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大盘暴跌之后的反弹策略
作者：作者：籍承&&&
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　　张彤表示，下周将会有大级别的反弹，但部分高估值的公司依旧要回避。
　　《红周刊》：大盘继续延续暴跌模式，感谢张彤多次提示风险，不过接下来该怎么看呢？
　　张彤：先说大盘，下周将会有大级别的反弹，但部分高估值的公司依旧要回避。以多喜爱为例，本周五收盘价格29.92元，公司总市值约36亿元，2014年公司净利润约4520万元。
　　再来看同属床上用品的罗莱家纺、梦洁家纺和富安娜，2014年罗莱家纺净利润约39809万元，为多喜爱的8.81倍，公司目前总市值约137亿元，仅为多喜爱的3.80倍；2014年梦洁家纺实现净利润14829万元，为多喜爱的3.28倍，公司目前总市值约93亿元，为多喜爱的2.58倍；2014年富安娜实现净利润37655万元，为多喜爱的8.33倍，公司目前总市值113亿元，仅为多喜爱的3.14倍。
　　《红周刊》：很显然多喜爱的估值远远高于同类三家上市公司，但总体衡量这四家上市公司，罗莱家纺和富安娜估值偏低，而总股本偏小的梦洁家纺和多喜爱估值偏高。
　　张彤：股本越小定位越高是目前市场所认同的一种现象，仅从这点来看，多喜爱的定位虽然偏高，但还没有过分离谱，不过你还要注意另一个因素。
　　《红周刊》：什么因素？
　　张彤：2014年罗莱家纺、梦洁家纺和富安娜的净利润都出现了不同程度的增长，尤其是梦洁家纺净利润的增幅达到了50%，这也是梦洁家纺估值明显高于罗莱家纺和富安娜的主要原因之一。
　　反观多喜爱，2014年公司实现营业收入6.72亿元，同比下滑17%，公司实现净利润4520万元，同比更是大幅下滑超过25%.2015年一季度多喜爱的下滑趋势依然继续，公司营业收入和净利润同比分别下跌12.93%和25.44%.
　　《红周刊》：同行业上市公司利润整体上涨，为何只有多喜爱出现下滑呢？
　　张彤：因为多喜爱与上述三家上市公司的定位略有不同，多喜爱主要定位于二三线城市的中高端消费人群，特别是年轻消费群体，该类人群属于价格敏感型客户，受到电商冲击程度更大。利润下滑的企业定位远高于利润增长的企业本身就不合理，若下周公司股价继续上涨，风险将会逐渐加大。
　　《红周刊》：近期跌幅居前的东方新星，从最高72.63元跌至最低35.12元，跌幅超过50%，此类暴跌的次新股是否有反弹机会呢？
　　张彤：东方新星的主要竞争对手之一为中化岩土，2014年中化岩土实现净利润13027万元，为东方新星的3.47倍，6月12日东方新星股价最高达到了72.63元，即总市值超过了74亿元。而同日，中化岩土的总市值为207亿元，约为东方新星的2.87倍。如果按小市值上市公司定位可以略高于大市值公司这一标准衡量，东方新星虽然股价高估，但也不至于被腰斩。
　　《红周刊》：那为何后面东方新星的跌幅巨大呢？
　　张彤：原因和多喜爱一样，2014年东方新星实现净利润3750万元，同比大幅下滑32.5%。而同期，中化岩土净利润同比大增84%，同时中化岩土已宣布2015年上半年净利润同比将大增70%~100%。一个大幅增长，一个大幅下滑，二者无可比性而言。在大幅下跌之后，东方新星的市盈率仍在90倍以上，一家利润大幅下滑的公司，何以能够支持如此之高的市盈率呢？因此反弹会有，但切记速战速决。
　　《红周刊》：最后有请学员小徐，一个月前你给大家分析了国药股份，之后一直没见着你，我几乎要将这家公司忘记了，可今天一看吓了我一跳，股价已悄然上涨了近50%，更重要的是大盘从6月15日开始调整，股票集体暴跌，而国药股份在此期间又顽强地上涨了约15%，对于这样的公司，接下来该如何操作呢？
　　小徐：当时分析国药股份，是因为张彤老师已明确提示应该选择低估值的防御性品种，预防市场随时出现的风险，至今国药股份涨幅已近50%，同时大盘又出现深度调整，因此其防御性已经大幅降低，因此无论国药股份今后是否还有上升空间，我都会选择放弃。
　　《红周刊》：接下来你会选择哪些品种关注呢？
　　小徐：出版传媒板块本身就是被市场低估的品种，本轮下跌充分，所以我会选择该板块作为接下来关注的目标。
责任编辑：cnfol001
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【摘要】波动加大是好事情，说明多空双方都按捺不住，变盘的几率正在提高。建议在回踩3060时加仓，目标是今日调整幅度较大的题材股（抓短线超跌反弹）。【大盘走势】10月21日，本周收官战，A股一改此前窄幅波动格局，早盘振幅明显加大。两市早盘基本上平开，随后中字头蓝筹集体冲高，券商股也加入做多行列，拉动沪指盘中突破3100点。然而，市场出现明显分化，小盘股全线走低，最终将大盘也拖累下来。股指出现连续跳水，直至翻绿。主力资金同步大幅流出，科技股、地产股、有色金属成为重灾区。【板块行业】今天大盘走势一波三折，不过板块方面却是比较清晰，蓝筹中的中字头基建板块，以及券商股都表现不错。题材股方面，近期热门的债转股、举牌、次新股、填权等主题，都出现明显分化，游资庄家介入较深的股票都出现剧烈波动。此外，PPP主题、电子板块都处于跌幅前列。【个股机会】今天蓝筹股表现相对强势，尤其是我们近期力推的中字头蓝筹，包括券商等蓝筹板块也有不错表现。为何我们会看好中字头蓝筹？以部分个股为例，看看资金流向情况，就会明白主力意图。【操作建议】早盘市场出现剧烈震荡，大盘向上突破3100关口后，一路跳水下行，小盘股跌幅惨重。我们从中梳理出三条脉络，供大家参考——1、从市场风格来看，近期轮动剧烈，大小盘股轮流做多，所以踩准这种轮动节奏是很重要的。2、向上突破3100失败，说明当下还处于调整周期，多方不能太着急，还是要先震荡调整充分。3、向下跳水迅猛，直接回踩我们提出的3060平台，要观察有没有一步到位的可能。综上，我们认为波动加大是好事情，说明多空双方都按捺不住，变盘的几率正在提高。建议在回踩3060时加仓，目标是今日调整幅度较大的题材股（抓短线超跌反弹）。（更多实盘播报内容，请通过灯塔APP进行收看）
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本文首发于微信公众号：fenxishixubiao。文章内容属作者个人观点。投资者据此操作，风险请自担。4月20日股市暴跌，跟过去一年投资者所经历的千股跌停动相比，连挠痒痒都算不上。下午反弹，指数往回蹦了近70点，跌幅大大收窄。看起来，似乎只是虚惊一场。仔仔细细梳理一遍脉络，却在这个即将立夏的时刻，后脊背发凉，细思极恐！股市暴跌可能的原因，掰着手指头数数，无非那么几个：第一个是担心货币紧缩，今天各大头条纷纷出现了一则新闻：“中国央行研究局首席经济学家马骏周二称，一季度信贷增长部分反映阶段性周期性因素，未来货币政策要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑对物价和的影响。”字里行间，很自然的可以联想起两个字：“紧缩”。很多面对向好的宏观数据，天天抬头看天担心通胀的同志们，一下子找到了组织，热泪盈眶：你妈我妈都不如央妈亲啊。其实跟政策的都知道，今年是十三五的开年，保增长重要性毋庸置疑（详情见两会解读）。在通胀过警戒线之前，央行很难采取实质性行动搞紧缩，因为阻力太大，充其量不过喊喊而已。更何况，这两天庞大的债券市场摇摇欲坠山雨欲来。资产荒倒逼金融机构们把杠杆用到顶冲进债市获取少的可怜的收益，日子本来过的紧巴巴，企业债违约忽然冒出来凑热闹。搞的部分机构慌不择路甩卖，甚至有信用债卖不出去就开始减利率债的，眼瞅没处理好可能出系统性风险的时候，你说央行紧缩？天哪，这需要多么伟大的想象力？退一万步，就算央妈真的开始紧缩，理论上所有风险资产都应该下跌，美林时钟上风险度最高的商品尤其应该跌的鼻青脸肿吧？不好意思，您猜错了。真相是这样滴：给大家说个笑话，敌军来袭，前线刚打个胜仗。回头一看，后方崩溃了，民兵们逃个一干二净。汗，这是怎样的尴尬啊。企稳回升，企业盈利复苏显著。有那么一帮民兵，宁可选择期货市场从军去零和博弈赌一把，也不愿意选择股市后方你好我好大家好一起往上搞，这是为啥？真的是期货的钱更好赚么？这些年，死在期货上的人，骨头都能填平马里亚纳海沟了吧？你股票上跌倒被套，肯死捂不放的话至少还有一线机会咸鱼翻身，毕竟股票还在手上。期货上跌倒，亏完立马出局回家，想翻身凑够钱再来吧。同样是赌经济复苏周期品上涨，历史低位的有色煤炭钢铁股票价格难道不比有色煤炭钢铁的期货价格更安全么？至少赌错了，你股价也跌不到哪里去吧，还能比去年更差么？还能比08年更差么？为何游资们宁可选择期货市场？资本逐利是天性，放着风险收益比更好的股票不做（收益无限亏损有限，毕竟周期股股价还在08年的低位附近徘徊），跑去人生地不熟的期货市场上搏命，是什么驱使他们做出选择？《三体》说宇宙就是一个黑暗丛林，每个文明都是带枪的猎人。套用刘慈欣大神的黑暗思路，股市由大鱼小鱼和虾米共同构成生态链，大鱼们制造热点，小鱼们基于分析跟随热点，虾米们看图冲进来推波助澜。大鱼日渐稀少之后，没有出现欣欣向荣和谐共赢的一幕，反而导致情况恶化—这个系统对刺激和变化不再敏感。需求在复苏，盈利在改善，指数碎步上行，市场却缺乏热点。打一圈电话了解情况，很多机构投资者（包括公募私募）在干什么呢？在担忧通胀是否抬头，在担忧转型能否成功，在担忧经济复苏能否持续，悲观成为主基调，汗。要放在过去，早卷袖子开干了。中国还是那个中国，经济还是那个经济。相信供给侧改革需求侧复苏的人去了期货市场掘金，不相信的人留在了股票市场吐槽。侯门一入深如海，从此萧郎是路人？第二个是担心债券市场崩溃， 3月份以来，传统行业信用债出现了违约风险连续暴露的一波小高潮，越来越多的投资者开始担心违约事件更集中暴露，甚至出现刚性兑付的彻底打破。于是信用利差开始走高，债券市场出现下跌。债券市场一旦崩盘，会对股市造成多大影响呢？两个字概括：一起暴跌。不展开，直接看历史数据：1）2011年为抑制通胀一年加息三次，7月第三次加息后利率明显上行，利差也上行明显，3个月AAA企业债最高信用利差上升至1.66%，这三个月期间指数最大跌幅达15.56% ；2）2013年钱荒（期限错配，8号文限制非标、银行资金面抽紧）造成6月底的债市崩盘，3个月国债利率最高上升至5.11%， 3个月AAA企业债信用利差上升至1.60%，6月25日最大跌幅5.08%，当月最大跌幅接近20%，大跌过后随着流动性的缓解市场反弹上行；3）其他几次信用利差大幅飙升的时候如日-日，3个月AAA企业债信用利差上升至2.31%，期间上证指数最大跌幅接近9.66%； 日-日，3个月AAA企业债信用利差上升至2.01%，利率飙升最大的当日指数下跌5.43%，但期间上证指数最大涨幅接近25.88%（国债利率上行不明显,降息刺激下金融股估值修复带动市场上行）；日-日，3个月AAA企业债信用利差上升至1.9%，期间上证指数最大跌幅接近5.9%。总的来说，若利差飙升及利率大幅上行，则对A股市场的影响冲击较大，比较负面。结果很清晰，如果债市崩盘，股市短期大概率会砸个坑。问题是，债市会崩盘么？首先，央行主动紧缩（类似钱荒）导致的债市崩盘不可能出现。其次，通胀抬头引发的债市崩盘短期内不可能出现，现在CPI才2出头而已。还剩下最后一种可能：放任刚兑打破，引发恐慌，导致债券市场出现解杠杠式的连锁下跌。可能性几何？2016年金融的监管风险底线是不发生系统性的金融风险，因此从政策层面发生大面积违约的概率较小。对于产能过剩的行业，国家有可能采取相关措施进行化解，如债转股等，因此连续的、大面积的刚兑打破是小概率事件。从今天市场的表现上看，违约可能性较大的钢铁、煤炭、有色等行业表现还相对靠前。退一步讲，即便当市场出现极度恐慌，投资者开始大量抛售低等级的传统行业信用债、并且无人承接的情况时，央行目前也有足够的政策空间和手段，来向释放流动性，并最终进行兜底（根据wind数据，能源和的企业债余额总额为3964亿元，短期两大行业的融资券余额总额为8470亿元，但用EBIT/利息费用（由于wind的EBITDA/利息费用数据披露不完全）小于1筛选后，前者总额下降至2380亿，后者总额下降至786亿）。注：从韩国的经验来看，之所以出现剧烈的刚兑打破过程，在于两方面的因素，一是企业部门的状况之差和金融部门的坏账之多，二是在危机的背景下，汇率大幅贬值制约了央行的货币政策空间。最终导致韩国政府无力继续维持刚兑，并于1998年前后以剧烈的方式打破了刚兑。而对于我国来说，不管是货币政策的空间，还是对于汇率的控制力，亦或是正在筹备的债转股，情况都远好于亚洲金融危机时期的韩国，这就意味着，决策层有足够的能力让打破刚兑的过程稳步推进。第三个是技术破位引发抛售，本人技术分析接近文盲水平，不予置评。只知道技术分析选手们都是跟随者，趋势的强化者，而非创造者。结论，中短期内最主要的不确定性来自债券市场，只要债券不崩盘，股市下跌应该就是短暂的。但是且慢高兴，真正的风险不在这里，而在市场的中长期生态变化。一个日渐悲观主义的股市，一个生态链变异的股市，还能充当宏观经济的晴雨表么？一个波动率越来越小的股市，还能吸引各路资金飞蛾扑火般进来么？如果有一天，人气全无导致新股神话也破灭的时候，谁给股权融资买单？特别提示：公众微信号“fenxishixubiao”分析师徐彪所有成熟或者不成熟思想的统一发布平台：公众微信！特别声明本报告仅代表分析师个人观点，与所在机构无关。本报告基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。本报告所载信息仅供参考，并不构成所涉及证券的投资建议，也未考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需求。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其自身特定状况。所在机构对任何投资者使用本报告所提供的信息作出的任何投资决策而导致的任何直接或间接后果均不承担任何责任。需要进一步提出的是，本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。某些交易，包括牵涉期货、期权及其它衍生工具的交易，有很大的风险，可能并不适合所有投资者。欲知更多涨停潜力股，速速关注：腾讯证券（qqzixuangu）。
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