巨化股份:盈利继续恢复增长,转型升级打造新王者
类别：公司研究
事件:公司发布三季报,2015年前三季度实现营收69.20亿元,同比减少3.21%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.39亿元,同比增长19.36%;实现每股收益0.08元,公司业绩符合预期。其中三季度实现营收24.99亿元,同比增长0.57%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.53亿元,同比增长9.93%,实现每股收益0.03元。&&&
营收小幅下降,盈利继续增长:公司前三季度营收小幅下降,净利润继续保持了上半年的增长态势。公司盈利增长主要得益于制冷剂、含氟精细化学品等产品产销增长及原材料成本的下降,公司综合毛利率同比提升2.26个百分点至10.76%。费用方面,除了财务费用下降之外,销售费用和管理费用都有所增长,三项费用率合计8.76%,同比提升1.81个百分点。从三季度单季度来看,营收同比和环比略有增长,净利润环比增长,但同比下降较多,主要是三季度制冷剂产品价格出现了一定程度的下滑。公司业务整体经营稳健,运转良好。&&&
转型升级打造新材料和电子化学品王者:公司将新材料和电子化学品作为未来的发展方向,此次定增32亿资金投向新材料、电子化学品及新型制冷剂项目,转型升级决心坚定,准备充分。在新材料方面,主要包括新型氟材料(包括电池隔膜)、PVDC等,这些产品壁垒高,盈利能力强,部分产品已经实现规模销售。在电子化学品方面,公司通过浙江凯圣布局电子化学品,经过多年的积累发展,部分产品已经通过国内领先的芯片企业认证,目前已经逐步进入收获期。除了传统的湿电子化学品之外,公司通过子公司浙江博瑞电子科技进一步进军高端电子特气,全面进军高端电子化学品。新材料和电子化学品市场空间大,盈利能力强,特别是高端电子化学品行业壁垒高,毛利率多在50%以上,目前市场主要被国外公司所垄断。国内虽然有些企业也在积极发展电子化学品,但往往都是在少数几个品种上取得突破,尤其是超纯电子气体,国内能做的极少。公司全面进军高端电子化学品,产品盈利空间将远超过公司现有业务。随着公司募投项目的逐步投产,公司在国内新材料及电子化学品领域的龙头地位有望确立。&&&
氟化工并购整合大势所趋:中国的氟制冷剂、氟塑料产品,从销量角度来说,占据了全球大部分市场份额,但由于国内企业的无序竞争,普遍盈利能力低下,沦为为海外企业打工的角色。通过并购重组,淘汰落后产能,是提升行业长期盈利能力的重要路径。公司作为行业龙头,积极推动行业并购重组是大势所趋。一旦行业整合实现,公司业绩弹性巨大,制冷剂与氟塑料盈利能力有望恢复。&&&
风险提示:行业景气下滑风险;募投项目不达预期风险。
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行业名称关注度关注股票数买入评级数证券：盈利明显改善利好持续 荐6股
　　市场继续回暖,证券板块持续强势。2月市场持续反弹,上证指数上涨5.9%,券商板块指数上涨9.4%,18家券商股实现正收益,15家券商跑赢市场,国海、光大、宏源和中信证券涨幅分别为19.8%、13.5%、12.7%、10.4%。我们认为2012年市场面和政策面的博弈仍是券商走势的主导力量,市场反弹有望持续,券商板块的反弹仍可参与。随着3-4月份创新政策和业务密集出台,券商板块并没有太大的调整空间,而第一波行情机构参与度偏低,预期扭转之后券商板块还有较大的配置需求。重点推荐受益创新业务较大的海通、中信、光大证券和经纪自营弹性较高的国海、宏源和广发证券。　　经纪业务:交易量持续回升。2月证券市场总成交额和成交量回升,股基月交易总额3.44万亿元,同比下降9.8%、环比增长101%。日均股基交易额1636亿元,环比增长43.3%。2月股票交易额3.37万亿元,同比下降10.4%,环比增长102%,日均股票交易额1603亿元。　　投行业务:债券融资规模快速增长。2月证券市场共募资1407亿元,同比下降12.3%,环比增加166%。其中权益类融资318亿元,同比减少40.5%、环比增加63.9%。2月债券类融资1089.1亿元,同比增加51.6%、环比增长226%。2月IPO 项目19家,IPO 募资40.4亿元。
　　资产管理业务:收益率提升。2月成立2只集合理财产品,成立总规模7.3亿元,每只发行规模3.69亿元。截至2月底,券商集合理财产品共274只,资产规模1524亿元,环比下降1.4%。2月券商集合理财产品收益率大幅提高,2只理财产品收益率超过10%。　　2月券商盈利大幅好转。2月18家上市券商(母公司)营业收入43.5亿元,环比增长59.4%,同比下降2.6%。2月16家上市券商总收入实现正增长。2月18家上市券商(母公司)实现净利润17.4亿元,环比增长169.8%,同比下降14.3%。2月5家上市券商扭亏为盈,15家券商净利润环比正增长。2月18家上市券商平均净利润率回升至40%, 2月上市券商净资产收益率回升至0.5%,东北、宏源、西南和广发2月净资产收益率分别为1.8%、1.2%、1.2%和1%。（招商证券 洪锦屏 罗毅）
(本文来源：上海证券报
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网易公司版权所有快讯：半导体涨幅居前
长方照明涨停快讯：半导体涨幅居前
长方照明涨停　　A股市场早盘高开后，窄幅震荡。蓝筹弱于中小市值股票。开盘2323.54，深成指开盘9456.21。截至10：20，沪指报2322.36点，涨0.04%，成交379亿元；深成指报9428.39点，跌0.14%，成交406.5亿元。据显示，当前A股市场中期趋势（看平），安全持仓线上升至70%，市场天气为多云。　　从今日早盘的行业跟踪情况来看。半导体板块今日走势十分强劲，个股多数飘红，长方照明(300301,股吧)涨10.05%。2013中国航空推进技术论坛在成功开幕。专家表示，“”是我国航空发动机研制的关键时期，国家资金和产业政策的支持，将促进我国航空发动机产业进入发展的“黄金五年”。早盘航空航天板块走强，(,)涨4.95%。2012年以来，国家对水行业政策扶持力度进一步加大，继《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（）》和《城镇排水与污水处理专项规划》等一系列“水务政策”出台之后，我国将在预算内增加投资145亿元，支持城镇污水垃圾处理设施及污水管网工程建设，比2011年增长幅度高达230%。水务行业早盘崛起，(,)涨5.86%。此外，酒店餐饮、保险行业和化纤行业等板块强于大盘；、半导体和环保行业等板块弱于大盘。　　统计了8家对今日大盘走势的看法：看多：7名，骑墙：1名，看空0名，今日看多指数上升至87%。(,)表示，目前宏观经济数据表现平淡，而经济政策上管理层或更侧重致力于中国中长期经济结构转型，而非解决短期性问题，因此支撑近期市场持续反弹主要在于市场流动性改善上，短期A股资金面还较为充沛，流动性宽松继续支持股市走强。整体来看，周二盘面主要是前期强势股杀跌为主，而权重股表现较为强劲，大盘整体震荡向上趋势依然存在。不过向上突破至2350点一线密集成交区可能会面临一定压力。特斯拉股价首破百
汽车板块再发飙涨超1%　　北京时间5月29日凌晨消息，电动汽车制造商特斯拉延续了近期连续大涨走势，周二股价劲升13.65%，首次突破100美元，收于110.33美元。自从特斯拉宣布第一季度转为盈利后，其股价不断上涨，年内特斯拉股价涨幅已高达225%。预计A股市场中与超级电容器相关的将受益。　　汽车板块略有震荡后出现强劲拉升，截至10：02，板块涨幅超过1%，位于两市行业板块涨幅前列，(,)、(,)涨超4%领涨，(,)、(,)涨超3%，(,)、(,)涨超2%，(,）、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)涨超1%，板块个股整体走高。士兰微：业绩具备较大弹性　　士兰微：业绩具备较大弹性 增持评级　　 类别：公司研究 机构：兴业证券 研究员：刘亮 韩林　　事件：　　公司3月5日公布2012年报，2012年营业收入为13.49亿，同比下滑12.7%；营业利润-5922万元，同比下滑142.7%；归属于上市公司股东净利润1827万，同比下滑88.1%。其中，第4季度营收3.80亿，同比增长5.30%，环比增长9.71%；归属于上市公司净利润276万元，同比下滑87.78%，环比下滑47.89%。全年EPS=0.02元，第4季度EPS=0.003。　　点评：　　主要季度财务指标：公司4季度营收3.64亿元，营收3.80亿，同比增长5.30%，环比增长9.71%，5个季度以来营收增速首次同比转正；4季度毛利率22.29%，较去年同期下滑8.7个百分点，季度环比上升0.25个百分点。4季度公司三项费用率25.64%，同比下降2.1个百分点，环比上升1.4个百分点。存货周转天数152天，较3季度的170天有所下降。　　营收下滑主要受LED业务影响：从营收额来看，除首次单独披露的器件成品业务外，其他业务均出现同比下滑。其中2012全年集成电路营收5.73亿，同比下滑4.59%，器件芯片营收4.30亿，同比下滑11.15%，LED营收1.75亿，同比下滑50.67%，但器件成品业务出现可喜成长，全年营收1.61亿，同比增长63.99%，全年营收下滑受LED业务拖累较大，主要原因为受到行业竞争加剧影响，公司LED产品价格较2011年同期有较大幅度的降低，导致营收大幅减少。同时，受到外部经济下滑影响，集成电路、分立器件芯片收入也有所下滑。　　毛利率4季度已企稳回升：公司全年综合毛利率22.34%，同比下滑8.59个百分点，幅度较大。按业务细分来看，集成电路毛利率28.33%，同比下滑3.28个百分点；器件芯片毛利率21.94%，同比下滑6.85个百分点；器件成品毛利率16.60%，同比下滑2.54个百分点；LED毛利率5.70%，同比下滑29.95个百分点。集成电路、分立器件毛利率水平相对平稳，LED毛利率出现大幅下降，是拖累整理毛利率水平的主要原因。分季度来看，4季度综合毛利率22.29%，季度环比上升0.25个百分点，根据我们的测算，前三季度对毛利率拖累较多的LED业务毛利率也呈现企稳回升迹象，4季度毛利率从3季度的6.11%上升至8.14%。　　LED业务最困难的时期已经过去：公司LED业务营收和盈利水平下滑，一是原公司优势产品领域彩屏用LED芯片产品价格出现了明显下滑；二是公司前前期外延产能未完全释放，产出偏少，但折旧和费用上升。目前公司LED业务已经出现积极进展：1是产能持续提升，外延片产能达到6万片/月，芯片产能14亿颗/月，随着产能扩大，以及外延片和PSS衬底实现完全自给，LED成本已经明显降低；2是新产品的推广进展，照明芯片已导入量产，实现小规模销售，从事高端封装的子公司美卡乐产品性能持续提升，逐步被国内外品牌客户认可，未来订单可期；3是公司半导体行业积累的技术、经验，德豪润达：一体化战略成形
　　德豪润达：一体化战略成形 谨慎买入评级　　 类别：公司研究 机构：中银国际 研究员：李鹏　　我们认为，德豪润达整合雷士照明为自身庞大芯片产能找到出海口，初步形成了一体化战略架构。在价格下降推动下游需求渐近爆发点的时刻，上下游产业链的一体化架构将有利于公司利用下游强势渠道和品牌把握需求启动。今年上半年可以视作德豪与雷士整合的缓冲期，下半年业绩有望开始受到整体拉动。我们预计公司2013年-2015年归属母公司净利润分别为3.33亿元、4.79亿元和6.32亿元。基于40倍2013年预测市盈率，我们上调公司目标价至11.41元，考虑到估值原因，我们将评级由持有上调至谨慎买入。　　支撑评级的要点收购雷士照明(2222.HK/港币2.31,未有评级)为德豪润达的芯片产能打开出海口。合作模式：1.雷士照明放代工订单给德豪润达(目前使用德豪或外购芯片)；2.雷士开放自有渠道给德豪品牌产品。　　终端价格下跌将引导需求逐步释放。如三星、科锐、欧司朗等国际一线厂商都开始上架较低价格的产品。我们判断，下半年LED照明产品的价格将进一步下降，引导需求逐步释放。　　芯片厂商的整合将进一步加速。具备下游终端品牌和渠道的厂商有望成功卡位。　　评级面临的主要风险LED芯片品质不达标的技术风险；产品价格剧烈下降带来的毛利率风险。　　估值我们将2013年-2014年归属上市公司净利润预测从3.15亿元和3.43亿元上调至3.33亿元和4.79亿元，基于40倍2013年预测市盈率，我们将公司目标价由6.65元上调至11.41元，评级上调至谨慎买入。乾照光电：毛利率下滑拖累业绩　　乾照光电：毛利率下滑拖累业绩 中性评级　　 类别：公司研究 机构：山西证券 研究员：张旭　　事件概述：　　公司公布2012年年报。公司2012年营业收入为3.76亿元，较上年同期减少0.17%；归属于母公司所有者的净利润为1.08亿元，较上年同期减少39.02%；基本每股收益为0.37元，较上年同期减少38.33%。　　公司拟以2.95亿股为基数向全体股东10股派现金红利2元（含税）。　　事件分析：　　公司规模持续扩大，营收较上年基本持平。2012年，由于市场需求增加，公司产品销量较上年有较大增长，主营产品的销售量和生产量分别较上年增长44%和45%，库存量也配套上升，较上年同期增长127%。但是受产品价格大幅下滑影响，营收与上年相比基本持平。　　受行业竞争影响毛利率下滑严重。公司所处的LED行业属于新兴行业，产品更新换代迅速，在公司生产成本逐年降低的同时，产品价格也出现下降的趋势。目前各地LED产业盲目投资带来的结构性产能过剩问题已日趋明显，LED单价跌幅明显，整个行业处于激烈的市场竞争状态公司今年主营产品毛利率41.59%，较上年同期下滑18.48个百分点。　　技术储备充足，两类产品均具竞争力。公司主营高亮度四元系LED外延片和芯片及三结砷化镓太阳电池外延片和芯片两大类产品。公司目前是国内高亮度四元系红、黄光LED芯片产量最大的企业之一。在三结砷化镓太阳能电池产品领域，由于禁运导致国外企业产品无法进入国内市场。目前只有中国电子科技集团18所等极少数单位和企业具备生产能力。公司所生产的地面聚光太阳芯片在500-1000倍的聚光条件下光电转换效率达到38%-41%，达到国际先进水平。　　盈利预测与投资建议：　　盈利预测及投资建议。公司所处的LED行业由于盲目投资的带来的混乱竞争后果逐渐显现，未来行业仍将面临产品价格下滑的激烈竞争。考虑到公司在行业中的地位和产品优势，给予公司的“中性”投资评级。　　风险提示：　　人力成本上涨和产品价格下滑风险。　　产业补贴政策风险。长城开发：60亿市值的三星手机供应商
　　长城开发：60亿市值的三星手机供应商 买入评级　　 类别：公司研究 机构：光大证券 研究员：蒯剑　　◆市场对公司长期价值认识不足由于过去两年业绩的下滑，公司股价一直疲软。　　市场对公司的核心竞争力认识不足，做为全球领先的EMS企业，公司在运营效率（存货周转、固定资产周转）和成本控制（销售费用、管理费用）等多方面遥遥领先于鸿海、广达和捷普等EMS龙头，并获得希捷、金士顿、三星等一线厂商的高度认可。　　市场对于公司主要业务之一的机械硬盘市场过于悲观。虽然当前的Ultrabook以固态硬盘为主，随着混合硬盘（机械硬盘+闪存）性能的提高，推广受成本约束的Ultrabook将大多采用混合硬盘，未来5年内，混合硬盘仍将是电脑市场的主流存储方式。　　◆业绩拐点有望显现我们认为，公司的业绩拐点有望在2Q开始显现，并在3Q的行业旺季表现突出。如下几块业务将促成公司业绩的反转：　　手机组装业务。公司是三星手机的主要供应商之一，随着惠州工厂的达产，规模有望进一步扩大，我们测算公司占据三星总出货量今明两年有望分别为8%和11%。此外，华为智能手机也在逐步放量中。　　LED业务。公司与台湾的芯片龙头晶元和封装龙头亿光合资成立开发晶，当前从事LED芯片和高端封装业务，春节以来景气度远超预期。我们在LED行业的持续推荐中提出观点：LED照明的爆发已确定，开发晶将受益于行业趋势。　　股权投资带来额外收益。公司10%参股捷荣模具，供货给三星等手机客户，参股昂纳光通信、东方证券等都将带来收益。此外，粗略估计公司在深圳福田区的厂房、办共楼和宿舍楼也价值30亿元以上。　　◆行业景气向上，给予买入评级行业景气向上趋势明确，今年将是公司的业绩拐点。给予6.15元目标价，对应2013年25倍PE。鸿利光电：短期看政策扶持　　鸿利光电：短期看政策扶持　　 类别：公司研究 机构：爱建证券 研究员：朱志勇　　投资要点：　　1、四季度业绩低于预期2012年LED行业延续去年景气低迷状态,同时公司于2012年7月份搬迁至新工业园区办公，LED封装产能释放受到一定影响。2012年前三季度公司营业收入、净利润比去年同期有一定的减少，公司通过调整产品结构对业绩有一定改善。从单季度增速看，三季度依然延续增速回升的趋势。同时行业景气短期的回升也有利于公司增速的回升，但从业绩预告来看四季度业绩要低于预期。　　2、盈利能力基本保持稳定受行业因素影响，产品价格下降趋势。但由于成本也在下降，毛利率稳中有降。整体看公司的毛利率仍然保持较高水平。从费用看由于研发费用的增加，导致管理费用的增加幅度较大，但对于未来的盈利能力有利。　　3、照明需求有所增加LEDinside预计2013年全球LED产值将达124亿美元，相较2012年成长12%。LED产业的成长亮点来自于手持式装置与LED照明产品的相关需求。智能手机的快速增长以及屏幕尺寸的变大、同时电视的尺寸大型化趋势对于背光需求增加。同时由于通用照明市场尚未启动，商业照明领域的开拓成为厂商的目前选择，如工业照明、植物照明，冷冻照明等等。　　4、短期内仍要看政策扶持2月17日，发改委等六部委局发布了《半导体照明节能产业规划》。根据十二五规划，到2015年通用照明产品市场占有率达到20%左右，液晶背光源达到70%以上，景观装饰产品达到80%以上，半导体照明产业产值达到4500亿元，年节电600亿千瓦时，形成具有国际竞争力的半导体照明产业。国家通过中央预算内投资、税收优惠、财政补贴和政府采购等手段扶持行业。公司于日中标的“珠海市公共绿色照明3万盏LED路灯改造采购及安装项目（二标段）”，国家和地方在半导体推广的政策支持短期内对行业有一定的推动。　　5、投资建议综合前面分析，我们预计公司年每股业绩分别为0.23、0.38元。综合比较行业相关上市公司估值情况，估值较低，我们维持“推荐”评级。长方照明：产品结构改善
主营毛利率提高　　长方照明：产品结构改善 主营毛利率提高　　 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：魏兴耘　　本报告导读：　　上半年公司营收、净利润均实现增长，贴片LED收入占比提升，主营毛利率增5.21pt，建立SMD支架生产中心完善公司产业链，LED照明市场将保障公司业绩增长。　　投资要点：　　公司上半年实现营收2.37亿元，同比增长15.38%。实现营业利润3695万元，同比增长2.91%。实现净利润3143万元，同比增长3.05%，对应上半年EPS为0.29元。扣非后净利润3138万元，同比增2.87%。　　产品结构优化。由于降价和市场策略调整，低毛利的直插式LED营收同比降42.74%至0.74亿元；随着贴片式光源需求增长，高毛利的贴片式LED营收增85.77%至1.18亿元，收入和利润占比分别同比提升18.9pt、18.41pt；LED照明产品营收增297.48%至0.40亿元。　　由于高毛利的贴片产品占比提高，12H1公司主营毛利率同比增5.21pt至28.27%。直插式LED毛利率增1.47pt至24%；贴片式LED毛利率增0.14pt至32.13%；LED照明产品毛利率降0.07pt至24.8%。　　开拓市场，推出“长方办公”、“同宇家居”、“东汉商业”三个品牌。　　在全国范围建立经销商渠道，从省级到地级市代理商推广公司产品。　　LED照明光源扩产和研发项目预计11月底投产，灯具扩产项目预计13年6月投产。公司使用超募资金设立惠州子公司，扩大成品灯具产能，拓展成品灯具销售业务；使用超募资金投资建设SMD支架生产中心，完善公司产业链，提高LED贴片光源产品的市场竞争力。　　二季度盈利能力环比改善。12Q2公司营收1.35亿元，同比增11.47%，环比增32.94%；净利润1688万元，同比降24.34%，环比增16.01%。　　我们预计12-14年公司营收分别为5.14亿元、6.40亿元、7.69亿元；净利润为0.73亿元、0.96亿元、1.06亿元；对应的EPS分别为0.68元、0.88元、1.06元。东方日升：电站投资收益拉动利润　　东方日升：电站投资收益拉动利润 买入评级　　 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：张浩　　2013年一季度实现扭亏，组件价格上涨带动毛利率回升。公司2013年一季度实现营业收入2.97亿元，同比下降8.52%；归属上市公司股东净利润762.32万元，同比增长2060.21%；基本每股收益0.01元，实现扭亏为盈。公司一季度综合毛利率达到28.45%，同比增加了20.00个百分点，2013年一季度，光伏组件市场价格企稳回升，而原材料价格处于相对低点，导致了毛利率的上升。根据PVInsights样本统计，光伏组件目前均价为0.726$/W，最低价为0.60$/W，较2012年底低点上涨约10%。　　2013年抓住分布式机遇，业绩或迎拐点。分布式补贴政策呼之欲出，据国家发改委能源研究所副所长王仲颖透露，补贴方式或为工商业用户补贴0.2元，大工业用户补贴0.4元，居民、医院、学校以及农村等享受优惠电价用户补贴0.6元。而三类项目自发自用余量部分，电网公司按当地火电标杆价收购，并由财政统一补助0.35元/度，好于此前市场预期。据了解各省500MW、总计15GW的分布式光伏项目上报踊跃，一旦补贴政策出台，预计其中约40%即6GW将于2013年完成。公司已经形成约700MW的光伏组件及配套电池片产能，伴随国内需求爆发式增长，公司业绩将迎来拐点。　　电站投资收益将成业绩亮点。截止2012年底，公司在德国、意大利、英国、保加利亚等国家累计56.8MW的光伏电站已实现并网，2012年度公司出售了包括英国威尔士电站在内的共计6.8MW光伏电站，其中转让威尔士5MW光伏电站的转让金额为1455万英镑，实现投资收益2268万元，收益率好于行业平均水平。根据对于上市公司对外建设电站情况的统计，目前欧洲建设电站投资成本约为20元/W，投资收益率约为10%，公司仍持有50MW光伏电站，若在未来全部出售，我们估算可为公司带来总计1亿元的投资收益。　　应对“双反”重心转移，与中节能签订4.08亿元组件供应合同。中国与欧盟就光伏产品“双反”案首轮谈判已经破裂，“双反”通过概率很大。2012年公司出口收入占主营业务收入比例达84.09%，面临“双反”对于出口业务的打击，公司已开始将重心转移至国内，并与中节能签订协定，2013年向其提供4.08亿元光伏组件，占2012年销售收入的40.16%。　　政策推动民用太阳能灯具应用，相关业务迎来快速增长机遇。2012年公司灯具业务收入同比增长43.53%，毛利率达17.17%，同比增长5.59个百分点。2012年下半年以来，随着民用太阳能灯具政策推动力度加大，应用越发广泛，2013年太阳能灯具行业将继续快速发展。公司借此良机拓宽了LED照明产品线，涵盖了室内、室外多类型的产品系列，实现了LED光源、LED应用灯具、相关零配件的研发和生产能力，我们预计2013年公司灯具业务将保持快速增长趋势。　　光伏行业最黑暗时期已过，2013年基本面有好转趋势。光伏行业供需格局趋于平衡，全球电池组件产能达50-60GW，预计年需求分别为36.3GW、47.8GW，考虑中间库存等因素，我们认为2014年总供给存在缺口的可能；2013奶年以来产品价格稳中有升，预计2013年价格为多晶硅22$/kg，硅片0.25$/w、电池0.4$/w、组件0.66$/w；根据美股和A股市场光伏概念的统计，电池组件环节虽持续亏损，但最困难时期已经过去，毛利率水平2013年一季度明显回升，减值计提削弱，盈利能力好转。　　盈利预测与投资评级。考虑光伏行业景气低谷或将过去，公司将受益国内分布式光伏爆发式增长，电站建设业务对于公司业绩起到拉升作用，我们认为公司2013年将迎来业绩拐点，预计年EPS分别为0.06元、0.11元、0.21元。按照-2.5倍的PB进行估值，对应目标价6.92-8.65元，首次给予“买入”评级。　　风险提示。（1）海外市场反倾销；（2）国内政策不达预期；（3）市场竞争加剧；（4）电站盈利能力不达预期。2&12月25日调入，次日调出
入选个股收益率来源产品
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