中诚信托诚至金开“未付利息” 投资者再踏征途
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与此同时，原投资者还拿到了一份《通知》，这份文件被要求看过后即归还给银行，不可以拿走。《通知》解释称，“由于煤炭市场低迷，相关证照审批进展缓慢，信托财产目前变现存在一定难度。根据信托文件的规定，信托计划要自动延期。”该文件同时说明，接盘的意向投资者愿意按照信托资金本金的价格，受让诚至金开1号优先受益人持有的信托受益权，并未提及未支付的预期收益。
马年春节过后，原中诚信托诚至金开1号的投资者又筹划开了。这一次，他们计划在2月18日与银行集体商讨“未付利息”事宜。马年春节过后，原中诚信托诚至金开1号的投资者又筹划开了。这一次，他们计划在2月18日与银行集体商讨“未付利息”的事宜。据投资者估算，还有大约8%左右的预期收益没有支付，即每300万元投资应支付大约25万元利息。此前，在春节前签署了《授权委托书》的投资者已经获得本金。据此计算，原投资者总共获得“本金＋一年9.5%的收益＋一年10%的收益＋一年2.8%的收益”，平均年收益率为7.43%。保留追索“未付利息”权利众所周知，刚兑危机在马年春节前被中诚信托、等联手化解。但是，在主要问题解决的情况下，“未付利息”成为争议焦点。2月6日，春节长假的最后一天，原诚至金开1号的投资者开始相互商议追讨“未付利息”的计划。此时，证券时报记者所接触到的投资者已经拿到本金。经过商议，他们计划在18日前往上海找银行商议“未付利息”事项。1月27日，中诚信托发出临时公告要原投资者尽快联络客户经理。原投资者拿到银行给予的《授权委托书》、《通知》之后发现，如果签署委托书，他们只能得到本金，剩余的“未付利息”将不再支付；如果不签署，他们将继续持有信托产品，并承担后续的风险。《授权委托书》内容显示，一旦签订该委托书，即为同意向接盘的投资方转让持有的信托计划项下全部受益权（包括与该受益权相关的所有权益），而转让价格为原投资者所持有的全部优先受益权所对应的信托资金本金金额，并授权中诚信托代理签署转让文件及办理转让款的划付等事项。与此同时，原投资者还拿到了一份《通知》，这份文件被要求看过后即归还给银行，不可以拿走。《通知》解释称，“由于市场低迷，相关证照审批进展缓慢，信托财产目前变现存在一定难度。根据信托文件的规定，信托计划要自动延期。”该文件同时说明，接盘的意向投资者愿意按照信托资金本金的价格，受让诚至金开1号优先受益人持有的信托受益权，并未提及未支付的预期收益。根据银行提供的《通知》文件，如果原投资者不愿意转让，本金也有可能遭受损失。该文件认为，原信托项下的信托资金是以股权投资的形式进行运用的，信托不保证本金、不保证收益。而且，鉴于目标公司振富集团负责人王平彦因涉嫌非法吸收公众存款被逮捕，振富集团及关联公司存在大量民间借贷尚未解决，信托项下财产变现时间、变现所得能否覆盖信托资金本金及收益，有很大不确定性，“信托资金本金有可能部分或全部遭受损失”。在原投资者看来，前述兑付方案是个带有“霸王条款”的方案，非常不合理。但是，相当多的投资人还是选择签署协议，并在签字时录音，表示保留追索“未付利息”的权利。也有原投资者表示，先把本金作为主要矛盾解决，再解决“未付利息”。化解危机尚待进一步探索其实，诚至金开1号兑付危机一直被各界关注，投资者、信托业和法律界各有各的说法。虽然本金已经得到兑付，剩余预期收益的纠纷仍然让各界为之注目。有原投资者表示，诚至金开1号信托存在一些不合理的地方：一方面，信托运作存在一定问题，相关方没有做好尽职调查，给投资者带来损失；另一方面，信托信息披露上过于简单，而且信托公司自始至终几乎没有和投资者接触，让投资者很难了解信托的真实情况。该投资者认为，信托公司没有尽到《信托法》规定受托人的责任和义务，应当为信托投资的损失担责。也有原投资者称，除了集体追讨之外，不排除走法律途径维权。来自香港的一位投资人就表示，自己无法接受这种兑付方案。鉴于以往有打过经济纠纷案件的成功经验，她有可能聘请律师进行进一步维权。万商天勤（深圳）律师事务所薛静律师表示，信托计划对于盈亏并不提供任何承诺，仅在受托方有过错造成信托财产损失的情况下，应当以其固有财产赔偿。因此，除非能够证明本次信托资金的损失是由于受托方的过错，例如未尽审查义务，或与目标公司串通等，否则认购方没有权利要求受托方支付原预期收益。薛静律师称，对于之前已经签署原价转让认购份额的投资人来说，转让的意思表示是真实有效的。因此，再进一步要求受托人支付收益的法律依据不足。当然，假如受托人愿意对投资人的损失进一步赔偿，也是受到法律保护的。 北京威诺律师事务所杨兆全律师则表示，是否能够获得“未付利息”，是一个纯粹的法律问题。他认为，最佳的办法是通过法律诉讼途径解决。即使抛开诚至金开1号信托存在的问题，平稳解决信托产品中存在的兑付危机，还需要进一步探索。一位信托人士认为，信托业对刚性兑付并没有统一明确的概念，这次中诚信托只兑付本金不兑付预期收益的做法，算是部分打破刚性兑付。另外一位信托业人士称，这个项目是个股权项目，并不是债券项目，因此也不能称为刚性兑付的案例。信托投资，是受人之托，代客理财。换个角度，可以说是多个机构参与的结果。行业未来无论是去杠杆化，还是危机应对，正需要诸如AMC（处理不良资产的资产管理公司）的出现。虽然信托公司不是简单的通道业务，但应该做好尽职调查；同样，银行代销作为客户第一手的管理人，亦应当做好项目的筛选和后续的管理工作。记者 安辉
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48小时点击排行　　马年春节过后，原中诚信托诚至金开1号的投资者又筹划开了。这一次，他们计划在2月18日与银行集体商讨“未付利息”事宜。　　马年春节过后，原中诚信托诚至金开1号的投资者又筹划开了。这一次，他们计划在2月18日与银行集体商讨“未付利息”的事宜。
相关公司股票走势
据投资者估算，还有大约8%左右的预期收益没有支付，即每300万元投资应支付大约25万元利息。　　此前，在春节前签署了《授权委托书》的投资者已经获得本金。据此计算，原投资者总共获得“本金＋一年9.5%的收益＋一年10%的收益＋一年2.8%的收益”，平均年收益率为7.43%。　　保留追索“未付利息”权利　　众所周知，刚兑危机在马年春节前被中诚信托、等联手化解。但是，在主要问题解决的情况下，“未付利息”成为争议焦点。　　2月6日，春节长假的最后一天，原诚至金开1号的投资者开始相互商议追讨“未付利息”的计划。此时，证券时报记者所接触到的投资者已经拿到本金。经过商议，他们计划在18日前往上海找银行商议“未付利息”事项。　　1月27日，中诚信托发出临时公告要原投资者尽快联络客户经理。原投资者拿到银行给予的《授权委托书》、《通知》之后发现，如果签署委托书，他们只能得到本金，剩余的“未付利息”将不再支付；如果不签署，他们将继续持有信托产品，并承担后续的风险。　　《授权委托书》内容显示，一旦签订该委托书，即为同意向接盘的投资方转让持有的信托计划项下全部受益权（包括与该受益权相关的所有权益），而转让价格为原投资者所持有的全部优先受益权所对应的信托资金本金金额，并授权中诚信托代理签署转让文件及办理转让款的划付等事项。　　与此同时，原投资者还拿到了一份《通知》，这份文件被要求看过后即归还给银行，不可以拿走。《通知》解释称，“由于煤炭市场低迷，相关证照审批进展缓慢，信托财产目前变现存在一定难度。根据信托文件的规定，信托计划要自动延期。”该文件同时说明，接盘的意向投资者愿意按照信托资金本金的价格，受让诚至金开1号优先受益人持有的信托受益权，并未提及未支付的预期收益。　　根据银行提供的《通知》文件，如果原投资者不愿意转让，本金也有可能遭受损失。该文件认为，原信托项下的信托资金是以股权投资的形式进行运用的，信托不保证本金、不保证收益。而且，鉴于目标公司振富集团负责人王平彦因涉嫌非法吸收公众存款被逮捕，振富集团及关联公司存在大量民间借贷尚未解决，信托项下财产变现时间、变现所得能否覆盖信托资金本金及收益，有很大不确定性，“信托资金本金有可能部分或全部遭受损失”。　　在原投资者看来，前述兑付方案是个带有“霸王条款”的方案，非常不合理。但是，相当多的投资人还是选择签署协议，并在签字时录音，表示保留追索“未付利息”的权利。也有原投资者表示，先把本金作为主要矛盾解决，再解决“未付利息”。　　化解危机尚待进一步探索　　其实，诚至金开1号兑付危机一直被各界关注，投资者、信托业和法律界各有各的说法。虽然本金已经得到兑付，剩余预期收益的纠纷仍然让各界为之注目。　　有原投资者表示，诚至金开1号信托存在一些不合理的地方：一方面，信托运作存在一定问题，相关方没有做好尽职调查，给投资者带来损失；另一方面，信托信息披露上过于简单，而且信托公司自始至终几乎没有和投资者接触，让投资者很难了解信托的真实情况。该投资者认为，信托公司没有尽到《信托法》规定受托人的责任和义务，应当为信托投资的损失担责。也有原投资者称，除了集体追讨之外，不排除走法律途径维权。来自香港的一位投资人就表示，自己无法接受这种兑付方案。鉴于以往有打过经济纠纷案件的成功经验，她有可能聘请律师进行进一步维权。　　万商天勤（深圳）律师事务所薛静律师表示，信托计划对于盈亏并不提供任何承诺，仅在受托方有过错造成信托财产损失的情况下，应当以其固有财产赔偿。因此，除非能够证明本次信托资金的损失是由于受托方的过错，例如未尽审查义务，或与目标公司串通等，否则认购方没有权利要求受托方支付原预期收益。　　薛静律师称，对于之前已经签署原价转让认购份额的投资人来说，转让的意思表示是真实有效的。因此，再进一步要求受托人支付收益的法律依据不足。当然，假如受托人愿意对投资人的损失进一步赔偿，也是受到法律保护的。　　北京威诺律师事务所杨兆全律师则表示，是否能够获得“未付利息”，是一个纯粹的法律问题。他认为，最佳的办法是通过法律诉讼途径解决。　　即使抛开诚至金开1号信托存在的问题，平稳解决信托产品中存在的兑付危机，还需要进一步探索。一位信托人士认为，信托业对刚性兑付并没有统一明确的概念，这次中诚信托只兑付本金不兑付预期收益的做法，算是部分打破刚性兑付。　　另外一位信托业人士称，这个项目是个股权项目，并不是债券项目，因此也不能称为刚性兑付的案例。信托投资，是受人之托，代客理财。换个角度，可以说是多个金融机构参与的结果。行业未来无论是去杠杆化，还是危机应对，正需要诸如AMC（处理不良资产的资产管理公司）的出现。虽然信托公司不是简单的通道业务，但应该做好尽职调查；同样，银行代销作为客户第一手的管理人，亦应当做好项目的筛选和后续的管理工作。记者 安辉点击进入参与讨论
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原标题：中诚信托诚至金开“未付利息” 投资者再踏征途(图)
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楼主： [] [] [] []
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为什么会大跌啊？为什么债券基金会大跌啊？为什么债券基金会大跌啊？
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-5-4-3-2-1&0&1&2&3&4&5
1楼： 发表于：[ 20:52:07]
[] [] [] []
楼主冷静！！！
还是不要满仓的好
2楼： 发表于：[ 20:53:40]
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连为什么跌的原因都不知道，就敢买啊？
3楼： 发表于：[ 21:04:40]
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4楼： 发表于：[ 21:04:50]
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周末降息预期没能实现啊...反而拖长了牛市周期
5楼： 发表于：[ 22:29:19]
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前期涨的太多了，自然要调整！有什么奇怪的？很正常的。。 难道只能疯长不能调整吗？
6楼： 发表于：[ 20:33:20]
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我上周才满仓
7楼： 发表于：[ 20:43:36]
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因为有买卖所以有涨跌。银行存款、凭证式国债就看不到涨跌了。
8楼： 发表于：[ 20:53:57]
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现在调整是为了 以后涨的更好！现已经进入降息周期，债市的牛市还长着呢，担心什么呢？
9楼： 发表于：[ 20:58:02]
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没啥油水了 很像去年11月的股票基金
10楼： 发表于：[ 23:36:10]
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两方面原因：
央票跌，主要是因为货币卖了。 --& 降息以后会回来的。
企业债跌，主要是因为股市暴涨。
--&股市跌了会回来的。
抓紧时间可以买一些。。
11楼： 发表于：[ 07:42:04]
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引用盗穷斯的大作：
现在调整是为了 以后涨的更好！现已经进入降息周期，债市的牛市还长着呢，担心什么呢？
引用唐朝地铁的大作：
没啥油水了 很像去年11月的股票基金
12楼： 发表于：[ 07:55:50]
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债基的涨跌与债市的涨跌关系不大，他们的目的只是为了吸引申购阻止赎回，以提取管理费为宗旨。
和所有的股基一样，债基也喜欢高吸低抛，不排除为别人作嫁衣的道德风险。
虽然都是新债民，但只要多看看这里高手的指示指导贴，及时跟进，即使慢半拍，也比债基强得多
13楼： 发表于：[ 08:51:18]
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债现在只有交易所的信用债这一块洼地了。
14楼： 发表于：[ 08:52:31]
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债市有正常调整未必是坏事。
股市波动大，还是债市健康。
15楼： 发表于：[ 13:59:40]
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引用江渚公的大作：
引用盗穷斯的大作：
现在调整是为了 以后涨的更好！现已经进入降息周期，债市的牛市还长着呢，担心什么呢？
引用唐朝地铁的大作：
没啥油水了 很像去年11月的股票基金
16楼： 发表于：[ 14:43:00]
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就在各家公司奋力推销各自的收益时，一份《关于基金债券相关风险的提示函》近两天相继下发到各基金公司和银行手中，根据证监会基金部下发的该规定显示，债券近期表现活跃，呈现稳步扩大态势，但也出现了比如部分基金持有信用类债券比例过高、个别货币市场基金偏离度超过0.5%等值得关注的问题。
　　该提示函显示，证监会基金部对于规范基金债券投资运作，防范行业系统性风险给出了六点提示。
　　首先，汲取货币市场基金及中短债基金投资风险的历史教训，严禁“长券短做”、“藏券”等违规操作行为，杜绝片面追求收益率和基金规模的做法。其次，投资信用债的规模要与基金风险收益特征相匹配，坚持审慎原则；第三，根据市场利率及时调整投资组合的久期；第四，加强基金投资品种流动性的管理，合理控制基金规模，改善持有人结构，防范大额资金套利；对于货币市场基金偏离度，该提示函明确规定在一年内偏离度两次超过0.5%将受行政监管。此外，基金托管行应加强投资监督力度。
17楼： 发表于：[ 14:48:07]
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该风险提示函中最先强调的“长券短做”、“藏券”等违规操作行为是操纵货币收益率的惯常手法。
　　所谓“长券短做”，即部分货币基金为规避基金合同中持券剩余久期不超过180天的规定而以频繁的方式把长期久期做短，以更低的利率获得更高收益。而“藏券”是指部分货币基金找其他机构代为持有期限较长、收益率较高的券种，并约定在未来某日，以某一协议价格将该券买回。基金公司会承诺给予代持券的机构一定资金占用成本补偿，相当于一个远期交易承诺。
　　货币基金可利用上述操作手段博取高收益，但却也会因此面临较大的流动性风险。
　　以“藏券”为例， 2006年第二季度，股市持续走强，货币基金遭遇赎回潮，一方面，规模急剧缩水，一些货币基金已无力履行原先的远期交易协议；另一方面，“代持”的债券期限相对较长，变现能力较弱，为应对赎回紧急卖券，导致“贱卖”亏损，这部分损失不是由基金资产承担，就是要由基金公司负担。
　　而对于风险提示函内特别提及的“货币基金偏离度超过0.5%”的问题，是货币基金最近最为突出的一大风险隐患。上周共有9只货币基金公告称，采用“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离度绝对值超过了0.5%。
　　高偏离度意味着水分过大
　　按基金合同的规定，货币基金一般以“摊余成本法”对基金资产进行估值，但同时要保证估值结果与以“影子定价法”对基金资产所做的估值偏离度不超过0.5%。
　　业内人士表示，以这两种方法估值，不同之处可简单视为基金持有某债券的成本与公允价值之间的差别。如果货币基金产生了较大的浮盈又未及时进行调整，就意味着这期间赎回了基金的者享受不到这部分盈利。并且，那些没有暂停申购的高偏离度基金在兑现浮盈之前也都存在着套利机会。
　　业内人士提醒，货币基金的高偏离度意味着其价值的水分过大。随着债券的价格被越炒越高，它的流动性风险也在逐步累积，当价格过高时，债券无法顺利卖出，基金将不得不持有到期，届时，基金的净值受拖累下降几百个基点亦有可能，而受到损失的就是那些基金持有人。
18楼： 发表于：[ 16:17:22]
[] [] [] []
这个心态，不建议做
19楼： 发表于：[ 12:53:50]
[] [] [] []
引用hehe3000的大作：
这个心态，不建议做
解析四公司债样本：07年赚的现金还不够支付利息
00:01:12　来源: 21世纪经济报道(广州)　
* 　　奈伦债、金发债、泰达债、铁岭债有一个共同特点:它们的发债主体公司2007年赚到的现金,还不够付利息。
奈伦债、金发债、泰达债、铁岭债,这四只一度在今年的债券上风生水起,并广为投资者所追捧。除了08泰达债,其余三只都是利息不低于8%的高息债,市价最高时超过113元。08泰达债的利息为7.1%,也曾摸高109.30元。
这四只债券还有另一个共同特点:它们的发债主体公司,2007年的经营现金流量都不足以偿付债券的利息。也就是说,这几家公司2007年赚到的现金,还不够付利息。
但评级公司依然给予四只债券从AA-到AA+的评级。有了评级公司护身符的四只债券依旧还是投资者眼里的香饽饽。
发债主体经营性现金流断流？
08奈伦债、08泰达债、08金发债、08铁岭债的发债主体分别为,内蒙古奈伦集团股份有限公司(以下简称奈伦集团)、泰达股、 金发(行情 股吧)和铁岭公共资产投资运营有限公司(以下简称铁岭公司)。
根据评级分析报告所附财务资料,奈伦集团年经营活动产生的净现金流入量分别为15800万元、3200万元、1700万元。08奈伦债的发债规模为5亿元,利率是8%。
不过,奈伦集团年的经营活动产生的净现金流量,都不足以偿付奈伦债一年的利息。
从报表看,奈伦集团、2007年末的总资产分别为14.84亿元、 37.26亿元、43.12亿元,而这三年,主营业务收入分别为1.74亿元、4.30亿元、5.85亿元;净利润分别为0.28亿元、0.63亿元、 1.10亿元。这意味着,这三年中,公司每100元的资产,每年所得收入不超过15元,所赚利润为1.5-2.5元之间。
上述会计师事务所人士表示,1.5%-2.5%的资产收益率非常低。未来两年,公司的净利润将进一步走低,资产收益率也将降低。到时,公司将拿什么还本付息？
而根据评级分析报告所附三年财务资料,铁岭公司年主业均处于亏损状态,2007年主业盈利能力仍然偏弱。三年的主要利润来源都是来自财政补贴收入。
08铁岭债的发债规模为6亿元,利息8.35%。铁岭公司的特别之处在于它是铁岭市政府重要的投融资平台,市场上被投资者认为实际上由铁岭市政府担保。
铁岭公司年的营业利润分别为-2800万元、-17500万元。2007年营业利润也只有5400万元,刚够支付一年利息。年,铁岭公司经营性现金流状况良好,分别超过3亿元和5亿元。2007年急转直下,此数据降为1500万元。
联合资信评估有限公司(以下简称联合资信)负责铁岭公司项目的分析师陈静表示,铁岭公司的子公司铁岭市商业银行一直是盈利的,造成公司主业亏损,还是因为其他项目是公益类项目,这些项目不盈利,所以由政府主导并支付补贴。
记者询问铁岭公司2007年的经营性现金流问题,陈静表示,作为长债,现金流不是很重要,主要还是看未来的净利润是否能支付本息。
此外, 泰达股份(行情 股吧)和金发科技的年报显示,两家公司2007年的经营活动净现金流入,同样无法付息。这两家公司的2008年三季报显示,今年前三季的经营活动净现金流量为负。
泰达股份2008年三季报显示,公司前三季的利润为1.11亿元,经营活动净现金流量达-2亿元。
08金发债的规模是10亿元,利息为8.2%。金发科技2007年的净利润近4亿元,然而经营活动产生的现金流量为-8.5亿元。
金发科技在公司债募集说明书中解释,这是因为收购了高鑫地产,而当年高鑫地产进行了一定的土地储备。2007年年报中披露,高鑫地产以9.52亿元拍得一块地的国有土地使用权。
但从今年三季报来看,金发科技的现金流依旧不理想。今年前三季,金发科技的净利润为3.79亿元,经营活动的净现金流量为-696万元。从报表来看,跟应收账款增加4亿或30%有关。
08金发债由中诚信证券评估有限公司(以下简称中诚信)进行评级。中诚信负责金发债的分析师邵津宏告诉记者,公司2008年在这一块投入不大,两个项目没有动工。经营活动的现金流为负,源于主业改性塑料的规模放大,给下游的赊销额度有所增加。邵津宏也不否认,由于宏观经济走势不佳,可能年底之前公司的回款情况不理想。
评级机构的行业“潜规则”？
既然上述四家公司近两年或主业盈利能力偏弱,或经营性现金流状况不佳。那它们是怎样拿到AA级评级的？
对此,新华财经副总裁陈松兴博士向记者道出了国内评级机构的弊端。他说,评级机构最大的价值,在于辨识风险的差异,即用级别将风险量化。但国内的评级机构这一块较弱,几乎所有债券都是从AA-到AAA。
他表示,这有来自市场的压力。一般来说,机构和部分券商都规定,只能买AA及以上的债券,要购买AA-都较难获批。
陈松兴认为,评级公司在债券上市后,之后的跟踪也不够。
今年9月开始,中国的宏观经济变化很大,却几乎没有一家评级机构将评过的债券降级,甚至都没有发报告,警惕投资者注意风险。
记者了解到,金发债和泰达债都由中诚信评级,奈伦债和铁岭债是由联合资信评级。奈伦债和铁岭债的主分析师都是黄竞,记者致电联合资信,被告知,黄竞正在外出差,不便接受采访。
当记者向陈静询问铁岭市商业银行的具体盈利数据时,陈静就表示,这份评级报告是上半年出的,有些情况她不太记得了。
陈松兴说,他给国内的债券评级时,宏观环境、行业情况、财务数据三个因素各占1/3,其中财务数据最重要的就是现金流。
他解释,作为长债,需要考虑行业的周期性波动。而国内的评级机构,旗下分析师往往是不分行业的。现金流及现金资产是对债券持有者的重要保障,否则,一旦经济波动,企业难道能用存货和应收账款来还债吗？
陈松兴表示,国内评级机构的另一大弊端是,由于收取相关费用不高,时间急迫之下,分析师甚至不能去现场,而过于依赖待发债公司提供的资料。
记者了解到,金发科技收购高鑫地产,对公司2007年的现金流影响在10亿。但邵津宏并没有去长沙查看。
邵津宏解释,中诚信的分析师在做一个项目时,都会去当地查看,一般会在当地呆一周。做金发债这个项目,他去了金发科技总部所在地广州。考虑到高鑫地产比较简单,主要是两块土地储备,所以他没去长沙。但今年末或明年初,他会去长沙看。
那公司提供的资料,比如审计报告,是绝对客观的吗？
某会计师事务所高层人士告诉记者,一套会计报表中,现金流量表是以银行的记录为基准,最难造假。而利润表“像任人打扮的小姑娘”,易于被操控。
上述高层人士解释,公司“打扮”利润表无非是两个思路:做高收入和做低成本费用。做高收入的常见手法就是账上挂很多应收账款,将应在下一年度的收入,计入本年度;甚至干脆签假合同,并开出增值税发票,仓库也会发货,等明年再将增值税发票退回来,货也再发回来。
对后一种手法,会计师事务所应做截止性测试。即会计师在第二年年初审计时,还应仔细核对第一年年末和第二年年初的仓库记录,并去现场查看。
上述高层人士表示,做低成本费用的常见手法是不结转或少结转收入对应的成本。这需要会计师特别关注企业的毛利率,如果存在突然变动,应和企业往年情况、行业水平比较。而且,在审计存货、成本时,应重新计算。
割裂的信用债市场
目前,中国的信用债市场处于割裂状态,央行主导短期融资券的发行,发改委主导企业债,证监会主导公司债。
奈伦债和铁岭债都是企业债,由发改委审批。从发改委公布的《企业债券管理条例》来看,对公司在盈利方面的要求主要有两点:具有偿债能力;企业经济效益良好,发行企业债券前连续三年盈利。
具有偿债能力的说法比较模糊,而从报表上看,奈伦集团和铁岭公司也的确是连续三年盈利。
至于金发债和泰达债都是公司债。证监会发布的《公司债券发行试点办法》中提到,发债公司需要符合以下要求:最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息;本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十;金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。
可分配利润为净利润在提取法定公积盈余公积等科目,金额为净利润的80%-90%,不受现金流影响。
不过,陈松兴并不主张,发改委和证监会在审批时,过多考虑主营业务收入、现金流等财务指标。他认为,主管机构对债券的监管,应侧重以下方面:
第一,债券市场的割裂,不利于债券的发展。我国的债券市场应有一个统一的监管部门,对债券市场进行完整的规划,并确保各个市场之间的有效沟通和联接。现存的债券各个子市场由不同机构监管,在一定程度上可能为了各自的利益或不同的监管目的阻碍市场的发展。
第二,规范评级机构的发展,一个企业是否需要发债、风险如何定价还是交由市场来做。评级机构该如何发展,也值得商榷。
因为次贷危机(聚焦美国金融漩涡), 国际上知名的三大评级机构,标普、穆迪等的盈利方式现在也在受到质疑。评级公司成功与否在于其是否有独立性和公信力,向发债人进行收费的业务模式可能会使评级机构的独立性受到影响。而这几大评级机构在发展之初,是向投资者而不是发债者收费。另外,适度开放评级市场,在市场上引入良性竞争,对市场的发展也是有利的。
第三,国债最好能定期定额发行。这样能帮助机构投资者进行资产配置,如果他们知道大概什么时候发,额度多少,利率大概在什么水平,比较好做规划。有的可以提前卖出别的资产,特别是有利于保险机构的避险。
20楼： 发表于：[ 18:20:43]
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央票收益率大升,怎么会不受伤,基金在债市的操作手法只能博取短期的收益,吸引眼球,根本不是长久稳定的收益增长良途.所以我从来都是认为基金经理都是赌徒去做的.当然,可能他们本来的目的也就是吸引眼球,根本没考虑过长久赢利,如果这样,他们的营销手段还是成功的.
21楼： 发表于：[ 19:02:03]
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今天又跌啊...
22楼： 发表于：[ 15:31:31]
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谢谢gaia ，也不明白债基为什么跌得这么厉害，再问一下，债基风险应该比小吧
23楼： 发表于：[ 16:10:13]
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引用bestrose的大作：
谢谢gaia ，也不明白债基为什么跌得这么厉害，再问一下，债基风险应该比小吧
老债基仓位重，涨高了自然调整的相对厉害，建议买新发债基。
24楼： 发表于：[ 11:21:57]
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引用bestrose的大作：
谢谢gaia ，也不明白债基为什么跌得这么厉害，再问一下，债基风险应该比小吧下个礼拜再不推出新股发行，就会证明GLC太木有智慧了....新股发行的话，你的债基如何处理，你自己考虑
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