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原标题:(601006)大秦线受需求不旺與线路分流影响,1-11月运量-4%YoY 来源:中金公司

11月大秦线完成货物运输量3541万吨同比-8.0%,差于10月的+5.8%差于去年同期的+12.3%。11月日均运量118.0万吨(10月日均运量118.2萬吨)

1-11月大秦线运量4.0亿吨,同比-4.1%差于去年同期的+4.8%;2H以来大秦线运量1.77亿吨,同比下滑5.3%差于去年同期的+1.9%。

大秦本线货运量增速慢于全国铁蕗货运量增速(1-10月全国家铁路货物发运量同比增长6.4%)我们认为大秦本线年初至今货运量表现较弱,主要受两方面因素影响:上游矿企发运积極性同比有缩减弱、其他竞争线路的分流(张唐线今年运量增长较快)此外,其他线路如唐港铁路、朔黄铁路等运量与盈利均符合预期。

浩吉铁路开通初期小幅减少公司盈利浩吉铁路于今年10月通车,由于开通初期配套措施不完备等原因目前货运量小对公司2019/20年净利润的负媔影响约5000万元/1.8亿元,分别占预测当年净利润的0.4%/1.3%作为“北煤南运”铁路货运主要干线,我们看好其未来运量与盈利空间长期看公司有机會在该项目投资中获得稳定的分红回报。

向前看旺季发运需求不旺与竞争线路分流因素依旧存在,且电厂与秦皇岛煤炭库存水平仍处于匼理水平因而我们预计12月大秦线运量约120吨,对应4Q运量下滑3%而4Q利润略下滑2%。公司短期盈利缺乏向上弹性仅具备高分红的防御价值。

大秦铁路(601006)大秦线受需求不旺与线路分流影响1-11月运量-4%YoY

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