招行、交行理财产品被指违约，银行都信不过，你的钱还能放哪里？
连国有大行的产品都不靠谱了，理财还能相信谁！？
违约潮爆发！以为买了11%的高收益产品，但可能本金都拿不回！你躲得过吗？），其中详述了大连机床集团、东北特钢等国企债权和其他理财产品的违约事实，没想到才几天的时间，这次违约潮竟然蔓延到了国有大行的领地！
违约潮蔓延到国有大行
投资人、银行各执一词
2018新年伊始，银行理财违约、违规的消息频频爆出，其中招商银行、交通银行、工商银行悉数在列。在银行理财产品火爆的当口，这类消息像一头浇下的冷水，不太应景，却让投资者开始冷静下来思考。
招行10亿理财违约门
近日，一名招商银行私人银行客户爆料，在客户经理介绍下，其于2013年投资的理财产品，在2017年9月份遭遇违约。
其表示，客户经理推荐时称该产品预计年化收益率11%-13%。但2017年9月，投资人被告知，资管计划到期后依旧无法退出，且投资者的2000万元投资款，或仅能收回本金，“收益甚微”。
产品违约的主要是总规模高达10.4亿元的夹层基金，涉及招行投资者的本金为2000万元。夹层基金也称默择内基金，它提供的是介于股权与债权之间的资金，既受益于公司财务的增长所带来的股权收益，也兼顾了次级债券收益。
投资人认为，理财经理介绍与合同出入很大，当时也未充分提示风险。招商银行则表示，该产品是银行代销的定向投资于私募股权基金的专项资产管理计划，银行没有提供刚兑承诺。产品的本金回收及收益获取，取决于投资标的的投资回报情况，存在本金损失的风险。
不过招商财富也承认，会继续敦促合伙企业，全力回收合伙企业投资的各项目的利润及应收款，并按约定向合伙人进行分配。
交行3亿理财退出困难，收益率变低
无独有偶，交通银行也被曝出3亿元私银理财产品退出困难的问题。
原本2015年到期的理财产品，但部分项目退出存在问题，延期了两年，最终8%的收益率变成4%。
据悉，这款名为“得利宝·至尊16-1号”的交行私人银行理财产品成立于2010年12月，规模为3亿元，100万元起售，期限为5+2结构。
2015年该产品五年到期，但部分项目退出存在问题，由此再延续两年。日，该产品到期，交行最终的解决方法是向投资人按年单利4%分配收益。
然而一些投资者却对这一结果存在诸多质疑。1月4日，一位投资人对媒体表示：对产品投资和管理情况存在诸多疑虑，并就管理费违规提取、理财产品账目混乱、隐瞒重大信息披露内容等与交行和投资顾问方进行过多次沟通。
投资人质疑交行未进行充分信息披露，他们希望能看到人相关账目明细以及审计报告，明确为什么按照4%年化单利分配收益。
截至目前为止，投资人依然没有得到想要的审计报告和账目明细。而交行方面则称，交行按照产品说明书的要求，每季度向投资者披露项目情况，并已及时向投资者告知项目进展。
黑龙江工行54.7亿理财产品违规，被罚3400万
除此以外，工行也落下了理财产品存在风险的指责。
1月12日，中国银监会公布了一个大消息：对黑龙江省工行6支、金额54.7亿元理财产品涉嫌违规进行处罚。
黑龙江银监局消息称，上海银监局在现场检查中发现，工行黑龙江省分行6支、金额54.7亿元理财产品涉嫌违规，银监会遂责成黑龙江银监局和工行进行全面核查。
通过监管部门检查和该行自查发现，自2015年6月以来，工行黑龙江省分行辖内13家分支机构多次违规销售对公理财，虽已全部结清，未形成实质损失，但暴露出省分行及其辖内分支机构经营管理存在严重问题。
随后，工行回应称，针对对公理财业务方面不规范问题，工行按照监管要求和总行部署认真进行了自查自纠、严格整改，并严肃处理了相关责任人。目前，相关资金已全部收回。
银行监管日趋严格，
你的钱该放哪里？
在理财圈，违约的事儿并不稀奇，但近期的几次事件直指国有大行，不免让人们对理财的安全性产生更大的怀疑。而随着监管的不断加强，“傻瓜式”理财的方法或许将越来越行不通了……
监管力度越来越大，银行的日子不好过了
过去一年，央妈资金收紧，严整银行，组织开展了“三三四十”等一系列专项治理行动，下大力气整治银行业市场乱象，全年共罚没金额近30亿元。
2018年的第一周，监管就针对银行连发四大强监管文件，一份是关于银行大额风险暴露管理办法，一份是银行股权管理办法，一份是银行委托贷款管理办法，还有一份是规范债券交易业务的通知。
业内人士分析称，这4个文件看似没有关系，实则是一环扣一环，继续减少银行的同业业务、通道业务。而其中原因就在于这些业务造成大量资金空转，而且在空转的过程中不断加杠杆。
说到底，银行虽然通过这样的方式躺着赚钱，但是钱却没有流入实体支持经济发展，而且杠杆越来越高，只要没有新的钱进来，原来的资金链就很快会断裂。
要知道，这里面的钱有央妈的钱，更多的是企业和个人的钱，一旦发生风险，就会像上面招行一样，看上去再安全的银行理财突然之间就违约了。
更严重的问题在于，银行出现问题就会导致系统性金融风险。单一企业违约，最厉害可能就影响一个产业链，但是能够让整个市场流动性紧张并引起违约潮的，唯一可能就是资金中间商出了问题。
从这个角度来看，2018年银行业防风险、强监管，整治市场乱象的大幕已经拉开，并将贯穿始终。也就是说，投资人即使面对银行理财也要更加谨慎，绝对的安全收益将不再那么容易。
2018，你的钱该放哪？
那么问题来了：未来你该怎么理财？
面对未来越来越频繁的违约潮，投资者应该如何理财呢？下面4点建议须牢记于心。
1. 对于任何理财产品，都不要再相信保本保息的承诺。
2017年11月，五部委出台的资管新规明确提出打破刚性兑付，也就是说，未来不论是信托还是银行理财，一旦项目违约，相关机构都不再垫资兑付。以后投资理财，即便买银行理财产品，也应该知道买的是什么，承受的又是怎样的风险，理财市场对投资能力要求越来越高。一定要仔细了解自己的风险承受能力，还要知道产品的风险在哪里，运作方式是怎么样的，底层资产是什么。
新的一年，风险控制重于收益，如果连本钱都没了，还谈什么收益。而想做好风险控制，最重要的是自己清楚投资的理财产品到底是怎么一回事，这比任何空口承诺都要保险。
2. 不要重仓投资，学会平摊风险。
投资总有风险，一味重仓更是风险中的风险，谁也无法保证某个理财产品不会出问题，最好的办法无非就是“多放几个篮子”，平摊风险。
3. 控制自己的负债水平。
如果真到了银行限贷断贷的时候，最容易受伤的就是高负债的人群。
4. 树立正确的投资意识
投资任何产品，一定要仔细了解它的风险和运作方式，不要光看背景好，别人推荐都不知道是什么产品就投。以前大家觉得，就算投错了也会有银行或国家兜底。
新的一年，风险控制重于收益，如果连本钱都没了，还谈什么收益。而想做好风险控制，最重要的是自己清楚投资的理财产品到底是怎么一回事，这就需要你多学习，绝对不能再想着“傻瓜式理财”！
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贴一个高盛对中国的展望 危机和机遇相辅相成 高盛认为中国2020年左右 将正式进入分水岭，截止目前的最好的行业： 卫生，教育，老年服务，旅游。互联网，体育和娱乐对于个人最有价值的事情就是紧紧把握，文中列举的未来有潜力的几个行业，拥抱风险，拥抱泡沫…
&p&看看银行2016年的数据：&/p&&p&招商银行个人客户9016万户，个人金融总资产55305亿（包括存款和理财产品）。其中高级客户191万户（金葵花以上），户均资产238万；普通客户8915万户，户均资产1.1万。高级客户的户均资产是普通客户的大约220倍。大约2%最有钱的客户，占有全部金融资产的82%。&/p&&p&工行个人客户5.30亿户，个人金融总资产12.2万亿，户均资产2.3万元。其中私人银行客户7.01万户，户均金融资产1726万元。高级客户的户均资产是普通客户的大约750倍。&/p&&p&此外农行私人银行客户7万，户均资产1169万元；中行私人银行客户9.54万，户均资产1054万元；建行5.87万，户均资产1339万。&/p&&p&现在大家知道为什么统计局从来只公布平均数，不公布中位数了吧，因为差太远了。&/p&
看看银行2016年的数据：招商银行个人客户9016万户，个人金融总资产55305亿（包括存款和理财产品）。其中高级客户191万户（金葵花以上），户均资产238万；普通客户8915万户，户均资产1.1万。高级客户的户均资产是普通客户的大约220倍。大约2%最有钱的客户，…
&p&&b&这个答案我不是写给题主的，而是写给在看这道题的各位的，因为题主的钱基本已经要不回来，而各位在今后可能还会遇到与题主相似的情况。&/b&&/p&&p&题主的情况已经很清楚了，因为好朋友生意需要，题主给朋友借了一百四十五万，两分利不计复利的话，相当于年利率24%，这笔借款没有任何抵押，只有一张欠条，凭的也只是对方朋友的信用。等一年到期后，题主要求对方还钱，对方却以没钱为由拒绝还款，题主也知道对方是真的没钱了，唯一能够指望的就是对方儿子的一套房子了，于是题主来到这里咨询，希望能得到一点帮助。&/p&&p&我在银行工作，对于外面一些贷款公司的业务流程也了解一些，看到这个题的时候，这样的场景真是似曾相识，我觉得你朋友自打从你这里借钱的那一天开始，就已经知道很难给你还钱了，他只是想再透支一把自己的信用，毕竟和失去一个你这样的好朋友相比，自己的公司能活下去才是最重要的。&/p&&p&据我推断，你的朋友在问你借钱时，公司的财务状况就已经出问题了，问你借的这笔钱，可能是做“过桥贷款”用，但没想到桥过了，银行却出于风险管理的考量拒绝再对你的朋友放贷，所以你的朋友也就给你还不上这笔钱了，而且这笔过桥贷款应该不止一百四十五万，他应该还借了不少高利贷。&/p&&p&这里简要说一下什么叫“过桥贷款”，比如你现在开了一家公司，为了扩大业务规模，需要外部融资，这时你找到了银行，希望能贷款一百万，银行对你的公司情况进行了调查了解，分析了你的财报，同意放贷给你，但需要你有抵押或质押作为担保，抵押通常指的是固定资产的抵押，比如抵押厂房、机器等；质押通常指的是金融资产的质押，比如股权质押、债权质押等。抵押和质押最大的区别就是抵押不转移抵押物，而质押必须转移占有质押物。&/p&&p&你把你的厂房抵押给了银行，收到了三年期的一百万贷款，每年付息，到期还本，前两年经营的还不错，能按时按额还息，等到了第三年的时候，由于市场环境骤变，你亏损了很多，银行的贷款肯定是还不上了。&/p&&p&这时你遇到了很大的经营危机，如果能够把这欠银行的一百万隔上几年再还，或许公司还能恢复过来，于是你找到了银行，希望能宽限几年，银行说了，你把旧的贷款还上，新的贷款还能给你放出来，之前别的公司就是这么操作的。&/p&&p&银行说的没错，的确有些公司就是这样循环贷款的，那些公司在快到还款日的时候，先找贷款公司高息把款拿出来，给银行还清贷款后，银行再审批新的贷款，这样新的贷款业务就和以前的没关系了。&/p&&p&&b&你也去找贷款公司借了高利贷，等把钱还给银行后，万万没想到，银行拒绝对你继续放贷，理由是你的公司严重亏损，风险太高。&/b&&/p&&p&于是，你借的这一百万就从银行贷款变成了高利贷，银行贷款的年利率可能只有8%左右，而这高利贷的年利率却高达150%，你的公司业绩也不见起色，以后的日子越来越难过。&/p&&p&你的朋友现在应该就是这样的处境，公司经营困难，资金链断裂，债主轮番上门讨债，你只是他众多债主中的一个，可能有人损失的比你还要多。&/p&&p&对于这样的结果，你是很难通过正规渠道把钱要回来的，他的资产也早已转移完毕，现在就是一个态度：要钱没有，要命有一条，你看着办吧。&/p&&p&这真是一个惨痛的教训，那么题主在这个过程中到底有哪些疏忽呢？&/p&&p&&b&首先，对于朋友借钱这回事，如果数额不大，比如几千块钱，那么没有担保也没关系，就算不还也不会对生活有太大影响，但是对于一百四十五万这么大额度的借款，没有担保是不可想象的。&/b&&/p&&p&银行也有无抵押贷款业务，通常都是十万元以内的，最常见的就是信用卡消费业务，你向银行提供你的收入证明和财产证明，银行给你办了一张五万元额度的信用卡，你透支消费就是一种无抵押贷款。&/p&&p&但如果你想从银行贷款几十万，那你就得有担保了，可以是你的各种财产，一旦你不能按时按额还款，银行有权对你抵押的财产进行处理。&/p&&p&其实，这就是债权人对债务人的一种制约方式，以保护自身的权益，通过提高债务人的违约成本，使其不敢轻易违约，不同的金融机构有不同的制约方式，银行有银行的一套流程，对于那些严重失信的，还会上人行征信黑名单。&/p&&p&贷款公司更是有很多制约手段，让债务人不敢赖账，高利贷还有一项业务叫“上门催收”，那可是很暴力的。&/p&&p&反观题主，在当初你朋友问你借钱时，你有没有想过，一旦他到期不能还钱，你有什么办法制约他？&/p&&p&你现在才想到了他的房子，可惜已经太晚了，因为无论是他的房子还是他儿子的房子，都已经与他无关。&/p&&p&&b&其次，题主你当初给朋友借钱时，应该也知道这是高利贷，毕竟是24%的年利率，高收益必然伴随着高风险，一百四十五万的借款，已经是一个很大的数目了，事前工作还是要做到位的。&/b&&/p&&p&比如你要对你朋友的还款能力进行一个合理的评估，这需要多方面的考察，最基本的你要了解他的公司到底运营的怎样，财务报表的数据怎样（尽管私企做假账很容易，但从财报中还是能发现很多问题的），然后你可以通过走访的方式，了解他的公司业务情况、人员情况，然后客观分析出这笔钱到底是否应该借给他。&/p&&p&&b&最后，这样重大的事情你不应该来知乎咨询，知乎这里看起来是高逼格社区，貌似能有各路专业人士为你解答，但是你要清楚的是，免费的才是最贵的，这道题下面的答案已经很多了，我想你也每个都看过了，但对你有用的信息又有多少呢，你如果真按一些高票答案写的办，那你还得走不少弯路。&/b&&/p&&p&至于知乎上的律师，看看他们写的普法答案就行，别真的以为他们就是这个行业的精英，要知道律师的时间是很宝贵的，我高中同学入行没几年，现在只是一个小律师，咨询费都500元/小时，更别提那些行业精英了，是不会有大把时间天天刷知乎的。&/p&&p&你如果真想解决这个问题，应该去好好找一位这方面经验丰富的律师咨询一下，你这个案子也不小了，希望你能找对人吧。&/p&&p&希望各位知友能够引以为鉴，警钟长鸣，有句话说得好，朋友之间的感情，就别谈钱的事儿，要是朋友问你借巨款，你就告诉他，我的钱都借给那群王八蛋了。&/p&&p&如果朋友追着你问是哪群王八蛋，你就说是问我借钱的那群。&/p&&p&-&/p&&p&--&/p&&p&欢迎关注我的公众号：&/p&&p&&b&呵呵的小书屋&/b&&/p&
这个答案我不是写给题主的，而是写给在看这道题的各位的，因为题主的钱基本已经要不回来，而各位在今后可能还会遇到与题主相似的情况。题主的情况已经很清楚了，因为好朋友生意需要，题主给朋友借了一百四十五万，两分利不计复利的话，相当于年利率24%，这…
搬来我在另一个问题的答案：&br&&br&总结一下，大家不要觉得国家在通过调控利率在调控房地产，真想多了，国家是在保证你将来有工作有饭吃有还贷款的钱，那每个月多出来的几百块不过是一点小小的代价！&br&&br&银行从业人员怒答，修改了一部分，希望能把事情说清楚。&br&看到赞往上走，又修改一部分。&br&那些说政府调控房地产的高票答案都不太对，国家这次真的是背锅侠，利率上浮并不是房产调控政策，国家从来没有这个政策，这只是银行的对策。为什么我这么说，因为我们行就是拉个上浮20%的哈哈哈。&br&&br&影响有多大我就不细说了，每个月压力增大是必然的，上浮20%在加息周期确实挺恐怖的，但是你要明白中国人的储蓄习惯和消费心理，除了极端炒房客，一般都是有10万干5万的事儿，即便现在手里有5万，也多多少少对未来有点规划和把握，而且房贷很少有还满30年的，年轻买房的一般中年就还清了，中年买房一般5-10年内也都结清了，这是有数据支持的，对于刚需也急需上车的人，略残忍，但是依然不是不上车的理由。&br&我这里主要说说为啥会上浮20%。&br&首先只想说好多人都想的太复杂了好么，什么政府房地产调控为了打压刚需或者二套房，其实并不是，难道政府说啥我们银行听啥？呵呵，我们从来都是叛逆的亲儿子好么，要么为啥每年辣么多没有报道出来的风险？&br&银行是爱钱的，但是前提是控制风险。所有做银行信贷的都明白房贷是最优质的资产，虽然利率低，但是不良率等等各项考核也都是低的，但越是风险低的客户对利率越是敏感，越是风险高的对利率越是无所谓，所以有时候我们宁愿给下浮10%的人放房贷，也不愿意给上浮40%的放。在去年资产荒的时候银行大力发放房贷有极大一部分原因是贷款没处投，大国企那时候基准下浮20%的不要太多，中小企业一投一准死。&br&怎么办？投房贷，95折基本上还是不亏的。9折是为了抢占市场，单纯从贷款来看，股份制银行是亏的，但是国有四大行是不亏的。但一般9折客户都是比较优质的，大部分都能通过后续其他服务存款沉淀，也多少都能补点回来。&br&&br&但为啥突然转变画风了朋友们？&br&不是因为国家定向加息或者是因为调控什么原因，我们从来不会因为政府调控主动做什么，真的，一般国家也不会说为了打压房地产去指导银行在刚需利率上做什么，因为没必要，一般政策出来之后大家都是按兵不动，见招拆招的。&br&银行没有那么狗腿，银行没有那么邪恶。&br&银行是喜欢刚需的，稳定，一般不敢断供。&br&银行也喜欢改善的，有钱，抵押率低，有后续服务。&br&所以到真正答案了，为啥突然收紧房贷了？&br&其实，因为我们真没钱了！为啥？因为很多原因，因为不让发理财了，各种限制发新理财，大家都知道，理财属于银行表外资产，贷款属于表内。表内贷款审核严格，说白了，放出去的贷款出现不良，领导要担责任，大额不良，从上到下下岗催收，辞职都不行，一不小心湿鞋的，关进去的还少？&br&但是理财不一样，理财你买的时候是签了风险告知书的，明确说了在极端情况下，本金和利息将会全部损失。&br&所以，不够格的企业很多走表外。&br&而且量大超乎想象，资金空转，层层扒皮，券商，信托，中介，一个都赚的不要不要的。&br&流向哪里了？不知道，你去问你的理财经理，钱投在哪？他也不知道。&br&能还上吗？还不起！&br&咋办？发新理财续！&br&但是监管一下来，排查，限制，收紧，表外的那些通过各种渠道不知道流向哪里的钱续不上了。&br&续不上什了什么概念？理财要违约！&br&违约什么概念？你买的理财，理财经理告诉你没有风险，但是并不是，本金都没了，大妈大婶要堵门的。&br&商业银行的大佬们一夜白头，尤其是卖理财卖的好的，也包括同业做的好的，也就是这次房贷利率上浮最快的几个银行，只能表外资产转表内了呗，辣么庞大的理财资金表内很难消化好嘛！不能转的不续作了，但是这会有一个问题，企业没钱了，银行没存款，存贷比一卡，额度更少了。&br&我问我领导，我靠，明明知道违约了拼命续？那不是饮鸩止渴？？？而且很多是明知道还不起靠着续贷过活的企业。领导说，没办法啊，不给他们转，现在就死掉了，这么大的风险事件，哪个领导会让在自己的任期出？&br&以后要不要混了？？？&br&所以这部分到期理财挤占银行表内贷款，而且不能完全续上，企业没钱导致银行没存款，存贷比一卡，更没额度了。&br&怎么办？非要得罪谁也只能是零售贷款客户好么，因为这部分客户零散，房贷不给你放了你能把我咋？&br&所以房贷就没额度了。&br&但是审批通过的，接了件的也不能说退就退，因为我们是银行，弱势群体，而且不能产生不良影响，比如让大家知道真相，也不能得罪开发商，万事留一线，日后好相见，只能换种方法：&br&客户您好，利率上浮20%你做么？这么高别做了吧，我给您退件行不？&br&其实是希望退件的，去打听打听，很多银行一手房按揭都不接新的了，只是对外不会说，会说贷款变严格了，也并不是真的想赚这上浮的20%，只是没额度了，额度是用来救命的，不是用来赚钱的。我们也是通过几个月才发现总行的小把戏。&br&&br&针对这种事情，其实去四大行贷款就行了，他们还是血厚，而且资金成本低，对这次收缩表外能抗，你看四大行，工行，农行还不是虎虎虎的放房贷，85折都不亏，只是你们都提高，我干嘛不搭顺风车？&br&&br&只是四大行貌似二手房贷款都一般般，一手房找工，农就对了！&br&&br&其实不是房贷不好&br&也不是利率太低&br&更不是政府指导，今天哪位说房地局有领导跑去银行让银行调利率的，我跟你姓。&br&只是因为我们没钱了不能直说，只能就坡下驴，把责任推到房地产调控上。&br&&br&归根结底出这次债务摸底和缩表上。&br&&br&其实国家真的背了很多不该背的锅，这次缩表长远是好事，摸查债务，让空转的资金回归实体，同时让金融机构控制贪欲，真的也没想通过这种方法打压房地产，虽然我不在北京，但是我敢打保证这次利率上浮不是国家的窗口指导，因为真的指导了，地方会不跟风？极大可能是银行自发行为，然后对外宣称是为了调控地产，银行有银行的招啊，国家估也没想到变这样的结果。但是这种不影响大局的行为，也没人会说。毕竟是家庭内部矛盾。&br&&br&Tips：未来3-5年。买理财买保本，存款多放几家银行，因为肯定有银行要出问题！
搬来我在另一个问题的答案： 总结一下，大家不要觉得国家在通过调控利率在调控房地产，真想多了，国家是在保证你将来有工作有饭吃有还贷款的钱，那每个月多出来的几百块不过是一点小小的代价！ 银行从业人员怒答，修改了一部分，希望能把事情说清楚。 看到…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-d825fb9daa0a05eceb0ff74_b.jpg& data-rawwidth=&469& data-rawheight=&401& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&469& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-d825fb9daa0a05eceb0ff74_r.jpg&&&/figure&&p&这几天股票期货市场博弈激烈！残酷异常！期货市场上，先是绝代双焦的疯狂！外围，伦敦铜价创16%的周涨幅，为1986年以来最大！周五铁矿石、PTA、郑棉、棕榈油、菜油等商品期货品种涨停！然而，上周星期五夜晚，商品期货市场突然上演一场大屠杀，无数人爆仓！&/p&&p&股票市场上，冀中能源，驰宏锌褚等等金属能源股的暴涨，让人直呼周期股反转，有点牛市到来的错觉。时间点上，就像段子所言，我大A的周期股大规模反转竟然是由于特朗普上台引起。那么大宗商品期货大屠杀后怎么走？周期股到底是不是反转？&/p&&p&看看专家机构分析。黄生解读称最近，最疯狂的不是房地产，更不是股市，而是期货市场，尤其是煤炭等，也就是黑色系疯狂，这场疯狂从交易所席卷到现货，无不令人咂舌。黑色系的疯狂，似乎让人感到了经济的希望和冲劲，但是这种疯狂法显然很不正常，是当前中国经济好了吗？让这些商品的价格一路狂飙？&/p&&p&很显然，当前全球经济都不大好，中国也不例外，只是最近经济短期企稳，处于调整中继，经济并没有恢复过去的增长势头，所以这个理由是无法成立的。&/p&&p&那是不是过去中国一直强调去产能导致的呢？虽然这有一点作用，但是中国的去过剩产能并没有结束，尤其是钢铁产能更是过剩，当前不但煤炭价格上涨厉害，螺纹钢也是。因此，中国去产能导致了煤炭、钢铁等价格上涨这个理由也不能成立，那我们就必须要思考到底什么导致了期货市场这场疯狂？&/p&&p&1、很明显，黑色系期货价格如此上涨，不断的逼空，明显是大量投机资金导致，也就是大量的投机资金进入了这个领域，这是根本的原因。&/p&&p&2、过去煤矿关停，煤炭行业不景气，很多煤老板的资金都去了一线城市炒房，很多一线城市的楼盘都有这些煤老板大手笔买入。&/p&&p&3、如今一线城市严格限购，炒房游戏没办法继续了，这些煤老板迅速杀了一个回马枪，进入了煤炭期货领域进行投机炒作，这批人的资金是无比巨大的，因此有了当前逼空的现象。&/p&&p&这是从现象进行分析，也就是大量的投机炒作资金进入了这些领域，导致了一场不可思议的疯狂炒作。但是我们冷静思考一下，从本质上分析，这还是货币泛滥，流动性无处去导致的结果，这才是根本原因。&/p&&p&期货市场人士表示，上涨过快就会带来调整，哪些调得浅，还会继续上涨，哪些调得深，完全取决于背后的供需。需求有没有那么强烈？是不是短期可以满足？这是很关键的。&/p&&p&国外的这些煤炭大宗原料供应企业都是股份制，他们早早的在面临亏损，甚至已经亏损的情况下把这些矿已经关闭掉了。这些矿什么时候能够恢复？我觉得是非常长的时间。第一，不是说价格上涨了就要开矿了，需要价格停留在一定利润的时间点上。第二，要组织这些股东重新来立项，需要做可行性报告，要找资金，钱到了以后还要去审批、去找工人、做很多安全措施，这需要很长的周期。&/p&&p&从一个大的逻辑来看，整个商品的牛市只走了一小半。未来供应可能慢慢会恢复，需求也会慢慢达到平衡，但目前来说，还根本看不到价格会达到这个拐点。换言之，商品期货，尤其是黑色系商品的上升趋势，并没有因为11月11日的闪崩就此终结。&/p&&p&但是雪球大V路过十八次表示，夜盘商品期货的诡异波动，一定程度上可能源于神秘资金对于爆炒资源价格导致通胀预期的干预，这个论点我前面说的房价涨可以忍，物价涨不能忍的政策底线，因为这个事关整个债务杠杠缓释过程中的大局，是低利率环境下的一种政治意识，而曹山石曝光的最高层对于房价预期管理上环比只能跌不能涨的政治信号预示着“核心”对于之前抑制资产泡沫的坚定态度，收杠杠，限楼市，压商品，最后又还是剩股市，但是这个过程中伴随的是对政治态度预期上的一种复杂博弈，过程肯定跌宕起伏。&/p&&p&最后是外围的，特朗普上台以后，是整个全球经济策略，政治意图上的新因素，不管是对地缘政治的版图重构还是对于经济制衡的全球梳理，也都面临很多新的影响和干扰，最直接的是美元和我们的汇率。为什么最近对于资产价格这么敏感，波动这么剧烈，也源于当下大国之间博弈的政治述求。&/p&&p&为什么特朗普上台后，周期股大涨？原因就是特朗普的政策表面上是“反全球化”，更实质的情况是“促增长”；财政刺激的可能性大幅上升：考虑到国会参众两院均在共和党之手，总统也偏共和党，虽然两者关系还需要磨合，但即使在特朗普没当选之前，财政刺激加大基础设施建设就是共和民主两党候选人的共识，说明财政刺激加大基建力度能够获得一定的共识；2016年供给侧改革的推进结束了商品的5年大跌，随着新任美国总统的上台全球新格局已经开启，2017年将是美国促增长政策发挥重要作用的一年。&/p&&p&最后总结来看，很多人认为，大宗商品行情还没结束，周期股还有美好未来！理由就是货币泛滥，流动性无处去，通胀来临！对于这个观点，欢迎大家一起探讨。您怎么认为？&/p&
这几天股票期货市场博弈激烈！残酷异常！期货市场上，先是绝代双焦的疯狂！外围，伦敦铜价创16%的周涨幅，为1986年以来最大！周五铁矿石、PTA、郑棉、棕榈油、菜油等商品期货品种涨停！然而，上周星期五夜晚，商品期货市场突然上演一场大屠杀，无数人爆仓！…
汽车轻量化深度报告：车用铝材的春天，风从北美来【会员专稿】&p&作者：方正证券 李大军（i投资会员） 谢志民&br&&br&投资要点&br&&br&近一年来，美国铝业（&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//AA.US& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&AA.US&/span&&span class=&invisible&&&/span&&/a&）的股价已经翻番。近两个月，中国忠旺（&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//1333.HK& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&1333.HK&/span&&span class=&invisible&&&/span&&/a&）股价上涨也超过50%。我们判断，汽车轻量化趋势加速是这两个公司股价上涨的重要原因，投资者预期车身用铝的爆发式增长将推动铝材加工公司的业绩在未来爆发。A股铝材加工相关上市公司也将受益于这个趋势的加速，受益于整车铝化率的提高，从而带来相关投资机会。&br&&br&汽车轻量化，风从北美来。提高铝化率是目前汽车轻量化最现实的选择，特斯拉Model S和2015款福特F-150采取了全铝车身，标志着乘用车车身大规模使用铝材的开始。另外铝业龙头诺贝丽斯（NovelisInc.）全球大幅扩张汽车用铝板的产能，也从侧面验证了行业的景气度上升。&br&&br&汽车用铝主要分为压铸、挤压和压延三种形态。目前汽车中压铸件用量占比80%左右，挤压件和压延件各占10%左右。压铸件主要用于发动机、车轮等部位，挤压件主要用于座架、行李架、门梁等，而压延件主要是生产车身用铝板等。一般来说车身重量占到整车重量的30-40%左右，未来全铝车身是汽车轻量化的主要方向。&br&&br&预计到2025年全球原铝消费量将达到1.2亿吨，其中汽车用铝比例将上升至25%，达到3000万吨。目前全球每年的原铝消费量在5500万吨左右，其中12%-15%使用在汽车领域，也即660-825万吨。未来十年整个汽车行业的用铝量将在目前的基础上翻四倍以上。&br&&br&汽车铝化率提升全面铺开，车身用铝是重点。目前北美采用全铝车身的车型占比不到1%，全球全铝车身车型的占比只会更低。车身用铝基本上是一块空白领域，未来将迎来高速发展。同时其他各个主要部件用铝渗透率都将明显提高，从而拉动整体行业用铝需求。乘用车铝化率提升的趋势将至少维持十年。&br&&br&预计到2025年全球乘用车全铝车身应用比例达到30%，将新增870万吨车身用铝需求。2013年全球乘用车产量为8280万辆，预计到2025年采用全铝车身的车型占比达到30%，按平均每辆车身用铝350Kg计算，车身用铝材将新增870万吨需求。2013年全球车身用铝量10万吨左右，从10万吨到870万吨，年平均增速高达45%。目前正处于需求爆发的前&br&&br&景气源自监管，景气源自需求。美国的燃油经济性平均指标（CAFE）是导致北美汽车轻量化的外在监管要求，但更核心的影响因素是：电动汽车出于电池重量的考虑，汽车厂商铝车身替代钢材从而降低电池成本是理性的选择，其次传统车从铝价和汽油价格比较出发，铝替代钢帮助消费者节约的用车成本超过其增加的购车成本。&br&&br&汽车大规模铝替代钢已具备经济性。欧洲铝业协会（EAA）的研究表明，对于高尔夫之类大小的电动车型，在相同续航里程下，使用全铝车身将增加1015欧元成本，但可以节省电池成本1650欧元，总成本将减少635欧元。对于传统燃油车，我们也进行了测算，按目前汽油价格计算，不到2年即可从节省的燃油费用里收回铝替代钢增加的成本。&br&&br&抛开成见，电解铝和铝加工是两回事。在相当长时期内，国内电解铝产能都将维持过剩格局，但这并不影响汽车铝材行业的景气度。“铝价+加工费”的模式，有效保障了加工企业的利润率。铝价的涨跌并不直接影响加工企业的盈利，处于低位的铝价反而会刺激下游对于铝制品的需求。&br&&br&不仅在汽车轻量化上，铝合金还广泛的应用于轨道交通、航空航天、消费电子等领域。预计十二五期间，国内客运专线约需铝合金高速列车7000辆，每辆车约需铝型材10吨，合计需要铝型材约7万吨。预计到2015年，我国城市轨道交通（地铁和轻轨）每年需车辆约为辆，大致需要铝材1.8万吨至2.5万吨。&br&&br&行业黄金十年，投资优势企业。国内铝材加工企业数量众多，规模偏小，并且由于过去房地产行业的快速发展，大部分企业都和建筑铝材相关。汽车铝材对于加工工艺有很高的要求，往往需要较长时间在资金、设备、技术上的积累。汽车铝材加工行业的盛宴，仅属于少数领先企业，众多小企业与此无缘。基于以上逻辑，我们重点推荐&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//xueqiu.com/S/01333& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&$中国忠旺(01333)$&/a& 、&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//xueqiu.com/S/SZ002101& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&$广东鸿图(SZ002101)$&/a& 、&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//xueqiu.com/S/SZ002501& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&$利源精制(SZ002501)$&/a&、&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//xueqiu.com/S/SZ002085& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&$万丰奥威(SZ002085)$&/a& 、&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//xueqiu.com/S/SZ002540& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&$亚太科技(SZ002540)$&/a&、&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//xueqiu.com/S/SZ300176& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&$鸿特精密(SZ300176)$&/a& 等。&br&&br&1、汽车轻量化——势不可挡的趋势，风从北美刮来&br&&br&在乘用车车身及部件上，用轻质的铝合金替代钢材，这并不是一件新鲜事。但我们注意到，近几年在北美这个替代趋势的进程大大加快。我们观察到特斯拉的Model S采用了全铝车身，2015款的福特畅销皮卡F-150也将采用全铝车身，另外还有铝轧制品巨头诺贝丽斯（NovelisInc.）在全球大幅扩张汽车用铝板的产能。&br&&br&这些现象背后的主要原因是：第一，自2011年以来，由于减少温室气体排放和降低化石能源依赖的考虑，美国大幅提升了汽车燃油消耗的指标要求，燃油经济性平均标准（Corporate Average Fuel Economy）迫使汽车厂商必须走轻量化路线以降低油耗。第二，电动汽车出于电池成本和电池重量的考虑，汽车厂商以全铝车身替代钢材从而降低电池成本是理性的选择。第三，近年来石油价格一直处于相对高位，而电解铝由于产能过剩价格处于相对低位，从消费者的角度来看铝替代钢节约的用车成本超过了增加的购车成本。&br&&br&车身用铝行业将迎来黄金十年。目前北美采用全铝车身的车型占比不到1%，全球全铝车身车型的占比只会更低。根据IHSAutomotive的数据，2013年全球乘用车产量为8280万辆，预计在2025年采用全铝车身的车型占比达到30%，按平均车身用铝350Kg计算，车身用铝将新增870万吨需求。在2013年全球车身用铝量10万吨左右，从10万吨到870万吨，年平均增速高达45%。为了满足这些新增的需求，车身用铝行业将会出现爆发式增长。&br&&br&并且在未来十年内，汽车的各个主要部件用铝渗透率都将明显提高。根据Ducker Worldwide的预测，铝制引擎盖的渗透率会从2015年的48%提升到2025年的85%，铝制车门渗透率会从2015年的6%提升到2025年的46%。具体反映在平均单车用铝量上，在1980年，北美地区每辆车平均用铝量为54kg，到2010年增长到了154kg，而预计到2025年，每辆车的平均用铝量将会达到接近325kg。&br&&br&乘用车生产是全球充分竞争性行业，民用铝材生产也是全球竞争性行业。我们认为，北美乘用车铝化率加速提高的趋势，将很快影响到我国以及其他国家。2013年，中国汽车产量为2200万辆，位居世界第一，目前平均每辆车用铝量比发达国家低15%左右。在全球乘用车铝化率提高的大趋势下，中国车用铝材生产企业将显著受益。这个趋势从北美扩散到中国是个必然的进程。而目前国内乘用车铝材加工行业正处于趋势扩散期间的宝贵“时间差”，也是最佳的投资窗口。&br&&br&这个趋势从北美扩散到中国是个必然的进程。而目前国内乘用车铝材加工行业正处于趋势扩散期间的宝贵“时间差”，也是最佳的投资窗口。&br&&br&1.1愈加严苛的能耗标准，汽车厂商压力空前&br&&br&为了减少燃油消耗和温室气体排放，美国针对机动车的能耗监管日趋严格。我们可以看到，自从20世纪70年代美国颁布燃油经济性平均标准（Corporate Average Fuel Economy）法案后，美国乘用车平均油耗从1978年的13L/100km左右，下降到L/100km，燃油效率基本上提高了一倍。在年二十年间，燃油经济性平均标准基本保持不变。但从2011年开始，由于奥巴马政府的推动，燃油经济性平均标准开始加速大幅提高，以脱美国对于石油能源的依赖和保护生态环境。&br&&br&&br&&br&&br&&br&从2012年开始，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）发布了新的燃油经济性平均标准，每种车型计算其轮胎占用面积，根据面积相对应燃油消耗标准。新标准的实施，使得汽车在未来的燃油平均消耗必须大幅减少，导致了汽车厂商必须采取更多的轻量化措施以提高燃油经济性，从而使得汽车用铝量快速增长。&br&&br&从图中可以看出，横坐标为车辆的轮胎占用面积（平方英尺），纵坐标为油耗（英里每加仑）。丰田节能汽车的标杆车型2012款普锐斯，轮胎占用面积为45平方英尺（4.18平方米），平均油耗为50英里每加仑（4.7升每百公里）。而到了2022年，2012款普锐的燃油消耗标准将成为45平方英尺以下乘用车必须达到的最低标（如图中红点所示）。&br&&br&为了达到越来越严苛的燃油消耗标准，汽车厂商采取的应对措施主要是发展新能源汽车和降低燃油车的能耗。减少车辆的自重不管对于新能源车或者降低燃油车能耗来说都非常重要，研究表明，汽车所用燃料的60-70%是消耗于汽车自重，如果汽车自重减少10%，可以降低油耗6-8%，降低二氧化碳排放13%。&br&&br&1.2未来北美汽车用铝将迎来黄金十年，铝渗透率将大幅提升&br&&br&加大铝在汽车部件中的应用成为了汽车厂商的主流选择，从而导致了北美地区汽车行业用铝量快速发展。在2012年，北美地区汽车行业用铝量为245万吨，综合Ducker Worldwide及其他方的预测，预计2015年北美地区汽车行业用铝量会超过310万吨，相比2012年增长28%。而到了2025年，预计北美地区汽车行业用铝量会超过600万吨。&br&&br&&br&&br&我们也注意到北美汽车制造中的平均用铝量在快速上升。在1980年，北美地区每辆车平均用铝量为54kg，到2010年增长到154kg，而预计到2025年，每辆车的平均用铝量将会达到接近325kg。汽车用铝量的增长趋势明显加快。&br&&br&&br&&br&汽车厂商采用全铝车身制造乘用车已经开始逐渐形成气候。预计2015年北美生产的1700万辆乘用车中，有超过50万辆的皮和电动汽车会使用全铝车身，尽管从比例上来看只有3%，但从绝对量来看这就将使用25万吨铝材。预计到2025年，超过70%的皮卡都将会采用全铝车身。&br&&br&&br&&br&在未来的十年内，汽车的各个主要部件用铝渗透率都将明显提高。预计铝制引擎盖的渗透率会从2015年的48%提升到2025年的85%，铝制车门渗透率会从2015年的6%提升到2025年的46%，这将是铝最容易渗透的两个汽车部件。另外在车顶、后备箱、保险杠等领域，铝的渗透率也将大幅度提高。&br&&br&&br&&br&1.3新能源车的发展带来轻量化新趋势，小荷才露尖尖角&br&&br&以电动汽车为代表的新能源汽车加速发展，将大幅带动汽车铝材的需求。对于电动汽车而言，消费者最大的诉求就是续航里程，在单体电池容量不变的情况下，增加续航里程就必须安装更多电池。而电池是电动汽车最主要的成本之一，安装更多电池不仅会显著增加成本，而且带来的车重增加也会消耗更多电能。电动汽车轻量化的紧迫性远大于传统燃油汽车，使用更多的铝材可以有效的减轻整体重量。&br&&br&&br&&br&特斯拉的代表车型Model S采用了全铝车身。2011年，北美纯电动车厂商特斯拉推出了跨时代产品Model S，也是特斯拉目前销量最好的一款电动车，2013年全球销量超过2.23万辆。Model S除了其充满科技感的设计和构造，突出的亮点是采用了铝合金作为车身框架材料，从而控制了整体车重，给消费者带来了更好的驾驶体验。Model S的重量大约为2100Kg，其中铝合金车身占比17%，大约360kg。&br&&br&&br&&br&采用铝合金作为电动车车身材料，可以有效减少车重，降低制造成本。欧洲铝业协会（EAA）的研究表明，对于大众高尔夫之类的典型车型，在相同续航里程的情况下，由于铝制电动车携带的电池重量小于钢制电动车，全铝车身比钢制车身需要的电池容量减少了9%。尽管全铝车身成本较高，但由于减少车重节约的电池成本大于用铝后增加的成本，使得全铝电动车在出厂时就具有明显的价格优势，平均下来每辆铝制电动车比传统钢制电动车便宜635欧元。&br&&br&&br&&br&1.4福特F-150皮卡，传统畅销车型的不一样&br&&br&福特F-150属于福特的F系列皮卡，是史上最受欢迎的车型之一，24年位居美国最佳销量汽车名单之首。2013年F-150全年销量达到了76万辆，占据了美国皮卡市场40%的份额。&br&&br&&br&&br&2015款新福特F-150将采用全铝车身制造，为全球首款采用全铝车身的高量产车，开启了汽车用铝的新时代。每辆F-150的铝合金使用量超过480Kg，占到整车质量的25%。采用全铝车身后，整车重量将减轻317Kg，燃油经济性有望提高15-20%。这是全球首次在高量产车上使用全铝车身，意义非常重大。之前也有汽车厂商在某些高端车型上采用了全铝车身，譬如奥迪A8等，但都是在豪华车上使用，用量比较小。&br&&br&F-150在北美的售价在3万美元左右，属于中端车型。福特F-150作为销量第一的皮卡，采用了全铝车身，标志着传统整车厂大规模用铝的开始，标志着全铝车身从高端车向中端车开始普及。到2016年，预计福特将会生产85万辆F-150皮卡，每年需求超过40万吨铝材。&br&&br&1.5归根结底，经济因素是乘用车铝替代钢的核心原因&br&&br&车辆生产中铝替代钢的根本原因，是不同材料背后代表的消费者购车成本和用车成本，经仔细计算比较后厂商和消费者共同做出的理性选择。整车厂决定是否用铝来替代钢，除了考虑汽车能耗必须满足NHTSA的CAFE标准外，也必须站在消费者的角度考虑购车成本和用车成本。自09年全球金融危机以来，原油价格从50美金/桶的低位反弹，近年来一直基本维持在100-110美金/桶的区间，居高不下的油价使得用车成本处于高位。而铝价从09年反弹至11年的高点后，便一直处于下跌空间，尽管最近有所反弹，但仍处于2000美金/吨左右的相对低位。&br&&br&&br&&br&整车厂商提高车辆用铝的比重会增加消费者的购车成本，但同时也会降低消费者的用车成本。在同样满足燃油消耗和排放标准的前提下，只有使用铝材降低的用车成本大于增加的购车成本时，整车厂商才会有动力去用铝材替代钢材。我们判断目前的铝价和油价水平，已经达到或者超过了成本的均衡点，使得整车厂商愿意用铝材去替代钢材，从而满足消费者的需求。这也解释了福特F-150这类高销量车开始采用铝制车身的原因。&br&&br&&br&&br&1.6诺贝丽斯，汽车铝材巨头在北美的产能扩张&br&&br&诺贝丽斯（NovelisInc.）是全球领先的铝轧制产品生产巨头，专注于铝材加工行业，产品包括汽车铝材、易拉罐罐料、铝箔等。在2013财年全年公司的收入为约100亿美元，其下游客户包括奥迪、宝马、福特、捷豹路虎等主流整车厂商。&br&&br&近几年诺贝丽斯大幅扩张产能，以面对汽车轻量化的需求。诺贝丽斯的2013财年（截止于日）年报披露，在2013财年公司的轧铝产品产量为289.5万吨。但根据公司的投资计划，从2012年12月至2015年12月的三年时间里，诺贝丽斯将扩张合计117万吨的汽车铝材产能，也即扩张40%的总产能来应对汽车轻量化带来的新需求。&br&&br&&br&&br&乘用车用铝供需出现缺口，利好诺贝丽斯等龙头企业。分析诺贝丽斯的2013财务报表可以发现，正因为全球汽车厂商对于铝材的需求非常旺盛，目前公司的产能无法满足迅速增长的需求，所以公司这几年在大规模新建产能。汽车铝材的毛利率明显高于易拉罐、铝箔等传统铝加工产品，这也解释了诺贝丽斯近两年的毛利率在稳步上升。&br&&br&&br&&br&公司看好未来相当长时期内的全球汽车用铝需求。仅在2013财年，诺贝丽斯就投入了超过7亿美金在全球扩张产能。汽车铝材加工生产是重资产行业，新建一条年产12万吨的铝材生产线就需要2亿美元以上的投入，并且新建产能订购生产设备需要一个较长的周期，铝材加工厂商只有在行业的长景气周期里才会考虑扩张产能。诺贝丽斯大规模新建产能是经过慎重考虑的，也从侧面验证了汽车铝材加工行业的未来景气度。&br&&br&2、为什么选择铝合金？&br&&br&铝及铝合金是现代社会使用最广泛的金属材料之一。选择铝合金材料替代钢材是目前整车厂商最现实、最可能的选择。铝的密度仅为钢铁的1/3，使用成本远低于钛合金、碳纤维等材料。&br&&br&铝是全球产量最大的有色金属，2013年全球共消费了5170万吨铝。铝合金除了适合大规模应用外，并且完全无害对环境友好，易于回收。有资料显示，自1888年以来，约75%的铝金属今天依然在使用当中。再生铝的能耗相当于原铝生产能耗的5%，但废钢的再生能耗相当于精钢冶炼能耗的25％-60％。&br&&br&铝材的应用非常广泛，小到拉链，手机，易拉罐，大到轮船，火车，飞机等。铝材的用途可以主要分为建筑业，交通运输业，电子电气及机械装备等。分析2013年全球铝消费的终端构成可以看到，交通运输业占比27%，也即1400万吨铝，而交通运输包括汽车、轨道交通、船舶、飞机等。汽车用铝在交通运输中是权重最大的子类，占下游总体铝消费的12%-15%。&br&&br&&br&&br&2.1轻质，回收率高和易成型，铝材的三大特性&br&&br&铝的密度为2.7g/cm3，仅为钢铁的1/3左右。铝及铝合金由于其轻质、可回收和易成型的特点，在工业上得到了非常广泛的运用。&br&&br&&br&&br&铝在地壳中的平均含量为7.47%，次于氧和硅居第三位。铝合金主要由纯度高达92%以上的铝锭为主要原材料，同时添加增加强度、硬度、耐磨性等性能金属元素，如碳、镁、硅、硫等，组成含多种成分的铝合金。&br&&br&铝合金是对环境完全无害的绿色材料。铝合金材料的回收率约为80%，目前有60%的汽车用铝合金材料来自回收的废料，预计将来铝合金回收率可进一步提高到90%以上。&br&&br&&br&&br&2.2轻量化上汽车使用铝合金带来的显著变化&br&&br&由于环保和节能要求日趋严格，汽车轻量化已成为世界汽车发展的趋势。轻量化就是在保证汽车强度和安全性能的前提下，尽可能地降低汽车的整车重量，从而提高汽车的动力性，减少燃料消耗，降低排气污染。&br&&br&轻量化是乘用车发展不可逆转的趋势，提高用铝比例是轻量化最现实的选择。一般来说，车体、底盘这两项占据了整个汽车重量的60%以上。因此只要车体和底盘方面使用更加轻质的材料的话，对整车重量的降低是立竿见影的。&br&&br&&br&&br&铝合金材料大量用于汽车工业，无论从汽车制造、汽车运营、废旧汽车回收等方面考虑，它都带来巨大的经济效益，而且随着汽车产量和社会保有量的增加，这种效应将更加明显。汽车用铝合金材料量增加后所带来的效应主要体现在以下几个方面：&br&&br&（1）明显的减重效益及降低能耗&br&&br&铝合金材料具有轻质、可回收和易成型的特点。理论上铝制汽车可以比钢制汽车减轻重量达30%-40%，其中铝质发动机可减重30%，铝散热器比铜的轻20%-40%，全铝车身比钢材减重40%以上，汽车铝轮毂可减重30%。因此，铝合金材料是汽车轻量化最理想的材料之一。&br&&br&（2）使用铝合金材料有助于提高汽车的行驶性能，增强乘客的舒适性和安全性。&br&&br&减轻车重可以减小发动机的负荷，提高汽车的行驶性能，美国铝业协会提出，如果车重减轻25%，就可使汽车加速到100km/h的时间从原来的10秒减少到6秒钟；使用铝合金车轮，使震动变小，可以使用更轻的反弹缓冲器。并且减轻车重可以有效降低刹车距离，使得转向和过弯的过程中也更加灵活。因而使汽车更稳定，乘客空间变大，在受冲击时铝合金结构能吸收分散更多的能量；因而更具舒适性和安全性。&br&&br&&br&&br&2.3汽车铝材分为压铸件、挤压件和压延件&br&&br&汽车铝材生产行业具有高技术高附加值的特征。目前汽车用铝合金基本可分为压铸铝合金和变形铝合金，其中以压铸铝合金为主，约占80%左右。变形铝合金又可以分为挤压件和压延件，各占10%左右。&br&&br&&br&&br&变形铝合金能显著减少结构尺寸，易于表面处理，变形铝合金的性价比要高于铸造铝合金。越来越多的车身部件开始采用变形铝合金，尤其在引擎盖、行李箱及车门上。&br&&br&2.4汽车铝化率提高的路径&br&&br&从20世纪70年代以来，由于中东战争导致了油价飚涨，汽车厂商和消费者逐渐开始重视汽车轻量化以降低油耗。&br&&br&在开始的阶段，热交换器是汽车里首先大规模使用铝的部件，除了因为铝比之前作为散热器材料的铜重量轻了不少之外，另外很重要的原因是铝比铜便宜很多，可以节约制造成本。再后来随着铝加工技术的进步，从车轮、保险杠、车梁、引擎盖等逐渐实现了铝化率的提高。譬如根据Ducker Worldwide的预测，铝制引擎盖的渗透率在2012年为34%，2015年将上升至48%。&br&&br&目前轻量化发展的阶段，到了在整车中重量占比最高的车身和车门采用全铝制作的阶段，车身用铝板是最具潜力的细分市场。一般来说，车身重量占到了整车重量的30-40%左右，空载情况下约60%-70%的油耗用于车身自身重量。正如前文所分析，特斯拉的Model S和2015款福特F-150，开启了畅销车型使用全铝车身的新时代，车身用铝是下一步乘用车提高铝化率的重点领域。汽车车身铝板对加工工艺、精度等有各种极其严格的质量要求，当前只有全球铝加工行业排名领先的几家厂商能够生产。&br&&br&除了车身用铝的压延件会获得爆发式增长外，同时，车用挤压材、压铸件生产商都会受益于汽车轻量化的趋势。发动机缸体、变速箱壳、踏板、托架、后备箱、天窗等一系列汽车零部件的铝化率都将大幅度提高，从而从整体上达到降低车重的目的。&br&&br&&br&&br&2.5不只在汽车——铝在工业上的广泛应用&br&&br&由于铝合金出众的综合性能，不仅在汽车上，铝合金还广泛的应用于轨道交通、航空航天、消费电子等领域。&br&&br&在城际轨道交通方面，根据《中长期铁路网规划》，到2020年，全国铁路营业里程达到12万公里，复线率和电化率分别达到50%和60%以上，建设客运专线1.6万公里。铝制铁路车体具有轻量化、密封性好、抗腐蚀性高等性能，在时速200公里以上高速列车车体上具有绝对的优势。目前，在时速200公里以上高速列车招标材质制造上主要为铝合金车辆，每辆车的整体车身铝材平均用量约10吨，其中90%以上为大截面铝型材。&br&&br&预计十二五期间，国内客运专线约需铝合金高速列车7000辆，每辆车约需铝型材10吨，合计需要铝型材约7万吨。&br&&br&目前中国高速动车组分为CRH1、CRH2、CRH3、CRH54种类型,除CRH1型车体采用的是不锈钢材外,其余3种动车组车体均为铝合金型材。&br&&br&在城市轨道交通方面，主要包括地铁和轻轨两种形式，从车体材料来分主要包括铝合金车和不锈钢车两种。为了提高轨道交通的速度，铝合金车体成为必备条件。即便是在不锈钢车体中，铝合金所占的比重也较大。&br&&br&&br&&br&随着城市轨道交通项目核准权下放到地方，全国正掀起新一轮城市轨道交通建设潮。据不完全统计，目前全国正在施工建设的地铁线路超过70条，开工建设地铁的城市已达28个。&br&&br&预计到2015年，我国城市轨道交通每年需车辆约为辆。预计其中60%的车辆将采用铝合金车体，按每辆车需铝合金材7吨计算；剩下40%采用不锈钢车体，按每辆车需铝合金材5吨计算，则大致需要铝材1.8万吨至2.5万吨。&br&&br&在航空航天领域，铝合金正是由于具有高比模量、抗疲劳以及耐腐蚀等性能，成为航空航天工业中的主要结构材料。在民用和军用飞机结构材料中，铝合金材料的用量比例一般在20%-80%。譬如波音777飞机中铝合金使用量为70%，在空客A380中铝合金使用量为60%。&br&&br&3、山雨欲来风满楼——我国乘用车轻量化蓄势待发&br&&br&3.1政策引导，车辆轻量化趋势已经初现苗头&br&&br&根据国务院印发的《节能与新能源汽车产业发展规划（年）》，里面提到未来乘用车燃料经济性将显著改善。到2015年，当年生产的乘用车平均燃料消耗量降至6.9升/百公里，节能型乘用车燃料消耗量降至5.9升/百公里以下。到2020年，当年生产的乘用车平均燃料消耗量降至5.0升/百公里，节能型乘用车燃料消耗量降至4.5升/百公里以下。这个规划实施的力度基本上和美国燃油经济性平均标准（CAFE）持平。&br&&br&&br&&br&随着我国机动车数量快速增长，环保压力大，轻量化是重要举措。自从21世纪以来，中国汽车产量快速增长，从2001年的年产不到250万辆，迅速扩张到2013年的年产接近2400万辆，CAGR20%。截止2013年底，我国民用汽车保有量达到了1.27亿辆，预计在2014年底保有量将接近1.5亿辆。&br&&br&&br&&br&汽车给人们的生活带来了便利的同时，尾气的排放也给城市环境造成了沉重的负担。据北京市环保局统计，北京市大气PM2.5来源中，有22%属于机动车排放。和欧美国家相比，我国的机动车数量快速增长，环保压力日益增大。减少机动车油耗已经箭在弦上。汽车轻量化可以有效减少汽油消耗，降低排放，从而保护环境。&br&&br&&br&&br&3.2国内铝型材的行业状况及发展趋势&br&&br&在2000年，中国铝材产量为210万吨左右；而到了2013年，铝材总产量迅速扩张至接近4000万吨，CAGR25%。产能快速扩张的主要原因是受益于建筑用铝材的迅猛发展，以及工业发展带来的用铝需求上升。&br&&br&&br&&br&目前国内铝材加工行业的特点是，厂商数量众多，90%以上为小型铝加工厂，产能少于每年1万吨，产品结构以建筑材为主。以挤压材为例，从2010年铝挤压材的行业数据来看，小于1350吨的小型挤压机占据了全部挤压机的95%以上，大型挤压机的数量较少，近年来整体行业状况并无显著改变。&br&&br&&br&&br&&br&&br&&br&&br&3.3常规乘用车使用铝替代钢已具备经济性&br&&br&常规乘用车中轻量化趋势的形成，除了政策推动外，更重要的使用铝替代钢，节省的燃油成本相比于增加的购车成本，开始具备经济性，使得消费者愿意选择铝制汽车。而铝合金本身的天然性能优于钢材，使得乘用车铝替代钢成为不可逆转的趋势。经测算，在汽车中每使用1kg铝材，可减重2.2kg，按普通家用车计算，每年可节约近2升汽油，以目前的油价计算，不到2年即可收回使用铝替代钢增加的成本。&br&&br&&br&&br&4、投资建议&br&&br&4.1国内电解铝产能长期过剩局面不会改变&br&&br&安泰科预计2014上半年国外原铝产量达到1270万吨，同期消费量1340万吨，市场延续短缺格局。国内方面，预计2014年中国新增电解铝产能约460万吨，到年底原铝产能将达到3500万吨，同比增长12.2%；原铝产量2770万吨，同比增长11.2%。而2014年原铝消费量为2750万吨。加上进口原铝20万吨，全年过剩约40万吨。&br&&br&&br&&br&电解铝的关停产能复产的弹性比较大。随着近期铝价的上涨，许多关停的小产能复产的动力逐渐增强。目前来看，电解铝行业长期产能过剩的局面不会改变。特别需要关注新疆地区的电解铝产能新建进度，2013年新疆规划电解铝产能为1555万吨，接近全国产&br&&br&能的一半以上。&br&&br&国内铝价低于海外使得国内铝加工企业具有天然优势。日SHFE铝价为13970元/吨，折算为美元约2250美元/吨（按人民币对美元1：6.2的汇率）。同期LME铝价为1995美元/吨，加上铝现货平均升水380美元/吨，海外电解铝价格约2375美元/吨。国内铝价低于海外价格125美元/吨。虽然铝材加工企业收取的是加工费，但较低的原铝价格使得国内铝材产品更具有价格优势，有利于国内铝加工企业。&br&&br&4.2“铝价+加工费”模式保证加工企业盈利，看好车用铝材加工企业&br&&br&全球下游铝消费将保持快速增长。2014全年原铝消费估计在5500万吨左右，其中12%-15%使用在汽车领域，也即660-825万吨。预计到2025年全球原铝消费量将达到1.2亿吨，其中汽车用铝比例将上升至25%，达到3000万吨。未来十年整个汽车行业的用铝量将在目前的基础上翻四倍以上。&br&&br&&br&&br&与发达国家相比，我国人均用铝量仍较低，同时，油价维持在高位也为铝的替代提供了经济上的空间。而丰富的铝资源，庞大的电解铝产能，又使得铝的产业化规模应用不存在资源瓶颈。伴随着汽车用铝量的快速增长，相关铝材加工企业将明显受益。&br&&br&铝加工产品一般以“铝价+加工费”的方式定价，铝价的涨跌对于公司业绩并无直接关联。在下游需求总量与结构增量出现快速增长时，具备技术优势、工艺优势、规模优势的优质公司，其加工费率不仅可以得到保障，还存在提升的可能，若叠加产能扩张因素，业绩的增长将是快速而显著的。从利源精制的年报分析可以看到，近年来企业的工业用材和深加工材的毛利率一直是稳步提升的。&br&&br&&br&&br&汽车所用的铝合金零件，特别是用于车身和结合部的部件，对于加工工艺有很高的要求。要进入主流汽车厂商的供应链，必须经历严格的资格认证，这往往需要较长的生产技术、加工工艺以及时间上的积累。这是一场行业的盛宴，但仅属于铝材加工行业里的领先企业，国内众多的小型铝材加工企业将与此无缘。&br&&br&综上逻辑，我们看好汽车用铝材加工行业未来十年的发展，看好整个汽车用铝材加工板块。我们重点推荐中国忠旺（&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//1333.HK& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&1333.HK&/span&&span class=&invisible&&&/span&&/a&）、广东鸿图（002101.SZ）、利源精制（002501.SZ）、万丰奥威（002085.SZ）、亚太科技（002540.SZ）、鸿特精密（300176.SZ）等。&br&&br&4.3广东鸿图（002101）——压铸行业龙头，受益于轻量化东风&br&&br&南通、武汉基地是公司未来成长的双动力。公司在华南、华东、华中都已做好战略布局，目前公司本部的产能在5万吨左右。预计今年南通项目可以投产8000吨的产能，明年可以达到1.5万吨产能。在3-5年后，南通、武汉基地全部达产后，总产能将会达到11万吨左右，公司预计可以实现40亿以上的销售收入。&br&&br&依靠工厂效率和产品质量两方面的提升，净利润率仍有进一步上升空间。我们认为随着规模效应以及结构件的放量，公司未来的净利润率将会提升至8%左右。一般来说结构件的毛利率是普通件的两倍左右，结构件售价在8万元一吨左右。&br&&br&随着整车厂采用全铝车身、车架的趋势加速，压铸铝合金结构件的使用量也会大幅增加。结构件主要用于车身车架的连接部位，对于加工工艺有较高要求，技术壁垒高，预计未来十年压铸结构件会迎来爆发式增长。同时公司将持续受益于发达国家压铸产能向国内转移的趋势。&br&&br&公司的成品率在95%以上，远高于同行业水平，主要原因是公司管理和工艺水平领先，鸿图目前有研发团队100多人。另外工业机器人的应用使得生产效率提高，目前公司已有上百套工业机器人。公司专注于压铸行业，行业壁垒方面，压铸企业的发展往往需要较长时间、技术的积累才能够进入整车厂的供应链。&br&&br&全球的压铸行业未来5年仍处于向中国转移的趋势。北美的压铸行业很多产能都已经消失了，整车厂必须依靠进口。压铸的生产过程都是孤岛式的，如果产品量的需求足够大，那么自动化的生产是划算的，一般来说，单件的需求在1.5万件以上，那么采用自动化生产是合适的。目前鸿图已经有上百台的机器人。&br&&br&公司在未来将显著受益于广东省国企改革相关政策。公司虽然为地方国企，但经营思路领先于行业，管理高效，经营风格扎实稳健，业务符合产业未来发展趋势。如果在企业经营激励方面有所突破，将增添企业中长期的发展动力。&br&&br&预计2014年全年利润同比增长40-50%。预计14-16年EPS为0.72/0.95/1.25元，对应PE为25.3X/19.1X/14.6X，给予“买入评级”。&br&&br&4.4利源精制（002501）调研纪要&br&&br&公司经营管理水平优异，铝型材加工基本上都使用采购于国外的一流设备。公司专注于铝型材加工领域，在未来将继续延长铝加工的产业链，向高端装备制造延伸。&br&&br&目前公司运营良好，机器24小时运转，产能处于满产状态。预计募投产能将于今年底明年初开始投入生产，第一年达产50-60%左右，公司业绩将逐步提升。公司目前的年产能在12万吨左右，产量在7万吨左右（由于铝型材加工面对不同客户的需求不一样，要经常更换模具和调整工艺，60%左右的产能利用率基本上是机器设备的极限）。募投项目完全达产后，公司整体年产能将扩大至15万吨，增加的3万吨产能都为深加工产能。&br&&br&公司已成功研制轨道列车车头、车体样品，和北车、南车的合作也在商谈中。公司之前已和北车集团合作多年，关系良好，未来不排除向北车、南车供货的可能性。南北车自己制作的车头价格在200万左右，利源制作的车头价格在100-150万左右，具有明显的价格优势。募投项目中包含了400辆轨道列车车头、车体项目，一辆车体用铝材大概在10吨左右，车头稍微轻一些，但技术含量更高。公司生产的轨道车辆车头、车体还将积极开拓出口市场，预计销售将良好。&br&&br&汽车铝型材方面，公司长期向长春英利等配件生产商供给铝型材材料，积累了丰富经验。目前公司生产的是汽车铝合金框架所用材料。汽车铝型材的加工费在1.2万每吨左右，现在每年的量在吨，比较平稳。现在是卖型材为主，将来会往深加工做配件和汽车框架等转型。&br&&br&公司毛利率水平有望持续维持在高位。2014年中报披露，工业用材和深加工材的毛利率已经稳定在30%以上。“铝锭价格+加工费”的定价模式决定了利源能够基本不受铝价波动的影响，而且公司后期建设的产能都为深加工等高毛利业务，伴随着公司产品线逐渐向下游高端装备制造延伸，公司的毛利率有望持续维持在高位。预计公司今年全年利润在3.7-3.8亿左右，同比增长30%左右。&/p&
汽车轻量化深度报告：车用铝材的春天，风从北美来【会员专稿】作者：方正证券 李大军（i投资会员） 谢志民 投资要点 近一年来，美国铝业（）的股价已经翻番。近两个月，中国忠旺（）股价上涨也超过50%。我们判断，…
&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b0e76b7dfcef9ec1ebb0be09f7d0f2dd_b.jpg& data-rawwidth=&1181& data-rawheight=&791& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1181& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-b0e76b7dfcef9ec1ebb0be09f7d0f2dd_r.jpg&&&/figure&&blockquote&&p&如何判断一家企业的好坏？&br&&/p&&p&最直接的方法就是观察其产品在同行业内的销量。如果长期第一，也就是我们常说的龙头企业，这样的企业一定是值得关注的投资标的&/p&&/blockquote&&p&数库将从&strong&上市公司的主营产品及其归属行业&/strong&的角度出发，为投资人带来一系列细分行业的深入研究。&/p&&p&本系列将分为三部分，敬请关注。&br&&/p&&ul&&li&&p&&strong&第一部分：180个细分行业收入规模第一的龙头企业汇总&/strong&&/p&&/li&&li&&p&第二部分：180个细分行业进一步分析，哪些企业的运营能力更强（毛利值分析）？&/p&&/li&&li&&p&第三部分：又有哪些企业主营业务虽然不在特定的细分行业，但其在细分行业下的收入值已经超过了该细分行业内的公司？&/p&&br&&/li&&/ul&&p&&strong&这份榜单有何不同？&/strong&&/p&&ol&&li&&p&&u&细分程度&/u&-数库的行业分类分为1-10级，最细的产品可以为某一个化学产品，比如说苯酚。这是目前市场上任何一个行业分类所无法做到的。所以如果想挖掘细分行业的龙头企业，数库的行业分析工具是必不可少的。&/p&&/li&&li&&p&&u&行业收入的精确程度&/u&-区别于现有发布的龙头企业数据，数库可以精准地告知投资者任意一家上市公司的产品分项的收入，以及该企业对于其归属行业收入的贡献。&/p&&/li&&/ol&&br&&p&&strong&如何定义龙企业？&/strong&&/p&&p&数库从细分行业的规模、市值，公司数量等维度筛选出了180个细分行业，将这些行业内收入表现好的公司列为龙头（需要说明的是，行业收入特指该公司在这个行业所获得的收入值。）&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-f7ec3b7ddecc72_b.jpg& data-rawwidth=&700& data-rawheight=&1360& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&700& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-f7ec3b7ddecc72_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-cc35da1cf319fb705764_b.jpg& data-rawwidth=&700& data-rawheight=&1360& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&700& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-cc35da1cf319fb705764_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-5e7c267fbafaa4a1b9200ee_b.jpg& data-rawwidth=&700& data-rawheight=&1360& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&700& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-5e7c267fbafaa4a1b9200ee_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-07568da3afadc5bff5bf377c7bde60c7_b.jpg& data-rawwidth=&700& data-rawheight=&1360& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&700& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-07568da3afadc5bff5bf377c7bde60c7_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-0e99bbbea3f0f5bb05abc5_b.jpg& data-rawwidth=&700& data-rawheight=&1360& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&700& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-0e99bbbea3f0f5bb05abc5_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-dd408bf43c103f5c6914a_b.jpg& data-rawwidth=&700& data-rawheight=&1360& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&700& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-dd408bf43c103f5c6914a_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-ad6d885ab236e4a69a72acd_b.jpg& data-rawwidth=&700& data-rawheight=&1620& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&700& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-ad6d885ab236e4a69a72acd_r.jpg&&&/figure&&strong&数库如何解析上市公司的行业分类？&/strong&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-cb99b54ecd1_b.jpg& data-rawwidth=&886& data-rawheight=&973& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&886& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-cb99b54ecd1_r.jpg&&&/figure&&p&&strong&数库科技花了3年时间，深度挖掘上市公司主营业务，利用自然语言处理技术将公告上抓取来的文本进行结构化，帮助投资人更高效地去决策。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&关于作者：&br&&/strong&Andy Zhang，数库行业研究员。&/p&&p&&strong&关于数库SAM行业分类：&br&&/strong&数库SAM行业分类是基于GICS衍生发展出来的，区别于现有的行业分级，SAM的分类更加细致，总共有一到十级，帮助投资者快速了解产业竞争环境、系统化对比公司财务及运营数据。&/p&&p&&strong&关于数库&/strong&&br&数库（上海）科技有限公司是一家&strong&基于机器学习算法的大数据量化分析&/strong&公司。通过数库独家的挖掘以及分析工具，可以使非结构化、半结构化的数据结构化；使原本无序没有关联的数据产生关联性，进而实现数据智能化，为个人投资、金融机构投研提供精准而又全面的技术服务。&/p&&p& 经过数库人多年的不懈努力，数库已形成了一系列独家的产品，同时也获得了资本市场认可和支持，于2011年、2015年分别获得了来自穆迪和京东的投资。&strong&并于2016年入选KPMG中国科技金融50强榜单（&/strong&&strong&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMjM5MDM2NTc2Mg%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3D99da33dba480%26chksm%3Dbd98dd298aef543ffece1dd6d41eaa0fe94bd1descene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&点击查看50强名单&/a&）。&/strong&&/p&
如何判断一家企业的好坏？ 最直接的方法就是观察其产品在同行业内的销量。如果长期第一，也就是我们常说的龙头企业，这样的企业一定是值得关注的投资标的数库将从上市公司的主营产品及其归属行业的角度出发，为投资人带来一系列细分行业的深入研究。本系列…
&p&咱们首先回顾一下2016年的有色行情，主要是&b&宏观+自身基本面驱动&/b&，各有各的故事。&/p&&p&宏观方面，其实今年就是&b&供给侧改革+货币超发+人民币贬值的资本管制&/b&，导致大量资本在国内自转，导致大类资产板块快速轮动，这类资金的特征是“买买买”+资金敏感，所以价格上涨，波动巨大，还有就是类似股票的板块轮动。&/p&&br&&p&接下来，咱们再分产品来分析一下：&/p&&p&先看下铝，2016年中国电解铝累计复产228.45万吨，新产能已投产342.4万吨，而累计减产88.4万吨，今年累计开工产能增加481万吨，说明电解铝价格上涨实际上不是供给侧驱动的。更多是成本驱动和运输瓶颈驱动。成本主要体现在氧化铝和电价上，今年年初山东地区氧化铝最低从1700元/吨涨至目前接近2800元/吨，氧化铝价格上涨导致电解铝成本上移2112元/吨，动力煤价格大幅上涨，自备电企业发电成本上涨0.1元/千瓦时以上，折合电解铝成本在1350元/吨，据百川咨询统计全行业电解铝成本在13300元/吨左右，所以我们发现远期合约价格都在这附近。此外，9月21日汽车超载严查后，导致新疆等地铝锭运往华东紧张，目前华东铝锭库存处于这几年低位，加剧铝价上涨。因此，铝供应大幅增加，自身向上驱动是没有的，更多的是成本驱动和短期运输紧张驱动。未来关注动力煤价格和运力问题，铝是有色中基本面最差的品种，但也因贴水过大兑现部分利空，需要注意节奏。&/p&&br&&p&再看看铅锌，从基本面来看，由于国外几个大锌矿因枯竭而关闭，导致全球锌精矿供应紧张，最明显的国内锌加工费大幅下降，进口锌精矿加工费从年初的195美元/吨降至目前的65美元/吨，国内锌精矿加工费从5500元/吨降至目前的4000元/吨，处于历史低位。而锌下游需求受到基建和汽车的支撑，今年锌呈现短缺，这种短缺在2017年难以改善，因&b&锌矿的勘探到开采至少要要2年以上&/b&，明年唯一不确定的是&b&嘉能可的复产&/b&。铅受到国内严环保影响，铅矿供应也紧张，主要也体现在铅精矿的加工费大幅下降，另外，铅锌是伴生矿，前期铅锌价差最大扩大到4000元/吨，导致铅的补涨。锌在20000一线仍可关注，向上看至28000。&/p&&br&&p&最后，咱们再回顾一下铜。铜在2016年的上涨并不是自身供求问题，更多是宏观层面的金融属性。今年全球铜矿供应增长在5%以上，是近几年高位，铜加工费维持100美元/吨的高位，说明国内铜矿是不缺的，2016年前十个月中国铜矿进口维持20%以上增长，精铜产量维持7%以上增长，需求这块算稳步增长，电力这块需求较好，家电需求其实一般，在消化库存，但未来面临补库需求。整体上，&b&铜供求维持平衡，矛盾不突出，但前期涨幅较小，受到宏观氛围刺激，铜金融属性导致补涨。&/b&&/p&&br&&p&因此，对于2017年展望来说，&b&基本面排序是锌&铅&铜&铝&/b&，2017年关键是炒通胀和全球基建，逢低做多为主，但全球黑天鹅仍较多，波动率还会维持在高位。&/p&&br&&blockquote&&b&---来自潮汐社区·智咖「吕洁」的分享回答&/b&&/blockquote&&br&&p&&a href=&//link.zhihu.com/?target=https%3A//s.growingio.com/6En7mP& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&https://&/span&&span class=&visible&&s.growingio.com/6En7mP&/span&&span class=&invisible&&&/span&&/a& (二维码自动识别)&/p&
咱们首先回顾一下2016年的有色行情，主要是宏观+自身基本面驱动，各有各的故事。宏观方面，其实今年就是供给侧改革+货币超发+人民币贬值的资本管制，导致大量资本在国内自转，导致大类资产板块快速轮动，这类资金的特征是“买买买”+资金敏感，所以价格上涨…
前言：&/b&&br&喜欢的一部电影《阿甘正传》，里面阿甘不知道为什么开始跑步，然后又突然停跑。本文也是如此，不知道为什么要写，又不断的更新，或许会像阿甘某天不再跑步一样停更。原本的简答题，写成了论述题，半年多来间断的更新，期间围绕它发生很多事情：通过它，认识很多有趣的人和崇拜的前辈，也附赠了一段感情，以及很多不必要的麻烦。有几次已经删除，最终还是决定留下。只要作者还没死，知乎没崩，会不断修订和更改该回答，直到某个临界点停摆。这个问题是在一年前提的，当时本人正在从事不良投资工作，而不良在不断发展，有不足之处望指出，互相学习。&br&&br&对于本文不理解的部分，建议联系上下文，尤其第四部分的相关法律法规，或者其他渠道获取解答。&br&&br&这篇文章讲的是不良资产处置的入门级知识和技能，只是抛砖，高进阶的，市场上有很多不错的书籍、论文以及更资深的从业者。&br&&br&同时，在这里非常感谢从事不良资产投资处置工作时所在公司的老板、同事和投资人，感谢那时给予帮助的任何人。&br&&br&转载或采纳请微信告知，需获得同意。在此也感谢《第一财经日报》的采访。&br&&br&&br&&b&
目录&/b&&br&&br&对问题分解一下，即大纲：&br&一、不良资产的含义、行业发展及其他&br&（一）、不良资产的含义&br&（二）、不良资产投资特性&br&（三）、行业发展及其他&br&二、资产管理公司的类型&br&（一）、国有性质的AMC&br&（二）、相对来说的民间资产管理公司&br&三、如何处理不良&br&（一）、投资债权（包）之前的工作&br&（二）、投资债权（包）之后，进入实质处置阶段&br&（三）、财务处理&br&四、涉及相关法律法规&br&（一）、金融资产管理公司特别规定&br&（二）、金融企业特别规定&br&（三）、民法通则&br&（四）、诉讼时效&br&（五）、合同&br&（六）、物权&br&（七）、担保&br&（八）、保证&br&......&br&（三十三）涉及相关财务税收&br&&br&&b&
正文&/b&&br&&p&&br&一&b&、&/b&&b&不良资产的含义、行业发展及其他&/b&&br&&br&&/p&&p&&b&（一）、&/b&不良资产的含义&/p&&br&&p&不良资产定义目前是比较抽象不严谨的，类似于资产运作这些大而空的概念。&/p&&br&&p&通常我们说不良资产，是金融机构（企业）的不良资产，更多是指银行的不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指银行顾客不能按期、按量归还本息的贷款。也就是说，银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息。不良资产主要是指不良贷款，&b&包括逾期贷款（贷款到期限未还的贷款）、呆滞贷款（逾期两年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）三种情况。&/b&&/p&&br&&p&中国银行对不良资产的划分可分为两个阶段：&/p&&p&一是在1998年以前，各银行业按财政部1988年在金融保险企业财务制度中的规定，即“四级分类”，俗称“一逾两呆”，也就是“逾期”、“呆滞”、“呆账”。按这种方法提取的贷款损失准备金仅有普通呆账准备金一种，为贷款总量的1%。&/p&&p&二是1998年以后，中国将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”，即“五级分类”。1999年7月，央行下发了《中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知》及《贷款风险分类指导原则（试行）》。按照人民银行的规定，通常提取的专项准备金比例为：关注2%、次级25%、可疑50%、损失100%。后三类为不良资产。&/p&&br&&p&由于这种等级分类可操作空间很大，为投资不良资产留下利润的空间（还有其他因素，在本文其他部分有讲）。早前由于银行有着国企的通病，风控措施不完善，从业人员也是职业素养低下，对于不良资产的维权也是很散漫，很容易发生不良贷款。比如：通过裙带关系或者官场权力等，注册一家壳子公司，从银行信用贷款，给银行经理一部分钱，直接做成不良，然后核销，获取大量现金。许多企业或是项目并不是实际意义上的不良资产，有些只是在资金、管理上出了一些暂时性问题而造成企业盈利困难，不良资产本身不具备流动性和盈利性，拥有它具有极大的风险，银行在处置它时用什么手段去将这些资产变现，使它恢复其流动性、盈利性，是处置不良资产过程中的一个重点，而一些拥有运营资产能力的机构在其中就能找到投资机会。当然现在银行风控已经逐步完善，这类银行资产流失的事情越来越少，也就是银行大多要求有抵押。&/p&&br&&p&不良资产还包括房地产等不动产组合的财务上的定义，即非金融机构（企业）不良资产。不良资产是不能参与企业正常资金周转的资产，如债务单位长期拖欠的应收款项，企业购进或生产的呆滞积压物资以及不良投资等。而如今甚至不良资产定义扩展到上市公司挂*ST的股票等。&/p&&br&&p&也有将不良资产区分为：债权，股权，实物等不良。这属于再细分行为，即针对不同类型的不良进行深入分类和采取更有效的处置方式。&/p&&br&&b&（二）、&/b&不良资产投资特性&br&&br&因规定金融机构（企业）的不良批量转让必须给金融资产管理公司，以及规定金融资产公司接受非金融机构（企业）的不良时有门槛，所以不良资产主要流转有以下几种：&br&&br&&b&1、&/b&受监管的国有商业银行或其他金融机构出现不良→商业银行通过不良资产处置改善监管指标主要就两种途径，一是核销，二是转