阿尔法工场：汇集中国顶尖投资者。阿尔法工场联手国际对冲基金，集结最有才华的A股精英，打造中国最具互联网基因的对冲基金经理。PC登录 .cn ，“点击获取更多项目详情”。作者：Anthony Effinger、Eric Balchunas阿尔法工场实习编辑 王卡卡 译汤姆·多西（Tom Dorsey）在使用Smart－Beta策略上获得的利润几乎无人可比（Smart Beta策略主要用于对指数的构建，传统的指数一般对个股进行市值加权来构建指数，而Smart－Beta策略则通过某种量化的方法计算个股的权重，从而能够避免市值加权指数的限制，为投资者提供更加灵活的、多样化的投资组合策略。）多西创办的一个新ETF基金用十分古老的图表法，在2014年一共赚了12亿美元。随后在今年1月份，他以2.25亿美元把共有22人的 Dorsey Wright&Associates 投资公司卖给了纳斯达克OMX集团。多西称，自己是一个现金管理人，但是他更像是程序设计师。他这样描述自己：就算多西和他的团队在佛吉尼亚里士满市的办公室里被外星人绑架了，他们的算法还是可以一直为他们的 First Trust Dorsey Focus 5 ETF（FV） 基金选出新的投资赚钱目标。“我们一个季度，按一次运行键。”多西说，然后Focus 5算法便会生成一个建议投资的列表，他的合作公司“First Trust Portfolios”，便会去执行这个列表。除此之外，他们不会干涉程序作出的判断，“我们要做的只是有一个人来按一下按钮而已。”对于多西来说，这就是Smart Beta策略的精华所在，不同专家对此策略有着不一样的称呼，比如：策略性Beta（Strategic Beta）、科学性Beta（Scientific Beta）、基于因子的投资（Factor－based investing）、基本面指数（fundamental indexing）。指数投资的关键点在于所有步骤都是相对于标杆而言的，不需要主动管理。大多数Smart－Beta基金追踪管理人自定义的指数，有些只是追踪标准普尔500指数中的变种，按他们的程序设计的标准筛选出符合标准的公司进行追踪。对于市场营销来说，点子就代表了钱。根据彭博情报（Bloomberg Intelligence），现在美国至少有400家使用Smart－Beta策略的基金公司，一共管理着4000亿美元，相当于本土全部ETF基金的20%。2000年5月时，这个市场还是空白，随后，第一个模型原型走出实验室，在交易市场中实际进行操作——iShares ETF基金的一个目标是着重于增长，另一个目标是着重于价值。根据美国金融监管局（下称：FINRA）的记录，像任何华尔街幸运儿一样，这个机会丰富的领域吸引着各色模仿者和探索者。美国金融监管局将Smart－Beta策略归到八大类产品分类当中，今年计划出台详细的销售法规。“对于独立投资人来说，购买追踪指数的产品是很复杂和陌生的，”FINRA在1月6日发布的一封信里写道，“指数和跟踪指数的产品在不同的市场环境下会有怎样不同的表现，目前还是个没有标准答案的问题。”现在还没有人站出来表示，这个人尽皆知的词汇“Smart Beta”是谁创造出来的，但这两个词本身就包含了“打败市场”的承诺。根据Financerati解释，Beta值是个人持有股票获取回报的风险。Alpha值则更为稀少，它是通过捕捉市场遗漏的信息所获得的超额回报。无论基金经理怎么解释，Alpha还是稀少的。Smart－Beta策略痴迷者接受这一点，同时他们也试图用更多变换的策略从Beta中挖掘出更多的回报，这些策略便是设定不同的因子，过滤符合条件的公司，再让这套程序不停地运转。比如，一个人可以通过Guggenheim S&P 500 Equal Weight ETF（RSP）基金购买等权重的标普500所有的股票（从大型公司苹果公司到小型公司Diamond Offshore Drilling），而不是像追踪指数一贯的法则即市场份额更大的资产权重更大那样。对于其他基金则是根据波动性、股息、销售、账面价值、或者利润的增长计算其在指数中所占的权重。应用Smart－Beta策略的ETF基金中最为有名的一只基金是WisdomTree Europe Hedged Equity基金，投资人利用欧洲央行发放的用来对抗通缩的现金获取利润。其基金以美元买入欧洲地区出口商，同时通过对冲解决欧元汇率变化带来的问题。这套策略在去年欧元对美元汇率下跌12%时，拯救了Europe Hedged。一步之差，便会转盈利变为亏损。直到2月17日，这家基金吸引了更多资金进来，比任何其他的ETF基金，无论是运用smart－beta策略或者别的都要多，一共43亿美元。很多smart－beta基金的操作系统甚至更加复杂，变幻多端。比如，ProShares Large Cap Core Plus公司让WisdomTree基金看起来像Commodore 公司的64电脑一样繁杂。ProShares Core Plus用借来的钱做杠杆——买入股票来满足他们设定的十个目标，这其中包括价值，规模增长和价格增幅。“如果你站在买方的角度，当你真的看好这只基金的时候，你大可以投入更多的钱。”迈克尔·扎尔费（Michael Sapir）说，他是ProShare Advisors的创始人和CEO。ProShares Core Plus同时还卖空那些没有达到目标的股票，赌它们会下跌。这个策略是MIT斯隆商学院经济学博士安德鲁·罗（Andrew Lo）与Evercore Partners公司分析师潘卡·帕特尔（Pankaj Patel）提出的。处在杠杆和卖空之间，使Core Plus看起来像个ETF基金。从2009年7月起一直到去年，此基金共收益166%，标普500回报率只有156%。Newport Beach主席兼 Research Affiliates 联合创始人洛伯·阿诺特（Rob Arnott）说，对于Smart－Beta策略最好的应用是将股价和指数的权重最大地联系起来。阿诺特在协作完成2005年的“基本面指数”（Fundamental Indexation）论文之后，变成了一个神一样存在的人。基金公司应用Research Affiliates指数管理着1800亿美元资产。“通过将权重和价钱相关联，越贵的东西，你持有的仓位应该越重，”阿诺特说，他拥有加州大学圣巴巴拉分校经济学，应用数学和计算机科学本科学位。这意味着你在买别人喜欢的股票，而不是买一家好公司。“为什么地球上会有人想做这种买卖？”他问。阿诺特和他的首席程序设计师，杰森·徐（Jason Hsu），金融学博士，表示通过监管公司大小以及员工人数进行排名Powershares FTSE RAFI US 1000 Portfolio基金在2005年管理了4.3亿美元。阿诺特和徐设定的因子是：账面价值、销售、股息和现金流。他们的算法要求基金卖出计算后价格过高的股票，买入别人认为便宜的股票。目前，阿诺特的机器人还在工作并做得很好。自日开始，Powershares FTSE RAFI已经跑赢了标普500，回报率是120%比103%。阿诺特说，计算机算法可以完成人类不能完成的更困难的交易，这就是Smart－Beta基金的魅力所在。它会毫不犹豫地选择大减价时买入那些有些许瑕疵的商品，然后在就算世界都要毁灭的时候还坚持留住它。正如沃伦·巴菲特所说，这只是关于什么时候买入的问题，当所有人都被吓到并出售股票的时候，就是该买入的时候了。就像2009年，雷曼兄弟倒闭前的一年，金融股显示出明显的崩盘信号。交易员大量卖出了任何看起来像是银行或者经纪公司的股票。FTSE RAFI这个自动飞行员，却将美国银行和花旗银行仓位增加一倍。果然随后，政府参与调控稳定恐慌的情绪，2009年此基金收益率达42%，而标普500只有26%。一个阿诺特帮助管理账户的客户不相信FTSE RAFI算法，请求他不要重新再平衡进入血腥的金融股市场；阿诺特说，这个客户的账户之后落后了大盘7个百分点。“对于再平衡越不适应，越表示你可能赚很多的钱，”阿诺特说。“金融再平衡是注定的，因为所有我们做的事情就是管理每一个板块的权重，以反映它在整个宏观市场中的权重。金融板块不会衰落，它还会席卷而来的。”阿诺特的算法结果表示它该买入更多以恢复再平衡，但在那个时间点看来，这就像是一个疯子的行为。很多相信smart－beta的人是从其他的算法法则里转变过来的。比如，多西在1979年作为股票经纪人从 Merrill Lynch 离开后，开始在Wheat First Butcher Singer的期货部门工作，这时，他读到了《the three-point Reversal method of Point and Figure Stock Market Trading》。这本书1947年第一次发售，作者A.W.Cohen描述了一个简单的追踪股票的方法，并说它可以预言价格的走势。同样点数图（point－and－figure method）19世纪就已经大量应用；据多西说，Charles Dow，其同名指数的创始人，也用了其中一个变形来挑选股票。它也是极度低科技含量的算法：你所要做的仅仅是当价格上升时在对应日期的列上画X，若价格下降，则画O。当看到某种特定的X走势时就买入，看到O就卖出。用法的简单让多西十分着迷。1987年，他开创了自己的公司，专门教股票经纪人选股策略。当Smart-Beta开始流行起来的时候，他的公司，Dorsey Wright&Associates，已经教会了成千上万的经纪人如何将这些算法应用到实际当中。“你可以把这个当作我掌管的世界，而这些金融顾问便是我的各位部长，”他说。从那之后，Dorsey Wright公司又开发出了针对股市，ETF和国家基金的82种不同投资模型。多西用点数图比较各个ETF间的差别，比如，在他的计算网络里，先用一种算法选出适合的股票，然后再用下一种算法进行挑选与之前的进行比较，直到找到一个算法可以返回最强的购买信号。经理人用Dorsey Wright公司的模型给顾客提出购买建议，再付钱给多西。最近，包括First Trust和Invesco PowerShares在内的基金公司，在他的模型指导下购买了17只ETF和共同基金，之后付给Dorsey Wright公司佣金。Focus 5 ETF（FV）2014年3月上市，用点数图方法又购入了由位于伊利诺伊惠顿的First Trust发行的5只ETF基金，这5只基金分别关注不同行业。已经应用Dorsey Wright模型的经理人便再也离不开它了。直到年底，Focus 5管理着共16.2亿美元，去年推出了超过200支ETF基金。之后纳斯达克便给他们打了电话，希望可以在Smart-Beta如此繁荣的时候分一杯羹并减少它们做低利润的交易，多西说，最后他们直接买下了整个公司。Smart－beta疯狂的应用让传统的指数操作者发狂。“不要在这间办公室里提Smart beta！”85岁的约翰·博格（Jack Bogle）说，他是Vanguard Group的创始人，指数基金的鼻祖。他对彭博市场杂志说“我甚至不知道这是什么东西，简直是胡扯。”密西根州特洛伊的Portolio Solutions创始人瑞克·费里（Rick Ferri）说，Smart-Beta策略是给主动经理人一个机会，来赚取博格损失的几十亿美金和低花费的指数策略。如果一个主动经理人在过去的几十年里所应用的投资策略，使他的回报率一直为正，那么他就可以把他的投资策略编成一个算法，他可以叫他自己“indexer”，用他的秘密向人们收取高额的费用，然后变得很富有。费里说：“任何曾经是主动管理的算法，都成为了基本面指数。”Janus Velocity Tail Risk Hedged Large Cap ETF基金所用的很多方法是被如费里这类Smart－Beta批评家所乐于批评的。从2013年6月开始直到2014年基金回报率为6.8%，标普500为13.7%，尽管投资是紧跟标普500的，它的表现还是低于大盘。原因在于，它购买了免于长尾风险的衍生品——事情真的变得很遭的可能性其实很小。保险降低了大的风险，但同时也使得基金的回报率降低了50%。标普500的总回报是0.71%，或者71美元每1万美元，而基金的回报只有0.39%，即39美元每1万美元。对于阿诺特的PowerShares FTSE RAFI而言，“即便是在这种情况下，他们依然赚得盆满钵满。”费里说。Velocity Tail Risk交易量不大。有些天交换手甚至少于1000股，让卖家很难找到合适的买家。去年，平均买入和卖出的差值为0.31%，SPDR S&P500，是紧紧追踪指数的基金。Velocity Tail Risk基金设计的初衷是在交易中放弃一些利润来获得内心平静的基金。“在大多牛市里，我们并不过多交易，”Cherney说。“我们实际的价值是从股市最坏的那些日子来的。”一些更新的基金让人更加困惑。AlphaClone Alternative Alpha ETF基金通过查找监管当局要求提交的公告文件找到对冲基金所持有的股票，同时购入期权通过卖空股票市场对部分进行对冲。ALPS US Equity High Volatility Put Write指数基金对容易产生大幅波动的股票卖出期权并将获利分给投资人。Gold Shares Covered Call ETN基金则是卖出期权给其他持有黄金ETF基金。一些基金经理说Smart-Beta已经变得“太聪明”。一家在堪萨斯州利伍德市的金融顾问公司Creative Planning的主席Peter Mallouk表示，他曾见过很多销售，“我认为很多人会对Smart－Beta失望的。”前俄勒冈州波特兰市神经病学专家威廉·伯恩斯坦（William Bernstein），曾写过四本投资类书籍，同样对smart-beta持怀疑论调。“真有那么多愚蠢的钱会投给smark-beta策略吗？”他问。也许吧，他说，但这让他十分忧虑。“当我管理一个资产的时候，我就会问自己，我的同事他们是怎么理解这个事情的。在这个市场上，汇聚着各色的投资者他们都认为自己能在这享用到免费的午餐。”多西在里士满市同一批人建立了合作公司，随后纳斯达克买下了他们的公司。毫无疑问，他可以花更多的时间来磨练他的技巧，但他选择留下做一名咨询师。他在办公室的墙上挂了一本科恩的书，观察着自己的操作程序。多西还是意识到了，机器人是有它们的局限性的，“你所关注的EFT基金越是复杂，程序越会不起作用。”多西称，最好的还是一直沿用有着100年历史的图表法。简单地说，想象Focus 5基金一年的所交的费用占0.94%，对于Smart－Beta基金来说也是很高的了。这部分钱大多数会进到First Trust里，多西的公司得到0.2%。但是这些费用是很值得花的。最古老的ETF用Dorsey Wright公司的模型，PowerShares DWA Momentum Portfolio，从2007年3月开始减去所交费用后年回报率是82%，标普500为78%。这当然不完全是一个时代的赢家，但是Smart-Beta也不是一个万能通用的策略可供全世界使用。这个策略的成功在于随着时间的增长，你的财富会以阶梯形式复合增长。抛开某个单一的程序不说，最终这个策略将带给你的是，你将找到真正属于你的专属程序。（Bloomberg Markets）关注阿尔法工场公众号，请长按下方二维码，选择“识别图中二维码”：阿尔法工场荣获2014年度最佳机构自媒体已入驻腾讯新闻、凤凰新闻、今日头条、搜狐新闻、网易新闻、界面新闻、ZAKER、鲜果阅读等客户端投稿、商务合作请发邮箱：.cn·如果您欣赏本文，希望能分享到您的朋友圈·如果您有话想说，点击阅读原文进入微社区
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国际商品指数交易所交易产品投资分析
作者：960资讯网
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　　ETC与ETN类所跟踪的标的范围比ETF更广
&&& 所投资类型
　　ETP包括传统的交易所交易的基金ETF，还包括交易所交易票据ETN与交易所交易商品ETC。其中，商品指数ETF就是通过跟踪商品指数，以期获得与基准指数相近的收益率，并通过ETF一级市场和二级市场的套利交易机制消除净值与市值误差。ETF由于门槛较低，买卖容易，更受散户投资者欢迎。
　　交易所交易票据ETN是由投资银行或金融机构发行的一种无担保的票据，由发行机构承诺在票据期满时向投资者按一定金额偿付，偿付金额与特定的指数表现挂钩。ETN所挂钩的标的类型较为广泛，包括商品指数、权益类指数、债券指数及波动率指数等。
　　交易所交易商品ETC也是由投资银行发行的债券类产品，其收益率与标的资产挂钩，并承诺给投资者完全相同或数倍于（杠杆型产品）标的指数的收益率。与ETN不同的是，ETC通常挂钩单一商品或商品综合指数（包括期货指数），经过一段时间的发展之后，为了满足投资者的需求，ETC开始呈现多样化，跟踪标的发展到商品现货指数、商品期货指数甚至杠杆型产品。
　　从以上定义可以看出，ETN和ETC均为投资银行发行的债券类产品，其收益率均与各自的标的资产（通常是指数）挂钩，并承诺给投资者完全相同或数倍于（杠杆型产品）标的指数的收益率。二者的主要区别是：ETN所挂钩的标的类型较广，主要包括商品指数、权益类指数、债券指数及波动率指数等，而ETC通常挂钩单一商品或商品综合指数（包括期货指数）；ETN通常是无担保债券（Unsecured Obligations），而ETC则通常是资产支持证券（Asset Backed Securities）；ETC的主要市场在欧洲，而ETN的主要市场在美国和以色列。但总体来说，ETN和ETC的特性是比较相似的。
　　商品指数ETF和ETN、ETC的区别
　　从商品指数ETF和ETN、ETC的定义来看，商品指数ETN和ETC比较相似，都是由投资银行发行的债券类产品，虽然ETN、ETC与ETF一样，投资者可以在交易所买卖ETN、ETC，但ETF和ETN、ETC本质上是不同的，具体表现在以下几个方面。
　　发行人所承担的义务不同
　　传统的ETF通常由基金公司发行，是一种公募基金产品。ETF产品需要单独进行财务核算，产品所募集的资金在基金资产负债表中列入所有者权益，不存在信用风险。
　　而ETC与ETN类产品通常由商业银行或投资银行发行，其性质为债务类产品，其中ETN大多属于无担保高级债（Senior Unsecured Obligations），如景顺公司（Invesco）与德意志银行（Deutsche Bank）联合发行的PowerShares DB Crude Oil系列ETN产品均为无担保高级债；而ETC产品则大多为资产支持证券。ETN与ETC的债券属性决定此类产品应算入发行人负债，偿还优先级与同等级其他债务相同，这使产品本身具有信用风险。
　　所募集资金的用途不同
　　ETF作为公募基金产品，其募集资金只能按照规定的方式进行投资，并且要受到资金托管人的监管；而ETC和ETN产品则是一种新型的债务融资手段，其资金可以用于补充公司运营资本等方面，与公司其他同等级债务并无区别。
　　跟踪误差大小不同
　　ETF产品的回报完全取决于基金投资组合的表现。由于建仓成本和资产配置比例等问题，ETF在复制指数收益的时候会不可避免地产生跟踪误差，而ETC与ETN产品的回报则完全取决于产品合同的规定以及发行人的信用。发行人通常会承诺与标的完全相同的回报，这就避免了跟踪误差问题。
　　挂钩指数类型不同
　　ETC与ETN类产品所跟踪的标的范围比ETF更广，其中许多标的超出了普通投资者的直接投资能力范围。ETF产品跟踪的通常是股票指数，而ETC与ETN类产品的跟踪标的，多为大宗商品指数、波动率指数或者海外债券指数。受投资能力或相关法律政策所限，以上标的超出了许多普通投资者的投资界限。ETC与ETN类产品的出现，则解决了上述投资者面临的问题，拓展了投资者的有效边界，使其可以对资产进行更有效的配置。
　　产品申赎方式不同
　　ETF采用的是实物申购与赎回，而ETC与ETN申购与赎回均采用现金方式。
　　偿付方式不同
　　ETF 对应的是资产，持有人在清盘时将可以按照资产净值得到偿付，而ETC与ETN对应的只是一份发行商无担保的承诺，其偿付安全性完全取决于发行商的信用。
　　ETC与ETN享受某些税收优惠
　　ETC与ETN只有在期满才一次性偿付，所以一般不需支付分红所得。
　　商品指数ETF和ETN、ETC的市场发展
　　商品指数ETF
　　商品指数化投资的历史并不久远，但其发展速度却是极为惊人的，因而被认为是过去10年金融市场最为成功的产品创新之一。目前，商品指数化投资已成为机构投资者配置大宗商品的主要方式。根据巴克莱资本的数据，截至2014年6月，全球商品资产管理规模为3250亿美元，其中1950亿美元以商品指数为投资工具。
　　商品指数ETF在全球商品指数化投资方式中属于后起之秀，日，德意志银行推出了全球首只商品指数基金——DB Commodity Index Tracking Fund，互联网信息，在美国股票交易所上市交易，跟踪对象为德意志银行流通商品指数（DBLCI），后续推出许多类型的指数基金产品，既有跟踪综合指数的，也有跟踪分类指数的，甚至跟踪单一期货品种，目前基金规模约50亿美元，是全球规模最大的商品指数ETF。由于流动性好、交易成本低、价格透明等优势，商品指数ETF日益成为商品指数化投资家族中最耀眼的明星产品，近年来多空杠杆型商品指数ETF的发展更为投资者应对商品熊市提供了多样化的投资选择。
　　商品指数ETN
　　ETN由巴克莱银行于2006年6月首创，iPath Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return ETN(Bloomberg代码：DJP US EQUITY) 就是巴克莱资本（Barclay Capital）的高级无担保债券，期限为30年，面值为50美元。其收益与Dow Jones-UBS商品全收益指数挂钩，承诺到期支付与该指数相同的回报，截至2015年10月底基金规模超过15亿美元。另外，iPath旗下另一款跟踪标普500隐含波动率指数（VIX）的iPATH S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN（纽交所代码：VXX）规模也超过了10亿美元。
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&1）VIX，VIX Futures
VIX是衡量市场波动率的指数。它是一个导出指数derivative，根据S&P 500&指数后面30天的期权价格，经过换算而得出。VIX也经常被称为恐慌指数，因为市场的&大幅波动，是不确定性的表现，而对投资者产生畏惧心理。当然，理论上牛市也可以有较高的VIX指数。
VIX指数本身是不可交易的，所以很多机构推出了一些机制（所以是derivative of&derivative），这些包括VIX futures定约，VIX指数期权，和基本的VIX futures交易基金。这里VIX futures反映的是未来一段时间的VIX的期望值，可以是短期的1个月或中期的半年。这些Futures其实跟VIX指数期权（也有1，2个月或半年的）的定价是一致的。VIX futures有延期（contango）损耗。这是为什麽呢？因为随着时间的流逝，机构会将VIX futures定约，换成再下个月的定约。这样一卖一买，实际上损耗了时间值。所以实际上每天VIX futures都在contango，而这个速率反映的是最近两个月premium的大小差别。
但是，不要以为VIX futures永远只有延期损耗。有时奇怪的事情可以发生，譬如两个月后的futures可以比一个月后的futures更便宜！虽然极少出现，但是确实发生，我们说的延期损耗实际上变成backwardation增值。为什麽呢？这其实反映了市场对VIX的期望值。如果大家认为VIX要涨，VIX futures溢价，就有Contango；如果大家认为VIX反而会跌，VIX futures便宜，就变成backwardation。而大多数时候，溢价的VIX futures是投资者的对冲保险策略。
美股ETF攻略, 一个美股账户投资全球金融市场,点击链接&
2) VIX系列交易基金
基本的VIX futures交易基金有这几个：
VXX - iPath S&P 500 VIX Short Term Futures TM ETN
VIXY - ProShares ETFs: VIX Short-Term Futures ETF
VIIX - VelocityShares VIX Short Term ETN
如果你把他们的图放在一起，就发现它们完全一样的。其中VXX是市场上交易最多的，它自己也有很多期权。其它的导出多倍交易基金（实际上是derivative of derivative of derivative)还有一些。而我们见的比较多的是以下几个：
UVXY - ProShares ETFs: Ultra VIX Short-Term Futures ETF
SVXY - ProShares ETFs: Short VIX Short-Term Futures ETF
TVIX - VelocityShares Daily 2x VIX Short Term ETN
XIV - VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN
其中UVXY和TVIX是2x 交易基金，而SVXY和XIV是-1x交易基金。
3）损耗定量
要说这些交易基金的损耗，其实有两种损耗：延期损耗和振荡损耗。具体地讲讲5个交易基金VXX/UVXY/SVXY/TVIX/VXX：
VXX： 1份延期损耗，无振荡损耗（按我说过的多倍ETF的n(n-1)振荡公式，n=1）UVXY和TVIX： 2份延期损耗，1份振荡损耗（n=2）SVXY和XIV： -1份延期损耗，1份振荡损耗（n=-1）
对上诉内容有疑问或需要咨询，请添加我们微信客服&niugu88&或&邮件&黄金涨涨涨！盘点最具投资价值的八大黄金ETF
腾讯证券讯 北京时间8月17日 据Usnews网站刊文 2016年以来，黄金快速上涨，可能是另一个大宗商品周期的开端。无论是看空美元并认为美联储将无限期延后加息的投资者，还是认为各大央行将持续推出货币刺激政策防水的投资者，都可以考虑投资黄金。美元贬值和通胀上升都将利好黄金。
目前美股市场中有多种挂钩黄金的ETF产品交易，可以看多看空黄金，也可以双向交易波动率。因此，投资者可以在推荐的八大黄金ETF中选择适合自己交易方向产品。 (来自:腾讯证券)1、SPDR黄金ETF美股代码：GLD2015年费用比率：0.4%，每1万美元每年管理费40美元
截止2015年，SPDR黄金ETF是全球最大的挂钩黄金的ETF，当时资产规模超过240亿美元。同时，SPDR黄金ETF的持仓结构也是最简单易懂的，每股SPDR黄金ETF对应十分之一盎司黄金。SPDR黄金ETF属于实物投资，持有的黄金都实际储存在伦敦的保险柜中。但是，SPRD黄金ETF的投资者不能拿股票直接换取黄金。 (来自:腾讯证券)2、iShares黄金信托ETF美股代码：IAU2015年费用比率：0.25%
对于普通投资者而言， iShares黄金ETF与SPDR黄金ETF的投资效果是一样的。两者主要的区别在于基金管理费不同。iShares黄金ETF每年管理费比SPDR黄金ETF低15个基点。如果投资者买入1万美元iShares黄金ETF，每年可以节省15美元基金管理费。
但是，iShares黄金ETF的持仓规模不到SPDR黄金ETF的四分之一，每股对应百分之一盎司黄金。因此，机构投资者买入同等数量的黄金时，只需要买入较少的SPDR黄金ETF股票，可以享受更低的按股票数量计算的手续费。 (来自:腾讯证券)3、黄金矿业ETF美股代码：GDX2015年费用比率：0.53%
除了投资实物黄金，投资者也可以黄金采矿公司来分享黄金的牛市盛宴。通常，由于黄金开采成本相对固定，黄金矿业公司的业绩股价都会随着黄金价格上下波动。
2015年中，GDX黄金矿业ETF的资产规模约为47亿美元，覆盖全球近40家黄金矿业公司。 (来自:腾讯证券)4、小型黄金矿业ETF美股代码：GDXJ2015年费用比率：0.55%
GDXJ小型黄金矿业ETF也是追踪黄金开采公司股价的指数基金。但是，这个基金主要覆盖62家规模较小、成立时间尚短的黄金开采公司。其中，部分公司生产黄金，但是也有许多公司只是负责勘测黄金矿藏位置并分析潜在储量。后者通常不直接生产黄金，而是与其他大型黄金生产企业合作开发金矿。这些公司的业绩风险较大，但是持有该ETF能够帮助投资者分散风险。 (来自:腾讯证券)5、VelocityShares三倍做多黄金ETN美股代码：UGLD2015年费用比率：1.35%
除了长期价值投资外，投资者也可以通过买卖部分黄金ETF进行短线交易。看多黄金价格的投资者可以买入UGLD三倍做多黄金ETN。与持有黄金现货的ETF基金不同，ETN基金只是复制黄金指数的银行票据。因此，ETN基金的投资价值也取决于发行银行的信誉。
此外，ETN基金可以帮助投资者加杠杆放大收益。买入UGLD三倍做多黄金ETN可以将标普GSCI黄金指数的每日收益放大三倍，但是这种基金存在损耗，因此长期投资收益可能不到指数的三倍。 (来自:腾讯证券)6、VelocityShares三倍做空黄金ETN美股代码：DGLD2015年费用比率：1.35%
看空黄金走势的投资者可以买入DGLD三倍做空黄金ETN。如果当日标普GSCI黄金指数下跌1%，投资者可以获得3%的三倍收益。但是，这种基金管理费较高，也存在每日损耗，因此不适合长期投资。 (来自:腾讯证券)7、AdvisorShares黄金欧元ETF美股代码：GEUR2015年费用比率：0.77%
目前，黄金在内的许多大宗商品价格都是以美元计算的。因此，如果美元升值，对于外国投资者而言，黄金价格将下降。因此，GEUR黄金欧元ETF帮助投资者借入欧元并买入黄金期货。总体来看，GEUR黄金欧元ETF是使用欧元投资黄金。如果黄金上涨同时欧元贬值，这种ETF的投资者将获得双重收益。 (来自:腾讯证券)8、瑞信黄金抛补期权ETN美股代码：GLDI2015年费用比率：0.65%
黄金作为实物资产，不能像股票或者债券一样为投资者带来固定收入。但是，瑞信黄金ETN在投资黄金期货的同时，也卖出黄金抛补期权（Covered Call）。因此，卖出期权的收益可以为投资者带来每月固定的分红。2015年中，这种ETN的分红收益率高达12%.（翻译：许霏；校审：Esther） (来自:腾讯证券)