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2015年注会《财务成本管理》知识点：股票回购的含义及意义
来源：中华会计网校&　　　　 |
为了帮助广大学员备战2015年，中华会计网校精心为大家整理了考试各科目知识点，希望能够提升您的备考效果，祝您学习愉快！
　　知识点：股票回购的含义及意义
　　一、股票回购的含义　　
　　是指公司有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。
　　二、股票回购的意义
对股东的意义
股票回购后股价上升，股东得到的资本利得，当资本利得税率小于现金股利税率时，股东将得到纳税上的好处。
【提示】上述分析时建立在各种假设之上的，比如回购后市盈率不变等，实际上这些因素可能因为股票回购而发生变化，其结果是否对股东有利难以预料。总体上来说，股票回购对股东利益具有不确定的影响。
对公司的意义
进行股票回购的最终目的是有利于增加公司的价值。
（1）公司进行股票回购的目的之一向市场传递了股价被低估的信号。
（2）当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。
（3）避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金流是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上，通过股票回购发放股利。
（4）发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变了公司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。
（5）通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。
（6）调节所有权结构。公司拥有回购的股票（库藏股），可以用来交换被收购或被兼公司的股票，或满足认股权证持有人认购公司股票；或可转换债券持有人转换公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。
【】 责任编辑：小熊乐乐
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早评：猴性A股耍出两类赚钱效应 六机构热议涨跌玄机
　　大跌后两市恢复性反弹 短期重点捕捉结构性机会
　　周三两市整体呈现平开后震荡上行的格局，午后在证券、银行等权重股的带动下展开技术性反抽。创业板指数再创新高，电信运营、传媒娱乐、互联网 、通信设备等板块尤为活跃。上证综指报收2218.32点，上涨1.55%；深圳成指报收8911.65点，上涨1.35%。两市共成交1730.2亿元，与前一交易日基本持平。
　　近期两市经历大起大落，投资者应如何应对大盘宽幅震荡的格局？创业板大涨激发人气，高成长小盘股反复活跃，市场结构性分化下又该如何把握机会、规避风险？针对投资者关心的问题，《大众证券报》特别连线了两位专家予以解答&&
　　2200点下方反复验证
　　《大众证券报》：创业板全天大涨激发两市人气，银行午后拉升企稳股市，两市近期大起大落的态势如何判断？如何操作？
　　国都证券策略分析师/肖世俊：目前市场处于一个十分敏感的时期，对利好和利空都有放大效应，所以造成了近期大起大落的格局。周二的大跌，主要也是受到经济数据不及预期、广州楼市调控以及外资做空传闻等影响，并且被市场放大了利空效应。周三市场情绪有所修复，指数出现反弹也是情理之中，目前二季度经济形势如何尚存很大的不确定性，市场短期可能仍将延续震荡格局。
　　不过，经过周二的大跌，3月以来一直困扰股市的经济放缓预期已经消化的差不多了，市场大幅向下的空间也有限。未来可能影响大盘走势的因素一方面是经济复苏形势，另一方面也是政策面如楼市情况、城镇化等新政府改革思路清晰等，此外还有IPO重启、RQFII等新资金入市情况，都可能影响到市场的走势。
　　国金证券财富管理中心分析师/陶英杰：市场出现宽幅震荡加大操作难度，这主要基于自身对未来趋势的判断。如果认为市彻有下行空间，甚至悲观的认为跌破1949点，无疑仓位较低；如果认为市场处在相对的底部区域，那么在两市大跌的情况下即使不加仓也不会恐慌性杀跌；而上述预期无不源自对未来经济趋势的研究。
　　尽管刚刚公布的4月份汇丰PMI预览值不及预期，但未来几个月经济态势仍有待观察，应该说2200点下方是一个等待反复验证的过程，大盘只有在经济好转的预期下才能进一步放量上行。因此，就短期而言，投资者不能因为大涨大跌而破坏自己的操作节奏，过分悲观也没有必要。整个市场将更多的是分化不断、结构性机会犹存的格局。
　　着眼转型布局未来
　　《大众证券报》：虽然估值高位，但业绩高增长个股仍是市场热捧的重点，随着年报季报即将披露结束，市场的焦点会否发生变化？
　　肖世俊：中小盘成长股确实是近期市场热捧的焦点。其实今年以来，除了金融地产等一波权重股上涨以外，市场上主要活跃的就是一批业绩优良的中小盘成长股。
　　在整体宏观经济不及预期的情况下，逆势高成长的个股自然受到青睐，且这些个股主要集中在信息技术、文化传媒、节能环保等板块，它们符合中国经济调结构、转型升级的大趋势，相对于传统周期性行业的成长空间更大，所以其仍将持续受到关注。
　　估值上看，目前创业板相对沪深300指数的估值溢价不到40%，还没有达到历史顶峰。但是，投资者也需要注意的是，涨多了肯定会有回调风险，需要警惕一些触发因素，如IPO重启等。
　　陶英杰：从去年年报和今年一季报表现看，创业板整体的净利增幅并不大，有一定的估值偏高的风险。但值得注意的是，符合经济转型方向的板块，如页岩气、消费电子、泛文化概念中的部分公*仍处在业绩上升的过程中，并没有像传统行业那样盈利下降得很厉害。
　　应该说，受政策性导向所致，两市行业间的分化不可避免，此前国务院常务会议提出的四个新消费将是未来市场布局的主线。
　　权重股启动仍需等待
　　《大众证券报》：近期机构频频斥资买入沪深300ETF，如何看待机构这一举动？两市目前量能是否配合得当？
　　肖世俊：机构趁大跌买入沪深300ETF，说明不少资金还是认可2150点一线的阶段性低点，所以会把握一个逢低介入的机会。目前市场大幅向下的空间不是很大，但向上也有些犹豫，所以还会延续震荡格局，等待基本面的确认。
　　近几日两市成交量徘徊在1700亿元左右，量能维持相对稳定，新增资金主要是集中在中小盘股票上，增量不大。这种格局也是源于市场的结构性分化，在经济前景不明朗的情况下，周期性权重板块对资金吸引力还不是太强，未来能否吸引更多资金介入，还要看经济复苏力度。
　　陶英杰：就大指数而言，比如上证50、沪深300的整体估值水平较低，类比海外市场也较为便宜，但是权重股的启动更需要经济向好的趋势，如果是经济还有减速的要求，那么相关权重股的风险仍存。
　　从资金配置的要求看，机构目前对银行股的关注仍较高。就银行股自身而言，刚刚公布的一季报也有超预期的表现，尽管有的银行首季增速放缓，但是在小微、电子银行 、信用卡业务方面出现新的盈利增长。未来银行业内部也会有分化，有新的创新和增长。(大众证券报)
罕见剧烈波动 主力有何阴谋？
　　周三A股市场华丽转身，沪指大涨34点触摸20日线，创业板指数则再刷新反弹新高。近两日大盘阴晴不定彰显多空双方在阶段底部趋势的挣扎心态，目前股指重心仍未摆脱平台的控制，且距离五一小长假还剩下两个交易日，过分激进的做法不可取，可轻仓观望。
　　中登公*最新披露的周报显示，截至上周末，两市持仓A股账户数相比前一周下降近6万户，32%的持仓账户比例也创出了9周来的新低。&七连升&后遭遇&两连降&，意味着A股投资者已由之前的&净入潮变为&净离潮，散户割肉离场的态势明显。
　　从盘面上看，昨日个股呈现普涨态势，电信运营、传媒娱乐等板块大涨超5%，证券、软件服务、半导体等涨幅也在3%以上，而酿酒及此前热炒的抗震概念涨幅落后。技术形态上看，沪指仍在平台运行，但近期成交及波动幅度开始加大，五一节前后市瞅作出方向选择，个人更偏向乐观。
　　隔夜消息面来看，24日召开的国务院常务会议决定，取消和下放71项与投资和生产经营等有关的行政审批项目。给市场经济更对的自主权，有利于经济持续向好发展。
　　欧美市场表现出现一定的分化：道琼斯工业平均指数收于14676.30点，跌幅为0.29%；纳斯达克综合指数收于3269.65点，涨幅为0.01%；标准普尔500指数收于1578.79点，基本平收。但欧洲股指继续逞强，英国FTSE100指数报6431.76点，涨幅0.40%；德国DAX指数报7759.03点，涨幅1.32%，法国CAC40指数报3842.94点，涨幅1.58%；意大利MIB指数报16563.43点，涨幅0.44%。
　　国际主要大宗商品期货均大幅收高：纽约商品交易所6月主力黄金合约收于每盎*1423.70美元，涨幅是1.1%；纽约商品交易所6月主力原油合约收于每桶91.43美元，涨幅是2.5%。这是主力合约4月11日以来的首次收在每桶90美元的关键位置以上。
　　结构性机会方面：
　　24日有消息称，台积电计划把智能手机半导体产能扩大3倍，全年设备投资或达百亿美元，创历史新高。年初以来，北美半导体设备BB值(订单出货比)已连续3个月维持在1.0以上。上述迹象均显示行业景气度持续回升。可关注长电科技、七星电子、上海贝岭。
　　机构近期仍重点关注结构性投资机会，出现趋势性变化的LED行业尤其被机构看好。在下游应用企业阳光照明连续拉升的带动下，一些滞涨的中上游企业如联创光电、雷曼光电等也开始表现，建议关注前期涨幅较小的上游企业三安光电、天龙光电。
　　第二届&京交会&将于5月28日至6月1日在北京举行，包括&眼动技术&在内的一些智能化设计成果将在展会中亮相。&眼动技术&即通过记录、跟踪人的眼动轨迹，实现画面与人眼的同步互动。该技术主要通过主动投射红外线等光束到虹膜来提取特征。目前A股市场上涉及红外技术的公*主要包括联创光电、高德红外等。
　　此外，汽柴油价格自25日凌晨起每吨分别下调395元和400元，利多交通运输、汽车等行业。(中投证券)
　老法师看盘：未来维持震荡可能性大
　　大盘在23日大跌后，昨日(4月24日)迅速展开反弹，从常规来看这是一个不错的信号，至少表明多头十分顽强，并没有被空方的炮火吓倒。但是，对于昨日的反弹，我认为有两点隐忧值得警惕。
　　首先，成交额不理想。23日沪指大跌57.63点，沪市成交822.2亿元；昨日沪指反弹33.78点，但成交额仅为789.8亿元。这说明一个问题：跌时放量，反弹缩量，这并不支持强势反弹的展开，最多维持震荡走势。同时，沪市成交额低于深市成交额，昨日深成指成交额940.4亿元。这说明目前资金主战场在深市，而不在沪市，再明确点，资金在深市创业板。
　　其次，创业板走势如此坚挺，这个现象值得认真分析。昨天创业板指数大涨3.31%，再次创出年内新高，且继续维持放量上涨而调整缩量的格局，这一态势尚未出现扭转迹象。如果创业板不调整，那么大盘股将难以走强。
　　现在需要回答的问题是，创业板持续亢奋的逻辑是什么？为什么估值更低的大盘蓝筹无法吸引场外资金关注？我想，一方面已形成的赚钱效应让热钱趋之若鹜；另一方面不排除这样一种可能，即机构要在IPO开闸之前，将创业板的整体市盈率水平推上去，这样随之而来的新股发行能够获得一个更高的市场定价。毕竟，不少机构手握众多PE项目，新股上市定价越高赚得越多。
　　说到底，创业板和大盘股的跷跷板效应是客观存在的，创业板不出现大幅调整，大盘难以走好。主力机构会不会在创业板调整之前就拉高大盘配合游资在创业板出货？
　　所以，我认为尽管昨天出现反弹，但阳线没有完全收复周二的大阴线，且成交额继续低迷，未来维持震荡可能性更大。 (张道达)
　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。
　　(每经网)
巨幅震荡初显底部特征 六机构热议涨跌玄机
　　分析人士认为，短期沪指将以震荡缓慢回升为主，其首要目标位为2月份高点2444点附近
　　■主持人张颖莫迟
　　三因素推动市场上涨
　　主持人：周三，A股市场先抑后扬，在券商、通讯以及电子信息等板块的带动下，股指大幅反弹。请问，是什么原因导致市场经过大跌后，昨日便出现快速反弹的？
　　招商证券：昨日，受良好企业财报及经济数据超预期等因素激励，欧美股市大幅上涨，道指实现逾1%上涨，同时欧洲股指也普遍上涨近2%。外围市场的强势表现为A股的良性运行提供了极好的环境基础。盘面上，依然是金融等前期领涨权重板块带领上证指数收复5日均线，这说明市场短期趋于稳定，有望重拾升势；而昨日创业板指数反身向上再创新高，其中业绩优良、成长性良好的个股仍可继续关注。短期市场将以震荡缓慢回升为主，其首要目标位为2月份高点上证指数2444点附近，由于上方仍有套牢盘存在，故行情表现为反复震荡上涨的可能性较大。
　　东吴证券：从推动市场上涨的逻辑来看，基本面的改善与估值层面的提升是推动市场上行的最主要因素，其中基本面的因素与宏观经济相关性较强，而估值层面则主要涉及流动性、投资者情绪等影响因素。
　　首先，宏观经济开局平稳。一季度经济数据低于市场预期，政府认为经济&开局平稳、稳中有进&。从三驾马车来看，出口对经济拉动由负转正、同比增速重新步入&二&位数时代，资本对于GDP拉动效果明显减弱，创下2009年6月份以来新低，内需中消费对于经济增长拉动有所增强。近期出台的&国五条&、&八号文&以及银监会加码地方融资平台调控，都说明政府更加关注经济中存在的风险。未来几个季度经济增速或持续低于预期，全年经济增长预期下调至7.8%左右。
　　其次，一季度制造业投资增速仍处历史较低水平，基建投资增速继续实现较快增长，在&国五条&政策的影响下，地产投资增速有所影响，三月份增速下滑略超市场预期，后期地产增速不及预期风险加大。但是考虑到二季度基建和地产投资加速将使得更多信贷资金进入实体经济，投资增速相比一季度提升概率较大。
　　第三，流动性，量升价低。3月份M1与M2增速双双延续了同比改善的态势，M1重回两位数增长，M2则保持了15%以上的同比增速。结合三月份M1与M2增速差值(为-3.8%)相比二月份-5.7%的绝对数值明显增长，可以初步确认实体经济流动性改善趋势成立。从资金价格来看，银行间市场与实体经济资金价格延续低位，进一步下行空间有限。一方面，银行间市场的资金延续了前期的宽松格局，另一方面，从反映实体经济的长三角票据贴现利率来看，自2012年三季度以来，整体资金价格相比2012年上半年出现明显回落，目前仍然维持在较低水平。但是，资金需求的增加可能会使得资金价格运行重心有所提升。
　　后市或延续震荡整理
　　主持人：在周二大幅下跌后，昨日两市强势反弹，上证指数午后大幅拉升，以一根中阳线报收。请问，从技术角度看，后市股指将如何演绎？
　　中原证券：无论是周二的暴跌还是昨日的反弹，投资者表现均较为理性，两市的成交量也并未出现异动的情况，显示出当前投资者观望情绪依然较重。在新的影响因素出现之前，预计近期上证综指继续围绕2200点震荡整理的可能性较大。
　　重庆东金：昨日两市震荡上行，大跌后反弹迅速，但沪指仍然受制于20日均线，下跌趋势还是没有改变。技术指标看，MACD指标显示方向模糊；KDJ指标抬头，避免死叉出现，令反弹有一线生机。盘中强势股活跃，纷纷创出新高，因前期资金介入较深，急于在五一前创造足够空间。股指期货持仓变化不大，多空都没有形成优势，空头还是稍稍占优。
　　大摩投资
　　：指数在经过昨天的急跌之后昨日出现反弹，盘中以券商为代表的金融权重板块表现活跃，另外创业板指数再度创下新高，走势上形成两阳夹一阴的强势形态，高送转、填权、高成长性个股连创新高，不否认这其中很多企业业绩非常优秀，但是很多创业板公*的股价有被高估的迹象，昨日市场虽然出现反弹，但是量能没有放大，短线市场仍有继续震荡调整的可能。
　　关注科技概念股
　　主持人：昨日两市板块无一下跌，其中3G、云计算等科技板块涨幅居前，同时，周二领跌的金融板块昨日亦有良好表现。请问，后市应该关注哪些板块？
　　招商证券：昨日上证指数在金融等权重板块带领下以一根中阳收复5日均线，可继续持股待涨。权重品种方面，建议继续关注金融、地产等绩优标的；成长股方面，建议关注环保、生物医药、电子科技、军工等标的股。
　　东吴证券：操作策略上，鉴于市场对于前期负面因素有所消化，投资情绪与流动性对于市场运行较为有利，因此建议投资者这一阶段可以积极参与操作，把握阶段性反弹机会。板块配置上可以参考以下几点：首先，从业绩预增与股价弹性入手，建议适当增加配置券商类个股；其次，需求端基建投资在低基数背景下的高速增长有望使铁路、工程机械板块受益；第三，人民币升值预期有利于造纸类板块的阶段性表现，可以适当关注。另外，只要周期股整体表现相对稳定，则二季度成长股的表现空间将更为明显，可以适度增加配置医药、电子、通信、计算机等成长性行业。
　　倍新咨询：后市方面，中小板、创业板指数仍处在上升通道之中，盘面上八二现象分化严重。投资者应继续关注一季度业绩增长中小盘个股，如农药股，同时强者恒强的科技板块也应继续关注。
　　(证券日报)
猴性A股耍出两类赚钱效应 关注成长股和题材股
　　近期市嘲猴市&特征明显，指数的猴性源于权重品种的猴性，这说明资金在这一群体上采取的是短打快跑的策略，而在这一过程中，金融衍生工具多少起了推波助澜的作用。与此同时，市场中的另一个群体&&小盘股却走出了另类牛市行情，这显示出市嘲小为美&的偏好并未改变。从这一&短&一&斜中可以看出，在当前多空双方均没有机会发动趋势行情的背景下，场内资金正以最有效率的方式制造着赚钱效应；投资者若能够摸准当前市场的&猴脾气&，也有机会取得满意的收成。
　　&大象&扮猴 &蚂蚁&走牛
　　19日涨2.14%、23日跌2.57%、24日再涨1.55%，上证指数这三个交易日的走势勾勒出典型的&猴市&轮廓。指数的剧烈波动背后，我们可以观察到三类典型股的表现。
　　一类是权重股，这一群体翻云覆雨的走势决定了指数必然上蹿下跳。占有沪深300指数20%以上权重的金融板块最为典型，申万金融服务指数在上周五上涨2.38%，涨幅排名申万一级行业指数第二；本周二大跌3.89%，跌幅排名申万一级行业指数第一；昨日该指数再度上涨2.38%，涨幅排名申万一级行业指数第五。细分行业中，银行与券商的弹性最大，保险股的波幅相对较校
　　第二类是以创业板为代表的成长股，这类股票在主板指数的剧烈波动中演绎了&进二退一&的牛市行情。统计显示，在上周五至今的四个交易日中，有约4成的创业板股票累计涨幅在5%以上。创业板指数也在昨日创出了本轮行情的新高，接下来将逼近1000点大关。
　　第三类是既不带很大权重也没有成长或题材光环笼罩的传统周期股。此类股票更多是被动跟随指数，市撤境好就涨一涨，市撤境差就跌一跌，总体看资金主动参与的力度不大。
　　市场人士指出，当前权重股耍猴、小盘股走牛的现象，实际上是资金对二者操作策略的不同所致。于前者中腾挪的资金倾向于短打快跑，涨多了就获利了结，跌多了就迅速抄底；于后者中发力的资金则看中了经济疲软之下成长股的稀缺性溢价，加之当前看不到系统性风险，因此咬定成长不放松。不过，这一&短&一&斜，也反映出当前多空双方均缺乏发动趋势性攻势的机会。
　　存量资金&折腾&忙不停
　　若进一步分析可以看到，在前述三类股票中，只有权重股和成长题材类股票具有明显的赚钱效应，这也是场内资金在这两类股票中主动进出的原因所在。
　　首先‖在权重股波动剧烈的情况下，一些反应迅速的资金可以利用衍生工具持续赚取收益。一个典型的例子是，在23日沪深300指数大跌3.21%的情况下，从盘面看IF1305在下跌了超过3%时，开始有空头持续平仓，而盘后中金所公布的持仓数据证明了这一结论：当日中证期货大减1457手空单，而曾经的&空军*令&国泰君安更变身为净多头。而昨日的盘面信息显示，该主力合约涨幅超过2%时，又有多头主动减仓。这样一来‖尽管这几个交易日指数的累计涨跌幅并不明显，但这些短线进出的资金却已获利不菲。
　　其次，成长股及题材股的赚钱效应也很明显。创业板指数自去年12月初的低点至今，指数涨幅已经接近60%，这期间翻番的创业板股票数量多达20只。此间，除了因成长性受追捧之外，盘子小恐怕也是创业板股票强势的重要原因。从整体市场的成交额来看‖自今年春节以后，市场中明显缺乏持续的增量资金，而对于有限的存量资金来讲，很难在市场的主流板块上再发动一轮具有持续性的上攻行情，但流通市值较低的品种却不会消耗大量资金，因此，创业板符合&有理由造牛&且&有能力造牛&的条件，也就自然成了市场中的最强势群体。
　　从这一角度出发，也就不难理解传统周期股的&尴尬&境遇，对于这类群体，除非经济向好的态势确立，否则将依旧很难吸引资金关注。
　　因此有分析人士指出，当前市场出现&猴市&特征，实属存量资金在既无乐观预期又无系统性风险的平衡市下做出的&无奈&选择。对于大型资金来讲，当前的市场并无意义，但对普通投资者而言，若能够踏准节奏，摸对了&猴脾气&，也有相当大的机会赚取收益。(中国网 )
　外资机构普遍认为：中国股市已&可以买入&
　　过去3年，中国内地股市雄冠全球。在对中国经济放缓的担忧下，外资连续撤离中国内地。不过，在中国股市的跌跌不休中，外资机构看到了买入时机。他们普遍认为，中国股市或已经到达估值谷底。
　　据美国专业资金流向监测机构EPFR提供的数据，截至4月17日的8周，海外基金经理从中国股票基金撤资31亿美元；对比此前的8周，他们买入了36亿美元。资金撤离导致上市中国企业估值低位徘徊。彭博社数据显示，A股整体市盈率仅有13倍左右，远低于倍的高位。
　　经济放缓是导致投资者对中国股市信心不断减弱的主要原因。官方数据显示，2013年前三个月中国经济增长率为7.7%，略低于2012年第四季度中7.9%增长率。在2008年金融危机爆发前的2006年，中国曾有高达12.4%的季度增长率。近日，中国公布的汇丰制造业采购经理人预览指数显示制造业扩张步伐放缓，这导致中国股市遭遇更大力度的抛售。
　　但是，高盛集团资产管理部门大中华区证券业务主管Alina Chiew认为，市场需要逐渐放弃对中国经济维持两位数百分比增长的预期，投资者应该对他们愿意支付的公平价值进行调整。在中国进行投资的关键是要学会忽略经济周期性的谷底，而是要着眼于经济未来长远的增长潜力。
　　Alina Chiew并指出，随着股市价值的持续下跌以及企业盈利增长将会放缓的预期，中国股市正在变得极有吸引力。她说：&我们可能已经在盈利和估值周期的槽线，现在是入场的一个很好时机。& 华鹰资产管理有限公*驻香港的董事总经理应玉明也认为，中国股票价格现在很便宜。
　油价创近9个月最大降幅 97号汽油重回&7&时代
　　成品油下调消息面终兑现，自3月27日以来，年内迎来第二次价格下调。此次下调是新机制实施以来的&首调&，还创下年内&最猛一跳&，而且是新机制运行后首次调价，创近9个月最大降幅。昨日下午，晚报记者收到《云南省物价局关于转发国家发展改革委降低国内成品油价格文件的通知》(后简称《通知》)，我省汽、柴油最高零售价格按照供应价格每吨分别降低395元和400元。据此，昆明93号汽油每升从7.54元降至7.23元，下降0.31元。
　　97号汽油重回&7&时代
　　《通知》写明，汽、柴油最高零售价格按照供应价格每吨分别降低395元和400元。昆明市(含各县市区)90号汽油标准品降低后的最高零售价格为每吨9090元，0号柴油最高零售价格为每吨8255元。一价区执行国家发展改革委确定的中心城市汽、柴油最高零售价格；二至四价区每个价区在上一个价区基础上，顺加每吨100元运杂费；五价区在四价区基础上每吨顺加80元。对符合资质的民营批发企业最高供应价格，按最高零售价格扣减400元确定。当市场零售价格降低时，对民营批发企业的供应价格也相应降低，保持价差不小于400元。调整后的价格自4月24日24时起执行。
　　《通知》中云南省各价区汽、柴油最高零售价格表显示，90号汽油每升从7.02元降至6.73元；93号汽油每升从7.54元降至7.23元；97号汽油每升从8.07元降至7.74元。0号柴油每升从7.36元降至7.02元。
　　出租车运营成本将减少
　　成品油完善机制推行后，迎来首轮价格调整，此次降幅之大，主要因为国际原油疲软。
　　另外，4月10日因调整幅度暂未满足50元/吨而暂时搁浅的调价窗口，也一并累加至本轮兑现，故促成此次下调幅度为近期高点。
　　&对市民而言，本轮零售价大幅下调，势必减少驾车出行成本，物流、运输、仓储等行业运费成本也将减少。再传导至终端农产品，中间环节费用的降低，对最终价格形成而言，也不失为利好因素。总体物价水平将相对降低，相关行业在CPI中占据一定份额，后期不排除CPI指数出现环比走低。&大宗产品电子商务平台金银岛成品油市场分析师韩景媛说。
　　另外，国内油价新机制推行&10个工作日&为一个调整周期，使得油价调整脚步加快，就贸易流通环节而言，从寻货、购进、运输、入库及销售一般为10~15天的周期，往往资源还未消耗，油价再次调整，使得对风险的把控难度加大。
　　出租车行业运营成本也将大幅减少，预计各地燃油附加费将因此下调。
　　下月9日或成下一调价节点
　　韩景媛预计，后期按10个工作周期计算，下一轮调价时间节点或为5月9日。金银岛分析师王延婷表示，本次调价后国内成品油市场看跌气氛暂难消除，后期行情仍不被看好。
　　因各国经济数据低于预期，加之国际能源机构纷纷下调全球原油需求预期，国际原油价格近期持续下行。卓创资讯分析认为，在资源供大于求、美国货币政策收紧预期上升、资金做空原油三大利空影响下，后期国际油价回涨压力较大，短期仍以看跌为主。预计到下一计价窗口，国内成品油价格有望&连跌&。但国际原油价格持续大幅下滑可能性不大，预计下调幅度有限。
　　帮你算账
　　油价下调后排队加油不划算
　　每逢油价上调前夕，车主们扎堆到各加油站加满相对便宜的油；而油价下调前，油箱里的油都要省着用，坚持到价格下调那一刻。按50升的空油箱来计算，撑到价格下调再加满油，即使按每升降0.3元计算，撑足了也就节省了15元。为了省20来元，连夜排队加油究竟值不值？采访中，不少经验老到的车主告诉记者，省的钱远远没感觉的那么多，而且特地出家门到5公里外加油，还要多支出一部分钱。
　　&以普通2.0升汽车为例，热车情况下每小时怠速耗油0.8升，因此排队30分钟，耗油0.4升。按调价后93号汽油7.23元/升计算，折合2.892元。若加油25升半箱，按跌0.31元/升计算，共节省25升&0.31元=7.75元。如果是顺路加油车主加半箱油可省7.75-2.892=4.858元。
　　若车主是特意开车去排队加油，省下来的钱或许就不抵支出了。以2.0升汽车为例，如果离加油站3公里，来回共6公里。由于冷车启动再加上距离短，百公里油耗算13升，即每公里0.13升。所以耗油7.23&0.13&6=5.64元。同上计算，半箱油才省下4.858元，如此能清楚看出，排队加油并不明智。(云南网)
　国务院取消和下放71项行政审批 推进职能转变
　　为落实《国务院机构改革和职能转变方案》，昨日召开的国务院常务会议决定，第一批先行取消和下放71项行政审批项目等事项。这表明，在机构调整的基础上，国务院职能转变已进入具体实施阶段。
　　专家表示，国务院减少和下放行政审批权将有利于加快推进政府职能转变，有利于调动中央和地方两个积极性，也有利于进一步激发市场和社会的活力。
　　以放权推进政府职能转变
　　按照《国务院机构改革和职能转变方案》，职能转变的第一项就是&减少和下放投资审批事项&，可见放权在此轮改革中的重要地位。
　　中国(海南)改革发展研究院院长迟福林认为，当前行政审批事项仍然较多，审批程序繁琐、效率低下，利用审批牟取私利的问题比较突出。&加大力度推进行政审批制度改革，已成为转变政府职能的迫切任务。&迟福林说。
　　据了解，此次机构改革前，国务院进行过六轮行政审批制度改革，共取消和调整2400多项审批项目，占原有审批项目总数的近70%。
　　第一批取消和下放的行政审批项目重点是投资和生产经营活动项目，这也极为契合社会的广泛期待。
　　目前，发展改革委等国务院部门对于投资项目管理，按照投资主体、投资范围、限额不同等情况，实施审批、核准和备案。改革后，一些投资项目将取消审批，一些审批将下放地方，即使对于仍由国务院相关部门审批的项目，也将简化程序、限时办结。
　　清华大学教授蔡继明指出，一批行政审批权取消和下放后，&跑部前进&现象将有望消失，国务院各部门将从全能型走向有限责任型，减少微观事务管理，重心转为改善和加强宏观管理，切实提高政府管理科学化水平。
　　以放权调动中央地方积极性
　　当前，我国中央和地方政府的权责划分总体上适应经济社会发展要求，但也存在国务院部门管得过多过细问题，从而阻碍地方因地制宜主动开展工作。
　　这次改革提出推进向地方放权，既要下放投资和生产经营活动审批事项，也要减少专项转移支付。
　　在此之前，行政审批权下放已进行过成功实践。2012年12月，全国人大常委会作出决定，授权国务院在广东省暂时调整部分法律规定的行政审批，暂时停止了20项行政审批的实施。
　　这一改革立竿见影。当年年底，广东省取消约170项与企业生产经营活动直接相关的审批事项，有效减少行政管制，降低创业门槛，充分释放了各类市场主体的积极性和主动性。
　　放权让地方受益的同时，中央部门可以从繁杂的微观事务中退出，将更多的精力放在强化宏观管理上，为市场和社会提供优质的公共服务。
　　中国行政管理学会执行副会长高小平说，放权对政府的管理水平提出更高要求，政府要加大对经济社会各方面的估量分析及科学预测，制定相应的方针、目标、政策和制度，为经济社会的健康发展保驾护航。
　　以放权激发市场和社会活力
　　&我做食品行业近30年，碰到的审批麻烦太多了。&今年全国两会上，身为全国人大代表的娃哈哈集团董事长宗庆后说，&一个食品企业，至少要花三四个月去申领食品生产许可证，有些小企业审批时间更长。&
　　这次取消和下放一批行政审批权正是对企业现实呼声的有效回应，也是更加尊重市场规律、处理好政府与市场关系的有效举措。
　　国家行政学院教授丁元竹认为，政府强化行政审批本身就带有计划经济色彩，放权正是加快政府职能转变的重要突破口。
　　高小平则指出，经济发展的主体力量在市场，把政府职能转到为市场主体服务上来，将激发起社会成员创造财富的积极性，增强经济发展的内在活力。
　　中央编办负责人表示，取消和下放一批行政审批权，将有利于改变政府现行管理制度不适应社会组织规范发展的现状，加快形成政社分开、权责明确、依法自治的现代社会组织体制。
　　当然，这还只是改革迈出的第一步。国务院常务会议已提出，各部门要加大减少和下放行政审批事项工作力度，加快进度，科学评估，成熟一批推出一批。(.第.一.财.经.日.报)
　传央行召集各大银行开会 将对&代持交易&出新规
　　&对从业人员来说也很悲哀，诱惑太多。&4月24日，一位券商交易部门主管对《每日经济新闻》记者谈到近期的债券行业整顿，认为 &丙类户&的存在并非不规范交易的起因，银行间市场债券交易的制度安排漏洞才是造成如此多债券&老鼠仓&案例的根源。
　　此次债券风波逐渐从基金公*、证券公*向商业银行蔓延，市场谈债色变。或为安抚市场情绪，据悉4月24日当天，央行召集各大商业银行开会，要求商业银行防范债券交易风险，实施内部清理，而这一会议消息并未得到央行官方的证实。但记者获得的一份未经证实的来自交易员的文件显示，出席此次会议并发言的官员包括审计署、公安部、交易商协会、央行等单位。
　　上述央行会议记录材料称，央行将对 &代持交易要出台新的管理规则&，对&丙类账户要逐步取消或升级&。
　　央行相关人士未回应上述会议材料，仅表示没有可披露的信息，而多位商业银行相关人士均表示，尚未听闻有关会议内容。
　　机制漏洞形成&灰色&地带
　　&这几天大家开玩笑说，这次整顿是有好处的，至少剩下的人都是正直的人了。&上述券商交易部门人士表示，银行间市场的交易价格是撮合成交、协议成交，如果都是按照股票市场集合竞价，大家谁都不知道对手是谁，就不会有这么大的利益输送。
　　&丙类户并不是主要问题，当时安排丙类户这个制度也是为了丰富交易群体，活跃市场交易。最根源的还是市场机制问题&，上述人士认为，比如这种行为，如果是像交易所市场一样的集合竞价，一、二级市场的价差可以很轻松地通过市场波动来平掉，而不是人为的议价。
　　实际上，银行间市场交易商协会内部人士曾对媒体解释过这个问题，他认为债券产品的性质具有目的多样性、结构差异化、收益固定性等特点，这些特点决定债券适合进行询价交易，场外市场非批量交易。尽管这些特点在国内现阶段的金融环境中还尚难完全体现，但也决定了 &债券不能像股票一样进行竞价交易。&
　　上述券商人士表示，曾有机构向央行提出建议，比如3000万或2000万以下的规模债券发行采取竞价交易，大额的采取场外交易方式。
　　另外，他认为交易商协会做的指导利率机制也有问题，人为地制造了一、二级市场的溢价。但这也是有信用债市场发展的历史原因，在市场发展早期，主要吸引大型央企来发债，这类企业对中介机构的话语权强势，要求低价发行，承销商包销，最后往往有不少规模砸在承销商手里。或者有的承销商为了价差，或者提高中介费用收入，对弱势企业报高价发行。为此，交易商协会做了指导价系统，会员机构报价形成估值中枢，此后避免了大规模包销和价差的出现。随着债市的发展，这套系统不再适用日益复杂的市场，今年年初交易商协会改变了原先 &定价估值加上点差保护&的方式，取消了对信用债的点差保护。
　　整顿债市源于&眼红&？
　　上述&诱惑太多&的说法从侧面也得到了印证。去年以来IPO基本断档，股市交易清淡，一位券商高层对《每日经济新闻》记者表示，近两年来券商能赚钱的业务惨淡，而做债券的却能轻松挣钱，引起了一些嫉恨，也是引起这次整顿债券市场的&主观&原因。
　　以上市券商的收入结构为例，其中如宏源证券2012年实现经纪佣金净收入8.03亿元，同比下降26.32%。宏源证券2012年末自营规模140.13亿元，其中股票投资占自营规模的12%，债券投资占53%。
　　&猜测可能是固定收益这个业务这两年发展太快了。&一家合资券商人士认为，股市已在国内发展了二十年，该整顿的都整顿过了，而债券市场比较新，刚发展起来问题比较多，整顿一下也很正常。
　　对于易方达基金马喜德被查一事，上述券商高层透露，当时易方达基金卖出债券给长沙摩根公*，这家典型的 &丙类&账户先收券后付钱，转卖给其他机构债券时则是先收钱再给券，利用时间差做&拼缝&业务，同时对敲，公*本身的资金动用很少。
　　&当时，这个问题并未引起易方达基金的重视，基金经理也没有动。&上述人士称。
　　据新华网报道，2011年，审计署在调查债券公*交易情况时，发现了长沙摩根公*的非法牟利行为。在案发时，马喜德便主动自首，并退还了2000多万的获利，后被取保候审。之后一直正常工作上班。
　　&整个事情要看最后怎么定性，因为制度漏洞的存在，同行之间的一些诱惑，有些人开始是很规矩地做事，后来发生了变化。&上述券商交易部门人士认为，希望这次整顿之后整个债券市场能有更好的发展。(每日经济新闻)
　基金一季度增持创业板百亿 王亚伟选股路线图曝光
　　基金一季度增持创业板百亿元
　　数据显示，去年三季度末，创业板股票在主动偏股基金重仓股中现身329次，基金重仓持有创业板股票市值为127.82亿元；而到去年年底，创业板股票在主动偏股基金重仓股中现身次数虽略降为326次，但基金重仓持股市值却增至152.17亿元，重仓持股市值增加24.35亿元，增幅为19.05%。
　　市场担忧的大非解禁并未妨碍创业板股票的上涨，昨日创业板指数再创阶段性高点。统计数据显示，基金起到推波助澜的作用，去年四季度以来，基金逆势大举加仓创业板股票，重仓持有创业板股票，增仓市值百亿元。
　　增仓市值百亿元
　　碧水源成宠儿
　　天相投顾数据显示，去年三季度末，创业板股票在主动偏股基金重仓股中现身329次，基金重仓持有创业板股票市值为127.82亿元；而到去年年底，创业板股票在主动偏股基金重仓股中现身次数虽略降为326次，但基金重仓持股市值却增至152.17亿元，重仓持股市值增加24.35亿元，增幅为19.05%。
　　截至今年一季度末，主动偏股基金的重仓股中，创业板股票现身514次，较去年年末大为增加；同时基金重仓持股市值高达246.32亿元，重仓持股市值较去年年末增加94.15亿元，增幅61.87%。即使扣除市场涨幅带来市值上涨，基金也增持较多，去年四季度、今年一季度创业板指数分别上涨3.51%、21.38%。
　　具体股票来看，偏股基金重仓持有碧水源、长信科技、富瑞特装、红日药业、蓝色光标、汇川技术等创业板股票较多。无论是重仓基金只数，还是基金重仓持股市值来看，碧水源都是最受基金宠爱的。
　　据统计，今年一季度末共有华宝兴业行业精选、南方绩优成长等45只偏股基金重仓持有碧水源，持股数9476.82万股，持股市值高达49.92亿元，占该公*一季度末总流通股本的37.25%。不过，与去年四季度末比，基金并未再大幅增持，重仓持股数量甚至还略有下降。
　　此外，一季度末还有31只基金重仓长信科技2797.25万股，持股市值为7.57亿元。17只基金重仓持有富瑞特装，持股数为1260.74万股，持有市值7.31亿元；15只基金重仓持有红日药业，持股数为1982.52万股，持股市值为9.08亿元；13只基金持有蓝色光标，持股数为5751.94万股，持股市值为17.8亿元。
　　基金经理看好
　　新兴成长股
　　深圳一位基金经理表示，中国经济目前还在调结构，房地产行业受到调控，经济仍处于弱复苏状态，煤炭、钢铁等周期股短期难有表现，增量资金不见进场，包括基金在内的场内增量资金投资转向符合经济转型方向的中小成长型股票。
　　信达澳银产业升级基金经理张俊生在上周末发布的一季报中表示，一季度配置了较多业绩成长性较好的电子股和医药股。二季度在配置上，周期股短期难有大机会，但自下而上还是可以挖掘出一些成长性较好的股票。
　　广发聚瑞基金经理刘明月在一季报中表示，目前国内宏观政策仍为稳增长、调结构，目前来看经济企稳有复苏迹象，但力度有限。低估值水平的价值股有一定上升空间，但长期还是看好大内需、经济结构调整受益的行业，看好中下游行业。(证券时报)
　　王亚伟一季度选股路线图曝光 逾8成个股跑赢大盘
　　昀沣信托计划一季度所持个股情况一览
　　证券代码证券简称最新收盘价(元) 今年以来涨跌幅(%) 昀沣证券一季度持股数量今年一季度归属母公*净利润同比增长(%) 最新动态市盈率(倍)
　　(万股)
　　300072 三聚环保 24.80 107.53 .28 51.95
　　600126 杭钢股份 3.77 23.20 485.00 154.07 -8.72
　　300308 中际装备 17.54 6.82 15.44 -9.42 42.77
　　300201 海伦哲 9.63 25.39 189.80 -540.38 112.35
　　300099 尤洛卡 10.60 24.86 43.02 5.25 22.32
　　000530 大冷股份 8.80 29.41 208.00 14.41 25.71
　　300332 天壕节能 12.58 31.04 80.00 36.66 42.88
　　300279 和晶科技 8.26 3.12 175.16 10.75 51.96
　　300189 神农大丰 10.19 3.45 121.90 0.37 43.71
　　600251 冠农股份 16.39 0.18 367.01 2.57 23.63
　　300089 长城集团 7.31 -1.08 144.00 -24.28 63.11
　　600125 铁龙物流 6.36 -11.54 .50 17.74
　　002110 三钢闽光 4.97 -0.80 266.70 648.15 -13.73
　　600135 乐凯胶片 9.17 46.72 300.00 517.72 87.47
　　随着年报和季报披露接近尾声，王亚伟管理的&昀沣证券投资集合资金信托计划&一季度持仓情况逐渐浮出水面，市场对于&一哥&概念的热情再度被点燃。据《证券日报》市场研究中心数据显示， 截至昨日，沪深两市共有1078家公*公布2013年一季报 ，其中，王亚伟管理的&昀沣证券投资集合资金信托计划&现身14家公*的前十大流通股股东中。值得注意的是，逾八成&一哥&重仓股4月份以来涨幅跑赢大盘 .
　　具体看，昀沣证券投资集合资金信托计划在一季度新进13家公*股票 ，它们分别为：三聚环保、铁龙物流、杭钢股份、冠农股份、三钢闽光、大冷股份、海伦哲、和晶科技、长城集团、神农大丰、天壕节能、尤洛卡和中际装备，其中，有4只重仓股属于机械设备类的股票、还有2只钢铁股。
　　三聚环保成为昀沣证券投资集合资金信托计划新进数量最多的一只股票，该股一季度末的前十大流通股股东中共有6家基金和1家私募合计持有7737万股。其中，2只华商系基金合计持有2661万股，较去年四季度增持80万股；王亚伟管理的昀沣证券投资集合资金信托计划持有1930万股，占流通股比例9.48%，为本期新进，位居第一大流通股股东的位置。公*主要从事脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂(脱氯剂、脱砷剂等)、特种催化材料及催化剂等的研发、生产、销售和技术服务。该股4月份以来累计涨幅达22.29%，最新收盘价为24.8元，今年以来累计涨幅高达107.53%。
　　美丽中国概念股冠农股份，这只番茄酱龙头股一季度实现盈利主要依靠联营公*国投罗钾贡献的投资收益。国投罗钾是国内最大的硫酸钾生产企业。目前正在运行的是120万吨/年的一期工程，二期工程也将在2015年左右完成，预计达到300万吨的生产能力，成为全球最大的硫酸钾生产企业。冠农股份一季度末的前十大流通股股东中共有3家基金、3家社保组合以及1家私募合计持有2951万股。其中，王亚伟管理的昀沣证券投资集合资金信托计划持有367.01万股，为本期新进；社保110组合持仓598万股，较去年四季度增持25万股；社保604组合新进持仓287万股。
　　市场分析人士认为，与其他公募基金经理标榜价值投资不同，王亚伟一直对主题性、概念性投资情有独钟，三聚环保和冠农股份都是今年一季度投资热点，从而引起&一哥&王亚伟的关注，这也符合王亚伟在担任公募基金经理期间，以善于挖掘题材股而闻名的特点。
　　通过数据统计进一步发现，在昀沣证券现身前十大流通股股东的14家公*中，有12家公*股价4月份以来涨幅跑赢上证指数 ，占比85.71%。值得注意的是，在上证指数同期下降0.82%的情况下，这12家公*股价期间平均涨幅达8.79%。其中，三聚环保、杭钢股份、中际装备、海伦哲、尤洛卡、大冷股份、天壕节能、和晶科技和神农大丰等9只个股4月以来累计涨幅均超5%。(证券日报)
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