弱周期板块弱 股指震荡整理
　　日 18:27　科德投资　
　　周一，上证指数开盘2069.21点，较上一交易日高开0.14点，深证成指开盘8371.24点，较上一交易日高开14.57点，全日股指呈震荡整理走势。
　　收盘，上证综指报收2079.27点，上涨10.20点，涨幅为0.49%，深证成指报收8391.90点，上涨35.23点，涨幅为0.42%，两市成交额共计807亿元，较上一个交易日成交略显放大。
　　盘面上看，林业、环保、航空航天、地产等板块走势较强，酿酒、医药、商业百货等板块走势较弱。
　　技术指标看，上证指数MACD指标，白线下穿黄线第3日，收出第3根绿柱子。均线看，股指收盘跌破5、10日均线，5日线跌破10日均线。
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机构“造牛”思路 周期股大消费新兴产业三大主线
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随着A股上市公司三季报披露期的结束，今年三季报纷繁复杂的财务数据中透露出了哪些有价值的投资线索，成为不少市场资金关注的焦点。分析人士认为，两方面的选股策略应该被优先考虑：第一是已经提前预告全年业绩的上市公司，第二是被机构重点增仓的上市公司。
机构仍乐观看多后市
从三季报业绩观察，A股市场1997家公司中有1762家前三季盈利，235家亏损，亏损比例11.77％，较上半年下降近一个百分点。盈利公司中，1205家实现业绩增长，占比近七成。盈利大户仍然集中在上市银行和“中”字头央企等大盘蓝筹股公司。
据西南证券（600369）首席策略分析师张刚的统计结果显示：以公募基金为代表的机构投资者，对后市态度十分乐观。统计显示，前十大重仓股占基金净值的比重由2010年第二季度的32.28％，上升至2010年第三季度的34.05％。从持股集中度看，由2010年第二季度的43.42％下降至2010年第三季度的41.55％。2010年第三季度基金整体的持股集中度与2010年第二季度相比出现下降。“总体看，在2010年第三季度市场上涨后横盘的走势里，基金整体的持仓比重出现大幅上升，显示基金对整体市场态度十分乐观”张刚表示。
从基金持股占流通A股比例前十名的股票看，消费股博得机构厚爱。数据显示，2010年第三季度和2010年第二季度相比，三安光电（600703）、合肥三洋（600983）、森源电气（002358）、中恒电气（002364）、七星电子（002371）、山煤国际（600546）、哈药集团、神州泰岳（300002）、上海家化（600315）落榜；2010年第三季度的新成员有伊利股份（600887）、海宁皮城（002344）、东阿阿胶（000423）、苏宁电器（002024）、洋河股份（002304）、人福医药（600079）、轻控股份、泸州老窖（000568）、威孚高科（000581）。仅盐湖钾肥（000792）维持“前十”位置。
关注全年业绩预增股
事实上，很多公司在三季报中还披露了2010年全年的业绩情况，据万德数据统计显示，截至10月31日，两市共计有729家上市公司发布全年业绩预告，其中有580家公司业绩预喜。分析人士指出，业绩增长情况作为衡量一家上市公司投资价值的重要标准之一，投资者不妨重点关注那些已经预告全年业绩增长较快，但目前股价滞涨的个股。
据万德数据统计显示，预计今年净利润同比增长50％以上的公司合计309家；预计同比增幅超过100％以上的公司合计133家；预计同比增幅超过300％以上的公司合计32家。其中，大族激光（002008）、*ST南方、包钢稀土（600111）、S*ST生化、大港股份等5家公司今年业绩预计增幅将超过1000％。
其中，包钢稀土作为稀土行业仅有的几只个股之一，已经获得了资金的强烈关注，近期涨幅较大；相反，预告全年净利润涨幅逾11000％的大族激光，近期涨幅却并不明显。
与此同时，预告全年业绩同比涨幅逾2000％的大港股份（002077），后市的补涨可能性同样值得期待。据悉，受2010年光伏行业回暖影响，大港股份控股的大成新能源实现扭亏为盈，是该公司业绩大幅提升的主要原因。
另一方面，从580份预喜的公司所属行业来看，主要集中在设备制造业、有色金属、信息技术业、医药等行业。据万德数据显示，在15家业绩增幅超过500％的上市公司中，6家来自机械设备制造业、3家属于有色金属行业。其中，厦工股份（600815）、津滨发展（000897）、云海金属（002182）、芭田股份（002170）、沈阳机床（000410）等预计2010年度的累计净利润比上年同期增长500％以上。
公募私募选股有差别
作为A股投资风向标之一的机构投资者，其在三季度重点关注了哪些股票，或许将决定着市场资金对于热点的取向。其中，公募基金和私募基金的选股策略出现了一定的差别。
以公募基金中投资风格最稳健的阵营——社保基金为例，三季度增持数量最多的10只个股为福耀玻璃（600660）、大唐发电（601991）、顺鑫农业（000860）、大亚科技（000910）、铁龙物流（600125）、健康元（600380）、悦达投资（600805）、滨江集团（002244）、万向钱潮（000559）、格力电器（000651）。从持股比例变动上，增持比例最大的10只个股为闰土股份（002440）、顺鑫农业、鑫龙电器（002298）、广联达（002410）、北化股份（002246）、山煤国际、滨江集团、国统股份（002205）、杭氧股份（002430）、南风股份（300004）。其中福耀玻璃最具备代表性，今年中报中，福耀玻璃仅被1家社保基金持有4159万股，而在三季报中，却出现了3家社保基金合计持有8317万，广发证券（000776）表示，预计中高端乘用车消费将会保持10％以上的稳定增长水平，这将是公司稳定增长的基础。同时，公司拓展后市场的战略将会在2011年之后逐渐进入收获期，这将给公司带来额外的增长契机。
而三季度QFII大幅增持的股票中，出现了西部资源（600139）、新华（600587）的身影。在私募基金中，获得关注的个股有银江股份（300020）、仙琚制药（002332）、西安（000610）、巨轮股份（002031）、英威腾（002334）、星网锐捷（002396）、天润曲轴（002283）、云海金属、置信电气（600517）等。
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机构调仓失败 100亿元调没了
王晓明挺牛市 王亚伟说小幅震荡
对症下药改打“通胀牌” 基金翩然起舞“周期股”
全球范围内的货币战争一触即发，流动性泛滥导致通胀形势日趋严峻；国内政策依旧严厉，资金纷纷上演挪移大戏。在国内外因素的双重作用下，基金对症下药改打“通胀牌”，受益于此，以资源类为代表的周期性股票人气飙升。
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老基金调仓周期股
股指反弹以来，消费和资源等周期性行业受热捧。事实上，通过观察基金三季报可以发现，对通胀的担忧早已在一些基金公司间悄然兴起。
海富通中小盘在三季报中表示，其在第三季度大幅增加了股票仓位，从8月下旬开始基本上保持高仓位操作，主要增持了新能源、军工以及资源类股票。在其十大重仓股中，山东黄金名列榜首，除此之外，山煤国际、兴发集团、厦门钨业等资源类股票也赫然在目。
数据显示，在10月份的行情中，偏股型基金净值涨幅最巨的是景顺长城公司治理，单月净值涨幅为17.71％，其“发迹”也并非一日而成。季报显示，三季度该基金维持中性的股票资产配置比例，但在行业配置上逐步趋向于均衡配置，增持部分大盘、周期性股票，减持部分小盘、防御性股票。其三季度末的是大重仓股中，不乏神火股份、云南铜业、光大银行的身影。
广发小盘三季报中也显示，其在行业方面重点配置了银行、医药、煤炭、大消费等行业。在其三季度末十大重仓股中，兴业银行和深发展A榜上有名。
分析人士认为，基于通胀预期的增强和对人民币升值背景下热钱流入推高资产泡沫的判断，周期股中受益于通胀的资产股票越来越受到基金青睐。
新基金发行抗通胀
不仅是老基金对通胀概念趋势若无，“通胀热”也蔓延到了新基金发行市场。
数据显示，本周在发的新基金中，有两只直接和通胀有关的新基金，分别是银华抗通胀主题基金（LOF）以及国联安大宗商品ETF及联接基金。前者为主要投资海外与商品有关的ETF基金的基金（FOF），后者为跟踪国内大宗商品指数的基金。
“通胀将是长期持续的状态。”银华抗通胀主题基金拟任基金经理周毅表示，各国政府为应对经济危机推行的扩张性货币政策和全球经济复苏缓慢导致的长期低利率将推高全球通胀。
除此以外，正在证监会等待审批的诺安全球黄金QDII和易方达黄金主题QDII也备受关注。这两只FOF产品也是国内首次出现以黄金这一单一商品为投资标的的基金。
周期股后市现分歧
虽然在通胀预期下相关周期股成为热门，但其后市能够“红”多久，市场看法不一。
中邮核心主题表示，四季度将继续重点持有国家政策扶持、并具有资源属性的相关品种；增加配置煤炭、机械装备、建筑建材等低估值品种。另外，根据市场形势及估值变化动态配置电子信息、节能环保等新兴行业。
民生加银基金公司投资副总监陈东认为，短期内推动周期股行情的促发因素仍然在，这个驱动力包括：经济复苏趋势确定、投资者预期人民币持续升值等，而公募基金的排名机制和调仓行为，导致行情矫枉过正，这些都将助力周期股的反弹行情。
华商盛世则表现出更多的谨慎。基金经理庄涛认为，由于流动性好转、经济短周期触底和股票估值的过度偏离，4季度初市场出现了周期股飙升的行情，但是更倾向将其判断为周期股的反弹行情。“周期股的根本驱动力在于基本面而不是流动性，结合经济短周期底部和流动性好转两项因素，我们认为周期股的机会在于资源而不是资产。视野稍微放远的话，天平还是倾向于优质的非周期股”。
近百亿涌入有色、煤炭 核电概念仍可深挖
11月的第一个交易日，市场表现十分强劲。盘面上所有板块全线上涨，涨幅最大的主要由两类，其一是以有色、煤炭为主力的权重股，其二则是以核电、锂电池为首的新兴产业。由此可见，在主力资金拉抬权重股的支撑下，大盘向上的趋势已是十分明确；而在这样的盘面中，核电等新兴产业仍是行情领涨先锋，相关板块中涨幅较少的品种，也许正是未来跟风补涨的高发区。
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有色、煤炭再流入近百亿
四季度以来，有色、煤炭板块一直被视作提升大盘估值中枢的核心力量。新快报“赚钱”10月13日即以“五天108亿！机构抢筹煤炭股”做了详细分析，明确指出煤炭板块已成为机构眼中极具投资价值的“洼地”；10月17日的“赚钱周刊”，再以“雄哉煤炭！板块节后涨22％”为题，用两个整版篇幅详细梳理煤炭板块节后飙涨的逻辑及“跨年度行情”的展望，再明确指出“经历普涨后的煤炭板块未来将走出分化行情”。每日机构资金流向栏目也特别跟踪了板块中多只龙头个股如广晟有色（600259）、国阳新能（600348）、铜陵有色（000630）等，成为近期市场的关注焦点。
在经历短期调整之后，昨日，有色和煤炭继续成为市场领涨主力，前者整体涨幅5.59％；后者整体涨幅5.57％。剔除仅有5只个股的造船板块，有色、煤炭分列昨日板块涨幅第一和第二。
资金的涌入正是这两个板块大涨的直接原因。据统计，昨日煤炭采选业净流入43.13亿元；有色金属矿采选和有色金属冶炼及压延加工业合计净流入51.92亿元，两者相加净流入资金高达95亿元之巨！即使钢铁、地产等权重板块昨日也有大量资金流入，但与前两者相比仍是“小巫见大巫”。
巨量资金涌入使大盘明显上扬，沪指上涨75点回到3000点上方，涨幅2.52％；深成指收于13743.77点，涨幅2.82％。A股近2000只个股中仅118只下跌，跌幅最大的不过5.02％。流通市值排前100名的个股更是仅有4只下跌。
核电板块后劲足
对于普通投资者而言，蓝筹股、权重股的上涨对股票资产净值的贡献并不见得有多大。一方面受到个人的配置比例所限；另一方面，也受到权重股上涨空间的限制。作为市场上对指数影响最大的权重股，尽管其对大盘走势的影响最为明显，但在一般情况下，其绝对涨幅往往没有非权重股来得高。此外，在经过一波大幅上升后，权重股的后市上涨空间也逐渐变得有限起来。
在此背景下，热门概念股就成为投资者的首选。
从昨日盘面也可看到，在大盘走强的背景下，前期遭各路资金反复追捧和抢筹的热门板块仍然涨幅靠前。如新快报早在7月底就提前发掘、并做连续跟踪的稀土永磁概念昨日整体涨幅6.86％，超过有色和煤炭板块；核电核能概念、锂电池概念的涨幅也在4％之上，强势明显。
有业内人士认为，目前市场趋势乐观，热门板块仍将是未来资金炒作重点。考虑到龙头品种前期过大的涨幅，板块内涨幅较小的品种补涨的可能性更大。核电等新兴产业概念股仍了继续高度关注。
昨日核电概念涨幅前十名
代码 名称 涨幅（％）收盘价（元）
002130 沃尔核材（002130） 10.01 28.9
600328 兰太实业（600328） 10.01 15.83
000777 中核科技（000777） 10 38.4
300004 南风股份（300004） 8.79 60.17
600226 升华拜克（600226） 7.15 12.29
002011 盾安环境（002011） 6.27 26.59
000633 ST 合金 4.99 9.88
600848 自仪股份（600848） 4.82 14.8
600202 哈空调（600202） 4.28 16.09
000151 中成股份（000151） 4.22 18.52
国内最大的特种阀门开发、生产基地和出口企业。资料显示，到2020年新建核电站中阀门总投资累计将达219亿元，每年核电阀门的维修、更换费用就将达到23.45亿元。去年11月公司完成定向增发，项目达产后将新增核阀收入3.3亿元/年。
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基金解套六举措
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机构调仓失败 100亿元调没了
王晓明挺牛市 王亚伟说小幅震荡
前期大幅上涨后高位盘整，昨日突破似乎预示第二波拉升即将展开。
将与国家核电技术公司共同出资组建核电电仪控系统工程合资企业，共同承担第三代核电AP1000仪控系统技术的引进、消化和吸收。随着上海国资整合的加速，上海电气（601727）集团对的预期不断增强。股价突破后正处于整固状态，中线形态向上，可逢低关注。
广发基金陈仕德：持续看好资源和消费
11月1日，有色、煤炭板块再次大涨。WIND统计数据显示，10月以来，申万有色金属板块、采掘板块整体涨幅分为28.72％、29.38％，同期上证综指涨幅仅为12.17％。广发小盘、广发内需基金经理陈仕德表示，“行情转换将会持续一段时间，由于全球持续宽松的货币政策，加上中国经济数据比预期好，股市持续上涨将是大概率事件。”
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广发小盘发布的三季报数据显示，其所持有的前两大行业分别为制造业（43.15％）和采掘业（17.81％）。10月以来，广发小盘净值回报率16.88％，涨幅居前。
统计显示，10月，旅游、商业贸易、医药生物及食品饮料板块仅分别上涨0.02％、0.93％、1.62％及1.75％，大幅跑输沪深300成份股。
“我继续看好资源和消费行业，一方面量化宽松政策如果持续，大宗商品的价格将会持续上涨；另一方面，在经济转型、扩大内需的大方向下，未来消费将会是一个新的经济增长点。”陈仕德指出。（杨涛）
消费旺季来临白酒股飙升 消费升级再迎升机
古井贡酒（000596）年内第三次涨价
时隔7个月，古井贡酒再次提价。11月1日古井贡酒公告称，公司决定从日起对古井贡酒年份原浆系列产品的价格体系进行优化与调整，保持古井贡酒年份原浆持续健康发展，具体上调幅度为5％—20％。
“这是古井贡酒今年以来的第三次提价。一年能够提价三次，且每次涨幅均在5％以上，意味着古井贡酒的议价能力较强。”一位业内人士这样看待古井贡酒的提价。记者查阅公司的公告发现，古井贡酒分别在今年1月1日、3月26日对年份原浆系列产品上调5％-20％。三季报显示，古井贡酒前三季度净利润达到1.43亿元，同比增长211％，其中三季度利润达3544万元，同比增长245％。值得注意的是，在今年提价之后，古井贡酒的销售毛利率从以前的60％，提升到70％左右。分析人士认为，此次提价5％-20％，公司毛利率有望进一步上升。
实际上，不仅是古井贡酒在今年频频提价，一线白酒股五粮液（000858）、泸州老窖（000568）等在上半年也纷纷打出提价招牌。爱建证券食品饮料分析师吴正武认为，我国白酒月度产量呈现有规律的季节性周期波动，每年冬季是白酒生产和消费的旺季。在白酒生产和消费旺季，白酒生产企业营业收入和营业利润环比呈现逐月上升趋势。此时提价能够助推全年业绩增长。
白酒股业绩底气足
目前，A股市场有13家白酒上市公司，其中11家主营业务收入全部为白酒，分别是贵州茅台（600519）、五粮液、泸州老窖、山西汾酒（600809）、古井贡酒、洋河股份（002304）、沱牌曲酒（600702）、水井坊（600779）、金种子酒（600199）、酒鬼酒（000799）和伊力特（600197）；还有两家主营业务收入大部分来源于白酒业务，分别是老白干酒（600559）、*ST皇台（000995）。
爱建证券食品饮料分析师吴正武告诉记者：“2010年与2005年相比，上述11家主营业务收入全部为白酒的上市公司营业利润合计增加了357％，同期营业收入合计增加了117％，营业利润增幅远大于营业收入的增幅，说明过去五年白酒上市公司整体盈利能力大幅度增强。”
而从2010年的年度目标来看，贵州茅台计划实现营业收入等主要经济指标同比增长8％-13％；五粮液计划实现营业收入和净利润同比增长20％；泸州老窖计划实现营业收入58亿元，提升公司盈利水平；山西汾酒计划实现营业收入同比增加30％，毛利额同比增加30％；洋河股份计划实现净利润同比增长30％；沱牌曲酒计划实现营业收入12亿元，毛利额1.5亿元；伊力特计划实现营业收入10.5亿元，利润总额2亿元；金种子酒计划实现营业收入12亿元，净利润1.3亿元。
“前三季度，白酒股的业绩略超出我们的预期。”吴正武预计，2010年白酒行业上市公司营业收入和净利润同比增长30％-40％，净利润同比大幅度增长的原因，是白酒销售价格提高和白酒销售量增长。
消费升级再迎升机
湘财证券白酒分析师赵军在接受记者采访时认为，全球经济复苏趋势明朗，国内经济基本排除“二次探底”可能，食品饮料行业面临近两三年来最佳经济环境；得益于全民健康工程和发展健康经济这一国家战略和行业大方向，食品饮料行业率先获得史上最好战略机遇期，内生性增长动力将更加充沛更为强大。
赵军告诉记者，目前中高档白酒价格将以14％左右的速度上涨。“我们发现，高档白酒价格增速与城镇居民年均收入增速基本相同。也就是说，高档白酒市场价格与城镇居民收入的比值基本恒定。而中档白酒则以‘提价’和‘产品结构升级’两条腿走路，实际价格增幅也接近居民收入增幅。”
湘财证券以每股收益预测值测算，食品饮料一线上市公司估值2010年平均为28.82倍，与历史上常见的35倍PE相比已被低估，而2011年只有22倍，估值更显偏低；二线上市公司虽然整体市盈率高于一线，但由于成长性好，且2011年已有不少低至30倍以下，从成长性与市盈率匹配角度看也明显偏低，行业总体投资价值已经突显。
国泰君安白酒研究员胡春霞继续维持白酒板块“买入”评级。在量价齐升的背景下，白酒优质企业的利润将实现35％以上的高增速，板块估值将继续维持高位，将获取较高超额收益。在白酒上市公司净利润高增长的情况下，板块对大盘的相对估值倍数基本没有下降的理由。如果未来白酒行业的相对估值倍数不下降的话，白酒行业的超额收益也就基本可以确定。因此在行业高估值下，重点关注：古井贡酒、酒鬼酒、金种子酒。
至于股价上涨的时点，胡春霞表示，历史经验可以告诉我们，在白酒提价预期强烈时、白酒企业真正提价前，白酒企业的股票将会有不错的表现，因此建议投资者在11月、12月超配白酒板块及优质白酒企业。此外，公司业绩报告公布之前也是股价波动上涨的可能时点。
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基金三季报分析：重仓股大变脸 高成长消费类成主心骨
三季度基金重仓股方向大转，不同于以往重仓股清一色价值股的局面，内需消费类成长股成为基金新宠。而基金在成长股的挖掘上也不拘一格，而受益通胀主题和新兴产业个股成为基金重点布局点。这体现出基金选股思路的渐趋与市场适应，而非固守一种投资理念，这种投资思路的转变为投资者带来优秀的业绩。值得关注的是，这种转变更体现出基金在投资思路上视野的开阔和理性的投资。
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银行股“大挪移”消费类个股受宠
三季度市场是一个探底回升、震荡寻找方向的过程。其中7月行情金属、煤炭等蓝筹股的带动下缓步上升，单边上扬，上市公司出色的2季报业绩大大缓和了对经济下滑的担忧；8-9月随着季报因素的消散，市场再度陷入迷途，在间震荡调整达两个月；直至9月底市场才出现上冲的迹象。
就基金重仓股而言，三季度市场虽然不乏蓝筹股的结构性机会，但是这并未阻止银行股被基金大幅减持（表2）。与之相反确是消费类、主题类股的空前受宠。不同于以往，基金重仓股在今年三季度大变脸：
其一是银行股遭遇“大挪移”，成为季度重点减持对象，二线蓝筹招商银行（600036）从基金重仓股的宝座上被“请”了下来，取而代之的是苏宁电器（002024），典型的电器消费类的价值成长股（表1），较之更重的是一线蓝筹股工商银行（601398）、交通银行（601328）、民生银行（600016）被“请”出了前十大重仓股。
其二食饮、医药类成长股成为基金新宠，除了以往重仓的贵州茅台（600519）以外，五粮液（000858）、伊利股份（600887）、东阿阿胶（000423）成为基金的“座上贵宾”。其中五粮液、东阿阿胶是较上季度首次进入基金十大重仓股。其中，酒类贵州茅台、五粮液，医药类东阿阿胶、康美药业（600518）被基金大量增持（表2），“喝酒吃药”成为三季度基金重仓股的重要特点。
其三，基金减持个股中也不乏错杀股，如中金黄金（600489）被10只基金减持20亿（表2），季度涨幅40％，而10月以来的涨幅更为可观。
表1、 3季度基金十大重仓股
数据来源：徳圣基金研究中心（）
说明：1.市值单位：亿元
2.数据剔除QDII基金、货币基金，包含封闭式、分级、债券、偏股各类型基金。
表2、3季度重仓股增持前十和减持前十
数据来源：徳圣基金研究中心（）
说明：1.市值单位：亿元
2.数据剔除QDII基金、货币基金，包含封闭式、分级、债券、偏股各类型基金。
基金力挖牛股重在成长性
如果2季度基金还对价值蓝筹股“弃之可惜”的话，3季度基金则果断抉择，唯成长股马首是瞻。而在牛股的挖掘上，基金则是更显的老道了很多。这体现出基金选股思路上难得的转换，而这种转换在10月来行情看也许意味着一部分利润的损失，但是这种积极求变、不固守一根稻草的思路开阔却为投资者带来了益处。
从基金3季度增持重仓股来看，多数股涨幅超越40％以上，其中部分个股更是3季度出名的牛股（表3）。除此以外，部分基金重仓股中如海正医药、铜陵有色（000630）、包钢稀土（600111）等个股更是为基金业绩披上银装。
与此同时，在蓝筹遭遇抛弃的同时，基金对成长股的青睐成为3季度基金选股的重要特点。而这在今年以来医药、食饮等大消费以及新兴产业主题的活跃就已经做出明确的信号，而以此而受益的基金也不在少数，而基金在3季度才开始全面转向医药消费类，在最小组合调整成本中获取基金业绩的最大收获。相较08年的下跌，基金更显的成熟和理智。
表3、3季度新增重仓股前十
基金四季度策略：消费和周期性行业两手抓
股指反弹以来，消费和资源等周期性行业尤为受热捧。“十二五”工作规划更是将“扩内需，调结构”作为重点，消费被列为发展的首位。基金亦对消费相当看好，并且将之看作一个长期的战略主题。
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喜欢那些偶尔真情流露的基金经理
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王晓明挺牛市 王亚伟说小幅震荡
摩根士丹利华鑫消费领航基金拟任基金经理袁航认为，十二五规划的出台，标志着长期以来主要依靠投资、出口拉动经济增长的模式将发生根本改变，消费将超越投资和出口，成为我国经济增长的首要动力，这将为投资者提供未来5年最大的结构性投资机会。
长期以来制约我国社会消费水平的因素相当复杂：如人均GDP落后；分配体制不健全，劳动报酬低；社会保障不健全等。袁航认为，随着“十二五”规划的出台并逐步实施，制约消费增长的因素无疑将发生根本性的改变，消费增长的黄金期正悄然来临。
“居民收入的提升、城镇化进程的加快、社会保障的完善等多个积极因素的叠加，将使消费成为资本市场持续的热点。我们将注重挖掘大消费板块的优质股票，努力追求大消费背景下，这类公司高成长带来的超额收益。”袁航表示。
汇丰晋信消费红利基金拟任基金经理王品指出，与上世纪60年代日本的“国民收入倍增计划”执行期间消费剧增相似，目前中国正向市场经济加速转型，而内需股黄金十年即将启动。在行业发展的带动下，消费主题优质上市公司还有分红稳定的特点。
据统计，以日的总市值加权，年间消费主题上市公司的平均3年累计单位分红金额为0.545元，而A股的同期分红金额为0.496元。另据汇丰晋信统计，最近3年累计单位分红最高的10家上市公司中有5家为消费类公司，其中包括张裕A（000869）、盐湖钾肥（000792）、茅台等优秀企业。
今年以来消费主题个股异军突起，创出历史新高的前10位个股中，一半为消费类个股；而当行业出现普跌时，跌幅最小的都是消费子行业如医药生物、食品饮料、电子元器件、商业贸易等。在大消费板块下的食品、医药等细分行业中，更是孕育出了东阿阿胶（000423）、古井贡酒（000596）、万向钱潮（000559）、佛山照明（000541）等牛股。
一些业内人士表示，医疗，食品饮料等行业具备长期投资的价值，受益于城市化等因素，低端消费品、医疗面临成长的拐点。
周期性行业的机会
除了消费，市场上另一股上涨的动力来自周期性行业，包括有色金属、煤炭、等板块。其中有色金属和煤炭涨势如虹，被形象的称为“煤飞色舞”。不过机构投资者对此分歧较为明显，一部分人认为周期性行业是短期的反弹，并不具有反转的特性，而另一部分观点则认为值得长期看好。
万家公用事业基金经理鞠英利在煤炭板块方面颇有研究心得，他从1999年就开始长期关注煤炭板块，是目前国内长期研究资源品的投资人之一。鞠英利认为，在全球流动性泛滥的背景下，股市整体估值水平将上升，市场有望进入3年一遇的行情，而煤炭板块有望获得超额收益。
可以看到的是，煤炭上市公司今年半年报合计数据显示，主营业务和营业利润分别同比增长43.84％和26.68％。在业绩表现优异的同时，煤炭指数反而下跌30％以上，跌幅超过沪深300指数，显示出明显的背离现象。
“从过去10年煤炭板块估值水平来看，煤炭板块当前整体估值低于历史平均水平，排除金融危机期间煤炭板块的估值，目前的煤炭板块估值仅相当于2005年的估值水平。这为基金介入该板块提供了较为合适的时机。”鞠英利认为。
鞠英利同时表示，如果说流动性的推动，是此轮行情中煤炭板块表现较好的外部推力，那么外盘期市走高、国内煤价攀升、估值接近历史低位、旺季周期以及内生增长对煤炭等能源的需求则是此轮行情中煤炭板块飙升的直接原因。
他认为，短期来看受美元疲软影响，国庆期间全球大宗商品市场价格持续走高，原油价格突破83美元/桶关口，作为原油替代品煤炭的价格上涨预期抬头。截至10月20日，国际煤价全面上涨。在外盘的带动下，国内煤价也迅速攀升。煤价的攀升外加四季度正逢煤炭消费旺季，下游行业受到压抑的产能有所释放，使得煤炭板块显现出强劲的爆发力。
三季报中挖金股 机构最爱新兴产业大消费
东吴证券研究所策略部
已经接近尾声的三季报成为市场关注的焦点，除了单纯的业绩增长，机构进出情况、最新估值情况等都成为投资选择的重要依据。三季报显露出的信息，将有望成为四季度投资的风向标。
上市公司三季报披露已接近尾声，每年公布完三季度报表都是投资者布局来年行情、精选优质公司的重要时间，那么2010年的上市公司三季度报表的情况又是如何呢？截至10月29日的数据显示，两市披露三季报公司数已达1745家，已公布上市公司三季度实现营业总收入3.29万亿元，同比上升29.86％；实现归属于母公司净利润2999 亿元，同比上升27.52％。其中，有1165家公司实现主营业务收入的同比增加，有931家公司净利润同比增加。对比三季度公布的GDP10.6％的增长率，上市公司无论是营业收入还是净利润，再次跑赢GDP增速。
行业分化逐步明显
分行业来看，受国家产业振兴计划的延续以及相关行业景气度的提升，加之国家产业结构调整中新材料、信息产业等的振兴，大多数行业三季度业绩出现了较大的增长。按照申万一级行业分类，所有23种分类行业主营业务同比均有显著提升。与之相对应，有18种行业净利润同比数据也有明显增加，实现净利润增长的行业占全部行业的78.26％。主营业务增长行业中，交通运输、家用电器和餐饮旅游行业位列前三名，同比增幅分别达到57.55％、49.89％和43.94％。此外，有色金属，交运设备、采掘等行业增幅同样相当可观。净利润增长行业中，电子元器件、交通运输和信息设备位列前三名，同比增幅分别达到4066.53％、335.53％和59.53％。虽然三季度大部分行业都实现了主营业务与净利润的双丰收，但是从环比数据来看并不是很乐观，出现了一定的放缓趋势，申万一级行业中分别有11个和9个行业主营业务和净利润出现增幅明显收缓迹象。结合三季度高企的CPI以及国家节能限电引致的工业企业成本的上升，这也契合了中国经济下半年的发展轨迹。
随着2009年中央调整了相关政策，“铁公基”领域相关的投资逐渐失宠，取而代之的是民生、消费和社会事业。三季度增长数据充分说明我国目前经济增长方式正在逐步转变，以消费为主的的经济增长方式未来将成为推动经济增长的主要驱动力。同时随着国家对产业布局的逐步合理化，对于传统产业的去产能化的逐步推进，更具竞争力的、创新型产业已经逐步的发展起来，新能源、新材料、信息产业、新医药、生物育种、节能环保、电动汽车七大战略性新兴产业将成为未来经济增长的新的着力点。
“有所为、有所不为”抓重点
根据目前已经公布的上市公司三季度报表的情况，我们发现其中还是有一些规律的，通过对这些上市公司三季度报表的研究，还是能够发现机构的一些蛛丝马迹，从中寻找出一些对我们有显著帮助的投资思路出来。
首先，建议投资者关注主营业务隐形高速增长的个股，公司业绩是进行投资时考虑的重要因素，但是对于三季报表的业绩，还是要保持一份警惕，有些公司三季报业绩同比增幅较大，此类公司股价往往已经大幅上涨，如果仅仅是去年基数较低而使得三季报业绩抢眼则需保持谨慎，不可盲目介入；其次可单独分析第三季度业绩同比增速和环比增速，从中我们可以清晰感触到公司经营形势呈现出令人惊喜点的向好方向的变化，此类隐形公司股价往往上涨不多，具备较大挖掘的机会。根据我们对上面数据的分析，我们建议投资者跟踪环比和同比出现优质变化的食品饮料、餐饮旅游、信息服务、农林牧渔、交通运输（特别是高速）等行业的机会。
其次我们特别关注受到政策扶持的相关行业公司。政策能够推动相关上市公司的业绩增长，相关政策因素也是市场主力特别喜欢炒作的题材，根据对机构新建仓股票的分析，我们发现在三季度机构对于节能环保、新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新型产业增加了布局，我们认为这种布局不会是短期行为，后期市场应该还有一定的机会，建议投资者对于七大战略新兴产业中机构增仓的个股和行业进行重点跟踪。
最后建议投资者可根据三季报报表布局高送转概念。高送转概念的上市公司三季报一般具有以下特点：一、盈利状况好，一般其每股收益0.3元，净利润增长率超过50％；二、上市公司具备充足的资本公积、每股未分配利润，一般其每股资本公积大于2元，每股未分配利润大于1.5元；三、最近两年未进行过高比例送转的公司；四、流通盘较小。全面符合这些要求的公司并不多，经过我们筛选两市共有50多家同时符合上述要求的上市公司，我们重点推荐亚厦股份（002375）、威孚高科（000581）、双环传动（002472）、华孚色纺（002042）、松芝股份（002454）、中原内配（002448）、太极股份（002368）、罗莱家纺（002293）、爱施德（002416）等个股。
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绩优基金经理最新策略：瞄准大消费和新兴产业
明星基金经理王亚伟认为，年内市场将维持小幅震荡格局，今后将参照“十二五”规划，发掘具有长期增长前景而且估值合理的投资品种
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截至上周末，全部60家基金公司三季报已披露完毕。对于四季度股票市场的行情，基金经理们表示谨慎乐观，且观点趋同，普遍认为如果通胀在四季度回落，经济增长将成为决定市场的主要力量，股市因此将迎来难得的上涨机会。
对于行业的选择，大部分绩优基金经理除了保持对金融和房地产的关注外，对受益于“十二五”规划的大消费和新兴行业更是青睐有加。也有部分基金的基金经理认为估值较低的二线蓝筹在四季度仍有较好机会。
而对于债券市场在四季度的展望，基金公司普遍持谨慎态度，认为权益类市场应积极关注通胀预期和人民币升值这两条主线所带来的投资机会。
保持较低久期和灵活性成了不少基金经理四季度众口一词的投资策略，可转债四季度成债市主角。
王亚伟：“十二五”规划成布局依据
作为基金业龙头的华夏基金公司，三季度旗下股票型基金业绩表现最好的华夏优势增长（爱基，净值，资讯）累计单位净值增长率为29.92％，位列第4名。WIND数据显示，该只基金在上个月累计单位净值增长率为7.6％，位列223只可比股票型基金的第61位。这只基金的两位基金经理刘文东和龚怀志认为，国内经济增速下滑最快的阶段已经过去，经济增速将见底回升，国际和国内的宏观经济将平稳增长，A股市场在快速上行后维持震荡向上的格局。股票市场将继续体现为与经济发展方式转变相适应的结构分化行情，代表经济未来发展方向的新兴产业和消费等领域将继续获得估值溢价，甚至适度泡沫化。
同为华夏基金公司旗下，由王亚伟操盘的华夏策略精选（爱基，净值，资讯）在三季度累计单位净值增长率为20.53％，10月份以来累计单位净值增长率为10.5％。基金经理王亚伟在该只基金的三季报中表示，年内市场将维持小幅震荡格局，题材股面临较大的回调压力。“十二五”规划出台在即，其内容将成为来年投资布局的参考依据。
瞄准大消费和新兴产业
内需振兴是“十二五”规划将带给资本市场的又一投资主题。具体看来，大消费板块，包括医药、零售百货、服装、食品饮料等行业以及新兴产业都将成为“十二五”期间的直接受益者。
股票型基金中，今年以来业绩居首的东吴行业轮动（爱基，净值，资讯）三季度表现抢眼，累计单位净值增长率为34.27％，在10月中，这只基金累计单位净值增长率仅为4.72％，位列可比223只基金的第127位。该只基金的基金经理任壮认为，四季度，股基将中长期关注新能源等战略新兴产业，另外，金融、地产、有色、钢铁等周期类行业的投资机会也有较好的投资机会。
今年以来，偏股型基金累计单位净值增长率位居前五名的华商动态阿尔法（爱基，净值，资讯）在10月份累计单位净值增长率水平为6.01％，位列可比121只偏股基金的第36位。基金经理梁永强认为，在中国中长期进行经济结构调整的大背景下，周期性股票的估值上限将长期存在，因此中长期来说周期性板块的机会可能会弱于新兴产业和医药消费类板块，新型产业和医药消费，以及成长空间更加确定的中小市值公司是四季度投资的方向。
博时基金公司旗下的股票型基金博时新兴成长（爱基，净值，资讯）规模位列股基前10，基金经理李培刚和刘彦春表示，预计经济结构调整仍将成为结构性行情的推动力，大消费行业和新兴产业仍是重点关注的对象。四季度应长期布局战略性新兴产业和内需消费行业；中西部城镇化进程中的诸如智能化设备、公共信息服务等产业；以及在全球主要国家放松货币的环境下，大宗商品价格上涨可能造成的通货膨胀带来的机会3个方面进行精选。该基金三季度单位净值增长率水平为11.53％，10月份累计单位净值增长率为3.76％。
二线蓝筹仍有好机会
由于蓝筹板块近期的持续强势使得部分基金经理认为，由于当前市场震荡区间可能被突破，后市上涨行情概率变大，指数上涨或让更多的基金将资金配置到蓝筹领域，特别是估值较低的二线蓝筹仍有较好机会。
今年以来股基业绩排名第六的信诚盛世蓝筹（爱基，净值，资讯）基金的基金经理张峰认为，虽然目前市场大幅上行的概率较小，但目前这个点位已经到了价值中枢，四季度将以“未来市场的新蓝筹”作为重要关注点，通过深度挖掘“低估值、稳定收益和反转类”等三类股票，布局未来的新蓝筹。这只基金三季度表现突出，以26.1％的累计单位净值增长率跻身股票型基金业绩前10，10月份，这只基金的累计单位净值增长率水平为0.87％。
基金集体看多大消费和新兴产业
海通基金研究中心 吴先兴
上周市场围绕3000点展开争夺，各家基金公司对四季度的观点普遍较为乐观，一致认为消费将成为未来市场的热点。
摩根士丹利华鑫基金认为，“十二五”规划的出台，标志着长期以来主要依靠投资、出口拉动经济增长的模式将发生根本改变，消费将超越投资和出口，成为我国经济增长的首要动力，这将为投资者提供未来5年最大的结构性投资机会。
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新华基金认为，三季度，以刺激内需为主的经济政策调整以及因房地产调控而大力发展的安居房、保障房基建对冲政策初见成效，经济正在进一步企稳。日前，“十二五”规划出台，将扩大内需提升至战略层次，更显示出政府推进经济结构调整的决心，总体看好四季度的市场行情。
信达澳银基金认为，当前备受关注的“十二五”规划对股市有正面影响，短期这种影响可能在今年底或者明年初呈现，并且在未来5年内都将会持续。从影响的板块来看，“十二五”规划之后，大众的收入水平有望提高，从而促进消费，对消费类板块是个利好；同时还会促进地区均衡发展，中西部等区域板块也会得到支持；此外，“十二五”规划中产业结构调整的导向更加突出，对七大战略性新兴产业做了明确的规划，会直接利好节能环保、新能源等新兴行业。
大成基金认为，四季度中国经济将在二季度快速回落的基础上展开反弹，因为大宗商品价格上涨要传导到整体通胀抬升需要时间，所以在这个阶段，通胀影响较小。但是，到明年通胀的压力会继续上升，对中长期通胀压力的担忧使得防通胀和调控流动性将成为未来政策调控的焦点。四季度行业配置的观点是，包括医药、食品饮料、TMT、零售等行业在内的兼顾稳定与成长属性的大众消费品依然是投资需要关注的核心，而在战略上，国家鼓励发展的新兴产业是未来潜在的经济拉动力，建议在七大新兴产业以及涉及的众多产业中挑选投资品种。
华夏基金认为，国内经济增速下滑最快的阶段已经过去，经济增速将见底回升，国际和国内的宏观经济将平稳增长，但房地产价格、物价水平、节能减排压力等制约国内经济发展的因素依然突出，A股市场在经历本季度初快速上行后维持震荡向上的格局。从行业来看，投资机会孕育在以下几个方面：受益于消费长期增长的相关消费服务行业，受益于经济结构转型的新兴战略行业，以及节能减排带来的短周期机会。
光大保德信基金认为，尽管国内外市场的复苏过程中仍将伴随反复，但是整体经济复苏的态势没有改变。股市在度过短暂的迷茫的震荡期后，有望在2011年重拾升势。对于后市，光大保德信将坚持“一主一次”的投资思路。其中，“一主”是指贯穿未来相当长时间的投资逻辑，主要涉及中小市值为主的大消费领域、新材料新能源、节能环保、科技创新；“一次”就是注意把握阶段性的周期性行业的表现。
东吴基金认为，四季度市场走势相对偏乐观。第一，市场普遍预期经济同比增速会在今年四季度或是明年一季度见底反弹，经济复苏已达成共识。第二，货币政策在四季度将出现略为宽松的局面。第三，政策紧缩风险在降低。第四，市场整体估值水平处于历史较低位置，市场整体估值仍有提升空间。未来仍将关注新能源等战略新兴产业，也将关注金融、地产等周期类行业。
华商基金认为，宏观经济方面，“二次探底”的忧虑基本可以解除，经济有减速但幅度不会太深，经济同比增长率的最低值可能在2011年一季度，之后会逐步回升，但整体增速不会太高。由于人口、土地、环保等要素价格的再平衡，通货膨胀整体可能要上一个台阶；考虑到2009年的9.6万亿的信贷余额增长，仍不能对通货膨胀轻言见顶回落。
私募看涨11月行情 新兴产业最受青睐
■新快报记者 强燕
10月A股迎来久违的大涨，沪深300指数单月涨幅高达15.14％。11月份A股行情能否持续向好？私募排排网对全国60家私募精英的最新调查显示，私募基金管理人仍比较乐观，47.06％的受访私募看涨11月行情，比10月份增加了2.23个百分点；逾94％的私募计划继续保持五成以上的高仓位。
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仅2.94％私募看跌
10月份看涨做多的私募大赚了一笔。对11月份的行情，私募基本上延续了10月份的判断，对后市行情较为乐观，悲观的私募寥寥无几，仅为2.94％，比上月下降了0.51个百分点。在10月份调查时，超过八成私募表示要以50％以上仓位迎战10月，但实际上，97％私募的仓位超过了50％，仓位在80％-100％之间的私募就高达82.35％。对11月份，超94％私募表示11月仓位会保持在50％以上，仓位在50％-80％之间的私募为35.3％，比10月大幅增加了20.59％，但80％-100％仓位的私募也大幅下降了23.53％，为58.82％，同时，50％以下仓位的私募略有增加，为5.88％。
新兴产业最受青睐
调查显示，新兴产业仍然是私募最为关注的板块，以58.82％的关注率高居榜首。和“十二五”规划相关的产业都受到私募的重点关注，其中新一代信息技术最受私募青睐，其次为节能环保和新能源汽车，消费和高端装备制造紧随其后，新能源和新材料也为较多私募看好。不过，之前备受关注的生物医药支持率则不到30％。据分析，主要是估值明显偏高。另外，在大盘向好的时候，偏于防御的医药板块往往会阶段性走弱，因此，看好医药的私募继续下降，仅11.76％的私募表示11月会重点关注医药股。
消费的前景和五中全会将“扩大内需”列为未来拉动经济增长的第一动力，使得私募继续坚持看好消费板块。经过暴涨的金融和资源类个股也获得不少私募的青睐，认为经过短暂调整后，这些个股未来还存在机会。此外，私募对抗通胀板块也较为关注。
11月份私募最关注的因素是通胀，67.65％受访私募表示，会对其进行重点跟踪。另外，第二轮量化宽松政策的变化也颇受私募关注，认为其会决定市场流动性的持续性。
挑战前期高点势在必行
据私募排排网研究员陈伙铸介绍，看涨的私募认为目前市场的流动性充裕，市场已经进入资金推动的良性循环，这波行情不会小；经济应该在第四季度触底，股市已经提前反应，目前市场的估值并不高，流动性也提高了市场的整体估值，还有上涨的空间；目前市场量能配合合理，“二八互动”良性，市场可以看高一线，挑战前期高点势在必行，突破前期高点并不是梦。
短期涨幅过大需要调整
陈伙铸表示，看跌的私募则担心市场短期上涨幅度过大，存在调整的需要；同时，经济下行的担忧并没有完全消除；通胀的压力越来越大，市场会进入加息周期，市场压力会逐步加大；美元随时可能反弹，届时流动性推动的行情就会宣告结束，需要保持一份谨慎。
振荡后上行可能性较大
陈伙铸称，持横盘整理观点的私募也认为，市场短期上涨幅度大，短期有调整的需要，但幅度不会大，振荡后再度上行的可能性比较大。从市场的走势看，行情还没有结束，但由于流动性推动的结构性牛市本身基础比较脆弱，创业板解禁、房地产调控和通胀等压力也不小，在保持积极的操作的同时，也需要保持一份清醒。
广发行业领先基金刘晓龙：投新兴产业重在选行业
中国现在面临一个经济结构调整的转型期，我认为市场将重新回到看成长。如果把眼光放到未来5年、10年，答案变化也不大：周期性行业或有间歇性机会，但大趋势是拥有成长前景的大消费和新兴产业。
股市上扬 基民跑步入场
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一个主要的投资方向也是这些受政策鼓励的新兴行业。我觉得投资新兴行业，选公司是次要的，挑出好的行业才是最重要的。
选行业主要看四点：首先，行业处于导入期或者发展初期，比如无线互联网相关的行业和金属回收，这些行业就是处于刚刚产生的状态，正在快速发展的起点；其次，行业空间够大，需要在未来的经济中占有一定的比重，有足够的市场支撑起足够大的企业和足够多的企业；第三，行业有足够的生命周期，最好不是阶段性行业或者自我毁灭型行业，比如上网本，就是典型的阶段性产品；第四，行业能够有较高的壁垒，无论是技术壁垒还是规模壁垒，总之，对于龙头和优势公司要足够，钢铁行业就是一个没有什么壁垒的行业，产能过剩和价格竞争导致没有企业胜出，也产生不了伟大的企业。（刘晓龙 广发行业领先基金拟任基金经理 晓风整理）
看了《机构“造牛”思路 周期股大消费新兴产业三大主线》的人还看了...
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