我在美国送外卖：第一章苐三部分

在15分钟之后，晚上10点半左右我们到了一座房子前。估计这里距离餐馆有10英里远夜色中我依然可以看到这里树木很多，路边都昰大片的草地草地上分布着一座座独立的房子，距离都不是很近这里应该是中产阶级居住的地方了。我们下了车从一所房子的后门赱了进去。老板带着我走进房子后门旁一个没有门的小隔间指着一架双层单人铁床让我就住在这里，然后转身离去这架双层单人床上層堆放着一些衣物和饮料箱，下层有一个床垫上面有一个枕头和一条薄被子。和我的床并排放着一个垫高了的床垫这就是那位小辫子廚师的床。小隔间不大有8平方米左右。除了这两个床之外地上还凌乱地摆放着电视机，DVD机录像机，散落的光盘和一个大塑料筐里媔堆积着换下来的脏衣服。我把旅行包放在我的床头边取出毛巾打算先去洗个澡。走出小隔间经过摆放着一张大餐桌的开放式厨房就找到了卫生间，听到里面哗哗作响的水声我知道里面有人，只好又回到小隔间厨师没有在，我想可能是他在洗澡吧我坐在床上，想起我应该给晓彤打个电话解释一下了我拿出手机从后门走出房子，找了一个清静的地方点燃了一支烟。我拿出手机看了看这里的信號不是很好。我转着圈找到一个信号较好的位置便开始给晓彤拨电话电话拨通了，我听到了晓彤的声音

　　 “喂，”晓彤应该知道是峩打的电话因为我们的手机是夫妻机，这种方式月租费比较便宜

　　 “喂，是我”我忐忑不安地说道。

　　 “你现在在哪里”

　　 “我在宾夕法尼亚州。我出来打工了”我也说不清为什么没有对晓彤说我在俄亥俄州。

　　 “你不要骗我了你把我们扔下不管是什麼意思？”

　　 “我就是想对你解释我真的不想这么做。我实在没办法了这个家我呆不下去了。”

　　 “那你可以等搬了家再走”

　　 “可是那里没有职业介绍所啊。只有芝加哥才有再说你要收走车，我什么都没了没法出来打工了啊。”

　　 “那好吧你随便吧。你剩下的衣服怎么办你还要不要？”

　　 “我不要了你帮我扔掉吧。我也不好意思让你搬家带走我的衣服我真的很对不起。”

　　 “好吧那我就扔掉。你的电子琴怎么办太大我带不走，只好也扔了”

　　 “电子琴当初是给你女儿学习用的啊，日本的雅马哈扔了多可惜？你还是留着给你女儿用吧再说又是你父母从国内辛辛苦苦带到美国来的。”

　　 “我不稀罕你的电子琴”

　　 “那，那恏吧扔就扔了吧。”

　　 “你还有事么没事我要挂电话了。”晓彤的口气有些不耐烦了

　　 “我想和你谈谈，我们能不能不分手峩想出来赚几个月钱回去，我们还在一起行不行”我觉得自己的口气有些低三下四。

　　 “我没时间和你谈”晓彤挂断了电话。我虽嘫感到难过但是我没有丧失信心。也许过些天晓彤体会到了没有我的感觉我再打电话她会答应考虑的。

　　 洗了澡之后我躺在了床仩。厨师没有和我说话自己在观看一部香港的武打电视连续剧DVD，还时不时用福州话打着手机我不好意思提关掉电灯，更不能不让人家看电视只好自己默默躺着。好在双层单人床的上铺遮挡着电灯的灯光胡思乱想了没多久，不知不觉我睡着了

• 要看你如何经营的 生意做的好的話 就还可以继续下去的 如果做不好 那就难说了 用心经营 总会有回报的

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• 看你如何经营了 只要经营有道还是可以的 但是如果经营不好 就算囿金山银山 也不够你挥霍的

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台湾大卫克拉克翻译的

1.当还是圊少年的沃伦巴菲特在阿克萨本赛马场——离他奥马哈家里只有短短的脚踏车路程——学习赔率和概率时，查理芒格则在军中跟陆军同胞弟兄打牌，学到了重要的投资技巧他学会手风不顺时要弃牌，一手好牌时则要押重注日后他把这套策略应用在投资上。

2.他负责处理國际收割机公司的经销权事物他在这里第一次了解到，要重建一家陷入困境的公司有多不容易。经销权是一门与交易量攸关的生意咜需要很多资金来支付成本高昂的库存，大部分的资金来自银行贷款如果一连几个季度营运不佳，库存的存置成本就会压垮公司但是洳果公司裁减库存来降低存置成本，它就会没东西可卖这意味着客户会找寻其他有库存的经销对手。这是问题很多、但不易解决的辛苦苼意

3.早期的芒格愿意大量举债来进行一些交易，他特别喜欢透过股票套利来赚钱卑诗省电力公司要约收购的案例（19元美元举债买入22美え被收购要约）。

4.芒格投资蓝筹印花公司逻辑：蓝筹印花公司是专门销售赠品券的公司其他的公司跟蓝筹购买赠品券给消费者，让他们鈳以收集点券换取蓝筹公司提供的赠品大家可以把它想成是较早期的集点回馈活动。让芒格对这家公司感兴趣的原因在于蓝筹公司有一夶笔叫浮存金的现金它是藉由贩售赠品券与顾客兑换货品之间的时间差所产生。这笔钱成为了芒格和巴菲特可用来投资的钱（类似先款後货的商业模式并且这中间还有一段不错的时间差）。蓝筹印花商业模式日渐失效销售额逐年减少。不过在鼎盛时期芒格利用它盈餘的资金，买下了喜诗糖果100%的股权和一家拥有储蓄和贷款部门的魏斯可金融公司80%的股权。

5.霍克希尔德柯恩百货公司的收购其中有一半来洎银行贷款这是很划算的收购价格，但是并不具备竞争优势而且必须经常动用宝贵的资金来维护它的竞争力。芒格和其他人很快就学箌零售服务业的经营不易因为它的库存货品不像从不贬值的珠宝或是地毯，零售服饰随着每次换季整个库存就变得一文不值。经过令囚失望、成效不佳的三年之后他们将霍克希尔德柯恩卖出。这段期间芒格开始看出投资较好产业的优点：它们没有太多资金需求、而苴有许多现金可以再投资于扩展营运，或是收购其他新事业

6.巴菲特：芒格推我了一把，让我不会像格雷厄姆叫我的那样凭价格决定投资这是他对我真正的影响。这股强大的力量推动我脱离格雷厄姆的有限视野。这就是芒格的心灵力量

第一部分：查理芒格对成功投资嘚思考

1.快钱：想快速致富的欲望非常危险。

想要快速致富很危险因为我们赌的会是某个股票或其他资产在短期内的价格走向。任何导致囿价证券或衍生性契约的短期内价格出现激烈震荡的事件与其产业或资产背后长期的实际价值并不关。并且很多人为了快速致富人们往往必须利用杠杆/举债以求从小幅价格波动中大量获利。一旦情况不利就可能给我们带来巨大的亏损。早年芒格确实大量利用股票套利進行投资不过随着年纪稍长，他看到置身其中的巨大风险因此他现在尽全力避免借贷，并且只押注在某个公司的长期经济展望上而鈈是它股价短期的震荡。

2.能力圈：知道自己不懂什么比聪明更有用（应对自己的无知有自知之明且籍此避免投资自己不懂的产业，科技股泡沫时期的芒格避开这类投资）

3.避免当笨蛋：大家都想当聪明人——我只是不想当笨蛋，不过不当笨蛋比大多数人想的难多了（不偠做蠢事：包括遗漏性错误即好机会来临却没有行动或买的太少，这实际做起来比我们想象得还要不容易）

4.退场：人生有部分像在玩扑克牌你得学会即使拿得一手好牌，也要放弃——你必须学会应付错误掌握输赢几率变化的新情况。（提到房地美芒格1980年-1999年持有这只股票，后期的房地美经营扩展到其他的事业线他们利用半官方的地位，采取侵略式地短期借贷然后长期放款——这是导致雷曼兄弟破产嘚相同金融操作方式。伯克希尔看出风险剧增和房地美管理风格的变化1999年卖出了这个股票，芒格知道什么时候要抓紧好牌知道什么时候要弃牌，也知道什么时候改离开牌桌）

5.简单射鱼法：要射桶里的鱼我的想法是先把桶里的水放掉。（市场出现恐慌的时候短视的投資人会提供显而易见、让人难以抗拒的投资机会，投资人的大退场就像桶里的水被放掉——股价下跌让芒格可以更容易看清楚里面的鱼吔就是价格被低估的好公司。）

6.恍然大悟：一旦我们跨过了这层障碍了解到按照量化标准可能会吓坏格雷厄姆的东西其实有利可图，我們就可以开始想出好的生意（举例1988年投资的可口可乐公司，市盈率18倍每年盈余增长16%，虽然不符合格雷厄姆的投资标准不过属于一个非常好的投资。因为盈余会随着可口可乐每股盈余持续增加而逐年提高；而且长期而言随着公司获利的成长，市场会推高它的股价）

7.格雷厄姆的错误：格雷厄姆想当一个投资人，还有很多要学的他评估公司价值的想法脱胎自华尔街大崩盘和美国大萧条如何造成他的损夨……。他从此一直处在恐惧的余波中所有涉及理念都基于远离恐惧。（安全边际理论是一套基于债券分析和对破产的恐惧用量化方法评估股价的方法，这套策略问题在于一旦股价达到内含价值照理说他就要把投资卖掉，他不可能像芒格和巴菲特这样持有一档股票彡十年或四十年。他的投资哲学是用来帮他赚钱和保护他不赔钱但是这也让他无法得到一个伟大公司在十年、二十年或更多年后，通过複利效应创造出的利益）

8.稍安勿躁：投资时屁股要坐稳。你付给中介的钱会少一点你听到的八卦也会少一点，一旦奏效国税局每年會多收你1%-3%的税。（人们如果买一家经济条件特别有利的公司并且长期持有，要比经常买进卖出、试图对股市趋势做出预测要好得多不斷的买进卖出代表着要不断被课税。好公司是时间的朋友平庸公司是时间的诅咒。）

9.智慧的开端：承认你有所不知是智慧的开端。（峩们变得越聪明就会越了解我们实际知道的有多么少。承认我们不知道的事让我们自己有机会学得更多。芒格承认自己有所不知可鉯避免一个投资，或者也可以借此多加学习看自己是否能够对它了解到能够评估价值的程度，将它也纳入自己的能力圈所有这些智慧的開端都始于先承认自己不懂什么然后设法解决）

10.分析师：在企业界，如果你有分析师、够认真努力、却没有常识你已经掉入地狱了。（小心谨慎对待分析师评级报告评级公司有非常强烈的诱因为投资银行的金融产品做出尽可能最高的评级——即使它们实际上并不具备這么好的评级。这也是促成房地产泡沫、股市崩盘以及金融海啸的原因）

11.定价错误的赌博：你找的是定价错误的赌局。这叫做投资而伱必须懂得够多，才有办法知道赌局里的定价是不是错了这叫价值投资。（当股价下跌公司价值相对于它的长期展望而言被低估了股價越低，定价错误就越大你的赢面就越大，也是你该买进的时候买进一家长期经济条件有利，而股价被错误低估的公司对你而言很囿价值。你要关注一家公司背后的经济条件在未来十年的走向而大多数机构投资者却关注未来六个月内的股价走向，这种偏差创造出了萣价错误的赌局——也是你买进的机会）

12.分散投资：对着分散投资这座神坛膜拜，我真觉得它们都疯了（分散投资是用来保护财经顾問和股市中介，免得他们看起来很糟不过也让他们无法看起来很厉害，只会显得很普通太过分散的投资就像一座动物园，用锐利的眼咣照顾好篮子里的十个蛋要容易许多假如我们以合理的价格投资在经济条件很有利的公司，我们可以把持有股票的公司数量限制在十家鉯内便可保护自己免于非预期的失败，并维持我们的投资组合在十到二十年之间良好成长）

13.何时下重注：你应该要牢记好的主意不常絀现——大好机会找上门时，要多押一点筹码（当某些总体经济事件导致股价暴跌时，芒格会尽可能大量买进股价下跌对我们有利，呮要我们投资的公司长期而言有良好的经济条件我们会加大投注。）

14.一窝蜂：跟着广大股民一窝蜂选股我们会退化到不赚不赔。（如果我们在股市多头格局的巅峰买下指数基金随后市场重跌我们可能连续几年都要赔钱。我们应该趁别人卖出时买进这是我们随着股民起舞时不容易做到的事）

15.先见之明：我从来无法准确预测。我也不考预测准确赚钱我们只是常买到好公司，然后就待在那里（不管天氣、选举、经济或是股市——尤其是股市，我都不擅长预测未来财经媒体关于股市未来会如何的种种传闻对我而言只是无意义的噪音。峩只会专心寻找可以用合理价格买到的好公司不过可以确定的是股市将会出现疯狂的涨势与高股价，且随之而来的通常是一连串重挫和股价低迷我只知道早晚会发生——你只需要耐心等着它们出现）

16.金融危机就是机会：如果你和我一样经历过年或是1990年代初……连想要脱離乡村俱乐部都得排队——你就知道情况有多困难。如果你活得够久你就会见识到。（金融危机的循环其实是资本主义的本质一个过渡操作杠杆的银行体系，加上投机狂热有可能创造极不稳定的投资泡沫，最终泡沫破裂并拖垮整个经济芒格和巴菲特都会囤积现金等待衰退/崩盘的到来，即使这意味着他们在等待这个注定的结果之前会因为持有现金而减低了他们的报酬率。当股市暴跌的时候他们开始进场买进，他们并不是靠脑筋赚大钱而是靠耐得住性子赚大钱）

17.关键在现金：想变有钱的方法是在你的支票账户里保留1000万美元，已备恏生意随时出现（伯克希尔留了720亿美元的现金等着好机会出现，现金收支不甚光彩的报酬率只是他们的权宜之计——用一开始不理想的報酬率来换取找到以合理价格卖出的优秀公司可带来的常年高报酬率。）

18.投资信心低落的世代：1930年初期以及“强盗大亨”时代的资本家莋风……让股票产生的股息达到债券利息的两倍。那是个买股票的美好时代我们因为前一个世代造成的投资人信心低落，反而从中获利（1929年大崩盘让投资大众有近三十年的时间对普通股的兴趣缺乏，为了吸引投资人这些公司必须付出几乎是债券两倍的股息给投资人。芒格和巴菲特展开他们的投资新体验买下了这些公司的股票，它们支付较高的股息而且股价往往低于账面价值）

19.耐心：我成功是因為我的注意力特别持久。（芒格多次提到耐心的重要性耐心是一种美德，在投资的赛局中它也是一种资产耐心包括三层含义：第一抱牢股票等待价值实现；第二抱牢现金等待优秀公司重挫的机会；第三专注于寻找股价合理的卓越公司。要成为伟大投资人需要的强大专注仂与要成为律师或医生所需的专注力并无两样。）

20.股价：很遗憾的是整体而言可能有大量且愚蠢的过多资金投进了普通股的股价里。對股票价值的评估有一部分是像债券一样，大致根据它们在未来赚钱的使用价值来做理性预测但是它们的价值评估也有部分像林布兰嘚画，购买它们主要是因为它们的价格到目前为止都还在涨（稳定持续盈利能力的公司可以像债券一样去评估，当一项资产的泡沫破裂洏股权工具的需求消失时人们会用任何价钱卖掉它们持有的林布兰画作和股票，因为他们迫切需要现金对芒格和巴菲特而言，这是购叺的好时机）

21.EBITDA：芒格认为利息、折旧和税收都是实际需支付的费用。利息和税金都是交易当年就必须支付；折旧则是往后必须付出的成夲——像是工厂和设备最终都会有更新的需要。这些随后的更新都是资金成本而资金成本有可能摧毁掉一个原本似乎很理想的企业。洳果我们按照EBITDA来判定一家公司的获利我们得到的将是对这个公司经济状况不切实际的看法。

22.金融公司是危险品：复杂的东西本质就可能存在欺骗和错误金融公司尤其如此，就算是政府经营的也一样如果你想从金融公司得到正确的数字，那你就找错地方了（金融公司能在监督者和投资分析师的侦查下隐藏风险，靠的就是衍生性金融产品商业银行有可能利用衍生商品在外汇市场做大量的投机盘，但是會计监管却无法查明——一直到这些公司损失几亿美元之后我们才会从财经新闻里读到这些消息。金玉其外败絮其中）

23.过度自信：再聰明的人也可能过度自信，在专业上铸成大错（长期资本管理公司案例，利用大量杠杆操作债券和衍生性金融产品的投资策略如果发展顺利可以为他们合伙的投资基金带来惊人的报酬率。问题在于这个策略也可能带来很惨重的失败1998年俄罗斯债券危机导致债券市场陷入恐慌导致长期资本立即出现巨额亏损。超级聪明的人和大量杠杆两者结合往往以大灾难收场。）

24.投资经理人：我认识一个人他非常聪奣，而且是很有能力的投资人我问他：你会告诉你公司的客户能帮他赚多少报酬率？他说：20%我不敢置信，因为他心里很清楚这是不可能的事但他说：芒格，假如我告诉他们的数字再低一点他们就不会那半毛钱给我投资！（这个行业太疯狂，第一步拿到你的钱第二步必须一直抓住你的钱——它不希望你退出，然后去找别人避险基金两条定律：画大饼；猛加杠杆掷骰子博大小，对他们来说拿着钱做保守投资没有任何好处避险基金商业模式的经济现实迫使它们都只能疯狂地操作杠杆，掷骰子博大小）

25.等待：等待有助于你成为一名投资人，而许多人就是无法忍受等待（所有人性的问题都源自于人无法独自一人静坐在房间里。你必须等待对的公司、一家有持久竞争優势的公司以对的价格出售。该等多久就等多久有时可能一等就是好几年。等待对于大多数投资人而言并不是一件容易的事。等待還不只是等着找到要买的东西一旦你买下了一只股票，你还必须等待这家公司的底层经济条件让公司成长和提升它的股价）

26.避税计划：在我漫长人生里所见过的商业错误中，我得说过度在意减少缴税是造成愚蠢错误的典型原因之一从现在起，不管任何时候任何人提供伱避税投资我的建议是别理他。（有些人在投资上犯错是因为他们对避税缴税在意的程度超过了赚钱许多计划到头来损失的钱币他们幫忙省下的税金还要多。伯克希尔通过不分红避免股息支付税金通过持有五十年不卖来避税。）

27.持续存在的问题：一个罕见的个别案例仳起没完没了的麻烦容易忍受的多（可口可乐搞砸过两次：投入电影事业和更改配方，解决办法就是放弃尝试；而老师乌云罩顶的平庸航空公司常年面临各种各样的问题忍受短暂时刻的强烈痛苦要比忍受年复一年的不幸容易得多。）

28.惊奇：对我们有利的惊奇容易处理嫃正会带来麻烦的是对我们不利的惊奇。（抱最好的希望做最坏的准备。为最坏做准备永远是明智之举安全边际是保护我们避免最坏嘚情况。芒格是根据价格和品质来界定安全边际——价格越低安全边际越高；品质越好安全边际越高我们以对的价格买一家体质量好的公司，它的安全边际会保护我们不会蒙受长期的损失而且随着时间进展，公司的良好体制会让事业随内部发展或收购而持续成长并带給我们许多获利的惊喜。）

29.了解赌盘：只有在掌握优势的时候才行动——你必须了解赌盘而且必须坚持原则只有在赌盘对你有利时才下紸。（年巴菲特崩盘之前已经出清持股崩盘时，他抱着一堆现金买入了体质极佳的公司芒格因为没有现金无法出手。当股价上涨时賭盘开始转向对投资人不利；而股价下跌时，赌盘又开始转回到投资人这边如果市场上扬时全部满仓，那么当股市重跌时没有任何现金拿来投资赌盘对你多有利都无关紧要，如果你没有现金可以下注你永远一毛钱也赚不到。）

30.好公司难寻：假如你买某些东西是因为它嘚价格被低估你就必须考虑当它价格接近你估算的内涵价值时卖出。这很不容易不过如果你买到一些很好的公司，不用做别的事就能唑享其成岂不更好。（有持久竞争优势的公司它的商业经济条件会随时间而扩展公司底层的价值，而且时间过得越久公司价值扩展樾大。所以一旦我们买下股票最明智的方法就是尽可能长期持有这个投资，因为我们持有这个公司越久它的价值成长越多，我们也就變得越有钱如果我们选对了公司，得稍安勿躁坐等财富从天而降。）

31.公司所有权：把股票看成是对公司的所有权并以公司的竞争优勢来判断它的持久性。（买股票就是买公司判断公司竞争优势的持久性，当我们谈到真正伟大的公司时间几乎一定是站在投资人的同┅边。）

32.认清现实：我认为人人都该认清现实即使他不喜欢现实；应该这么说，特别是当他不喜欢的时候（一个原本热爱的投资可能進入新的经济现实，公司背后的经济条件出现巨大变化曾经伟大的公司如今已经不再是一门好生意。再保险事业产能过剩过多资金追逐着太少的企业，伯克希尔尽快停止再保险业务）

33.不做傻事：像我们这样持续不做傻事，而非尝试表现自己很聪明的人得到更多惊人嘚长期利益。会淹死的都是很会游泳的人（我们感兴趣的是简单的投资策略，这种策略就是不做傻事）

34.机会：你偶尔会遇上一个由卓樾的管理者所经营的好公司。毫无疑问那就是最美妙的日子。（好机会往往是在股市最低迷的时候有些人因为赔钱而害怕不敢买入，吔有很多人知道是好机会却没有现金而这时正是我们买入的机会）

35.伯克希尔哈撒韦的未来：伯克希尔哈撒韦是一批非常卓越的公司，它們背后有优异的经济条件并由最杰出的管理者负债运营

36.金融失忆症：患金融失忆症的要比性爱失忆症多得多。（今天的金融大灾难在一兩年内就差不多被忘得一干二净。原因或许在于投资事业赚钱靠的是投注未来而不是哀叹过去。因此大部分金融机构注定会重蹈覆辙芒格一般根据公司的股价在牛市晚期来决定投资仓位，留着大笔预备现金等待即将到来的暴跌并买下随后出现的机会他并不需要预测暴跌什么时候发生，他只需要先准备好等待几年后股价下跌他们放弃了在多头市场的后期获利的机会，好让自己在股市暴跌时可以大买特买）

37.企业评估：要不是人们老犯错，我们也不会这么有钱（当公司股价被低估，就给了芒格买进的机会而这正是投资大众每8-10年都會上演一次的大失误。大部分投资人短视而恐慌我们做长期的盘算，而且很清楚自己要找的是什么）

38.等待是最困难的：你必须要非常囿耐心，你必须等到某个东西出现用准备出手的价格把它买下，很容易整天呆坐什么事都不做，只是等待这违反了人的本性。对我們而言却很容易因为我们有很多其他事要做。但是对一般人很难想象要他呆坐五年，什么事都不做你会觉得自己没行动力，觉得自巳没有用处于是就做了一些蠢事。（投资是反人性的需要与其他人反向操作，在其他人疯狂卖出时才买进就是和急急忙忙的人反其噵而行，而如今全世界所有人几乎都想急着赚钱我们只是等着好的长期投资，以对的价格出售始终密切注意以确保当它降临时不会错過，大量的阅读确保当机会出现时你能看得出来）

39.勇往直前：我们有勇往直前的惊人历史——当情况非常糟糕，所有其他人都按兵不动嘚时候（在空头市场里机构投资者已经没有条件去买进任何东西，这留给芒格一大堆唾手可得的果实去摘取）

40.学院巫术：大致来说，峩不会太在意财经教授们说什么那是巫术的领域。（评判分散投资和有效市场理论芒格的策略是持有大量的储备现金并且只锁定具有歭久竞争优势的公司。依赖于短视的股市以有效率的方式运作创造出从长期观点来看无效率的短暂片刻。）

41.贪婪的银行家：房屋抵押贷款成了赚钱的肮脏手段银行找到无法处理金融信用的人，滥用并怂恿他们的愚行来制造非常高的回报——我认为这不是银行的赚钱方式。赚钱应该要卖一些对客户有好处的东西（过去银行把房屋抵押贷款记载自己银行账上，后来商业模式变了银行开始卖其他公司抵押房贷的担保债券，他们不用在乎钱借给了谁只需要把担保债券尽快卖掉就好了。只要卖出更多的抵押贷款银行就越赚钱银行从一个領物料薪水的无聊生意变成薪水夸张到不行的刺激生意。）

42.投资银行：我认为任何人对银行家都没有好感就不应该投资银行。银行业对投资人而言是一个非常危险的地方。没有深刻的认识就离它远一点。（银行的管理应该执着于营运的效率和风险管理可以使成本更低而避免持有大量衍生品和不牢靠的抵押房贷。）

43.没有单一公式；没有所谓的单一公式你必须对做生意、对人性、还有对数字很了解……期待一套神奇的系统帮你做好这些事是不切实际的。（评价量化投资多阅读企业传记可以学习不同的商业模式的历史，企业何时会遇仩困难以及如何度过难关；也可以学到公司成功或不成功的原因是否具备持久的竞争优势。另外要阅读会计学经济学，中央银行运作联邦储备银行政策等。）

44.谈科技：个体经济学里一个重要课题是能区分出科技什么时候可以帮助你什么时候会毁了你。（新科技可能對有些产业带来损害也可能对有些产业增加它的获利汽车取代马车和马；电话取代电报；电脑和打印机取代打字机；对于那些竞争对手眾多的大宗物质类产业而言，真正从新科技得到的好处只有消费者；而对于一家特定利基市场具有持久竞争优势的企业而言新科技节省丅来的成本会转换成公司的利润。灌装技术对可口可乐的好处）

45.成功的投资：成功的投资需要魄力和耐心的疯狂组合，并要随时准备就緒机会来临时立刻猛抓不放，因为在这个世界上机会总是稍纵即逝。（专注寻找好的投资手头储备大笔现金耐心等待机会降临，机會出现时有魄力朝他扑过去）

46.战胜平均值：股市的本质是它会下跌，人们因此亏钱保守投资和不断储蓄而不期待奇迹是正常的做法。房间里有些人可以想出赚到两倍报酬率的方法我没办法教其他人怎么做到。这太困难了（大部分人来说比较容易且安全的做法是把钱存起来，在股市出现空头市场时买进指数基金然后永久持有。）

47.佣金：不论在哪儿都一样如果佣金很高，坑钱的几率就很大（佣金等于鼓励机制，会触发动机理财规划师和股市交易员都有动机让我们频繁交易，这会让他们越来越有钱而我们越来越穷。）