外金融政策如何进行调整？去年下半年以来中国面临的国际形势很复杂，汇率出现贬值，资本外流，外汇储备减少。特别是外汇储备， 2014年6月份中国外汇储备接近4万亿，我们的外汇储备是全球外汇储备的三分之一。到今年1月份我们的外汇储备还有3.2万亿，超过全球的四分之一。就这样一个庞大的外汇储备规模，在中国外部形势逆转过程中，大家都在担心中国外汇储备够不够的问题。那就意味着如果中国不够，其他国家会不会够？这里面可能有短期投机的炒作，还有中国所处的国际环境发生了深刻的变化。为了经济发展需要，为了避免进口受到冲击，一个国家需要外汇储备。2011年国际货币基金组织发布了新的研究报告，这个报告也是讨论在进入21世纪以后，外汇储备充足率怎么衡量。这个报告里面发生了一些很重要的变化。一个研究发现一个国家的外汇储备是否充足和进口没关系，和什么关联性更大呢？出口。出口就是外需，就意味着一个国家的外汇储备越来越多的反映的是应对外部的冲击，而不是你内生的需求。过去和短期外债也有比较，我们发现在新的指标体系里面，除了进出口贸易以外，我们还引入了短期外债，但是发现短期外债和外汇储备充足率关系不大。而是其他的债务发展，就是中国发展债券市场，保持对外部资本吸引力。另外还有一个就是M2。大家有兴趣可以看看国际货币基金这个政策报告，和M2有关。这个调整就意味着在新形势下，外汇储备面临的总需求主要是外生的，而不是内生的。为什么会发生这样一个变化？21世纪和20世纪有什么区别？那就在于，可能在包括中国这些国家融入到全球化过程中，出于全球治理的要求。这个报告也有些测算，对于像中国这样的新兴市场国家来说，一年外汇储备成本相当于GDP的0.5%，我们的前校长，现在人民银行副行长陈雨露教授曾经算过国际铸币税，我最近也在算。作为我个人敢确定说的就是中国外汇储备成本是超过1%的，甚至有可能在GDP的3%左右。这是一个巨大的成本。外汇储备的成本来源于什么呢？资本项目的开放，就是资本自由流动成为一项政策。最近我们的研究发现资本的流动，这些新兴市场国家，就是后发的发展中国家在经济快速发展过程，你要融入全球化的时候的一个入门费。可能我们看到新兴市场国家在目前的国际环境面临着被&剪羊毛&，这个对中国其实也是有非常深刻的教训。我只举一个数据就非常触目惊心，2008年年底，中国对外净债权是1.5万亿，到去年9月末中国对外净债权依然是1.5万亿。中国这么多年经常帐户，特别是贸易市场是庞大的顺差，我们去年贸易顺差是6000亿，按理说我们对外净债权是急剧增加的，但是这么多年我们净债权没有增加。就意味着我们通过经常帐户，通过贸易赚到的美元这个毛收入，通过金融渠道的亏损全部白送出去了，这是非常可怕的。而且我们算了以后，发觉从2009年到现在中国对外输出了超过10万亿美元的储蓄，我们的收益是多少呢？负的1.3万亿。也就是说你给了10万亿美元给别人使用，你还附给人家、倒贴1.3万亿利息。这就是现有的体系和我们开放的路径选择出现了一些问题。在这样一个背景下，我们知道中国也在反思，也正在做出一些调整，这个调整由于时间关系，可能发生了一些变化。第一，就是中国资本项目的可兑换的路径，过去我们讲资本帐户可兑换，特别是资本项目开放，资本自由流动，在经济学里面似乎是天经地义的。但是，后来我们发觉一个国家如果说对资本流动不能进行有效管理的话，这个国家必然会时时面临冲击，被剪羊毛。大家知道最近对&中等收入陷阱&存不存在是有争议的。但是我们会看到有一点，为什么发展中国家经济发展到所谓高收入阶段就会停滞？最重要的一点，一方面是内部结构调整跟不上，还有一点就是国际环境的遏制，就是这些国家是发达国家剪羊毛来源，一方面你不断长，另一方面他不断剪，你发现你永远落后，永远进入不到所谓高收入国家的俱乐部。第二点，我最近写了一篇文章，我说我们的学术界没有很好的发挥我们对政策纠偏的作用，我们更多的学术研究是&拿来主义&。现在很多时候我们被所谓的主流理论误导，特别是我们讲资本自由流动，其实资本和劳动力是两种生产要素，从理论上它的效应都是一致的。但是，我们知道发达国家的移民政策千变万化，每年移民指标都不一样，如果一个发展中国家想移民，或者说发展中国家说全球应该统一移民政策，你会感觉这是一个笑话。但是，你会发现发达国家要求所有发展中国家一律开放资本帐户，实行资本自由流动，你觉得是天经地义的。没有合理性。第三点，我们一直在强调资本项目的可兑换，其实货币的可兑换就是赋予本国货币的持有者自由兑换的权利。我们要问谁是本国货币的最初持有者？其实是本国的机构、企业和个人，是我们。当然，我们看到无论在理论上还是政策上，我们讲的资本项目可兑换，比如在座学经济的都知道想到对外国资本和外国投资者的开放。其实对本国的投资者、机构、企业和个人实现货币可兑换，这是国家的责任和义务。但是，没有一个国家有责任和义务允许外国资本和投资者自由进出，反而应该是根据自己的发展的需要。所以小川行长2015年4月份在国际货币基金年会上提出来，中国外来资本项目可兑换是有管理的兑换，我今年也写了一个研究来证明这一点。第二，人民币国际化，为什么这些国家融入到全球化之后会不可避免地出现危机？我觉得中国已经在危机的路上了，关键是我们如何把这种危机成本减小。一个就是说这些国家的货币会是国际货币，美国的外汇储备不足千亿美元，所有发展中国家、发达国家的外汇储备加起来就是中国外汇储备的规模，为什么他不出危机？货币是国际货币。所以人民币国际化的方向要坚持，但是过去人民币国际化的路径错了，我们过去说使得中国人把人民币资产置换成在国外的外汇资产，人民币资产收益率在9-10%左右，而我们持有海外资产收益只有3%左右，这个置换得不偿失。所以未来国际化的方向就是使得人民币被接受，使得中国可以对外输出储备和投资。最后，我们不仅是短期的国际政策协调，还要推动全球治理的变革，这种变革就是要把有管理纳入到目前没有体系的牙买加体系中去，这个里面可能SDR会发挥重要作用。因为SDR，中国人欢欣鼓舞，说有标志性作用。但是我告诉大家，据我的研究，SDR基本上没有任何实质意义和价值，为什么呢？各国分配的SDR，作为一种国际储备资产。其实不是，为什么不是？它其实就是国际多边组织实行的一种多边的信贷额度，就是你拿到SDR以后，在你需要的时候，你可以用它做抵押，跟其他国家换多少所谓可自由使用的货币，美元、日元、人民币，它是个信贷安排。而且美国一直在遏制SDR作用的发挥。所以，我想发挥SDR的作用有两个层面，第一个层面就是扩大SDR在全球的融资安排和援助中的作用。第二，也建立以SDR为基础的全球的有管理的浮动汇率体系。我想目前正在召开G20财长和央行行长会议，我们也非常期待9月份的首脑峰会。如果在这个领域，中国是有义务和有责任推进有关改革的。（本文根据主办方提供的速记整理，未经主讲人审订）凤凰国际智库，思想市场领导者扫描二维码一秒关注&
[责任编辑：李江]看震惊世界的银行亏损
　　本周，德国公布了其储备的库存量。这么做是为了平息人们对其存放在法兰克福、伦敦、巴黎、尤其是纽约联储黄金储备的担忧。
德国央行黄金储备
　　该央行表示，其黄金储量为3384吨，以今天的价格计算价值1070亿。
　　德国央行在2012年欧债危机爆发之后一直试图将自己的黄金储备转移回德国，而这是它的最新举措，却也导致了公众对德国黄金储备安全问题的担忧和质疑。
　　德国的黄金储备量仅次于美国，位列世界第二。不过德国最近几年一直在努力从美联储那儿取回自己的黄金储备。这就造成了人们对美国黄金储备更广泛的担忧。
　　大概是为了创造更大的透明度以及对该问题的认识，德国央行还提供了一份长达2302页的报告。而对担忧新欧债危机和欧元持续贬值的德国大部分政治、金融人士及公众来说，这一问题仍然十分重要。
　　在冷战期间，为防来自东德和苏联的核战争或入侵，西德央行乐于将自己的黄金存在美国。而现在，公众对美联储的黄金储备以及美国岌岌可危的财政状况感到担忧。
　　因此，以防出现另一场美国、欧元区或全球的金融危机又或是一场很可能出现的全球货币危机，人们渴望知道德国黄金储备的明确数量及法定所有权（可能的黄金拆借，掉期等），并希望让黄金储备就存放在德国国内。
60亿欧元亏损预警震惊全球
　　巧合的是就在同一天，发布公告称，预计第三季度该行税后将出现62亿欧元（约合70亿）的亏损。这是近十年甚至是前所未有的最大亏损。
　　德意志份公司是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，总部设在美因河畔的法兰克福。其股份在德国所有交易所进行买卖，并在巴黎、维也纳、日内瓦、巴斯莱、阿姆斯特丹、伦敦、卢森堡、安特卫普和布鲁塞尔等地挂牌上市。1995年底，拥有德意志银行股本的股东为28.6万，来自社会各个阶层。德意志银行集团总人数74000人，为约800万名顾客提供服务，包括世界各国的个人、企业、政府机构、银行和公共机关等。德意志银行拥有资产超过9960亿马克，约为42000多亿元。
　　该行公告称，由商誉减值和无形资产减值带来的损失将达约58亿欧元，其主要原因是对资本监管要求的提高，导致其投行部门的估值下降。同时，该行调低了旗下德国邮政银行部门的估值，从而降低了剥离该部门将获得的预期收入。
　　德银巨亏的公告出炉后，引发了全球市场的关注，外界纷纷猜测其会否成为“第二个雷曼”。7年前，雷曼宣布三季度财报巨亏39亿美元，五天后申请破产保护，一代华尔街巨擘轰然倒地，并由此导致金融危机升级。目前，标准普尔对德银的评级为BBB+，距离“垃圾”级只有三个缺口，甚至低于雷曼崩溃前的评级。
　　许多担忧德国黄金储备的声音也在担忧德国仍然没有变革，且失控脆弱的银行体系。
　　和其他银行一样，德意志银行也陷入了伦敦银行同业拆息丑闻的漩涡之中，并且它还因涉嫌操纵价格而在瑞士面临另一项调查。
　　吉莉安?泰德和其他许多人都警告称，德意志银行及其庞大的衍生产品都有可能成为“欧洲的雷曼兄弟”。作为沃伦?所称的“大规模杀伤性金融武器”――衍生产品的最大持有者，人们不禁要问，德意志银行陷入麻烦了吗？
　　为何单季巨亏就被称为雷曼第二呢？要知道，雷曼当时在宣布巨亏前，情形恰与德银类似，评级被下调且陷入麻烦。而德银今年以来已经陷入一系列麻烦，关于德意志银行是否会成为“第二个雷曼”的争论也不断涌现。
　　15个月里，德意志银行出现的不寻常事件：
　　1. 去年4月，德银被要求增列15亿美元的第一类资本，以支持资金结构。
　　2. 一个月后，德银似乎急需流动性，于去年5月宣布售股筹资80亿欧元，但折价幅度达30%。
　　3. 今年3月，德银未能通过银行业压力测试，遭金管单位严厉警告须提振资本结构。
　　4. 4月份，德银证实与美国及英国政府就涉嫌操控Libor （伦敦银行同业美元拆借利率） 达成和解，须支付21亿美元罚金。
　　5. 5 月份，德银董事会授予执行长之一Anshu Jain庞大的新权力。外媒认为，这是危机下的行动；因为企业在面临危机时，通常会赋予高层更大的权力。
　　6. 今年6月5日，希腊未能如期偿还积欠国际组织（IMF） 的，国家宣告倒债的可能性飙高，而德银的希腊债务曝险庞大。
　　7. 6月6-7日，德银两位执行长意外宣布辞职下台。其中不久前才被授予更多权力的Jain，在该月底就会离职；另位Jürgen Fitschen 则将在明年5月离职。
　　8. 6 月9日，信评机构标淮普尔（S&；P） 将德银债信评等调降至BBB+，只比垃圾级高出3级。而雷曼当年倒闭前3 个月信评遭调降，评等也没这么低。
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ICP备案号：京ICP备号-1 | 公安备案编号：02 | |　　入门的投资者，或者是一个长期亏损的客户，请看看我下面总结出来的亏损原因。自己是不是也存在同样的问题？如果有，我们当务之急就是先改掉这些不好的操作习惯、心态。而不是成天抱怨。　　1，没老师指导，自己到处看群做单，看小周期做，来回追，来回损　　2，自己主见很强，从来不单独信哪一个人的，看各个老师的分析，自己综合着做单。看对了的，自己因为没有信心，都没进场，看错了的，都做进去，亏了而且心里极度不爽，感觉天昏地暗　　3，有老师指导，总是重仓做单而且总是看反　　4，看对的时候，赚一点小钱就出了，看错的时候，就套单或者锁单，最后总是砍在最低点或者天地连环锁全砍　　5，震荡行情做的还行，但是有一天重仓来回追来回砍了之后，对行情有了恐惧感，觉得每天都是单边，不敢做单，但实际上每天都是震荡；突然有一天觉得是震荡的时候，结果是单边　　6，单边行情，看对了，但是总是不到进场点，错过了，好不容易做上一单，结果先震荡一波，导致赚一点点就跑了，懊恼不已之时，回调就被套了。一被套就盘整，总觉得至少能回调保本或者小亏出场，虽然知道趋势已经很明显反了但是还是被温水煮青蛙越套越深，最后砍在最高点或者最低点　　赚钱的人，都是一样。亏钱的人，则各有各的不同，但大体就是上面几种。可以对号入座下，了解了原因，才能了解盈利之道，至少心态会好很多。另外，好的老师，决定了你的顺与不顺。　　做行情，首看趋势，其次看点位，最后是时间。我们强调的是对行情的理解和观察。无论操作的是对还是错，都必须要有操作的理由。有理由的操作，无论对错及时检讨，这才是真正投资，否则，都只会沦为赌博。　　在投资过程中总会有一些外界因素我们必须克服，要耐得住寂寞，经得起诱惑，看得清陷阱，抓得住机会。最终的胜利必将属于我们！以趋势做单，不求单单盈利，只求稳健盈利、稳健给单，制定好做单方案，掌握好趋势抓住每波大行情，获得一个长期稳健的盈利！　　打个广告，南京亚太大宗平台，　　1，由国家化工部发起成立，隶属国家商务部归口管理　　2，中国大宗商品现货交易第一品牌　　3，交易中心获江苏省人民政府正式批文　　4，10%保证金，资金利用率高　　5，T+0双向交易　　6，产品丰富：农产品，化工产品等　　7，资金有多家银行第三方托管更放心　　南京亚太化工电子交易中心是经过国家相关部门比准注册，公司成立于2009年，坐落于国家级石油化工基地——南京化学工业园区　　立志打造中国一流的金融投资公司　　南京亚太与工商银行、农业银行、兴业银行等多家银行及金融机构开展合作，　　共同打造有品牌的各类投资性实物化工产品　　有兴趣的可以加扣扣0！开户免费哦！！
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